报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收入端 - 内销业务略有增长,外销订单需求较好 [3] - 内销业务通过持续创新及强大的渠道竞争优势实现了优于行业的表现,营业收入较同期略有增长,且核心品类的线上、线下市场占有率持续提升 [3] - 外销业务随着欧美市场去库存后需求回升,公司主要外销客户的订单较同期增长明显,营业收入实现了快速增长 [3] 业绩端 - 公司02业绩增速略慢于收入增速,主要是在当前消费低迷的市场竞争环境下,公司实际毛利率受到了一定的影响 [4] - 公司采取了积极的措施,持续提高营销效率并严格控制各项费用支出,同时在研发创新上继续加大投入,丰富产品品类,推出了更多有竞争力的产品,助力业绩的稳定增长 [4] 未来展望 - 内销方面,线上新兴渠道销售持续发力,推动内销增长 [5] - 外销方面,公司已发布与SEB的关联交易金额,全年增长或有一定的保障 [5] - 预计24-26年归母净利润分别为24.0/26.0/28.1亿元,对应动态PE分别为15.5x/14.3x/13.2x [5]