报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [5] 报告核心观点 - 公司是国内航发控制系统龙头,具有较强的核心竞争力和专业优势 [3] - 公司"两机"主业稳中向好,营收和利润均实现同比增长 [1][2] - 公司通过降本增效,期间费用率有所下降,盈利能力稳中向好 [2] - 随着国内军民用航发和燃机市场需求持续上行,公司业绩有望维持高位 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将分别达到58.26/65.17/72.97亿元和8.36/9.76/11.42亿元 [8] - 对应PE为29/25/21倍,维持"买入"评级 [3][8]

业绩增长分析 - 上半年业绩同比增长主要来源于军用航空发动机控制系统产品需求的平稳增长及国际民航业复苏带来的国际转包订单增长[1][2] - 航空发动机控制系统业务(含修理业务)同比增长3.23%、国际合作业务同比增长12.21%[1] - 公司经营发展总体保持稳中有进增长态势，实现营业收入280,555万元，同比增长2.61%[1] 子公司业绩分析 - 北京航科收入增速高于平均值,主要是大修业务和国际转包同比增幅较大[2] - 红林收入增速较慢,主要是受交付产品结构影响,其配套产品中上年度免税产品占比较大,今年进入含税采购阶段[2] - 长春控制处于产业结构调整升级、新产品研制和市场拓展阶段[2] - 西控科技上半年净利润同比增长高于其他子公司,一方面是深入实施成本工程降本增效,另一方面是收到政府补助同比增加[2] 业务结构分析 - 维修业务收入占比14%左右,较上年同期提升约2个百分点,维修业务毛利率与新机交付大致相当[3] - 控制系统技术衍生产品业务毛利率回升,主要是减少外协费用及产品结构变化[3][4] - 国际合作业务订单同比增速较快,公司持续提升核心能力,预计毛利率将保持相对稳定[5] 其他财务指标分析 - 销售费用同比增长31.80%,主要是客户服务保障支出增加[6] - 经营活动产生的现金流量净额同比增加2.04亿元,主要是票据到期资金回笼[7] - 信用减值损失同比增加,主要是出于谨慎性原则计提,并非实际损失[7] - 增值税加计抵减政策具有可持续性[8] - 劳动生产率同比增长8.49%,主要通过数智化改造、优化人才结构等措施提升[9] 未来发展展望 - 航空发动机及燃气轮机控制系统业务仍是主要业绩贡献来源[10] - 大飞机动力商业化运营及通航动力发展将为公司带来新的增长点[10]

报告公司投资评级 - 维持公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 主业驱动收入稳健增长 - "两机"控制系统主业向好，带动营收实现稳健增长 [4] - 24H1，公司实现营收同比增长，主要是"两机"控制系统批产产品与国际合作的订单、交付增加 [4] - 军用航空动力控制系统收入占比为84% [4] 经营质量增强 - 盈利能力稳中有升，销售毛利率/净利率分别为31.09%/16.82%，同比+0.36pct/+0.26pct [4] - 期间费用率整体较上年同期下降0.51pct [4] - 研发投入增强，研发经费投入强度达到10.94%，同比+0.26pct [4] - 经营质量提升，全员劳动生产率达到22.48万元/人，同比+8.49% [4] 子公司表现分化 - 航发西控业绩端实现较快增长 [4] - 航发红林、北京航科、长春控制表现相对较弱 [4] 财务数据总结 - 2024H1营收28.06亿元，同比+2.61%；归母净利润4.70亿元，同比+4.46% [3] - 2024Q2营收13.90亿元，同比-0.21%；归母净利润2.09亿元，同比+1.60% [3] - 预测2024-2026年归母净利润分别为8.7/10.2/11.8亿元，对应EPS为0.66/0.77/0.90元 [5][6]

航发控制(000738)/国防军工 证券研究报告/公司点评 2024 年 8 月 30 日 [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 1,315 流通股本(百万股) 1,315 市价(元) 18.60 市值(百万元) 24,462 流通市值(百万元) 24,462 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------|-----------------------------------------------|-------|--------------------------|-------|-------|-------| | [Table_Title] 评级：买入（维持） \n市场价格： 18.60 | [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 \n指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：陈鼎如 | 营业收入（百万元） | 4,942 | 5,324 | 5,800 | ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司军、民、燃将协同发展,有望打造新的业绩增长点 [3][4] - 公司降本增效取得成果,费用控制较好,24年研发费用率有望控制在较低水平 [6] - 公司是中国航发核心企业,受益于军用航发国产化逻辑持续推进,大飞机国产航发带来巨大增量空间,燃机业务稳步拓展 [10] 公司经营情况 - 24H1 公司实现营收28.06亿元,同比增长2.61%;归母净利4.70亿元,同比增长4.5% [6] - 航发西控、航发红林、北京航科、航发长春等子公司经营情况良好 [2][9] - 公司未来有望完成全年56.0亿营收目标 [6] 财务数据 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.69/8.97/9.87亿元,EPS分别为0.58/0.68/0.75元 [10] - 公司2023-2025年营业收入分别为53.24/56.65/67.49亿元,收入增长率分别为7.74%/6.40%/19.14% [12] - 公司2023-2025年毛利率分别为27.46%/28.28%/27.44% [12]

航发控制（000738.SZ）2024 年中报点评 持续聚焦"两机"主业；提质增效发展稳健 2024 年 08 月 28 日 ➢ 事件：公司 8 月 27 日发布 2024 年中报，1H24 实现营收 28.1 亿元， YoY+2.6%；归母净利润 4.7 亿元，YoY+4.5%；扣非归母净利润 4.6 亿元， YoY+3.7%。公司业绩表现符合市场预期。公司业绩稳定增长主要是航空发动机 及燃气轮机控制系统批产产品及国际合作订单的交付增加。我们综合点评如下： ➢ 盈利能力保持稳定；信用减值影响表观利润。1）单季度看：2Q24 实现营收 13.9 亿元，与去年同期基本持平；归母净利润 2.1 亿元，YoY+1.6%；扣非净利 润 2.0 亿元，YoY+1.3%。2Q24 毛利率同比增加 0.8ppt 至 29.2%；净利率同比 增加 0.2ppt 至 15.1%。2）上半年看：1H24 毛利率同比增加 0.4ppt 至 31.1%； 净利率同比增加 0.3ppt 至 16.8%，盈利能力保持稳定。同时，公司信用减值损 失为 3973 万元，去年同期为 1785 万元，对当期利润带来一定影响。 ➢ "两机"控制系 ...

中国航发动力控制股份有限公司 2024 年半年度报告全文 证券代码：000738 证券简称：航发控制 公告编号:2024-027 中国航发动力控制股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 28 日 1 中国航发动力控制股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人缪仲明、主管会计工作负责人闫聪敏及会计机构负责人(会计 主管人员)闫聪敏声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资 者的实质性承诺，敬请投资者注意投资风险。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 中国航发动力控制股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | --- | |---------------------------------------------------------- ...

业绩总结 - 公司24年一季度实现营收14.15亿元，同比增长5.54%[1] - 归母净利润2.60亿元，同比增长6.89%[1] - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.65、0.80、0.99元/股[1] - 2026年预计营业收入增长18.6%[2] - 2026年预计ROE为8.8%[2] - 2026年预计P/E为18.85[2] - 2026年预计EV/EBITDA为8.32[2] 广发证券相关 - 广发证券对股票的评级分为买入、增持、持有和卖出[4] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出[5] - 广发证券总部位于广州市，分支机构分别位于深圳市、北京市、上海市和香港[6] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[7] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[8] - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，投资者应独立作出投资决策[9] - 研究人员的报酬标准取决于研究质量等多种因素，与广发证券的投资银行业务有关[12] - 广发证券（香港）与所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[18]

航发控制（000738.SZ）2024年一季报点评 1Q24 业绩稳健增长；民机+低空经济打开成长空间 2024年04月26日 ➢ 事件：公司 4 月 25 日发布 2024 年一季报，1Q24 实现营收 14.2 亿元， 推荐 维持评级 YoY+5.5%，归母净利润 2.6 亿元，YoY+6.9%，扣非净利润 2.55 亿元， 当前价格： 18.72元 YoY+5.7%，业绩表现符合市场预期。我们综合点评如下： ➢ 1Q24盈利能力保持稳定；持续加大研发投入。公司1Q24业绩实现稳健增 [Table_Author] 长，1Q24营收14.2亿元，YoY+5.5%，归母净利润2.6亿元，YoY+6.9%，扣 非净利润2.55亿元，YoY+5.7%。盈利能力方面，1Q24毛利率同比减少0.2ppt 至32.9%；净利率同比增加0.2ppt至18.5%，盈利能力保持相对稳定。费用方 面，1Q24期间费用率达10.6%，与去年同期基本持平，研发费用同比增长9.9% 至0.42亿元，研发费用率同比增长0.1ppt至3.0%。 ➢ 募投聚焦核心能力；持续加强战略供应商培育。产能建设方面：23 年底公 分析师 尹会伟 司 ...

中国航发动力控制股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：000738 证券简称：航发控制 公告编号：2024-014 中国航发动力控制股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报 告中财务信息的真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 本报告期比上年同期增减 本报告期 上年同期 ...