公司发展 - 公司是国内多肽赛道龙头企业，已布局多肽上下游全产业链，自选产品业务快速放量打开成长空间[1] - 公司历经15年发展，已发展成为国内多肽赛道龙头企业，主营业务包括定制类产品及技术服务和自主选择产品销售[8] - 公司员工数量逐年稳健增长，于2023年底达1545人，同比增长38.7%，为公司长远发展提供充足的人才保障[21] 业绩表现 - 公司2023年营收10.34亿元，同比增长58.69%，扣非归母净利润1.68亿元，同比增长102.31%，业绩表现亮眼[22] - 公司自主选择类业务快速放量，2023年实现营收6.29亿元，同比增长145.47%，营收占比从2018年的7.38%提升至2023年的60.84%[24] - 公司总毛利率稳健增长，从2021年的55.76%提升至2023年的60.97%，净利率在15%-20%区间内波动，整体盈利能力较强[25] 市场趋势 - 全球多肽药物市场稳健扩容，预计从2020年的629亿美元提升至2026年的1049亿美元，2020-2026 CAGR达8.90%[33] - 非胰岛素多肽药物市场规模预计从2020年的357亿美元提升至2026年的697亿美元，2020-2026 CAGR达11.80%[33] - 全球每年获批上市的多肽药物数量从2018年的3/2个增加至2023年的15/9个，获批数量增长稳健[36] 研发与技术 - 公司研发投入逐年增长，2018-2023年间研发投入CAGR约为26.3%，研发人员数量也在增加[39] - 公司已搭建多肽、小核酸等多个研发生产技术平台，包括多肽规模化生产技术平台、手性药物技术平台等[41] - 公司的CDMO业务在2022年起阶段性承压，但预计将在2024年迎来快速发展期[50]

业绩总结 - 公司自主选择产品业务表现强劲，2024年第一季度预计实现高速增长[1] - 公司C(D)MO业务有望逐步恢复，与知名药企建立长期合作关系[2] - 公司自主选择产品和C(D)MO双轮驱动带来长期成长性，维持“买入”评级[3] - 预测2026年公司流动资产将达到2832百万元，营业收入将达到2861百万元[12] 风险提示 - 公司面临技术人员流失、产能投放不及预期、新药研发项目转让不确定性等风险[7] - 公司海外收入占比超过50%，面临汇率波动风险[8] - 公司原材料供应及价格上涨、毛利率下降等风险可能影响经营[9] - 公司业务规模扩大带来环保和安全生产风险增大，可能导致安全环保事故[11] 投资评级 - 投资评级包括买入、增持、持有、减持等，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在不同范围内[13] 免责声明 - 公司报告基于公开资料或实地调研资料，力求独立客观，不构成最终操作建议[14] - 公司及关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易，可能为这些公司提供金融服务[15] - 报告内容版权归“中泰证券股份有限公司”所有，未经授权不得进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改[16]

业绩总结 - 公司2023年营收增长58.69%，归母净利润增长26.20%[1] - 公司2024-2026年预计营收同比增速分别为36%/33%/27%[2] - 公司毛利率60.97%，归母净利率15.58%[2] - 公司2023年毛利率提升3.4pp，自主选择产品毛利率提升3.3pp[2] - 公司费用率较稳定，四费率合计40.32%[2] 产品和技术 - 公司推进矩阵式BD拓展，市场占有率不断提升[4] - 公司是多肽原料药领先企业，向上游中间体及下游制剂拓展，战略布局寡核苷酸技术[13] - 公司设立子公司诺泰诺和，布局加码寡核苷酸技术，研发多肽、寡核苷酸和偶联物的研发平台[14][29] - 公司产品布局全面，涵盖多种多肽药物品种，包括利拉鲁肽、司美格鲁肽等知名品种[38] 市场展望 - 全球多肽药物市场规模从2007年的124亿美元增长至2020年的430亿美元，年复合增长率为10%[35] - 中国多肽药物市场规模预计2030年将达到328亿美元，年复合增长率为14%[35] - 全球寡核苷酸市场规模从2016年的0.1亿美元增长至2021年的32.5亿美元，年复合增长率高达217.8%[42] 估值和风险 - 公司绝对估值区间为55.67-64.26元，对应市值区间为119-137亿元[56] - 公司未来3年收入增长预测存在36%/33%/27%的风险，可能高估未来业绩[62] - 公司药物研发失败及研发周期较长风险，可能影响盈利能力[64] - 公司存在政策风险，未来医药行业政策变化可能影响盈利能力[68]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入10.34亿元，同比增长58.69%[1] - 公司主营业务毛利率为60.97%，同比提升3.31%[1] - 公司自主选择产品表现突出，实现营业收入6.29亿元，同比增长145.48%[1] - 公司CDMO/CMO实现营业收入3.91亿元，毛利率55.17%[1] - 公司原料药及中间体业务实现收入4.16亿元，毛利率70.01%[1] - 公司制剂收入2.13亿元，毛利率53.53%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.13亿元、2.78亿元、3.56亿元，对应EPS分别为1.00元/股、1.30元/股、1.67元/股[1] - 公司2024年营业收入预计为1383百万元，归母净利润预计为2.13亿元，市盈率为53.57倍[1] - 诺泰生物2026年的营业收入预计将增长至2230百万元，较2022年增长242.8%[2] - 2026年的净利润预计为351百万元，较2022年增长185.4%[2] - 公司的ROE预计将从2022年的6.8%增长至2026年的11.8%[2] 新产品和新技术研发 - 公司与国内生物医药公司签署合作，签署口服司美格鲁肽原料药拉丁美洲区域战略合作协议，签约合同总金额1.02亿美元[1] 市场扩张和并购 - 广发证券对公司的评级为买入，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[4] - 广发证券（香港）经纪有限公司负责本报告在中国香港地区的分销，并持有香港证监会批复的相关牌照[8]

业绩总结 - 公司2023年营业收入、经营利润、净利润、每股净收益均呈现逐年增长趋势[1] - 公司2023年营收同比增长58.69%，归母净利润同比增长26.20%[28] - 公司2024-2026年营业总收入呈现稳定增长趋势，2026年预计达到2606.97百万元，同比增长32.7%[6] 未来展望 - 公司2026年预计营收将达到20.40亿元，同比增长38.7%[5] - 多肽药物市场有望持续扩容，2030年全球多肽药物市场规模预计达1419亿美元[31] - 全球每年因专利悬崖而损失的专利药销售额有望在2023-2028年持续增加，为仿制药市场提供增量机会[48] 新产品和新技术研发 - 公司自主产品勾画第二增长曲线，2023年自主产品营收占比61%[1] - 多肽创新药SPN009二型糖尿病适应症已获临床批准，原料药-制剂一体化顺利推进[1] - 公司积极推进多肽创新药研发，自主研发的GLP-1单靶点创新药SPN009已取得临床试验批准，后续研发工作由禾泰健宇负责，有望成为首批创新产品[37] 市场扩张和并购 - 公司主营业务已从定制类转向自主选择产品，2024年定制类业务营收占比为30.7%[4] - 公司2025年PE为40X，给予公司目标价64.40元/股，首次覆盖，给予增持评级[7] - 公司加码产能建设，持续释放新产能，保障长远发展，提升产能利用率，打造新阶段增长引擎[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营收10.34亿元，同比增长58.69%[1] - 公司2023年自主选择产品收入达6.29亿元，占比60.83%，毛利率达64.43%[1] - 公司2023年定制类产品及服务收入为4.04亿元，同比增长3.07%[1] - 公司预测2026年营业收入将达到2,781百万元，同比增长41.1%[5] - 预计2026年归母净利润将达到444百万元，同比增长42.0%[5] - 毛利率预计在2026年将达到62.5%[5] 未来展望 - 公司预测2026年流动资产将达到3349百万元，较2022年增长219.5%[6] - 公司预测2026年营业收入将达到2781百万元，较2022年增长327.1%[6] - 公司预测2026年净利率将达到16.0%，较2022年增长28.3%[6] - 公司预测2026年ROE将达到14.3%，较2022年增长123.4%[6] 其他新策略 - 经营现金流最新摊薄为0.14至2.08，P/B比率从6.0下降至3.8[1] - 每股净资产最新摊薄为8.96至13.91，EV/EBITDA从48.5下降至15.5[1] - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分为买入、增持、中性、减持和卖出等级别[7] - 公司具备证券投资咨询业务资格，可提供证券投资分析、预测或建议等服务[9]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达10.34亿元，同比增长58.7%[1] - 公司2026年预测营业总收入将达到2,388亿元，同比增速为30%[9] - 公司2026年预测营业利润将达到450亿元，占营业收入的19%[9] - 公司2026年预测净利润为405亿元，占营业收入的17%[9] - 公司2026年预测每股收益为1.87元[9] - 公司2026年预测资产总计将达到4,430亿元[9] 用户数据 - 自主选品领域多肽、制剂快速放量，收入同比增长145.5%，毛利率为64.4%[2] 研发和生产 - 研发团队持续扩充，研发投入占营业收入比重为12.93%，研发人员达266人[3] - 公司产能加速扩张，多肽原料药产能已达吨级规模，新建多肽车间预计2025年底产能将达数吨级[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入103.4亿元，同比增长58.69%[1] - 公司2023年自主选择类产品板块表现亮眼，实现营业收入6.29亿元，同比增长145.48%[2] - 公司预测2024-2026年收入分别为14.10、20.20、28.80亿元，归母净利润分别为2.32、3.70、4.45亿元[4] 新产品和新技术研发 - 公司为GLP-1多肽药物的上游供应公司，司美格鲁肽已获得FDA First Adequate Letter，预计业绩高增长，首次覆盖给予“买入”投资评级[5] - 公司2025年底多肽原料药产能将达数吨级，公司持续加强BD团队建设，与多家公司签署合作协议，预计中长期发展确定性增强[3] 证券投资评级说明 - 买入建议对应个股相对同期证券市场代表性指数涨幅大于20%[12] - 卖出建议对应个股相对同期证券市场代表性指数涨幅小于-10%[12] 投资提醒 - 华鑫证券提醒投资者，报告中的信息和意见并未考虑到个人的具体投资目的、财务状况和特定需求，应独立评估并咨询专业顾问[14]

证券代码：688076 证券简称：诺泰生物 转债代码：118046 转债简称：诺泰转债 江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001  特定对象调研  分析师会议  媒体采访 投资者关系活动  业绩说明会  新闻发布会  路演活动 类别  现场参观  其他 中泰证券、中金公司、申万宏源、国信证券、国盛证券、浙商证 参与单位名称及 券、东海证券、开源证券、国金证券、民生证券、广发证券、东 人员姓名 方证券及网上投资者 时间 2024年3月29日10:00-11:00 地点 电话会议 ...

业绩总结 - 公司2023年营收达到10.34亿元，同比增长58.69%[1] - 公司自主产品收入增长145.48%，主要得益于多肽药物等品种的前瞻布局[2] - 公司已突破多肽药物规模化生产技术瓶颈，具备了大生产能力[3] - 2026年公司主营业务收入预计达到2,269亿元，增长率为35.0%[6] - 2026年公司净利润预计为388亿元，净利率为17.1%[6] - 2023年EBIT增长率为110.91%，2024年净利润增长率为25.17%[6] 市场展望 - 2022年市场中相关报告投资建议以"买入"为主，得分最高[7] - 2023年公司目标价为49.40元，历史推荐为增持[8] 其他信息 - 公司具备证券投资咨询业务资格[9] - 报告内容基于公开资料或实地调研资料，不保证信息准确性和完整性[10] - 报告仅供参考，不构成买卖证券、金融工具的要约或邀请[10] - 客户应考虑国金证券存在的利益冲突，不应将报告作为投资决策的唯一因素[10] - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不考虑个别客户的特殊状况[11]