公司投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 远兴能源2024年Q2业绩符合预期，纯碱以量补价实现稳步增长 [8] - 阿拉善天然碱一期逐步达产贡献业绩，二期启动建设预计25年底建成，未来高成长可期 [10] 基础数据 - 每股净资产：3.70元 - 资产负债率：43.22% - 总股本/流通A股：3,731/3,283百万股 - 流通B股/H股：-/-百万股 [3] 财务数据及盈利预测 - 2024年上半年营业收入：70.70亿元，同比增长32.00% - 2024年上半年归母净利润：12.09亿元，同比增长14.90% - 2024Q2营业收入：37.89亿元，同比增长32.86%，环比增长15.50% - 2024Q2归母净利润：6.40亿元，同比增长59.85%，环比增长12.45% [8] - 2024年上半年主营产品纯碱、小苏打、尿素产量分别为271.94、66.82、84.02万吨，同比分别增加188.72、11.37、-0.58万吨 [9] - 2024H1银根矿业实现营业收入28.82亿元，净利润12.31亿元，净利率约43% [9] - 2024H1公司毛利率和净利率分别为44.35%、26.15%，同比分别增加7.73pct、2.38pct [9] - 2024-2026年归母净利润预测分别为25.17、30.72、43.49亿元，当前市值对应PE分别为9、8、5倍 [11] - 2024E-2026E营业总收入预测分别为15,958、17,858、21,984百万元，同比增长率分别为32.5%、11.9%、23.1% - 2024E-2026E归母净利润预测分别为2,517、3,072、4,349百万元，同比增长率分别为78.5%、22.0%、41.6% - 2024E-2026E每股收益预测分别为0.67、0.82、1.17元，毛利率预测分别为39.4%、42.1%、46.7%，ROE预测分别为15.8%、16.1%、18.6% [13]