报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 主要产品价格下行 - 2024年以来,受行业供给过剩影响,纯碱、尿素等主要产品价格持续下跌,价差也有所收窄 [5][6] - 三季度价格延续下行趋势,但公司产量逐季增长,一定程度缓解了价格下跌带来的业绩压力 [6] 阿碱项目持续推进 - 公司阿拉善塔木素天然碱开发利用项目累计取得1000万立方米/年的水权,满足当前生产用水需求 [7] - 一期产线全部达产,二期280万吨/年纯碱、40万吨/年小苏打项目预计2025年12月建成 [7][8] 业绩预测 - 预计2024-2026年归属净利润分别为22.8、25.3、31.0亿元 [8] 根据目录分类总结 事件描述 - 公司2024年三季报:前三季度收入103.7亿元(同比+29.0%),归母净利润18.0亿元(同比+19.8%) [4] - 三季度单季度收入33.0亿元(同比+23.1%,环比-12.8%),归母净利润6.0亿元(同比+31.3%,环比-6.9%) [4] 事件评论 - 主要产品价格下行,但公司产量增加一定程度缓解了业绩压力 [5][6] - 阿碱项目持续推进,一期达产,二期项目有序推进 [7] - 维持"买入"评级,预计未来3年业绩持续增长 [8] 风险提示 - 产品价格大幅下行 [9] - 诉讼案件判决对公司造成不利影响 [9]

报告公司投资评级 - 远兴能源维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 纯碱销量增长带动业绩同比大幅增长 - 2024年,纯碱行业供需双增长,但市场供大于求格局依旧,致纯碱价格持续下行 [5] - 受房地产行业"金九银十"预期及年底竣工的刚需托底,叠加光伏玻璃新增产线的消费拉动,公司纯碱销量持续增长,带动公司Q3业绩持续增长 [5] 阿拉善天然碱项目稳步推进,产能持续扩张 - 公司阿拉善天然碱一期项目四条生产线均已具备达产条件,合计纯碱产能500万吨/年,小苏打40万吨/年,目前各条生产线正常稳定运行 [5] - 阿拉善天然碱项目二期建设工作于2023年年底启动,规划建设纯碱280万吨/年、小苏打40万吨/年,投资金额约55亿元,计划于2025年12月建成 [5] - 阿拉善天然碱项目的逐步投产为公司业绩提供长远支持和保障 [5] 成本优势明显,竞争优势显著 - 公司控股子公司采用天然碱法生产纯碱,具有能耗低、碳排放少、环保优势明显等优势 [5] - 公司控股子公司塔木素矿区位于内蒙古阿拉善地区,距策克口岸和乌力吉口岸较近,可提供充足的煤炭资源,天然碱制造成本低 [5] - 公司的成本优势有望持续扩大,竞争优势显著 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润分别为25.55/29.07/33.68亿元,折合EPS分别为0.68/0.78/0.90元 [7] - 2024-2026年公司营业收入分别为144.11/161.43/181.87亿元,营业收入增长率分别为19.66%/12.02%/12.66% [7] - 2024-2026年公司ROE分别为17.12%/18.05%/19.18% [7]

市场数据 2024/11/01 52 周价格区间（元） 4.62-8.28 2024 年 11 月 03 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 杨丽蓉 S0350524090008 yanglr@ghzq.com.cn [Table_Title] 阿拉善一期释放效益，二期顺利推进中 ——远兴能源（000683）2024 年三季报点评 最近一年走势 事件: 2024 年 10 月 28 日，远兴能源发布 2024 年三季度报告：2024 年前三季 度公司实现营业收入 103.7 亿元，同比增长 29%；实现归母净利润 18.0 亿元，同比增长20%；实现扣非后归母净利润 17.9亿元，同比增长16.5%； 销售毛利率 42.6%，同比提升 5.2 个 pct，销售净利率 26.0%，同比提升 2.7 个 pct，经营活动现金流净额为 30.0 亿元。 2024 年 Q3 单季度，公司实现营业收入 33.0 亿元，同 ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入103.72亿元（同比+29.04%），归母净利润18.05亿元（同比+19.84%），扣非归母净利润17.92亿元（同比+16.48%）[4] - 2024年第三季度实现营业收入33.03亿元（同比+23.13%，环比-12.84%），归母净利润5.96亿元（同比+31.30%，环比-6.94%），扣非归母净利润5.84亿元（同比+28.90%，环比-8.86%），业绩超预期 [4] 业绩驱动因素 - 天然碱工艺成本优势凸显 [5] - 参股蒙大矿业投资收益增加 [5] 天然碱项目进展 - 阿拉善天然碱一期全面达产 [6] - 二期项目于2023年12月启动建设，预计2025年底建成 [6] - 天然碱项目将逐步为公司贡献主要业绩增量，中长期成长空间广阔 [6] 投资分析 - 下调2024-2026年归母净利润预测 [7] - 给予公司2024年合理PE估值12倍，对应当前市值上行空间约13% [7]

报告投资评级 - 报告维持远兴能源"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入103.72亿元,同比+29.04%,实现归母净利18.05亿元,同比+19.84% [4] - 2024年Q3公司阿拉善天然碱项目产销量稳步提升,对业绩形成有力支撑,同时公司投资收益环比大幅增长,业绩超预期 [4][5] - 随着阿拉善二期项目建设投产,公司有望进一步打开成长空间 [6] 公司经营情况总结 - 2024年Q3公司实现营业收入33.03亿元,环比-12.84%,实现归母净利润5.96亿元,环比仅小幅下跌6.94% [4] - 2024年Q3河南重碱、轻碱均价分别为1,837、1,617元/吨,环比分别-13.54%、-18.48%,纯碱价格承压下行 [5] - 公司阿拉善项目一期四条生产线均已具备达产条件,目前各条生产线正常稳定运行 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现归母净利分别为27.21、27.33、30.79亿元,对应EPS分别为0.73、0.73、0.83元 [7] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为38.9%、38.7%、40.6%,净利率分别为21.7%、22.4%、24.1% [7] - 2024-2026年公司预计ROE分别为15.6%、15.1%、14.7% [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年三季度公司实现营收33.03亿元,同比增长23.13%;实现归母净利润5.96亿元,同比增长31.30% [1] - 天然碱项目贡献利润增量,第三季度业绩实现同比增长 [1] - 蒙大矿业投资收益贡献增加,但公司仍存在涉诉案件尚未最终裁决的风险 [1] - 阿碱一期项目逐步转固,二期项目稳步建设,有望进一步提升公司的产能和成本优势 [1] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营业总收入14,971百万元,同比增长24.3% [2] - 2024年预计实现归母净利润2,071百万元,同比增长46.9% [2] - 2024年预计每股收益0.55元,对应PE为12倍 [2] - 公司资产负债率、流动比率等主要财务指标保持稳健 [2]

公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度扣非后净利润同比增长16.48% [1] - 阿拉善一期已全部投产 [1][6] - 子公司银根水务取得500万立方米/年水权 [1][7] - 预计公司24-26年归母净利润分别为26.70亿元、30.41亿元、36.24亿元 [1] 公司概况 - 公司主营业务为天然碱、小苏打等化工产品的生产和销售 [1] - 公司在内蒙古阿拉善地区拥有大型天然碱资源 [1] - 公司在手水权1000万立方米/年,满足当前生产用水需求 [1][7] 财务数据 - 2024年前三季度营业收入103.72亿元,同比增长29.04% [1] - 2024年前三季度扣非后净利润17.92亿元,同比增长16.48% [1] - 2024年前三季度毛利率42.63%,同比增长5.23个百分点 [1] - 2024年前三季度净利率25.99%,同比增长2.69个百分点 [1] 风险提示 - 产品价格下跌、下游需求不及预期,原材料价格波动 [1]

公司经营情况 - 2024年1-9月公司共生产各类产品660.77万吨,其中纯碱413.94万吨、小苏打110.27万吨、尿素122.77万吨、其它化工产品13.79万吨[2][3] - 2024年1-9月公司累计实现营业收入103.72亿元,较去年同期增长29.04%;净利润26.96亿元,归母净利润18.05亿元(包含投资收益2.93亿元),较去年同期增长19.84%[2][3] - 扣非后归母净利润17.92亿元,较去年同期上升16.48%;加权平均净资产收益率12.87%,每股收益0.49元[2][3] - 报告期末,公司总资产346.27亿元,所有者权益193.87亿元,归属于母公司股东的所有者权益144.35亿元,归属于上市公司股东的每股净资产3.86元;资产负债率44.01%,较年初(47.41%)下降3.4个百分点[2][3] 阿拉善天然碱项目 - 阿拉善天然碱项目一期四条生产线均已具备达产条件,目前各条生产线正常稳定运行[3] - 阿拉善天然碱项目产品外运主要以汽运为主,汽运和火运的比例约为70%:30%[3] - 阿拉善天然碱项目二期已于2023年底启动,目前正在按计划有序推进建设,计划于2025年12月建成[3] - 目前,阿拉善天然碱项目已累计取得水指标1,000万立方米/年,满足项目当前生产用水需要;公司正在积极推进项目二期用水指标的获取工作[4] 其他 - 公司参股子公司蒙大矿业三季度利润水平较前期有所增长,导致公司2024年三季度投资收益环比增长[3] - 公司目前暂无对银根矿业剩余40%股权的具体计划和安排[3] - 公司三季度合同负债和应收账款同时增加,主要原因为碱化工产品销量增加,赊销客户数量、信用额度增加,预收货款增加[4] - 公司将尽快推动阿拉善天然碱项目一期生产装置的达产、达标,尽可能降低纯碱产品的生产成本,暂无降低产能负荷、减产的计划和安排[4]

报告公司投资评级 - 远兴能源公司被评为"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 远兴能源三季度营收和净利润均实现同比增长,阿拉善天然碱项目成本优势凸显 [6] - 纯碱价格有望在宏观政策刺激下企稳,公司作为天然碱龙头利润空间较大 [10][12] - 尿素价格目前处于部分装置亏损状态,但在原料煤价格支撑下预计将震荡企稳 [15] - 阿拉善一期项目负荷仍有提升空间,二期项目有望于2025年底投产 [15] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为24.86/28.21/32.08亿元,同比增长76.3%/13.5%/13.7% [3] - 公司2024-2026年EPS分别为0.66/0.75/0.86元,对应PE为10.7/9.4/8.3 [3] - 公司2024-2026年EBIT Margin分别为31.7%/31.6%/32.0%,ROE分别为16.6%/16.9%/17.3% [3] 行业数据总结 - 2024年纯碱行业产能持续释放,价格下探,但在宏观政策刺激下有望企稳 [10][12] - 小苏打价格近期保持震荡,受宏观经济影响较大,年底前或有小幅波动 [12] - 尿素价格目前处于部分装置亏损状态,但在原料煤价格支撑下预计将震荡企稳 [15]

报告评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年三季度业绩略超预期,阿拉善项目带动公司持续成长 [3] - 市场整体供大于求,纯碱价格于Q3持续下行,但光伏玻璃及碳酸锂产量的增长为长期内需增长的重要驱动因素 [9] - 公司阿拉善天然碱项目一期已具备达产条件,二期工作已启动,资源优势下的低成本扩张保障公司的中长期成长 [9] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营业收入103.72亿元(同比+29.04%),归母净利润18.05亿元(同比+19.84%) [9] - 维持公司2024-2026年EPS分别为0.67元、0.79元、0.93元 [9] - 给予公司2025年11.31倍PE估值,上调目标价至8.90元 [9]