报告公司投资评级 报告给予远兴能源(000683.SZ)公司"买入"评级[3] 报告的核心观点 1) 2024年H1公司实现营业收入70.70亿元,同比+32.00%,实现归母净利12.09亿元,同比+14.90%。Q2单季度,公司实现营业收入37.89亿元,环比+15.50%,实现归母净利润6.40亿元,环比+12.45%。[4] 2) 随着公司阿拉善天然碱项目产能逐步爬坡,公司纯碱产销量稳步提升,对业绩形成有力支撑。预计公司2024-2026年实现归母净利分别为27.21、27.33、30.79亿元,对应EPS分别为0.73、0.73、0.83元,当前股价对应PE分别为9.3、9.3、8.2倍。[4] 3) 公司有望凭借天然碱工艺的低成本优势,长期赚取较为稳定的底部超额收益,其资源品的稀缺性进一步凸显。未来随着阿拉善二期项目建设投产,公司有望进一步打开成长空间。[4] 4) 2024年Q2河南重碱、轻碱均价分别为2,124、1,983元/吨,环比分别+5.48%、-15.94%。银根化工重碱、轻碱价格分别为2,016、1,809元/吨,环比分别-4.25%、-15.88%。尽管Q2纯碱价格较Q1并无明显上涨,但Q1纯碱价格体现为逐月下降,随着Q2纯碱价格逐月上涨,纯碱工厂库存下降至5月底的65.16万吨,侧面反映了价格上涨趋势下,纯碱企业销量好所好转。[5] 5) 公司阿拉善项目一期于2023年6月投料试车,截至7月29日,第一条、第二条和第三条生产线已达产,第四条生产线正在试车。2024年7月,银根水务再次取得了水量为500万立方米/年的水权,累计取得水权1,000万立方米/年,满足项目当前生产用水需要。[6]