报告公司投资评级 - 远兴能源维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 纯碱销量增长带动业绩同比大幅增长 - 2024年,纯碱行业供需双增长,但市场供大于求格局依旧,致纯碱价格持续下行 [5] - 受房地产行业"金九银十"预期及年底竣工的刚需托底,叠加光伏玻璃新增产线的消费拉动,公司纯碱销量持续增长,带动公司Q3业绩持续增长 [5] 阿拉善天然碱项目稳步推进,产能持续扩张 - 公司阿拉善天然碱一期项目四条生产线均已具备达产条件,合计纯碱产能500万吨/年,小苏打40万吨/年,目前各条生产线正常稳定运行 [5] - 阿拉善天然碱项目二期建设工作于2023年年底启动,规划建设纯碱280万吨/年、小苏打40万吨/年,投资金额约55亿元,计划于2025年12月建成 [5] - 阿拉善天然碱项目的逐步投产为公司业绩提供长远支持和保障 [5] 成本优势明显,竞争优势显著 - 公司控股子公司采用天然碱法生产纯碱,具有能耗低、碳排放少、环保优势明显等优势 [5] - 公司控股子公司塔木素矿区位于内蒙古阿拉善地区,距策克口岸和乌力吉口岸较近,可提供充足的煤炭资源,天然碱制造成本低 [5] - 公司的成本优势有望持续扩大,竞争优势显著 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润分别为25.55/29.07/33.68亿元,折合EPS分别为0.68/0.78/0.90元 [7] - 2024-2026年公司营业收入分别为144.11/161.43/181.87亿元,营业收入增长率分别为19.66%/12.02%/12.66% [7] - 2024-2026年公司ROE分别为17.12%/18.05%/19.18% [7]