报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 收入分析 - Q2收入超预期主要来自外销部分,预计全年外销中枢将有上修 [2] - 内销约35.17亿,同比增长1%,优于行业 [2] - 外销约20.69亿,同比增长35%,源于同期海外客户去库存,低基数下海外订单高增 [2] 利润分析 - Q2净利率8.43%,同比下降0.37个百分点、环比下降0.30个百分点,主因消费疲软下毛利率受损 [3] - 公司后续重心将在提效控费+产品及架构创新,以平衡费率 [3] 投资建议 - 公司为弱市环境下稳健标的,未来外销中枢增速有望+5%,苏泊尔品牌出海与SEB形成差异化 [4] - 公司分红有望维持50-80%,80%对应股息率5.1% [4] 财务预测 - 上调2024-2026年收入预测,预计2024-2026年公司收入229/244/257亿元,同比+7.5%/+6.4%/+5.3% [5] - 上调2024-2026年归母净利润预测,预计2024-2026年归母净利润23.9/26.0/28.0亿元,同比+9.5%/+8.9%/+7.7% [5] - 当前市值372亿对应PE 16/14/13X [5] 风险提示 - 行业景气度波动,行业竞争加剧 [6]