报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 主业稳步增长 - 公司 2024 年上半年实现营收 28.06 亿元,同比增长 2.61%；实现归母净利润 4.70 亿元,同比增长 4.46% [1] - 报告期内营业收入增长主要系航发发动机及燃气轮机控制系统批产产品及国际合作订单及交付增加;利润增长主要受订单拉动,公司营收规模增加带来毛利增加及公司期间费用减少所致 [1] - 公司销售毛利率为 31.42%,同比提升 0.36 个百分点;销售净利率为 16.82%,同比提升 1.83 个百分点 [1] 费用管控能力持续增强 - 公司期间费用持续降低,销售费用同比减少 5.11%,管理费用同比增长 5.9%,研发费用同比增长 8.1% [1] - 公司研发投入持续扩大,为稳固核心竞争力及持续提升经营业绩打下坚实基础 [1] 定增产能建设处于爬坡期 - 公司定增项目累计使用募集资金 56 亿元,占总募集金额的 61% [1] - 公司将积极拓展市场,推进军民燃协同发展,加快推进民用两机业务,开拓通航和无人机动力控制等新的经济增长点 [1] - 公司将持续打造燃油控制系统科技创新平台,联合高校和科研院所大力推进重点实验室、联合实验室的建设工作 [1] 盈利预测 - 预计公司 2024-2026 年收入分别为 58.00 亿元、65.29 亿元、73.12 亿元,归母净利润分别为 8.27 亿元、9.94 亿元、11.88 亿元 [2] - 对应 EPS 分别为 0.63 元、0.76 元、0.90 元,对应 PE 分别为 30X、25X、21X [2]