报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[8] 报告的核心观点 收入端 1) 2024年前三季度，公司实现营业收入915.71亿元，同比增长8.81%，持续保持稳健增长[3][4] 2) IT分销与增值服务实现收入879亿元，保持收入利润双增长，主要得益于亚太市场AI和PC消费需求的回升，中国大陆地区元器件分销市场整体回暖[4] 3) 数云服务及软件业务实现收入20.7亿元，同比增长47%[4] 4) 自有品牌产品业务实现收入38.7亿元，同比增长32%[7] 利润端 1) 2024年前三季度，公司实现归母净利润8.94亿元，同比增长5.04%[3][4] 2) 公司毛利率为4.49%，较上年同期提升0.55个百分点，毛利额同比增长24%[4] 3) 经营性现金流净流入21.7亿元，实现大幅增长[4] 费用端 1) 2024年前三季度，公司期间费用率为2.92%，较上年同期提升0.45个百分点[4] 2) 销售费用率为1.60%，较上年同期下降0.03个百分点[4] 3) 管理费用率、研发费用率分别为0.29%/0.27%，分别同比提升0.04/0.02个百分点[4] 数云业务 1) 2024年前三季度，公司数云服务及软件业务实现收入20.7亿元，同比增长47%[5] 2) 毛利率提升6.3个百分点，毛利额实现3.7亿元，同比大幅增长126%[5] 3) 利润总额实现7600万元，同比提升32%[5] 4) 公司"成就客户计划"再深化，汽车、金融等重点行业直客业务拓展加速[5] 信创业务 1) 公司信创业务高速增长，实现收入32亿元，同比增长56%[7] 2) AI服务器业务实现收入7亿元，同比大幅增长226%[7] 3) 运营商行业收入突破10亿元，同比增长34%[7] 4) 金融行业收入实现285%的大幅增长[7] 5) 公司中标中国电信服务器集中采购项目，中标份额分别为11%/10%[7] 6) 公司紧抓智算集群建设加速、信创产业迅猛发展的机遇，积极拓展能力边界[7] 盈利预测与投资建议 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.01/16.92/20.49亿元，EPS分别为2.09/2.53/3.06元[8] 2) 公司是国内的IT分销领先企业，前三季度业绩稳步增长[8] 3) 公司战略业务（云+信创）增势良好，未来将受益于企业上云与数字化转型大势，以及信创和AIGC浪潮，进一步打开成长空间[8] 4) 维持"推荐"评级[8]