报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 诺泰生物是中国多肽细分领域龙头公司,具有国际标准的质量体系和规模化多肽大生产能力,未来业绩有望持续高速增长 [4] - 公司前三季度实现收入 12.52 亿元,同比增长 76.51%,归母净利润 3.50 亿元,同比增长 281.90%,扣非净利润 3.55 亿元,同比增长 301.43% [2] - 多肽原料药业务规模快速提升,储备全球多个重磅 API 订单,在南美、美国、欧洲等市场签订多个重磅合作项目 [2] - 吨级规模产能持续释放,601/602 多肽原料药车间加速建设中,未来将新增更大吨位数多肽优质产能,满足全球客户商业化多肽原料药需求 [2] - 预计 2024-2026 年公司收入分别为 17.48/23.39/31.47 亿元,同比增长 69.1%/33.8%/34.5%,归母净利润分别为 4.56/6.16/8.77 亿元 [3] 财务指标总结 - 2024-2026 年营业收入分别为 17.48/23.39/31.47 亿元,同比增长 69.1%/33.8%/34.5% [3] - 2024-2026 年归母净利润分别为 4.56/6.16/8.77 亿元,对应 PE 为 31/23/16 倍 [3] - 2023-2026 年毛利率分别为 60.97%/67.70%/67.30%/67.48% [5] - 2023-2026 年净利润率分别为 15.76%/26.07%/26.34%/27.86% [5] - 2023-2026 年 ROA 分别为 4.59%/10.45%/12.17%/14.82%,ROE 分别为 7.51%/18.62%/22.29%/27.10% [5]

江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：688076 证券简称：诺泰生物 转债代码：118046 转债简称：诺泰转债 江苏诺泰澳赛诺生物制药股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|---------------------------------------|---- ...

[Table_Industry] [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：68.79 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 651.29 1033.55 1667.03 2352.94 3565.10 增长率 yoy% 1.15% 58.69% 61.29% 41.15% 51.52% 净利润（百万元） 129.11 162.94 413.24 564.80 801.11 增长率 yoy% 11.89% 26.20% 153.62% 36.68% 41.84% 每股收益（元） 0.61 0.76 1.94 2.65 3.76 每股现金流量 0.14 1.64 0.67 0.00 -0.07 净资产收益率 6.76% 7.51% 17.23% 18.98% 21.11% P/E 113.59 90.00 35.49 25.96 18.31 PEG 9.55 3.43 0.23 0.71 0.44 P/B 7.68 6.76 6.11 4.93 3.86 备注：截止 2024 年 10 月 07 ...

业绩预测 - 公司2024年第三季度预计实现归属于母公司所有者的净利润为1亿元到1.4亿元，同比增加50.14%到180.78%[3] - 公司2024年第三季度预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1亿元到1.4亿元，同比增加120.49%到208.69%[3] 业绩表现 - 公司多肽原料药等销售收入同比有较大增长，使得公司业绩同比实现较大增长[5] - 2023年第三季度，公司利润总额为6,697.13万元，归属于母公司所有者的净利润为4,986.03万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为4,535.26万元[4] 风险因素 - 公司部分订单受制于发货、物流运输等因素影响，能否于报告期内确认收入尚存在不确定性[6]

诺泰生物（688076） - 美联储降息预期下，利率敏感型资产生物医药关注度提升，GLP-1药物专利到期为多肽仿制药企带来机遇[1][3] - 公司多肽类产品国内审评进度领先，具备大规模生产能力，2024年底至2025年一季度多肽原料药产能对应收入40亿元以上[3][4][5] - 公司已签署多个司美格鲁肽、利拉鲁肽等原料药和CDMO的项目，在手订单催化业绩释放[5] - 预计2022-2024年公司净利润分别为4.3/5.6/7.1亿元，同比增速分别164%/29%/27%[6][7] 我爱我家（000560） - 5.17新政刺激下，公司深耕城市（北京、上海、杭州等）的二手房成交量复苏较好[13][15] - 公司资产管理业务覆盖北京、上海等头部城市，上半年GTV同比增长10%，营业收入同比增长15.7%，成为业绩稳定器[17] - 公司继续严控各项费用开支，推动门店租金、装修费用、销售费用等运营成本下降[19] - 预计2024-2026年公司净利润分别为0.95/1.85/2.74亿元，同比增长111.2%/95.2%/48.0%[13]

公司概况 - 公司于2009年成立于江苏省连云港市,是一家聚焦多肽药物及小分子化药进行自主研发与定制研发生产相结合的生物医药企业 [11] - 公司股权结构清晰,实控人赵德毅和赵德中合计直接及间接持有公司30.88%股份 [12][13] - 公司管理层行业经验丰富,核心管理层架构稳定 [14] 业绩表现 - 公司营业收入和归母净利润保持快速增长,2023年营收10.34亿元,同比增长58.7%;归母净利润1.63亿元,同比增长26.2% [16][17][18] - 自主选择产品快速增长,2023年实现营收6.29亿元,占比60.84%;定制类产品稳中有升,2023年实现营收4.04亿元 [18][19] - 公司毛利率呈现增长态势,2023年达61%;研发费用率逐年上升,2024H1达13.5% [20][21] - 资产利用效率将进一步优化,公司业绩仍有提升空间 [21][22] 多肽业务优势 - 公司多肽类产品的国内审评进展领先,是唯一一家包装规格达到1kg/袋的司美格鲁肽和利拉鲁肽原料药企业 [38][39] - 公司多肽类产品管线丰富,已销往美国、欧洲、印度、中东等海外市场 [40][41] - 公司拥有多肽领域领先优势,基于固液融合技术实现产品纯度高且成本低,具备大规模化生产能力 [42] - 公司向下游制剂和新药研发延伸,开发GLP-1单靶点、多靶点降糖和减肥药 [43] - 公司新建多肽生产车间将释放5吨/年产能,有望进一步提升多肽业务 [44][45] 其他业务布局 - 公司小分子化药管线丰富,奥美沙坦酯氨氯地平片已进入第九批集采,有望成为新的业绩增长点 [46][47][48] - 公司布局寡核苷酸领域,已建成寡核苷酸研发中试平台,有望成为新的业绩增长点 [50][51][52][53] - 公司CDMO业务服务全球知名药企,在手订单丰富,有望持续贡献稳定收入 [56][57] 盈利预测与投资评级 - 我们预计公司2024-2026年营收分别为16.4/23.3/30.8亿元,归母净利润分别为4.3/5.6/7.1亿元 [64] - 公司2024-2026年PE估值分别为29/23/18倍,低于行业平均水平 [62][63] - 综合考虑公司多肽业务优势、小分子化药和寡核苷酸新增长点以及CDMO业务优势,首次给予"买入"评级 [64]

公司基本情况 - 公司主要从事多肽原料药及制剂的研发、生产和销售 [1][2][3] - 公司拥有多肽原料药生产车间，正在建设新增10吨/年的多肽产能 [4][5] - 公司已取得司美格鲁肽、利拉鲁肽等品种的FDA First Adequate Letter，在多肽原料药领域处于技术领先地位 [8][9] 产能和订单匹配 - 公司产能扩张与市场需求相匹配，一方面满足现有订单需求，另一方面积极拓展潜在客户 [5][6] - 公司产品质量优势明显，能够维持较高的毛利率水平 [6][7] 业务布局 - 公司正在布局寡核苷酸业务，已启动相关生产线建设 [9] - 公司制剂业务以奥司他韦系列为主，未来将进一步丰富产品线 [9][10] 替尔泊肽优势 - 公司是全球首家完成替尔泊肽FDA DMF备案的企业，在技术和时间上处于领先地位 [8][13] - 替尔泊肽原料药价格高于司美格鲁肽 [13]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[4] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 2024上半年公司实现营收8.31亿元(+107.47%)，归母净利润2.27亿元(+442.77%)，扣非归母净利润2.29亿元(+433.45%) [5] - 2024Q2单季营收4.76亿元(+146.82%)，归母净利润1.61亿元(+671.78%)，扣非归母净利润1.64亿元(+735.89%) [5] - 业绩高速增长主要系自主选择产品及定制类产品销售收入同比均有较大增长,利润端增速快于收入端,主要系规模效应体现,以及高毛利产品占比提升所致 [5] 自主选择产品和定制类业务均实现快速增长 - 2024上半年自主选择产品实现收入5.45亿元,同比增长120%,其中制剂营收1.68亿(+79%)、原料药及中间体营收3.77亿(+145%) [9] - 定制类产品及服务实现收入2.86亿元,同比增长88%,CDMO业务在具有挑战的外部环境下实现快速增长 [9] 产能布局领先 - 建德工厂现有产能125万升,另有在建中22万升将于今年投入使用,可以提供从实验室级到吨级的定制生产服务 [14] - 连云港工厂现已有吨级多肽原料药产能,新建601多肽车间预计2024年底完成,实现多肽产能5吨/年,新建602多肽车间预计2025年上半年完成,将再释放多肽产能5吨/年,届时公司多肽原料药产能将达数吨级 [14] 财务预测与估值 - 上调盈利预测,预计公司2024-2026年营收16.3/22.8/30.4亿元,同比增速58%/40%/33%,归母净利润4.3/5.9/7.9亿元,同比增速165%/36%/34% [14] - 当前股价对应PE=29/21/16x [14]

报告评级 - 公司投资评级为"买入"（维持） [3] 报告核心观点 - 公司业绩显著超预期。2024H1，公司实现营收8.31亿元（YoY+107.47%）、归母净利润2.27亿元（YoY+442.77%）；Q2单季度，公司实现营收4.76亿元（YoY+146.82%）、归母净利润1.61亿元（YoY+671.78%）。 [9] - 自主选品、定制类均实现高速增长。自主选品多肽原料药快速放量，定制类产能释放+项目推进，业务链向高附加值后端延伸。 [10] - 自研管线持续丰富，多项产品取得积极进展。公司多个长链修饰多肽药物单批次产量超10公斤，收率、质量处于行业先进水平。磷酸奥司他韦制剂全覆盖有望实现。 [11] - 产能相继释放，生产能力得到保障。新建多肽车间、制剂工厂等项目陆续投产，产能持续提升。 [12] - BD团队矩阵式出击，全球业务持续推进。公司在欧洲、北美、南美、印度等多个市场开展合作。 [13] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为4.12/5.61/7.16亿元，对应EPS为1.88/2.55/3.26元，对应PE为31.8/23.4/18.3倍。 [14] - 2023-2026年营收增速分别为59%/59%/39%/28%，归母净利润增速分别为26%/153%/36%/28%。 [16] - 2023-2026年毛利率分别为61%/64%/62%/62%。 [16] - 2023-2026年ROE分别为8%/17%/20%/23%。 [18]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩表现亮眼 - 2024年上半年实现收入8.3亿元,同比增长107.5% [3] - 2024年上半年实现归母净利润2.3亿元,同比增长442.8% [3] - 2024年第二季度实现收入4.8亿元,同比增长146.8% [3] - 2024年第二季度实现归母净利润1.6亿元,同比增长671.8% [3] 公司多肽原料药业务发展迅速 - 2025年上半年将新落地10吨多肽产能 [4] - 新建601多肽车间将于2024年底完成,实现5吨/年产能 [4] - 新建602多肽车间将于2025年上半年完成,再释放5吨/年产能 [4] - 公司多肽产品已销往美国、欧洲、印度、加拿大等地区,与多家知名制药公司达成合作 [4] 公司小分子CDMO业务发展良好 - 公司于2023年5月签订1.02亿美元CDMO长期供货合同,预计今年下半年起交付加速 [5] - 公司开发、承接多个CDMO创新药API项目,随着二期GMP产能释放,业务链条向后端延伸 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为4.2/5.9/8.3亿元 [7] - 2024-2026年公司PE预计分别为33/23/16倍 [7] - 2023-2026年营业收入增长率分别为59%/43%/44% [11] - 2023-2026年净利润增长率分别为26%/42%/41% [11]