买入（首次） 所属行业：计算机/IT 服务Ⅱ 当前价格(元)：23.96 证券分析师 陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn 李佩京 资格编号：S0120524090004 邮箱：lipj＠tebon.com.cn 研究助理 王思 邮箱：wangsi＠tebon.com.cn 市场表现 -34% -23% -11% 0% 11% 23% 34% 46% 2023-09 2024-01 2024-05 神州数码 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|-------|-------|--------| | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | 5.04 | 0.88 | -12.55 | | 相对涨幅 (%) 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | 10.61 | 10.58 | -1.76 | 相关研究 神州数码：AI 有望驱动云和信创业绩 估值双击 投资要点 公司是国内领先的云和数字化转型服务商 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司 24H1 实现营业收入 625.6 亿元，同比增长 12.5%；归属于上市公司股东的净利润 5.1 亿元，同比增长 17.5%[3] 2) IT 分销及增值业务板块增长强劲，引入华为海思等国产半导体品牌，实现收入 97.6 亿元，同比增长 39.7%[3] 3) 自有品牌业务中，信创+AI 服务器增速亮眼，24H1 中标中移动智算中心集采 20 亿元大单[3] 4) 数云服务及软件业务深耕重点行业，"神州问学"加速 AI 应用与行业融合，实现收入 14.4 亿元，同比增长 62.7%[3] 5) 预计公司 2024-2026 年归母净利分别为 14.10/17.39/21.20 亿元[3] 财务数据总结 1) 公司 24H1 毛利率为 4.45%，同比上升 0.75pct[3] 2) 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为 1.60%/0.29%/0.27%，费用率整体维稳[3] 3) 24H1 研发总支出 1.9 亿元，同比增长 25%[3] 4) 公司 IT 分销及增值业务板块毛利率 3.5%，同比提升 0.3pct[3] 5) 自有品牌业务毛利率 10.5%，同比提升 1.7pct[3] 6) 数云服务及软件业务毛利率 19.1%，同比提升 6.8pct[3]

证券代码：000034 证券简称：神州数码 神州数码集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240903 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|----------------------------------------------|----------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|- ...

公司报告 | 半年报点评 数云融合成效显著，服务器受益国产算力景气度提升 神州数码（000034） 证券研究报告 2024 年 09 月 04 日 投资评级 行业 计算机/IT 服务Ⅱ 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 25.81元 目标价格 元 1、Q2 单季度营收增长再加速，归母净利润同比增长超 22% 24H1：24 年上半年公司实现营收 625.62 亿元，同比增长 12.52%；实现归 母净利润 5.09 亿元，同比增长 17.52%；扣非后归母净利润 4.55 亿元，同 比增长 6.14%。其中，归母净利润扣除深圳市神州数码国际创新中心（IIC） 负向影响后，同比增长 37.2%。 24Q2：单 Q2 季度公司实现营收 332.91 亿元，同比增长 16.87%，环比增长 13.73%；实现归母净利润 2.74 亿元，同比增长 22.35%；扣非后归母净利润 2.52 亿元，同比增长 32.20%。 2、AI+数云融合战略成效显著，数云服务及软件营收同比增长 62.7% 分业务看， 2024 年上半年，公司"AI 驱动的数云融合战略"取得了显著 的成效。面向直接客户、以 MSP（云管理服务 ...

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入625.6亿元,同比增长12.5% [2] - 实现归母净利润5.1亿元,同比增长17.5% [2] - 扣非归母净利润为4.5亿元,同比增长6.1% [2] - Q2业绩加速,收入同比增长16.9%,归母净利润同比增长22.4%,扣非后归母净利润同比增长32.2% [2] - 毛利率为4.5%,同比提升0.75个百分点 [2] - 费用率基本保持稳定 [2] 分业务表现 - IT分销及增值服务业务收入598.3亿元,同比增长9.8%,毛利率达3.5%,同比提升0.25个百分点 [2] - 数云服务及软件业务收入14.4亿元,同比增长62.7% [2] - 自主品牌业务收入26.6亿元,同比增长45.5%,毛利率达10.5%,同比提升1.67个百分点 [2] 未来展望 - 预计2024-2026年EPS分别为2.08元、2.48元、2.93元 [3] - 分销业务提质升级,云与信创深化推进,有望实现加速发展 [2] 风险提示 - 信创产业推进不及预期 [2] - 市场竞争加剧 [2] - 产品研发进度不及预期 [2] - 新业务拓展不及预期 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2][3] 报告的核心观点 - 2024H1 业绩增速略超预期 [2] - 报告期内,公司营业收入同比增长12.5%,归属于上市公司股东的净利润同比增长17.5% [2] - 排除深圳市神州数码国际创新中心(IIC)的影响后,净利润同比增长37.2% [4] - IT分销业务稳定增长,成功引入华为海思等国产半导体品牌 [2] - IT分销及增值服务实现营业收入598.3亿元,同比增长9.8% [2] - 微电子业务上半年实现39.7%的同比增速 [2] - 自有品牌和云数服务及软件业务高增长 [2][3] - 自有品牌产品业务和数云服务及软件业务分别同比增长45.5%和62.7% [2] - 神州鲲泰AI服务器实现收入5.6亿元,同比增长273.3% [2] - 公司前瞻布局生成式AI,云服务生态逐步完善,成功打造数据资产入表案例 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.16/17.30/21.14亿元,对应PE为11.6/9.5/7.8倍 [3][6] - 与可比公司相比,公司估值较低 [3][8] 风险提示 - AI算力需求不及预期 [5] - 信创推进节奏不及预期 [5] - 行业竞争加剧 [5] - 半导体供应链风险 [5] - 宏观经济不及预期 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年报,业绩符合预期 [4] - 自有品牌产品业务增长强劲,算力业务高景气 [4] - 自有品牌客户覆盖重点行业头部企业 [5] - IT分销及增值服务收入利润双升 [5] - 经营活动现金净流入1.5亿元,主要受应收款项和存货影响 [5] - 加码研发,构筑持续创新竞争力 [5] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现收入625.6亿元,同比增长12.5%;实现归母净利润5.1亿元,同比增长17.5% [4] - 2024年二季度单季度,公司实现收入332.9亿元,同比增长16.9%;实现归母净利润2.7亿元,同比增长22.4% [4] - 预计2024-2026年公司收入分别为1246.1、1315.4、1396.3亿元,归母净利润分别为14.0、16.1、19.7亿元 [6]

公 司 研 究 神州数码（000034.SZ） 2024 年 09 月 02 日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/8/30 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 24.59 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 36.96/20.15 | | 总市值 ( 亿元 ) | 164.65 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 135.37 | | 总股本 ( 亿股 ) | 6.70 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 5.51 | | 近 3 个月换手率 (%) | 255.34 | 股价走势图 神州数码 沪深300 -48% -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《战略业务重点突破，积极开拓国际 化与汽车市场—公司信息更新报告》 -2024.4.28 《信创业务高速增长，开启"国产算 力+智算"新布局—公司信息更新报 告》-2024.3.31 《业绩大超预期，鲲鹏及昇腾大单密 集落地 — 公 司 信 息 ...

证券研究报告·公司点评报告·IT 服务Ⅱ 神州数码（000034） 2024 年半年报点评：分销基本盘稳固，自主 品牌业务保持高增 2024 年 09 月 02 日 买入（维持） 盈利预测与估值 [Table_EPS] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 115880 119624 125973 134348 144158 同比（%） (5.32) 3.23 5.31 6.65 7.30 归母净利润（百万元） 1004 1172 1471 1737 1944 同比（%） 303.11 16.66 25.57 18.03 11.95 EPS-最新摊薄（元/股） 1.50 1.75 2.20 2.59 2.90 P/E（现价&最新摊薄） 16.05 13.75 10.95 9.28 8.29 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件：2024 年 8 月 30 日，公司发布 2024 年半年报。2024 年上半年，公 司实现营收 625.62 亿元，同比增长 12.52%；归母净利润 5.09 亿元，同比 增长 17.52%；扣非归母净利润 4.5 ...

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[14] 报告的核心观点 1. 公司2024年上半年业绩稳步增长,二季度业绩相比一季度加速增长。收入端,公司实现营业收入625.62亿元,同比增长12.52%。利润端,公司实现归母净利润5.09亿元,同比增长17.52%。[6] 2. 公司盈利能力进一步提升,毛利率为4.45%,较上年同期提升0.75个百分点。公司持续加大研发投入,上半年研发总支出为1.9亿元,同比增长25%。[6][9] 3. 信创及AI服务器业务增速亮眼,公司信创业务收入21.9亿元,同比增长73.3%。公司发布"神州问学AI原生赋能平台",为更多AI应用场景赋能。[9] 4. 公司未来将受益于企业上云与数字化转型大势,以及信创和AIGC浪潮,进一步打开成长空间。[9] 分业务表现 1. IT分销及增值业务:上半年实现营业收入598.32亿元,同比增长9.84%。毛利率为3.5%,较上年同期提升0.3个百分点。[6] 2. 自有品牌产品业务:上半年实现营业收入26.59亿元,同比增长45.54%。其中,信创业务收入21.9亿元,同比增长73.3%,毛利率为12.1%。[9] 3. 数云服务及软件业务:上半年实现营业收入14.40亿元,同比增长62.67%。毛利率为19.1%,较上年同期提升6.8个百分点。[6][9] 财务数据 1. 2024年上半年,公司实现营业收入625.62亿元,同比增长12.52%。[5] 2. 2024年上半年,公司实现归母净利润5.09亿元,同比增长17.52%。[5] 3. 2024年-2026年,公司预计归母净利润分别为14.09/17.32/21.35亿元,EPS分别为2.10/2.59/3.19元。[9] 风险提示 1. 公司IT分销业务发展不及预期的风险。[10] 2. 公司信创业务发展不达预期的风险。[10] 3. 公司云业务发展不达预期的风险。[10]