证券代码：000625、200625 证券简称：长安汽车、长安B 重庆长安汽车股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-12 投资者关系活 ■特定对象调研 □分析师会议 动类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 参与单位名称 长江证券、交银施罗德基金 及人员姓名 时间 2024年6 月20日 地点 公司会议室 上市公司接待 投资者关系管理高级经理——李楠 人员姓名 一、请公司介绍一下和华为的合作？ 答：2023年11 月25日，长安汽车与华为技术有限公司 签署了《投资合作备忘录》，华为拟设立一家从事汽车智能 系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公 司，公司拟投资该目标公司并开展战略合作，双方共同支持 目标公司成为立足中国、面向全球、服务产业的汽车智能系 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司对汽车板块和整车板块的看好逻辑包括新能源车型的密集发布以及行业需求的修复[1][2][3][4] - 公司认为汽车行业需求并未崩塌,而是受到一些特殊因素的影响出现了月度或季度的波动,但从年度来看行业韧性很强[2][3][4] - 公司认为关注周度数据上限从30多万修复到40万以上的拐点,可以把握行业的季度性行情[4] - 公司认为今年出口占比增加是一个值得关注的趋势,不能只看国内上险数据[4][5] - 公司对长安汽车的投资逻辑包括华为合作的临近催化、业绩修复预期以及新产品节奏的加快[5][6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **何俊毅提问** 公司对长安汽车的投资逻辑是什么[5][6][7] **李金灵回答** 1. 华为合作的临近催化 2. 业绩修复预期 3. 新产品节奏的加快 问题2 **何俊毅提问** 公司如何看待汽车行业的需求情况[2][3][4] **李金灵回答** 1. 行业需求并未崩塌,而是受到一些特殊因素影响出现月度或季度波动 2. 从年度来看行业韧性很强,不会低于2019年的水平 3. 关注周度数据上限从30多万修复到40万以上的拐点,可以把握行业的季度性行情 问题3 **何俊毅提问** 公司如何看待汽车行业的出口趋势[4][5] **李金灵回答** 1. 今年出口占比有所增加,已经达到20%以上 2. 出口业务的盈利性显著好于国内 3. 不能只看国内上险数据,需要关注出口的变化

长安汽车与华为合作 - 2023年11月25日，长安汽车与华为技术有限公司签署了《投资合作备忘录》，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，长安汽车拟投资该目标公司并开展战略合作[1] - 目前，该项目各项工作正在积极推进中，预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件[2] 长安新能源品牌产品规划 - 长安启源品牌将推出长安启源E07，定位中大型数智新汽车，搭载全新SDA平台[3] - 深蓝品牌今年将推出深蓝G318、深蓝S05、深蓝L07、深蓝S07等产品，其中深蓝L07与华为深度合作[3] - 阿维塔品牌接下来将推出阿维塔07中型SUV，提供纯电动和增程式两种动力模式可选，预计搭载华为高阶智能驾驶系统和鸿蒙座舱[3] 深蓝G318黑科技 - 深蓝G318拥有6kW外放电功率和12kW原地驻车发电功率，满足一个家庭一整月的用电需求[4] - 深蓝G318后备箱配备3.3kW对外放电功能，可为高原制氧机、相机无人机、车载冰箱等设备供电[4] - 深蓝G318车内后排座椅可完全放倒，形成1.8米大床，车顶静态承重300KG可拓展车顶帐篷[4] - 深蓝G318搭载14.6英寸内嵌式中控屏和16扬声器高品质环绕音效，提供沉浸式视听体验[4] - 深蓝G318拥有超强穿越能力，双电机全工况真四驱，45000N·m/deg车身扭转刚度和两把差速锁[4] - 深蓝G318首搭深蓝超级增程2.0，实现190km纯电续航和1000km综合续航里程[4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司新能源业务表现亮眼 - 5月公司自主新能源批发销量为5.4万辆,1-5月累计销量23.5万辆,同比增长72.7% [3] - 其中深蓝品牌5月销量1.4万辆,1-5月累计销量6.7万辆,同比增长125.0% [3] - 随着深蓝出口上量和G318上市,公司新能源业务有望持续增长,新能源盈利拐点可期 [3] 深蓝G318硬派SUV上市 - 深蓝G318定位硬派SUV,长宽高分别为5010x1985x1960mm,轴距2880mm,具有较高的"得房率" [2] - 搭载深蓝超级增程2.0动力系统,两驱版纯电续航100-190km,四驱版纯电续航174-184km,馈电油耗6.1-6.7L [2] - 配备航空级人体工程座椅、前后独立悬架、R-EPS转向系统、主动魔毯等越野配置,具备优越的越野性能 [2] - 定价17.59-31.80万元,相比进口硬派SUV价格更加亲民,有望开辟蓝海市场,重塑硬派SUV格局 [2] 财务指标总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为1,830/2,086/2,346亿元,归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元,EPS分别为0.81/1.06/1.36元 [4] - 对应2024年6月13日收盘价13.37元/股,PE分别为17/13/10倍 [4]

报告投资评级 - 长安汽车投资评级为增持（维持）[1][2] 报告核心观点 - 长安汽车2024年5月总销量20.7万辆同比+3.3%1 - 5月总销量110.9万辆同比增长12.03%自主品牌5月销量17.1万辆同比增长4.7%1 - 5月总销量93.2万辆同比增长11.64%自主乘用车5月销量12.3万辆同比增长1.3%1 - 5月总销量68.4万辆同比增长8.53%自主品牌5月海外销量3.3万辆同比增长72.9%1 - 5月海外销量17.4万辆同比增加80.81%[2] - 成为首批L3级智能网联汽车试点单位“北斗天枢”智能化战略持续落地申报车型SL03i配备的L3级交通拥堵自动驾驶系统具备多种功能可在特定场景启用L3级自动驾驶模式[2] - 出口销量同比高增长海外拓展持续推进在泰国举办活动吸引众多供应商达成合作意向泰国罗勇工厂项目稳步推进预计2025年1季度投入使用初期产量10万台后续扩容至20万台2024年将聘请本地员工超600人本地化率超80%2026年达到90%未来将继续深化本地化发展理念2030年前导入至少15款全新产品[2] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润84.34/113.81/151.80亿元对应PE分别为15.73/11.66/8.74倍[2] 财务数据相关 - 2022 - 2026年营业收入分别为121253/151298/196021/252705/305818百万元收入增长率分别为15.32/24.78/29.56/28.92/21.02%[3] - 2022 - 2026年归母净利润分别为7799/11327/8434/11381/15180百万元净利润增长率分别为119.53/45.25/ - 25.54/34.93/33.38%[3] - 2022 - 2026年EPS分别为0.80/1.15/0.85/1.15/1.53元/股PE分别为15.39/14.63/15.73/11.66/8.74ROE分别为12.41/15.76/10.80/13.20/15.64%PB分别为1.94/2.32/1.70/1.54/1.37[3] - 2022 - 2026年固定资产周转天数分别为60/47/37/29/24流动营业资本周转天数分别为 - 95/ - 76/ - 63/ - 54/ - 58流幼资产周转天数分别为287/277/265/255/260应收快款周转天数分别为7/7/6/7/7存货周转天数分别为24/28/35/35/36总资产周转天数分别为418/400/375/340/330投资资本周转天数分别为181/168/144/121/109[4] - 2022 - 2026年资产负债率分别为56.9%/60.7%/63.3%/66.5%/68.0%负债权益比分别为132.0%/154.6%/172.3%/198.4%/212.9%流动比率分别为1.35/1.27/1.26/1.25/1.26这幼比率分别为1.25/1.03/1.01/1.02/1.04利息保障倍数分别为175.37/108.75/167.96/235.72/311.54[4] - 2022 - 2026年DPS分别为0.24/0.34/0.26/0.34/0.46元分红比率均为0.30股息收益率分别为1.9%/2.0%/1.9%/2.6%/3.4%[4] - 2022 - 2026年经营活动产生现金流量分别为5666.35/19861.47/6759.59/27359.51/29113.94百万元投资活动产生现金流量分别为 - 2953.97/ - 6208.15/ - 5477.10/ - 3887.13/ - 4760.01百万元融资活动产生现金流量分别为224.43/ - 2128.31/ - 1681.96/ - 3503.07/ - 4567.26百万元[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 出口带动5月销量持续增长 - 5月公司总销量20.7万辆,同比增长3.3%,环比下降1.6% [2] - 1-5月公司累计销量110.9万辆,同比增长12.0%,环比增长22.9% [2] - 其中自主品牌销量93.24万辆,同比增长11.6% [2] - 自主品牌海外销量17.39万辆,同比增长80.8% [2] - 自主品牌新能源5月销量5.5万辆,同比增长87.8%,环比增长6.4% [2] 华为深度赋能三大品牌,看好24H2新车周期将至 - 公司与华为在深圳签署了《投资合作备忘录》,华为拟将智能汽车解决方案业务整合至新公司,长安及关联方将持股不超过40% [4] - 公司三大新能源品牌启源、深蓝、阿维塔构建了完善的产品谱系,24H2将有多款新车型陆续推出 [5] - 公司与华为的合作产品有望引领平价智驾新潮流 [5] 盈利预测 - 预计公司24-26年营业收入分别为2178.9亿元、2770.3亿元、2991.9亿元,同比增速分别为44%、27%、8% [6] - 预计公司24-26年归母净利润分别为84.1亿元、105.7亿元、126.6亿元,同比增速分别为-26%、26%、20% [6] - 对应PE为15.7X、12.5X、10.4X [6]

报告公司投资评级 - 长安汽车维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 销量表现 - 5月长安汽车实现汽车销量20.7万辆,同比+3.3%,环比-1.6% [1] - 5月自主品牌销量17.1万辆,同比+4.7%,环比-1.0% [1] - 5月自主乘用车销量12.3万辆,同比+1.3%,环比+0.1% [1] - 5月自主品牌海外销量3.3万辆,同比+72.9%,环比+5.2% [1] - 5月自主品牌新能源销量5.5万辆,同比+87.8%,环比+6.4% [1] - 2024年1-5月,长安汽车累计实现汽车销量110.9万辆,同比+12.0% [1] 新车型和技术 - 5月深蓝交付14371辆,同比+109.8%,环比+12.8% [2] - 5月深蓝S05首次亮相,深蓝L07新车曝光 [2] - 5月启源交付13557辆,环比+14.6%,计划2025年推出10款新车 [2] - 5月阿维塔交付4569辆,同比+162.9%,环比-12.9% [2] - 5月阿维塔07亮相,拥有纯电和增程两种动力形式 [2] - 长安汽车成为首批L3级智能网联汽车试点单位 [3][4] 海外市场拓展 - 去年11月,长安汽车在泰国市场正式发布品牌,首个海外基地在泰国开工 [3] - 在泰国车展上,深蓝L07、S07获得3000台订单,S07斩获4月泰国BEV销量榜首 [3] - 阿维塔11、阿维塔12已亮相泰国市场 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润为81.86、102.77、126.39亿元,对应PE为16、13、10倍 [5] - 维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持长安汽车"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年5月，长安汽车实现合计批发销量为206,792辆，同环比分别+3.29%/-1.59% [1] - 电动化+全球化加速发展，新车周期强势。5月集团销量20.68万辆，自主新能源渗透率32.2%，自主出口率19.5%，自主品牌海外、自主品牌新能源销量同比均大幅增长 [1] - 智能化转型取得标志性成果，出海全球化合作加速。长安汽车成为全国首批L3级智能网联汽车试点单位，与70余家供应商达成合作意向 [1] 财务数据总结 - 营业总收入预测为1833/2202/2501亿元，分别同比+21%/+20%/+14% [2] - 归母净利润预测为84/111/127亿元，分别同比-25%/+31%/+15% [2] - 对应EPS分别为0.85/1.11/1.28元，对应PE分别为16/12/10倍 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予长安汽车"买入"评级 [1] 报告的核心观点 自主品牌销量表现 - 长安汽车5月自主品牌乘用车销量12.32万辆，同比增长1.3%，环比增长0.1%；1-5月累计销量68.36万辆，同比增长8.5% [1] - 5月自主品牌海外销量3.33万辆，同比增长72.9%，环比增长5.2%；1-5月累计销量17.39万辆，同比增长80.8% [1] - 5月自主品牌新能源销量5.50万辆，同比增长87.8%，环比增长6.4%；1-5月累计销量23.55万辆，同比增长72.7% [1] 新能源车型表现 - 长安启源5月交付1.36万辆，环比增长14.6%，1-5月合计交付5.78万辆 [1] - 深蓝汽车5月交付1.44万辆，环比增长12.8%，1-5月合计交付6.72万辆 [1] - 阿维塔5月交付4569辆，同比增长162.9%，环比降低12.9%，1-5月累计交付2.43万辆，同比增长170.8% [1] 海外市场布局 - 长安牵手泰国产业链，本地化发展持续提速。预计2025年1月泰国基地正式投产，首期产能10万台，后续将扩容至20万台 [2] - 在"海纳百川"计划的指引下，长安泰国持续本地化发展，预计2030年前导入至少15款全新产品，开拓泰国及东南亚汽车市场 [2] 智能网联技术 - 公司成为全国首批L3级智能网联汽车试点单位。公司申报车型SL03i配备的L3级交通拥堵自动驾驶系统准入试点是长安汽车"北斗天枢"智能化战略的标志性成果 [1] 盈利预测与投资建议 - 预测2024-2026年归母净利润分别为89.02、107.04、118.14亿元 [2] - 维持可比公司2024年平均PE估值22倍，目标价19.8元，维持买入评级 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[6] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年5月公司汽车批发销量为20.68万辆,同环比分别+3.29%/-1.59%,2024年M1-5累计批发销量110.90万辆,累计同比+12.03% [1] - 自主乘用车5月批发销量为12.32万辆,同环比分别+1.29%/+0.09%,2024年M1-5累计批发销量为68.36万辆,同比+8.53% [1] - 长安福特5月批发销量为1.79万辆,同环比分别-8.26%/-3.80%,2024年M1-5累计销量为9.21万辆,同比+17.61% [1] - 长安马自达5月批发销量为5963辆,同环比分别-13.60%/-1.45%,2024年M1-5累计销量为3.13万辆,同比+26.33% [1] - 公司2024年5月自主品牌海外销量为3.33万辆,同环比分别+72.93%/+5.17%,2024年M1-5累计销量为17.39万辆,同比+80.81% [2] 新能源车型表现 - 公司2024年5月自主品牌新能源销量达5.50万辆,同环比分别+87.76%/+6.40%,自主品牌新能源渗透率已达32.16%,2024年M1-5累计销量为23.55万辆,同比+72.74% [2] - 启源2024年5月单月交付量为1.36万辆,环比+14.57%,品牌累计销售已破10万辆 [2] - 深蓝2024年5月单月交付1.44万辆,环比+12.77%,2024年M1-5累计交付6.72万辆 [2] - 阿维塔2024年5月单月交付4569辆,环比-12.92%,正在从车型产品和渠道两方面发力 [3] 智能化和企业合作 - 公司成为全国首批L3级智能网联汽车试点单位,申报车型深蓝SL03i配备L3级交通拥堵自动驾驶系统 [4] - 公司与广汽集团签署战略合作框架协议,计划在共性平台与技术、产业链生态、国际业务和产业基金等领域开展合作 [4][5] 投资建议 - 公司燃油车业务基本盘稳固,在新能源新品周期开启、海外产能建设稳步推进、中央车企新能源业务有望单独考核、与华为在智能化方面的合作持续深化等多重因素驱动下,公司电动智能化转型将加速实现并带动业绩兑现,中长期向上逻辑清晰,维持"买入"评级[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为98.17/116.79/141.85亿元,对应EPS为0.99/1.18/1.43元,对应PE为13/11/9倍[6][8]