报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 战略业务继续高增长，支撑公司营收稳健增长 [3] - 业务结构优化支撑盈利改善，财务费用有所增加 [3] - 智算需求旺盛，生成式AI场景落地 [3][4] - 预计公司2024-2026年净利润分别为14.2、17和20亿元 [4] 分业务总结 分销业务 - 分销业务同比约5%增长 [3] 云及数字化业务 - 云及数字化业务营收实现16.8亿元，同比增长约12% [3] - 其中高价值的数云业务（MSP+ISV）实现营收3.66亿元，同比增长127% [3] 自主品牌业务 - 自主品牌业务营收实现12.5亿元，同比增长119% [3] - 其中信创业务实现营收11.38亿元，同比大幅增长166% [3]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现收入292.72亿元，同比增长7.95%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为2.35亿元，同比增长12.35%[1] - 公司2024年一季度毛利率为4.57%，同比增长0.89个百分点，净利率为0.85%，同比增长0.04个百分点[2] - 公司2024年一季度研发费用为0.87亿元，同比增长23.76%[3] 业务展望 - 公司2024年一季度自主品牌业务营收12.5亿元，其中信创业务营收11.38亿元，同比增长166%[5] - 公司2024年一季度云及数字化业务营收16.8亿元，高价值数云业务营收3.66亿元，同比增长127%[6] - 公司2024年一季度宣布出海，与泰国数字经济与社会部签署合作备忘录，成立汽车行业团队[7] 财务预测 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为14.37/17.30/20.34亿元，维持“买入”评级[10] - 公司2023A至2026E营业收入和净利润呈逐年增长趋势，2026年P/E为10.24[12] 投资评级 - 该公司股票代码为000034，股价为31.10，投资评级为买入[13] - 预测2026年每股收益为3.04，较2023年增长69.3%[13] - 预测2026年每股净资产为19.75，较2023年增长54.6%[13]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入292.72亿元，同比增长7.95%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润2.35亿元，同比增长12.35%[1] - 公司2024年一季度归母净利润率为0.80%，毛利率为4.57%[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为14.28亿元、17.54亿元和21.60亿元[6] - 神州数码公司2026年预计营业收入将达到147822百万元，较2023年增长约23.4%[8] - 公司预计2026年净利润将达到2224百万元，较2023年增长约84.1%[8] 用户数据 - 公司云业务收入16.8亿元，同比增长127%，占比较上年同期提升11个百分点[2] - 公司自主品牌业务收入12.5亿元，同比增长166%[2] 未来展望 - 公司持续加大研发投入，2024年一季度研发费用为0.87亿元，同比增长23.76%[3] - 公司积极拓展新发展空间，首度官宣“出海”，开启国际化布局新篇章[5] - 公司未来将受益于企业上云与数字化转型大势，持续看好公司的发展，维持“推荐”评级[6] 新产品和新技术研发 - 公司持续加大研发投入，2024年一季度研发费用为0.87亿元，同比增长23.76%[3] 市场扩张和并购 - 公司积极拓展新发展空间，首度官宣“出海”，开启国际化布局新篇章[5] 其他新策略 - 平安证券研究所强烈推荐神州数码公司股票投资[9]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为292.72亿元，同比增长7.95%[1] - 公司24Q1云及数字化业务营收达16.8亿元，其中高价值的数云业务实现营收增长38.1%[2] - 公司24Q1销售净利率为1.12%，净利润增长率为19.91%[5] 用户数据 - 公司24Q1经营性现金流为2901百万元，现金增加额为2459百万元[6] 未来展望 - 公司有望受益于中国移动、中国联通等运营商的AI服务器集采招标，算力需求增长迅速[2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为1259.39/1328.19/1403.72亿元，归母净利润分别为14.05/16.89/19.39亿元，给予“买入”评级[3] 新产品和新技术研发 - 公司自主品牌表现亮眼，24Q1毛利率同比提升0.89个百分点[2] 市场扩张和并购 - 公司布局海外市场，开拓汽车行业，成立汽车行业团队，携手旗下企业开展合作[2] 其他新策略 - 公司看好未来6个月行业整体回报高于沪深300指数5%以上[7] - 公司评级分为买入、增持、持有、减持和卖出五个等级[8]

计算机/IT服务Ⅱ 公 司 研 神州数码（000034.SZ） 战略业务重点突破，积极开拓国际化与汽车市场 究 2024年04月28日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 陈宝健（分析师） 刘逍遥（分析师） chenbaojian@kysec.cn liuxiaoyao@kysec.cn 日期 2024/4/26 证 书编号：S0790520080001 证书编号：S0790520090001 当前股价(元) 30.15  国内IT产品、技术解决方案和服务商，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 36.96/20.15 我们维持公司 2024-2026 年归母净利润预测为 14.03、16.99、21.35 亿元，EPS 司 分别为2.09、2.54、3.19元/股，当前股价对应PE分别14.4、11.9、9.5倍，考虑 信 总市值(亿元) 201.88 息 流通市值(亿元) 165.87 公司在“鲲鹏+昇腾”生态的领先布局，维持“买入”评级。 更 总股本(亿股) 6.70  业绩整体符合预期，盈利能力提升 新 报 流通股本(亿股) 5.50 （1）公司发布2024年一季报，Q1营业收入实现 ...

财务表现 - 神州数码集团2024年第一季度营业收入为292.72亿元，同比增长7.95%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为2.35亿元，同比增长12.35%[5] - 基本每股收益为0.3549元，同比增长11.15%[5] - 公司非经常性损益项目合计金额为3.21亿元[5] - 神州数码集团2024年第一季度持续经营净利润为250,119,190.39元，较上期增长了13.9%[17] - 归属于母公司所有者的净利润为234,925,119.88元，较上期增长了12.1%[17] - 其他综合收益的税后净额为65,988,287.80元，较上期大幅增长了3287.6%[17] 资产负债表 - 资产负债表中，应收票据期末余额为13.22亿元，较上期下降61.04%[7] - 预付款项期末余额为299.08亿元，较上期下降43.47%[7] - 固定资产期末余额为68.19亿元，较上期增长32.80%[7] - 流动资产合计为35,907,756,485.91元，较上期微降[14] - 非流动资产合计为9,198,569,872.32元，较上期略增[14] - 资产总计为45,106,326,358.23元，较上期略增[14] - 流动负债合计为29,819,976,406.23元，较上期微增[15] - 非流动负债合计为5,696,121,108.83元，较上期微降[15] - 所有者权益合计为9,590,228,843.17元，较上期略增[15] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-2.52亿元，同比下降408.50%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-251,673,348.67元，较上期下降了408.1%[17] - 投资活动产生的现金流量净额为-189,130,688.34元，较上期下降了172.6%[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为437,289,687.87元，较上期增长了303.1%[19] - 现金及现金等价物净增加额为14,785,852.08元，较上期有所增长[19] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为71,242股，前十名股东中持股比例最高的为郭为，持股比例为23.12%[8] - 神州数码集团股份有限公司回购专用证券账户持有的股份数量为16,002,125股，占总股本的比例为2.39%[8] - 公司股东明世伙伴私募基金管理（珠海）有限公司－明世伙伴优选10号私募证券投资基金持有8,231,480股，实际合计持有8,231,480股[10] - 深圳市宝安建设投资集团有限公司持有26,126,659股，占总股本的比例为3.90%[11] - 公司向不特定对象发行可转换公司债券的审核已获得中国证监会批复，债券简称为“神码转债”，债券代码为“127100”[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1196.24亿元，同比增长3.23%[1] - 公司云计算及数字化转型业务实现营业收入69.31亿元，同比增长37.98%[2] - 自主品牌业务实现营业收入38.29亿元，同比增长48.95%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为14.09/18.87/20.05亿元，对应2024-2026年PE分别为13.54/10.11/9.52倍，给予“增持”评级[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营收1196.24亿元，同比增长3.23%[1] - 公司2023年实现归母净利润11.72亿元，同比增长16.66%[1] - 公司2023年扣非净利润12.63亿元，同比增长37.22%[1] - 公司2023年单季营收为354.69亿元，同比增长13.03%[2] - 公司2023年归母净利润为3.21亿元，同比增长-0.71%[2] - 公司2023年扣非归母净利润为4.21亿元，同比增长60.94%[2] - 公司2023年毛利率为3.99%，同比微增0.06pcts[3] - 公司2023年整体费用率为2.60%，同比微增0.02pcts[3] 未来展望 - 公司2023-2026年预计归母净利润分别为14.05/16.70/19.77亿元，维持“增持”评级[5] - 公司2026年预计营业收入将达到1464.5亿元，较2023年增长22.3%[6] - 2026年预计净利润为20.76亿元，同比增长18.3%[6] - 公司2026年预计每股收益为2.95元，较2023年增长68.6%[6] - 公司2026年预计ROE为16.0%，较2023年提升2.3个百分点[6] - 公司2026年预计资产负债率为75.2%，较2023年下降4.2个百分点[6] 其他新策略 - 报告中的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖出价或征价邀请或要约[11] - 公司不保证报告中所含信息的准确性和完整性，也不对使用报告所导致的损失承担责任[11] - 过往业绩不应作为未来表现的依据，公司不保证预测回报的实现[11] - 公司可能存在与报告观点客观性有关的潜在利益冲突，投资者不应将报告作为唯一决策依据[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1196.24亿元，同比增长3.23%[1] - 自主品牌业务收入38.29亿元，同比增长48.95%[2] - 预计2024-2026年公司的营业收入分别为1259.39/1328.19/1403.72亿元，归母净利润分别为14.05/16.89/19.39亿元，给予“买入”评级[6] - 公司营业收入增长率逐年提升，2026年达到5.69%；归母净利润逐年增长，2026年达到1,939亿元[8] 新产品和新技术研发 - 公司发布生成式AI领域的战略级产品--神州问学，成功帮助医药、零售等行业客户落地生成式AI应用场景[5] 市场扩张和并购 - 公司深度布局国产算力，围绕“鲲鹏+昇腾”生态打造信创及国产算力服务器整机[3] 未来展望 - 公司资产负债表显示流动资产合计逐年增长，2026年达到46,698百万元；股东权益合计也逐年增长，2026年达到14,465百万元[9] - 公司经营性现金流2024年预计为3,050百万元，投资性现金流2024年预计为-136百万元，现金增加额2024年预计为2,809百万元[9] 其他新策略 - 行业评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据预计未来6个月内行业整体回报与沪深300指数的关系进行划分[10] - 公司评级分为买入、增持、持有、减持和卖出五个等级，根据预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅的不同情况进行评定[11]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收1196.24亿元，同比增长3.23%[1] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为1281.04、1372.91、1498.23亿元，归母净利润分别为14.26、16.42、19.87亿元，维持“买入”评级[4] - 公司分销业务基石稳固，实现营收1088.53亿元，同比增长0.53%[3] 用户数据 - 云+自主品牌战略业务持续高速增长，两大战略业务总营收首次突破百亿，同比增长42%[2] 未来展望 - 公司2023-2026年营收、归母净利润、EPS预测数据显示稳步增长趋势[6] 新产品和新技术研发 - 公司拥抱生成式AI，通过国产化算力+智算助力腾飞，开展新布局[2] 市场扩张和并购 - 公司风险提示包括市场竞争加剧、信创推进不及预期、战略业务拓展不及预期[5]