报告公司投资评级 - 报告给予"远兴能源"买入评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入120.4亿元,同比增长9.6%;实现归母净利润14.1亿元,同比下降47.0%;实现扣非后归母净利润24.1亿元,同比下降9.4% [4] - 归母净利润同比下滑较多,一方面是主要由于纯碱、尿素产品市场价格下滑;另一方面是主要参股公司蒙大矿业投资收益减少,叠加蒙大矿业诉讼事项计提预计负债9.64亿元产生非经常性损益 [4] - 2023年Q4公司扣非后归母净利润8.8亿元,同比增长157.1%,环比增长93.4%,主要是2023年Q4纯碱价格上涨以及阿拉善一期释放产能销量提升 [6] - 2024年Q1业绩受主要产品价格下滑影响,扣非后归母净利润为5.7亿元,同比下降0.9亿元,环比下降3.1亿元 [8] 公司阿拉善项目进展 - 公司阿拉善天然碱项目一期于2023年6月投料试车,截至2024年4月15日,第一条、第二条和第三条生产线已达产,第四条生产线正在试车 [9] - 项目二期于2023年12月启动建设,规划投资约55亿元,计划于2025年12月建成 [9] - 阿拉善项目新建产能体量大,两期项目建成后,公司有望成为国内纯碱行业龙头 [9] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为146.47、163.83、183.51亿元,归母净利润分别为26.17、32.46、37.09亿元,对应PE为9、7、6倍 [10] - 公司阿拉善一期逐步投产,二期已启动建设,看好公司未来成长性,维持"买入"评级 [10]