报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入103.72亿元（同比+29.04%），归母净利润18.05亿元（同比+19.84%），扣非归母净利润17.92亿元（同比+16.48%）[4] - 2024年第三季度实现营业收入33.03亿元（同比+23.13%，环比-12.84%），归母净利润5.96亿元（同比+31.30%，环比-6.94%），扣非归母净利润5.84亿元（同比+28.90%，环比-8.86%），业绩超预期 [4] 业绩驱动因素 - 天然碱工艺成本优势凸显 [5] - 参股蒙大矿业投资收益增加 [5] 天然碱项目进展 - 阿拉善天然碱一期全面达产 [6] - 二期项目于2023年12月启动建设，预计2025年底建成 [6] - 天然碱项目将逐步为公司贡献主要业绩增量，中长期成长空间广阔 [6] 投资分析 - 下调2024-2026年归母净利润预测 [7] - 给予公司2024年合理PE估值12倍，对应当前市值上行空间约13% [7]