财务数据 - 公司2023年营业收入为53.24亿元，同比增长7.74%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为6.88亿元，同比增长14.40%[1] - 公司2023年全员劳动生产率实现40.21万元/人，同比增长8.73%[1] - 公司2023年非经常性损益减少55.90%，其中政府补助减少48.57%[2] - 公司2023年营业收入预算为54.50亿元，实际完成率为97.69%[2] - 公司2024年营业收入预算为56.00亿元，较2023年预算增长2.75%[2] - 公司2023年航空发动机及燃气轮机控制系统实现营业收入46.94亿元，同比增长10.06%[3] - 公司2023年毛利率为27.46%，同比减少0.30%[4] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为7.85/9.67/11.72亿元，EPS分别为0.60/0.74/0.89元[6] - 公司2024年市盈率预计为30.5倍[6] 业绩展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为7.85/9.67/11.72亿元，EPS分别为0.60/0.74/0.89元[35] - 公司预测2026年营业收入将达到7597百万元，较2023年增长42.5%[37] - 2026年预计净利润为1177百万元，同比增长61.1%[37] - ROE预计在2026年将达到8.3%[37] 公司业务 - 公司主要产品中，航空发动机及燃气轮机控制系统实现营业收入46.94亿元，同比增长10.06%[19] - 子公司北京航科营收和净利润增速最高，分别为8.63亿元和1.14亿元，同比增长12.84%和26.09%[28] - 子公司西控科技2019-2023年营业收入稳步增长，2023年达到23.30亿元，同比增长8.65%[29] 投资建议 - 公司给出的投资建议为"买入"[39]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收53.2亿元，同比增长7.74%[1] - 公司2023年实现归母净利润7.3亿元，同比增长5.6%[1] - 公司主业航空发动机及燃气轮机控制系统实现稳健增长，营收达46.9亿元，同比增长10.1%[1] - 国际合作业务实现营收3.5亿元，同比增长47.0%[1] - 公司四大子公司表现分化，北京航科业务向好，实现营收8.6亿元，同比增长12.8%[1] - 公司2023年半年报显示营业收入增长率为7.74%，净利润增长率为5.55%[2] 未来展望 - 公司2024-2025年归母净利润预测下调至8.7/10.2亿元，2026年预测为11.8亿元[2] - 公司维持“买入”评级，预测2026年EPS分别为0.66/0.78/0.90元[2] - 公司2024年P/E预测为27，2025年为23，2026年为20[2] 新产品和新技术研发 - 航发控制公司2026年预计营业收入将达到734.2亿元，较2022年增长48.7%[3] - 公司2026年预计净利润为117.7亿元，较2022年增长70.2%[3] - 公司2026年预计每股收益为0.90元，较2022年增长73.1%[3] - 公司2026年预计ROE为8.1%，较2022年增长31.5%[3] - 公司2026年预计资产负债率为20%，较2022年下降16.7%[3]

业绩稳步增长，积极推进军民低碳/低空/修理业务协同发展 航发控制(000738)/国防军工 证券研究报告/公司点评 2024年3月27日 [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：17.22 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4,942 5,324 6,145 7,025 7,911 分析师：陈鼎如 增长率yoy% 19% 8% 15% 14% 13% 执业证书编号：S0740521080001 净利润（百万元） 688 727 878 1,061 1,271 Email：chendr01@zts.com.cn 增长率yoy% 41% 6% 21% 21% 20% 每股收益（元） 0.52 0.55 0.67 0.81 0.97 每股现金流量 0.60 0.75 -0.03 0.95 0.49 分析师：马梦泽 净资产收益率 6% 6% 7% 8% 9% 执业证书编号：S0740523060003 P/E 32.9 31.2 25.8 21.3 17.8 P/B 2.0 1.9 1.8 1.7 ...

证券研究报告|年报点评报告 2024年 03月26日 航发控制（000738.SZ） 2023 年营收、归母净利润分别同比增长 7.74%、5.55% 事件：公司发布 2023年报。实现营收（53.24亿元，同比+7.74%），归 买入（维持） 母净利润（7.27 亿元，同比+5.55%），扣非归母净利润（6.88 亿元，同 股票信息 比+14.4%）。单季度看，2023Q4营收（12.24亿元，同比+2.89%），归 母净利润（1.3亿元，同比-10.84%），扣非归母净利润（1.14亿元，同比 行业 航空装备 +51.43%）。 前次评级 买入 3月26日收盘价(元) 17.80 1、营收层面：2023公司实现营收 53.24亿元，同比增长 7.74%。“两 总市值(百万元) 23,410.28 机”控制系统产品实现营收（46.94 亿元，同比+10.06%），实现稳健增 总股本(百万股) 1,315.18 长；国际转包业务实现营收（3.49亿元，同比+47.04%），主要是国际航 其中自由流通股(%) 100.00 空业加速复苏；技术衍生产业实现营收（2.81亿元，同比-36.1%），主要 30日日均成 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入为53.24亿元，同比增长7.74%[1] - 公司归母净利润为7.27亿元，同比上升5.55%[1] - 公司"两机"控制系统产品实现营业收入46.94亿，同比增长10.06%[2] - 公司国际转包业务实现营收3.49亿，同比增长47.04%[2] 未来展望 - 公司长期受益于下游的高景气度，有望持续受益于军、民用航空发动机市场配套规模持续增长[3] 投资评级 - 公司提供了投资评级的说明，包括买入、增持、中性、减持和卖出等级别[9] 行业评级和风险评级 - 公司提供了行业评级和风险评级的说明，分别包括领先大市、同步大市、落后大市以及A、B两个级别[10][11] 免责声明 - 公司免责声明中指出报告基于公司认为可靠的公开信息，不构成对任何人的投资建议，投资需谨慎[13]

公司报告 | 年报点评报告 航发控制（000738） 证券研究报告 2024年03月 27日 投资评级 国内航发与国际业务双轮驱动，23 年业绩稳步增长 行业 国防军工/航空装备Ⅱ 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 17.22元 事件：公司发布2023年年度报告以及2024关联交易预告。 目标价格 元 ⚫ 航发主业务稳步增长，国际合作加速发展 营收端：公司2023年实现营收53.24亿元，同比+7.74%；实现归母净利润7.27亿 基本数据 元，同比+5.55%；实现扣非归母净利润6.88亿元，同比+14.40%。分产品看，航空 A股总股本(百万股) 1,315.18 发动机及燃气轮机控制系统实现收入 46.94亿元，占比 88.17%，同比+10.06%；国 流通A股股本(百万股) 1,315.18 际合作业务收入 3.49亿元，占比 6.56%，同比+47.04%；控制系统技术衍生产品收 A股总市值(百万元) 22,647.47 入 2.81 亿元，占比 5.27%，同比-36.10%，公司营收增长主要系航空发动机及燃气 流通A股市值(百万元) 22,647.47 轮机控制系统批产产品及国际合作订单 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入53.24亿元，同比增长7.74%[1] - 公司实现归母净利润7.27亿元，同比增长5.55%[1] - 公司科研生产交付任务再创新高，持续推动经营生产质的有效提升和量的合理增长[1] 市场拓展与业务展望 - 公司积极拓展市场，推进军民燃协同发展，加快推进民用航空及燃机控制系统业务[2] - 公司预计2024年关联交易稳步增长，向关联方销售产品45.5亿元[4] - 公司预计2024-2026年的归母净利润分别为7.85、8.74、10.04亿元，同比增长8%、11%、15%，维持“买入”评级[4] 风险提示与财务指标 - 公司风险提示包括军品订单不及预期、军品降价超出市场预期、市场拓展不及预期等[5] - 公司2023A至2026E年的营业收入、EBITDA、归属母公司净利润、EPS、市盈率等财务指标[7] - 公司2023A至2026E年的主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等[8] 投资评级 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[9] - 买入评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[9] - 增持评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间[9] - 中性评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[9] - 回避评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下[9]

公司基本信息 - 公司股票代码为000738，股票简称为航发控制[10] - 公司注册地址为江苏省无锡市滨湖区刘闾路33号，邮政编码为214161[11] - 公司办公地址为无锡市滨湖区梁溪路792号，邮政编码为214063[12] - 公司统一社会信用代码为9132020018380588X1[13] 财务数据 - 公司2023年度报告显示，利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利1.66元（含税）[5][127] - 公司2023年度报告显示，未以公积金转增股本[6] - 公司营业收入2022年同比增长7.74%至5,324,045,090元[14] - 公司归属于上市公司股东的净利润2023年同比增长5.55%至726,581,582.07元[15] - 公司非经常性损益的净利润2023年同比增长14.40%至983,302,571.80元[16] - 公司经营活动产生的现金流量净额2023年同比增长24.59%至789,240,485.45元[17] - 公司2023年加权平均净资产收益率为6.35%，较上年末略有下降[18] - 公司总资产在2023年末达到了15,036,635,900元，同比增长4.92%[18] - 公司2023年末货币资金达到39.05亿元，占总资产比例为24.75%[42] 业务情况 - 公司主要从事航空发动机及燃气轮机控制系统、国际合作业务、控制系统技术衍生产品三大业务[24] - 公司2023年实现营业收入532,405万元，同比增长7.74%[27] - 航空发动机控制系统正向着轻量化、高速化、大负荷、长寿命、高可靠性、适应复杂环境要求的方向发展[65] 管理层信息 - 杜鹏现任董事[78] - 蔡永现任独立董事[78] - 由立现任独立董事[78] - 邸雪现任独立董事[78] - 录大现任独立董事[78] - 公司董事、监事、高级管理人员变动情况[80] 环保情况 - 公司在环境保护方面表现良好，未发生违反法律法规被处罚的情况[143] - 公司主要污染物排放情况显示，COD、氨氮、六价铬等污染物排放量均在国家标准范围内，无超标排放情况[144] - 公司2023年投入580.93万元进行环保治理和投入[151]

[Table_Page] 年报点评|航空装备Ⅱ 证券研究报告 [航Table_发Title] 控制（000738.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 增持 当前价格 17.80元 航发主业稳增长，提质增效和质量管理成效显著 合理价值 23.95元 前次评级 增持 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-03-27 ⚫ 事件：公司公告23年营收53.24亿元（YoY+7.74%），归母净利润7.27 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] 亿元（YoY+5.55%），扣非归母净利润6.88亿元（YoY+14.40%），毛 利率27.46%（YoY-0.30pps），净利率13.71%（YoY-0.30pps）。 4% ⚫ 航发主业稳增长，提质增效和质量管理成效显著。单季度看，Q4营收 -5%03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 同比增长2.89%，归母净利润同比下滑-10.84%。营收增长主要是航发 -15% 及燃机控制系统批产及国际合作订单增加，利润增长主要是营收规模 -24% 增加同时费用降幅明显。同时质量管理成效显著，交付数 ...

航发控制（000738.SZ）2023年年报点评 “两机”+海外市场双景气；24 年有望延续稳增态势 2024年03月27日 ➢ 事件：公司3月26日发布2023年报，全年实现营收53.2亿元，YoY+7.7%； 推荐 维持评级 归母净利润 7.3 亿元，YoY+5.55%；扣非净利润 6.9 亿元，YoY+14.4%。业绩 当前价格： 17.22元 表现基本符合市场预期。我们综合点评如下： ➢ 4Q23扣非净利润同比增长51%；投资收益减少影响利润率。1）单季度看： [Table_Author] 4Q23实现营收12.2亿元，YoY+2.9%；归母净利润1.3亿元，YoY-10.85%； 扣非净利润1.14亿元，YoY+51.4%。2）盈利能力：4Q23毛利率同比提升4.9ppt 至21.3%；净利率同比减少1.7ppt至10.7%。2023年毛利率同比减少0.3ppt 至27.5%；净利率同比减少0.3ppt至13.7%。2023年公司投资收益仅796万 元，较2022年7456万元同比减少6660万元，影响2023年净利润率。 ➢ 国内“两机”市场和海外市场双景气；四家子公司均衡发展。分产品看，2023 ...