报告公司投资评级 报告维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 2023年公司业绩情况 - 2023年公司实现收入120.4亿元（同比+9.6%），实现归属净利润14.1亿元（同比-47.0%），实现归属扣非净利润24.1亿元（同比-9.4%）[1] - Q4单季度实现收入40.1亿元（同比+52.2%，环比+49.3%），实现归属净利润-1.0亿元（同比-130.5%，环比-121.1%），实现归属扣非净利润8.8亿元（同比+157.1%，环比+93.4%）[1] - 2024Q1，公司实现收入32.8亿元（同比+31.0%），实现归属净利润5.7亿元（同比-12.7%），实现归属扣非净利润5.7亿元（同比-13.0%）[1] 2023年公司产品价格及成本情况 - 2023年公司主要产品纯碱、小苏打、尿素受供需关系及成本端煤价下滑影响，价格小幅回落[3] - 自产纯碱、小苏打、尿素毛利率分别为59.6%、43.1%、24.6%，分别同比+1.9 pct、-9.5 pct、-5.0 pct[3] - 银根矿业天然碱一期项目部分产线于年中投料，产能逐步释放，销量有所增长[3] 2024年公司展望 - 2024年公司产品价格继续回落，银根矿业一期第三、四条产线持续推进[4] - 银根矿业一期第三条线生产线已基本达产，第四条生产线正投料，正在试车，预计随产线产能逐渐释放，公司效益将迎来显著提升[4] 公司分红情况 - 公司2023年度拟向全体股东每10股派发现金3元（含税），拟现金分红总额为11.2亿元，约占扣非归属净利润的46.4%，分红总额创上市以来新高[5] - 以2024年4月15日收盘市值233.6亿元计，股息率达4.8%[5]

公司投资评级和业绩表现 - 公司2023年扣非后净利润同比下降9.40%,拟派发现金分红总额11.19亿元 [1][2] - 2023年公司实现营业收入120.44亿元,同比增长9.62%,归母净利润14.10亿元,同比下降46.99% [2] - 2024Q1公司实现营业收入32.80亿元,同比增长31.03%,扣非后净利润5.68亿元,同比下降13.03% [2] 阿拉善项目进展 - 阿拉善项目有序推进,纯碱产销量大幅增长,2023年共生产各类产品568万吨,同比增长28.45% [2][3] - 阿拉善天然碱项目一期部分生产线已投料,产能逐步释放,一定程度对冲了产品价格下降的不利影响 [2] - 阿拉善天然碱项目规划建设纯碱产能780万吨/年、小苏打产能80万吨/年,一期投料试车已完成 [2] 盈利预测和估值 - 我们下调对公司2024-2026年的盈利预测,预计归母净利润分别为26.70、30.41、36.24亿元 [3] - 参考同行业公司,我们给予公司2024年12倍PE,对应目标价8.64元,维持"优于大市"评级 [3][10] - 公司主要产品价格下跌是导致业绩下滑的主要原因,项目进度不及预期、产品价格波动、宏观经济下行也是主要风险 [4]

业绩总结 - 公司实现2023年营业收入120.44亿元，同比增长9.62%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入32.80亿元，同比增长31.03%[1] - 公司拟实施每10股派发现金红利3元的利润分配预案[1] - 公司预计2024-2025年归母净利分别为27.21亿元、27.33亿元、30.79亿元[1] - 公司2024年Q1纯碱价格环比下降，拖累扣非归母净利环比下行[2] 未来展望 - 公司启动内蒙项目二期建设，规划投资约55亿元，计划于2025年12月建成[3] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、EPS和估值指标预测数据[5] - 公司2026年预计营业收入为17482百万元，较2022年增长约59.2%[6] - 2026年预计净利润为4217百万元，较2022年增长约32.3%[6] - ROE预计在2026年达到14.7%，较2022年有所提升[6] - 营业利润率预计在2026年达到16.6%，较2022年有所增长[6] - 每股收益预计在2026年为0.83元，较2022年有所增长[6]

报告公司投资评级 - 报告给予"远兴能源"买入评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入120.4亿元,同比增长9.6%;实现归母净利润14.1亿元,同比下降47.0%;实现扣非后归母净利润24.1亿元,同比下降9.4% [4] - 归母净利润同比下滑较多,一方面是主要由于纯碱、尿素产品市场价格下滑;另一方面是主要参股公司蒙大矿业投资收益减少,叠加蒙大矿业诉讼事项计提预计负债9.64亿元产生非经常性损益 [4] - 2023年Q4公司扣非后归母净利润8.8亿元,同比增长157.1%,环比增长93.4%,主要是2023年Q4纯碱价格上涨以及阿拉善一期释放产能销量提升 [6] - 2024年Q1业绩受主要产品价格下滑影响,扣非后归母净利润为5.7亿元,同比下降0.9亿元,环比下降3.1亿元 [8] 公司阿拉善项目进展 - 公司阿拉善天然碱项目一期于2023年6月投料试车,截至2024年4月15日,第一条、第二条和第三条生产线已达产,第四条生产线正在试车 [9] - 项目二期于2023年12月启动建设,规划投资约55亿元,计划于2025年12月建成 [9] - 阿拉善项目新建产能体量大,两期项目建成后,公司有望成为国内纯碱行业龙头 [9] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为146.47、163.83、183.51亿元,归母净利润分别为26.17、32.46、37.09亿元,对应PE为9、7、6倍 [10] - 公司阿拉善一期逐步投产,二期已启动建设,看好公司未来成长性,维持"买入"评级 [10]

业绩总结 - 公司23年实现收入120.44亿元，同比增长9.62%[1] - 公司23年实现归母净利润14.10亿元，同比减少46.99%[1] - 公司24Q1实现收入32.80亿元，同比增长31.03%[1] - 公司23年纯碱产量同比增长74%，销量同比增长59%[1] - 公司23年小苏打销售均价同比下降26%[1] - 公司23年尿素销量同比增长16%[1] - 公司24-25年归母净利润预测分别为26.36、29.36亿元[2] - 公司给予2024年12倍PE，目标价8.52元[2] - 公司2023A归母净利润同比减少47.0%[5] - 公司2024E每股盈利预测为0.71元[5] 未来展望 - 远兴能源2023年营业总收入为120.44亿元，2024年预计达到151.98亿元，2025年和2026年分别为156.79亿元和175.28亿元[6] - 2023年净利润为21.44亿元，预计2024年将增长至33.20亿元，2025年和2026年分别为39.49亿元和47.69亿元[6] 财务指标 - 公司的ROE分别为10.5%、16.3%、15.4%和15.6%，ROIC分别为16.5%、15.4%、16.2%和16.6%[6] - 营业收入增长率分别为9.6%、26.2%、3.2%和11.8%，EBIT增长率分别为-22.1%、46.6%、17.8%和19.6%[6] - 归母净利润增长率分别为-47.0%、86.9%、11.4%和19.8%[6] 其他 - 华创证券机构销售通讯录中列出了各地区销售人员的姓名、职务和联系方式[13] - 公司投资评级体系中定义了强推、推荐、中性和回避四种投资评级[15] - 报告声明了分析师对所提及证券或发行人的观点准确反映个人看法和判断[17] - 公司声明报告仅供华创证券客户使用，不视接收人为客户[18] - 报告提醒投资者证券市场存在风险，需谨慎对待[19]

营业收入及利润情况 - 内蒙古远兴能源2024年第一季度营业收入为32.8亿，同比增长31.03%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为5.69亿，同比下降12.70%[1] - 公司2024年第一季度净利润为85.27亿元，同比增长9.5%[36] - 内蒙古远兴能源股份有限公司2024年第一季度持续经营净利润为8.53亿，同比增长9.6%[37] - 归属于母公司所有者的净利润为5.69亿，同比下降12.4%[37] - 综合收益总额为8.53亿，同比增长9.6%[37] - 每股基本收益为0.15元，同比下降16.7%[37] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额为4.17亿，同比下降31.09%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为4.17亿[37] - 投资活动产生的现金流量净额为-3.04亿[38] - 筹资活动产生的现金流量净额为-6.95亿[38] - 现金及现金等价物净增加额为-5.81亿[38] 费用情况 - 销售费用同比增长114.83%，主要因产品销量增加[11] - 研发费用同比增长81.54%，主要因研发项目增加[13] - 财务费用同比增长82.53%，主要因融资规模增加[14] 其他财务情况 - 应收账款期末金额为10.66亿，同比增长78.07%[3] - 营业外收入同比增长268.44%，主要因应付款项确认收入[18] - 收到的税费返还同比减少53.24%，主要因税减少[20] - 购买商品、接受劳务支付的现金同比增长72.77%，主要因采购材料支付增加[21] - 报告期末普通股股东总数为103,621股，前十名股东持股情况中，内蒙古博源控股集团有限公司持股比例最高，为30.09%[31] - 广东德汇投资管理有限公司持有30,992,300股股份通过信用证券账户[32] - 公司与乌审旗国有资产投资经营有限责任公司之间发生探矿权转让合同纠纷，最终判决蒙大矿业支付探矿权转让价款差额为222,252.38万元[33] - 公司根据财务谨慎性原则，为客观、公允反映公司2023年度财务状况和经营成果，计提预计负债共计96,400万元[33]

公司基本信息 - 公司股票简称为远兴能源，股票代码为000683[7] - 公司注册地址为内蒙古自治区鄂尔多斯市东胜区鄂托克西街博源大厦12层，邮政编码为017000[7] - 公司网址为http://www.yuanxing.com[8] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为1,204,356,375,754.82元，同比增长9.62%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为1,409,917,321.19元，同比下降46.99%[10] - 公司2023年末总资产为34,093,963,601.75元，较上年末增长14.17%[10] - 公司2023年基本每股收益为0.39元，同比下降46.58%[10] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为3,140,503,730.96元，较上年下降3.36%[10] 产品销售情况 - 公司2023年主要从事天然碱法制纯碱和小苏打、煤制尿素等产品的生产和销售，其中纯碱为主导产品，产销量位于行业前列[16] - 公司2023年实现营业收入120.44亿元，净利润14.10亿元，扣非归母净利润24.14亿元，净资产收益率10.88%[17] - 公司纯碱在产产能580万吨/年，小苏打在产产能150万吨/年，尿素在产产能154万吨/年[18] 公司发展规划 - 公司未来发展规划包括推动产业立企、科技兴企、人才强企、文化塑企，聚焦聚力、专心专注，做大做强做精天然碱和氮肥两大主业[74] - 公司计划在“十四五”期间发展成为纯碱行业的龙头企业，力争在天然碱产业从行业追随者向行业引领者转变[74] 公司内部管理 - 公司董事、高级管理人员承诺不越权干预公司经营管理活动，不侵占公司利益[1] - 公司报告期内不存在控股股东及其他关联方对公司的非经营性占用资金情况[2] - 公司报告期无违规对外担保情况[3] - 公司执行了《企业会计准则解释第16号》和《企业会计准则解释第17号》，对财务报表无重大影响[4] 公司环保情况 - 公司未发生环境事故[133] - 公司具体环保自行监测方案和委托情况详细列出[128] - 公司应当公开的环境信息公开网址和具体要求[131] 公司关联交易及财务承诺 - 公司承诺将对外出售ZELEM公司、华鼎矿业、博源实地的控股权，并承诺赔偿上市公司因违反承诺而遭受的任何损失或开支[138][139] - 公司将对外出售ZELEM公司、华鼎矿业、博源实地的控股权，并承诺赔偿上市公司因违反承诺而遭受的任何损失或开支[140][141] - 公司承诺不利用控股股东地位谋求优于市场第三方的权利，不以低于市场价格条件与上市公司进行交易，保证规范关联交易[143]

证券代码：000683 证券简称：远兴能源 内蒙古远兴能源股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-001 ☑特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 □其他（电话会议） 天风证券：张樨樨、黄凯、杨滨钰、厉泽昭 泰康资产：王铎霖 博时基金：陈柯夫 参与单位名称及 中银基金：刘文祥 人员姓名 鹏扬基金：李人望 人保养老：徐昆仑 君和资本：杨庆欣、金搏扬 时间 2024年3 月4 日15:00-16:30。 地点 博源大厦12层会议室。 上市公司 证券事务代表：沈楠 接待人员姓名 投资者关系管理主管：李鹏 一、公司情况介绍 内蒙古远兴能源股份有限公司（以下简称公司），是一家以 天然碱为主导的现代化能源化工企业，公司创立于1997年 1月 ...

公司业绩展望 - 公司2024年预计营业收入为159.44亿元，同比增长39%[1] - 公司2024年预计净利润为27.96亿元，同比增长89.1%[1] - 公司2024年预计每股收益为0.75元[1] - 公司2024年预计每股现金流量为1.23元[1] - 公司2024年预计净资产收益率为13%[1] 公司市场表现 - 公司2024年市值为226.28亿元[1] - 公司2024年流通市值为198.52亿元[2] 公司纯碱业务 - 公司2024年纯碱需求预计为2898万吨，同比增长9.8%[3] - 公司2023年纯碱权益产量预计为188.0万吨[5] - 公司纯碱价格历史复盘[10] - 公司纯碱下游主要为玻璃制品[10] 公司尿素业务 - 公司尿素营收及毛利持续上升[11] - 公司尿素毛利率水平处行业中上游[11] 公司发展历程 - 公司前身为伊克昭盟化工总公司，1997年在深交所挂牌上市[12] - 公司通过收购增资获得银根矿业60%股权，推进阿拉善天然碱项目，纯碱产能达到680万吨/年[12] - 阿拉善一期已投产500万吨纯碱和40万吨小苏打，公司纯碱产能位居行业前列[12] 公司控股情况 - 公司实际控制人为博源集团董事长戴连荣，持有博源集团26.9%股权[13] - 戴连荣为公司实际控制人，持股比例为26.89%[15] 公司财务状况 - 公司资产负债表显示，资产总额为48亿9021万，固定资产为9亿8199万[90] - 公司利润表显示，营业成本为6亿506万，税金及附加为2亿4225万[90]

基础化工/化学原料 公 司 研 远兴能源（000683.SZ） Q4 纯碱涨价叠加新产能放量，公司扣非业绩超预期 究 2024年01月29日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 金益腾（分析师） 张晓锋（分析师） jinyiteng@kysec.cn zhangxiaofeng@kysec.cn 证 书编号：S0790520020002 证书编号：S0790522080003 日期 2024/1/26 当前股价(元) 5.39  Q4纯碱涨价叠加新产能释放，公司扣非业绩超预期，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 9.95/5.01 根据业绩预告，预计 2023 年公司扣非归母净利为 22.50-26.00 亿元，同比下降 司 2.36%-15.51%。2023年Q4单季度，公司预计实现扣非归母净利为7.12-10.62亿 信 总市值(亿元) 201.60 息 流通市值(亿元) 176.86 元，环比增长57.18%-134.50%。2023年Q4，公司阿拉善天然碱项目一期部分生 更 总股本(亿股) 37.40 产线投料，产能逐步释放，叠加纯碱价格环比小幅上涨，公司扣非业绩超预期。 新 报 流 ...