内蒙古远兴能源股份有限公司 2024 年第三季度报告 □是 否 证券代码：000683 证券简称：远兴能源 公告编号：2024-076 内蒙古远兴能源股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一）主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|--------------------------|--- ...

报告公司投资评级 公司评级：增持（首次覆盖） [2] 报告的核心观点 1) 公司致力于天然碱法制纯碱和小苏打、煤制尿素等产品的生产和销售 [4] 2) 公司天然碱矿资源丰富，天然碱法制备纯碱具备成本优势 [4] 3) 阿拉善天然碱项目逐渐放量，贡献业绩增长 [4] 公司投资价值分析 1) 公司天然碱矿资源丰富，阿拉善塔木素天然碱矿是目前国内已探明的最大天然碱矿 [5] 2) 公司采用天然碱法工艺生产纯碱，相比于联碱法、氨碱法，成本优势显著 [5] 3) 预测公司2024-2026年归母净利润分别为25.79、27.19、32.19亿元，股价对应的PE为9.2、8.8、7.4倍 [5]

公司投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 远兴能源2024年Q2业绩符合预期，纯碱以量补价实现稳步增长 [8] - 阿拉善天然碱一期逐步达产贡献业绩，二期启动建设预计25年底建成，未来高成长可期 [10] 基础数据 - 每股净资产：3.70元 - 资产负债率：43.22% - 总股本/流通A股：3,731/3,283百万股 - 流通B股/H股：-/-百万股 [3] 财务数据及盈利预测 - 2024年上半年营业收入：70.70亿元，同比增长32.00% - 2024年上半年归母净利润：12.09亿元，同比增长14.90% - 2024Q2营业收入：37.89亿元，同比增长32.86%，环比增长15.50% - 2024Q2归母净利润：6.40亿元，同比增长59.85%，环比增长12.45% [8] - 2024年上半年主营产品纯碱、小苏打、尿素产量分别为271.94、66.82、84.02万吨，同比分别增加188.72、11.37、-0.58万吨 [9] - 2024H1银根矿业实现营业收入28.82亿元，净利润12.31亿元，净利率约43% [9] - 2024H1公司毛利率和净利率分别为44.35%、26.15%，同比分别增加7.73pct、2.38pct [9] - 2024-2026年归母净利润预测分别为25.17、30.72、43.49亿元，当前市值对应PE分别为9、8、5倍 [11] - 2024E-2026E营业总收入预测分别为15,958、17,858、21,984百万元，同比增长率分别为32.5%、11.9%、23.1% - 2024E-2026E归母净利润预测分别为2,517、3,072、4,349百万元，同比增长率分别为78.5%、22.0%、41.6% - 2024E-2026E每股收益预测分别为0.67、0.82、1.17元，毛利率预测分别为39.4%、42.1%、46.7%，ROE预测分别为15.8%、16.1%、18.6% [13]

公司投资评级 - 报告对远兴能源(000683)的投资评级为"增持" [2] 报告的核心观点 - 远兴能源2024年上半年业绩符合预期，主要得益于阿拉善天然碱项目一期的稳定运行，助力产量与利润双提升 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年上半年，远兴能源实现营业收入70.70亿元，同比增长32.00%；归母净利润12.09亿元，同比增长14.90%；扣非后归母净利润12.08亿元，同比增长11.30%；EPS 0.32元。2024年Q2单季度，营业收入37.89亿元，同比增加32.86%，环比增加15.50%；归母净利润6.40亿元，同比增加59.85%，环比+12.46%；扣非后归母净利润6.40亿元，同比增加48.07%，环比增加12.68%；销售毛利率44.25%，同比增加11.96pct，环比减少0.21pct；销售净利率26.28%，同比增加8.93pct，环比增加0.28pct [3] 阿拉善天然碱项目 - 2024年上半年，纯碱价格整体下滑，但公司通过增加产量弥补价格下降的影响。阿拉善塔木素天然碱项目一期部分生产线稳定运行，纯碱产量271.94万吨，较去年同期增加188.72万吨；小苏打产量66.82万吨，较去年同期增加11.34万吨。纯碱业务营收39.24亿元，同比增加115.03%，毛利率56.41%，同比减少1.56pct；小苏打业务营收9.19亿元，同比增加0.27%，毛利率52.79%，同比增加12.90pct [4] 投资建议 - 维持盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为139.40/158.90/180.03亿元，归母净利润分别为26.09/31.19/36.90亿元，EPS分别为0.70/0.84/0.99元。对应2024年8月12日收盘价6.36元，PE分别为10/8/7倍。看好公司未来成长，维持"增持"评级 [6] 财务摘要 - 2024年预计营业收入139.40亿元，YoY 15.75%；归母净利润26.09亿元，YoY 85.04%；毛利率40.57%；每股收益0.70元；ROE 16.07%；市盈率9.98倍 [8]

业绩承诺和应对措施 - 公司重大资产重组业绩承诺期为2022年至2027年,其中2022-2024年为建设期。相关方承诺在业绩承诺期内实现的扣除非经常性损益后的累计净利润不低于346,532.62万元。[4] - 公司将加快项目达产,推动项目连续稳定运行,强化市场营销,提升项目盈利能力,以应对可能无法完成业绩承诺的风险。[4] 股权激励计划 - 公司2023年实施了限制性股票激励计划,设置了2023-2025年三个会计年度的业绩考核条件,有利于调动激励对象积极性,推动公司价值成长。[5] 市场环境和项目进展 - 预计下半年纯碱市场面临一定压力,受宏观经济环境、供需结构等多重因素影响。[5] - 阿拉善天然碱项目一期第四条生产线还在试车,由于设备调试等原因尚未达产,公司正在努力推动四线的达产。[6] 资金来源和偿债能力 - 公司资金来源于生产经营自有资金、银行贷款等,相关担保是公司融资的增信措施,不存在依赖关联方资金的情况。[7][8] - 一年内到期的租赁负债主要为需正常支付租金,公司资金充裕,应付租金不会造成明显负担。[7] 应收账款和应付账款管理 - 公司应付账款主要是未达到结算期限的应付款项,不涉及追讨,不会影响公司现金流和运营效率。[8] 市值管理 - 公司高度重视市值管理,不断完善公司治理,优化产业结构,加强与投资者沟通,积极推动公司市值和内在价值的可持续增长。[9]

公司投资评级 - 报告对远兴能源(000683)的投资评级为"买入/维持"[1] 报告的核心观点 - 远兴能源2024年上半年业绩符合预期，阿碱项目持续放量[1][7][8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本和流通股本均为37.31亿股，总市值和流通市值均为239.15亿元，12个月内最高价为8.28元，最低价为4.62元[3] 公司业绩 - 2024年上半年实现营收70.70亿元，同比增长32.00%，归母净利润12.09亿元，同比增长14.90%。其中，2024年第二季度实现营收37.89亿元，环比第一季度提升15.50%，归母净利润6.40亿元，环比提升12.46%[7] 阿碱项目 - 银根矿业阿拉善塔木素天然碱项目规划建设纯碱产能780万吨/年、小苏打产能80万吨/年。一期项目已投料试车，目前四条生产线中三条已达产，纯碱在产产能580万吨/年，小苏打150万吨/年，尿素产能154万吨/年。2024年上半年自产纯碱/小苏打/尿素分别实现收入39.24/9.19/16.96亿元，同比+115.03%/+0.27%/-20.32%，产量分别为272/67/84万吨，其中纯碱产量同比增长189万吨[8] 资源储备和成本优势 - 公司拥有丰富的天然碱矿资源，成本优势明显。自产纯碱产量272万吨，折合平均成本约630元/吨，毛利率达到55%以上。公司拥有多个天然碱矿区，总探明储量和保有储量巨大，为公司长远发展提供坚实保障[9] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.70/29.47/33.74亿元，对应EPS分别为0.69/0.79/0.90元，对应当前股价PE分别为9.3/8.1/7.1倍，维持"买入"评级[13]

报告评级 - 报告给出"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 2024年上半年公司收入和利润稳步增长,总体销售毛利率为44.35%,较2023年同期上涨7.73个百分点 [5] - 公司2024年上半年净利率为26.15%,较去年同期增加2.38个百分点,主要原因是纯碱新增产能兑现,以及国内市场需求刚性 [5] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为13.61亿元,同比增长7.23% [6] - 公司碱业板块发展趋势向上,2024年上半年碱业板块营业收入48.43亿元、同比上升76.47%,毛利率为55.72%、同比上升3.85个百分点 [7] - 公司阿拉善天然碱项目一期部分生产线已达产,二期已启动,公司碱化工产品产能有望进一步扩张 [13] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为148.36/169.68/188.74亿元,实现归母净利润分别为26.72/30.42/32.57亿元,对应EPS分别为0.72/0.82/0.87元 [14] - 公司2024年上半年纯碱产品营业收入达39.24亿元,比上年同期增加115.03% [12] - 公司2024年上半年尿素板块营业收入17.03亿元,同比下降20.69%,毛利率为26.43%,同比上升2.86个百分点 [7] 行业发展趋势 - 纯碱行业内需维持一定景气,公司有望通过产能逐步放量而受益,光伏玻璃及碳酸锂是纯碱下游结构中提升最大的消费行业 [12] - 浮法玻璃行业在产日熔量延续2023年的高开工,2024年上半年整体呈先增后降态势,在产日熔量同比增长1.3%,其产能的扩张将使得纯碱消费增长 [12] - 地产竣工刚需或将部分托底纯碱需求,加上光伏玻璃新增产线的拉动,有望为重质纯碱需求提供一定支撑 [12]

活动概述 - 内蒙古远兴能源股份有限公司将参加"内蒙古辖区上市公司2024年投资者网上集体接待日活动" [3] - 活动由内蒙古证监局、内蒙古上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办 [3] 活动详情 - 活动采用网络远程方式，投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号或APP参与 [4] - 活动时间为2024年8月9日15:00-17:00 [4] - 公司高管将在线回答关于2023年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等问题 [4] 公告声明 - 公司及董事会保证信息披露内容真实、准确、完整，无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [2] - 公告日期为2024年8月6日 [5]

报告公司投资评级 报告给予远兴能源(000683.SZ)公司"买入"评级[3] 报告的核心观点 1) 2024年H1公司实现营业收入70.70亿元,同比+32.00%,实现归母净利12.09亿元,同比+14.90%。Q2单季度,公司实现营业收入37.89亿元,环比+15.50%,实现归母净利润6.40亿元,环比+12.45%。[4] 2) 随着公司阿拉善天然碱项目产能逐步爬坡,公司纯碱产销量稳步提升,对业绩形成有力支撑。预计公司2024-2026年实现归母净利分别为27.21、27.33、30.79亿元,对应EPS分别为0.73、0.73、0.83元,当前股价对应PE分别为9.3、9.3、8.2倍。[4] 3) 公司有望凭借天然碱工艺的低成本优势,长期赚取较为稳定的底部超额收益,其资源品的稀缺性进一步凸显。未来随着阿拉善二期项目建设投产,公司有望进一步打开成长空间。[4] 4) 2024年Q2河南重碱、轻碱均价分别为2,124、1,983元/吨,环比分别+5.48%、-15.94%。银根化工重碱、轻碱价格分别为2,016、1,809元/吨,环比分别-4.25%、-15.88%。尽管Q2纯碱价格较Q1并无明显上涨,但Q1纯碱价格体现为逐月下降,随着Q2纯碱价格逐月上涨,纯碱工厂库存下降至5月底的65.16万吨,侧面反映了价格上涨趋势下,纯碱企业销量好所好转。[5] 5) 公司阿拉善项目一期于2023年6月投料试车,截至7月29日,第一条、第二条和第三条生产线已达产,第四条生产线正在试车。2024年7月,银根水务再次取得了水量为500万立方米/年的水权,累计取得水权1,000万立方米/年,满足项目当前生产用水需要。[6]

报告评级 - 报告给予远兴能源(000683)买入评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入70.7亿元,同比增长32%;实现归母净利润12.1亿元,同比增长15% [3][4] - 主要由于阿拉善天然碱项目一期生产线投产,产销量有所增加 [5] - 2024年Q2单季度,公司实现营业收入37.9亿元,同比+33%,环比+16%;实现归母净利润6.4亿元,同比+60%,环比+12% [4] - 阿拉善一期投产弥补了纯碱价格价差下滑的影响,而受到煤炭价格下滑的影响,尿素、小苏打价差有所改善 [6][9] - 公司阿拉善二期项目已启动建设,预计将进一步增强公司的长期成长性 [10] 分产品经营情况 - 2024H1纯碱业务实现营收39.2亿元,同比+115%,毛利率为56.4% [5] - 小苏打业务实现营收9.2亿元,同比+0.3%,毛利率为52.8% [5] - 尿素业务实现营收17.0亿元,同比-20%,毛利率为26.4% [5] - 参股公司蒙大矿业投资收益同比减少,2024H1确认投资收益1.1亿元,同比减少2.2亿元 [5][9] 盈利预测与评级 - 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为146.47、163.83、183.51亿元,归母净利润分别为26.17、32.46、37.09亿元,对应PE为9、7、6倍 [11][13] - 公司阿拉善一期逐步投产,二期已启动建设,看好公司未来成长性,维持"买入"评级 [11] 风险提示 - 原材料价格波动风险、产品价格大幅下跌风险、下游需求不及预期、阿拉善项目建设投产低于预期、大股东债务问题 [12]