业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入625.6亿元，同比增长13% [1] - EBITDA 11.2亿元，同比增长36% [1] - 归母净利润5.1亿元，同比增长18% [1] - 每股收益0.79元，同比增长19% [1] - 公司第一次在财务上进行了以法人体为底座的分部业务披露 [1] 业务表现 - 数云服务及软件业务实现营业收入14.4亿元，同比增长62.7%，毛利率19.1% [2] - 自有品牌产品业务实现营业收入26.6亿元，同比增长45.5%，毛利率10.5% [2] - IT分销及增值服务业务实现营业收入598.3亿元，同比增长9.8%，毛利率3.5% [2] - 总资产规模和净资产规模保持近10%的增长，资产负债率控制在79.2% [2] 战略及经营情况 - 生成式AI能力发展加速数云融合业务发展 [2] - 中国本土技术栈对行业及市场渗透提速，企业国产化需求日益扩大 [2] - 公司自身业务规模及企业治理保障了自身的抗风险能力和稳健经营 [2] - 公司连续第8年跻身《财富》中国500强，位列186位 [2] - 数字化转型案例入选伦敦商学院案例库，进入IDC《2024年第二季度生成式AI生态图谱》[2] - 数据产品在深圳数交所成功产品化和入表，获建行3000万授信融资 [2] - 神州鲲泰解决方案入选工信部"2023年信息技术应用创新解决方案" [2] 数云融合业务 - 公司布局多云技术，积累了大量的行业实践经验 [2][3] - 与德勤中国成立"德勤中国-神州数码联合创新中心"，发布"数智化创新赋能平台"和"企业GenAI加速器" [2][3] - 携手云宏信息科技公司共同打造全面的软件产品及应用解决方案 [3] 自有品牌产品 - 信创业务2020-2024年复合增长率超过100% [3] - 中标中国移动2024年-2025年智算中心采购项目，中标金额约20亿人民币 [3] - 半导体业务收入同比增长40% [3] 出海战略 - 通过跟海外政府机构、中国出海企业的合作，开启了海外业务 [3] - 已经获得阿里、微软等合作伙伴的认证，并开始稳步获得订单和收入 [3] 未来规划 - 围绕国家政策打造国产化的技术和产品能力 [3] - 利用分销的领先地位整合全球科技资源，深耕行业解决方案 [3] - 持续提升产品和研发能力，推进AI加速数云融合战略 [3] 微电子业务 - 公司引入H公司旗下的头部国产芯片厂商业务，代理智慧媒体和短距物联两条产品 [4] - 未来将持续引入新的头部半导体品牌，打造具备行业影响力的半导体业务生态 [4] 信创业务 - 上半年信创业务毛利率达12%，较去年同期有显著增长 [4] - 将继续加大算力产品和方案的研发，提升产品适配能力 [4] - 针对互联网行业客户需求，加速昇腾多路线系列产品的研发 [4] - 优化供应链整合与管理，持续提升信创业务毛利空间 [4] 员工激励 - 公司将持续推进员工持股激励计划，以促进公司长期稳定发展 [4] AI推理产品 - 与H公司紧密合作310模组推理产品的开发，预计产品将很快推向市场 [5] - 未来推理AI芯片的市场规模预计会是训练市场规模的5~10倍 [5] PC产品 - 公司持续提升PC的技术能力和产品性能，具备完善的出货和服务能力 [5] - 未来会根据行业发展情况提升PC产品出货 [5] 数云业务 - 将云资源转售业务保留在原分销法人体，将以MSP、ISV为核心的数云业务按独立法人体归集 [5] - 该口径调整提升财务核算精准化、规范化，更加清晰地展示数云业务盈利能力及业绩表现 [5] 数云业务增长 - 受益于公司在重点行业的深耕、数据和生成式AI产品及解决方案的不断成熟 [6] - 将不断加强神州问学、TDMP等产品的研发，增强产品竞争力 [6] - 深耕汽车、高端制造等行业，不断累积可复制的行业解决方案 [6] - 打造企业专属、持续训练的企业级一站式AI大模型赋能平台 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收625.62亿元,同比增长12.52%;实现归母净利润5.09亿元,同比增长17.52% [2] - 2024年Q2单季度公司实现营收332.91亿元,同比增长16.87%,环比增长13.73%;实现归母净利润2.74亿元,同比增长22.35% [2] 公司战略执行情况 - 公司"AI驱动的数云融合战略"取得显著成效,面向直接客户、以MSP及ISV为核心的数云服务及软件业务实现营收14.4亿元,同比增长62.7% [3] - 自有品牌产品业务强劲增长,实现营收26.6亿元,同比增长45.5% [4] - 公司作为华为合作伙伴,神州鲲泰AI服务器业务持续受益国产算力景气度提升 [4] 盈利预测与估值分析 - 预计公司2024-2026年营收分别为1268.97/1351.07/1440.78亿元,归母净利润分别为14.01/16.72/20.13亿元 [5] - 维持"买入"评级,目标价暂未给出 [5]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入625.6亿元,同比增长12.5% [2] - 实现归母净利润5.1亿元,同比增长17.5% [2] - 扣非归母净利润为4.5亿元,同比增长6.1% [2] - Q2业绩加速,收入同比增长16.9%,归母净利润同比增长22.4%,扣非后归母净利润同比增长32.2% [2] - 毛利率为4.5%,同比提升0.75个百分点 [2] - 费用率基本保持稳定 [2] 分业务表现 - IT分销及增值服务业务收入598.3亿元,同比增长9.8%,毛利率达3.5%,同比提升0.25个百分点 [2] - 数云服务及软件业务收入14.4亿元,同比增长62.7% [2] - 自主品牌业务收入26.6亿元,同比增长45.5%,毛利率达10.5%,同比提升1.67个百分点 [2] 未来展望 - 预计2024-2026年EPS分别为2.08元、2.48元、2.93元 [3] - 分销业务提质升级,云与信创深化推进,有望实现加速发展 [2] 风险提示 - 信创产业推进不及预期 [2] - 市场竞争加剧 [2] - 产品研发进度不及预期 [2] - 新业务拓展不及预期 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2][3] 报告的核心观点 - 2024H1 业绩增速略超预期 [2] - 报告期内,公司营业收入同比增长12.5%,归属于上市公司股东的净利润同比增长17.5% [2] - 排除深圳市神州数码国际创新中心(IIC)的影响后,净利润同比增长37.2% [4] - IT分销业务稳定增长,成功引入华为海思等国产半导体品牌 [2] - IT分销及增值服务实现营业收入598.3亿元,同比增长9.8% [2] - 微电子业务上半年实现39.7%的同比增速 [2] - 自有品牌和云数服务及软件业务高增长 [2][3] - 自有品牌产品业务和数云服务及软件业务分别同比增长45.5%和62.7% [2] - 神州鲲泰AI服务器实现收入5.6亿元,同比增长273.3% [2] - 公司前瞻布局生成式AI,云服务生态逐步完善,成功打造数据资产入表案例 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.16/17.30/21.14亿元,对应PE为11.6/9.5/7.8倍 [3][6] - 与可比公司相比,公司估值较低 [3][8] 风险提示 - AI算力需求不及预期 [5] - 信创推进节奏不及预期 [5] - 行业竞争加剧 [5] - 半导体供应链风险 [5] - 宏观经济不及预期 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年报,业绩符合预期 [4] - 自有品牌产品业务增长强劲,算力业务高景气 [4] - 自有品牌客户覆盖重点行业头部企业 [5] - IT分销及增值服务收入利润双升 [5] - 经营活动现金净流入1.5亿元,主要受应收款项和存货影响 [5] - 加码研发,构筑持续创新竞争力 [5] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现收入625.6亿元,同比增长12.5%;实现归母净利润5.1亿元,同比增长17.5% [4] - 2024年二季度单季度,公司实现收入332.9亿元,同比增长16.9%;实现归母净利润2.7亿元,同比增长22.4% [4] - 预计2024-2026年公司收入分别为1246.1、1315.4、1396.3亿元,归母净利润分别为14.0、16.1、19.7亿元 [6]

报告公司投资评级 神州数码维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司实现营业收入625.62亿元,同比增长12.52%;实现归母净利润5.09亿元,同比增长17.52%,扣除IIC负向影响同比增长37.2% [6] 2. 上半年公司综合毛利率为4.45%,同比提升0.75个百分点 [6] 3. 公司IT分销及增值业务实现营业收入598.3亿元,同比增长9.8%;毛利率3.5%,同比提升0.3个百分点 [7] 4. 公司自有品牌产品业务实现营业收入26.6亿元,同比增长45.5%;毛利率10.5%,同比提升1.7个百分点 [8] 5. 公司信创业务收入21.9亿元,同比增长73.3%;其中神州鲲泰人工智能服务器实现收入5.6亿元,同比增长273.3% [8] 财务数据总结 1. 预计2024-2026年归母净利润分别为14.03、16.99、21.35亿元,EPS分别为2.09、2.54、3.19元/股 [5] 2. 预计2024-2026年营业收入分别为129,394、140,213、153,078百万元,同比增长8.2%、8.4%、9.2% [9] 3. 预计2024-2026年毛利率分别为4.0%、4.3%、4.5% [9] 4. 预计2024-2026年净利率分别为1.1%、1.2%、1.4% [9] 5. 预计2024-2026年ROE分别为14.1%、14.9%、16.1% [9]

报告公司投资评级 报告给予神州数码"买入"评级 [2] 报告的核心观点 分销业务基本盘稳固，微电子业务营收增速亮眼 - 2024年上半年,IT分销及增值服务业务继续保持增长态势,实现营业收入598.3亿元,同比增长9.8% [2] - 2024年上半年,公司以国内外通用芯片和人工智能等专用芯片分销为主的微电子业务板块实现了强势增长,实现收入97.6亿元,同比增长39.7% [2] 积极布局AI,云业务持续高增 - 2024年上半年,以MSP及ISV为核心的数云服务及软件业务实现营业收入14.4亿元,同比增长62.7% [2] - 2024年上半年,公司发布了"神州问学AI原生赋能平台",包括Agent工程开发平台、企业知识治理平台和模型训练与管理平台三大模块 [2] 信创与AI驱动,自主品牌业务高速增长 - 2024年上半年,自有品牌产品业务实现营业收入26.6亿元,同比增长45.5% [2] - 2024年上半年,信创业务收入21.9亿元,同比增长73.3% [2] - 神州鲲泰人工智能服务器受益于行业高景气度,实现收入5.6亿元,同比增长273.3% [2] 盈利预测与投资评级 - 维持2024-2026年归母净利润预测为14.71/17.37/19.44亿元,维持"买入"评级 [2]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[14] 报告的核心观点 1. 公司2024年上半年业绩稳步增长,二季度业绩相比一季度加速增长。收入端,公司实现营业收入625.62亿元,同比增长12.52%。利润端,公司实现归母净利润5.09亿元,同比增长17.52%。[6] 2. 公司盈利能力进一步提升,毛利率为4.45%,较上年同期提升0.75个百分点。公司持续加大研发投入,上半年研发总支出为1.9亿元,同比增长25%。[6][9] 3. 信创及AI服务器业务增速亮眼,公司信创业务收入21.9亿元,同比增长73.3%。公司发布"神州问学AI原生赋能平台",为更多AI应用场景赋能。[9] 4. 公司未来将受益于企业上云与数字化转型大势,以及信创和AIGC浪潮,进一步打开成长空间。[9] 分业务表现 1. IT分销及增值业务:上半年实现营业收入598.32亿元,同比增长9.84%。毛利率为3.5%,较上年同期提升0.3个百分点。[6] 2. 自有品牌产品业务:上半年实现营业收入26.59亿元,同比增长45.54%。其中,信创业务收入21.9亿元,同比增长73.3%,毛利率为12.1%。[9] 3. 数云服务及软件业务:上半年实现营业收入14.40亿元,同比增长62.67%。毛利率为19.1%,较上年同期提升6.8个百分点。[6][9] 财务数据 1. 2024年上半年,公司实现营业收入625.62亿元,同比增长12.52%。[5] 2. 2024年上半年,公司实现归母净利润5.09亿元,同比增长17.52%。[5] 3. 2024年-2026年,公司预计归母净利润分别为14.09/17.32/21.35亿元,EPS分别为2.10/2.59/3.19元。[9] 风险提示 1. 公司IT分销业务发展不及预期的风险。[10] 2. 公司信创业务发展不达预期的风险。[10] 3. 公司云业务发展不达预期的风险。[10]

报告公司投资评级 报告给予神州数码(000034)买入(维持)评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024H1，公司实现营业收入625.62亿元，同比增长12.52%；实现归母净利润5.09亿元，同比增长17.52%，实现扣非归母净利润4.55亿元，同比增长6.14%。[3][4] 2) 2024Q2，公司实现收入332.91亿元、同比增长16.87%，归母净利润为2.74亿元、同比增长22.35%，扣非归母净利润为2.52亿元、同比增长32.20%。[4] 3) 2024H1，自有品牌产品业务强劲增长，实现营业收入26.6亿元，同比增长45.5%。毛利率10.5%，同比提升1.7pct。自有品牌产品业务利润总额为4403万元。[5] 4) IT分销及增值服务业务继续保持增长态势，实现营业收入598.3亿元，同比增长9.8%。毛利率3.5%，同比提升0.3pct。[6] 5) 数云服务及软件业务实现营业收入14.4亿元，同比增长62.7%，毛利率19.1%，同比提升6.8个百分点，利润总额为3265万元。[6] 6) 预计2024-2026年公司营收分别为1295.82/1397.73/1498.02亿元，归母净利润分别为14.37/17.30/20.34亿元，EPS分别为2.15/2.58/3.04元/股。[7] 分组1 - 2024H1，公司销售毛利率4.45%，同比增长0.75pct；销售净利率为0.84%、同比增长0.04pct。费用率整体维稳。[4] - 公司持有的深圳市神州数码国际创新中心(IIC)已实现部分销售，但销售毛利未能弥补因资金占用而产生的财务费用，对公司的净利润造成了一定程度的负面影响。[4] - 公司研发总支出1.9亿元，同比增长25%，主要系公司AI应用以及AI服务器等核心产品的性能不断提升。[4] 分组2 - 公司坚持"数云+智算+生成式AI"三位一体的战略布局，致力于成为领先的数字化转型合作伙伴。[6] - 公司在运营商、金融、政企等关键行业保持行业优势地位，同时进军国防、安平等行业。在中国移动2024-2025新型智算中心采购招标中，公司中标10.53%的份额，中标金额约20亿元人民币。[2] - 公司成功打造覆盖服务器、网络产品、安全产品的三大自有品牌产品线。[2]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司收入及归母净利润同比增速分别达到17%和22%,核心业务持续发力 [1] 2) 自有品牌产品业务强劲增长,实现营业收入26.6亿元,同比增长45.5% [1] 3) 信创业务收入21.9亿元,同比增长73.3%,受益于行业高景气度 [1] 4) 数云服务及软件业务实现营业收入14.4亿元,同比增长62.7% [1] 5) 微电子业务板块实现收入97.6亿元,同比增长39.7% [1] 6) 公司预计2024-2026年归母净利润分别为14.15/16.87/18.68亿元,对应PE分别为11X、10X、9X [2] 公司投资价值分析 1) 公司是国内领先的服务器整机厂商,紧抓AI浪潮带来的行业机遇,积极推动战略转型,深入布局AI算力市场 [1] 2) 在信创、出海等领域也在持续发力,未来公司有望迎来加速发展期 [1]