公司和行业概述 公司概况 [1][2][3][4] - 公司名称:过境科技 - 主营业务:上市公司,专注于半导体设备制造,主要产品包括PECVD、ALD、SACVD等薄膜沉积设备 - 2024年前三季度业绩: - 总收入22.78亿元,同比增长33.79% - 净利润6500万元 - 毛利率43.59%,同比下降6.75个百分点 - 研发投入4.81亿元,同比增长35.73%,占收入比重20%以上 行业动态 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37] - 公司主要客户包括国内外知名半导体厂商,涉及逻辑、存储、模拟等领域 - 公司新产品和新工艺在客户端验证过程中,成本相对较高,导致毛利率有所下降 - 新产品验收节奏逐步恢复正常,第二季度和第三季度收入增速加快 - 公司持续加大研发投入,重点投向PECVD、ALD、SACVD等核心产品线 - 公司产能正在扩张,预计2025年可达600-700台/年的水平 - 下游客户对成本和价格较为敏感,公司面临一定的价格压力 - 公司在ALD领域持续加大投入,聚焦氧化硅、氮化硅、氧化铝等主流材料 - 公司在混合电容器设备领域进展顺利,已有十几家客户在验证 关键观点和论据 收入和利润情况 [1][2][3] - 2024年前三季度收入22.78亿元,同比增长33.79% - 净利润6500万元,同比下降62.72% - 毛利率43.59%,同比下降6.75个百分点,主要是新产品验收成本较高 新产品验收情况 [1][2][3][4][5][6][7] - 新产品验收周期较长,导致第一季度收入增速较慢 - 第二季度和第三季度新产品验收节奏逐步恢复正常,收入增速加快 - 新产品在客户端验证过程中,成本较高,导致毛利率下降 - 随着新产品逐步成熟,成本将逐步下降,毛利率有望回升 研发投入情况 [4][25][26][27][28][29] - 2024年前三季度研发投入4.81亿元,同比增长35.73% - 研发投入占收入比重超过20%,保持较高水平 - 重点投向PECVD、ALD、SACVD等核心产品线 - 未来将持续加大研发投入,以支持新产品开发和技术迭代 产能扩张计划 [34][35][36] - 2025年产能可达600-700台/年 - 正在建设上海二厂和沈阳二厂,未来3年内投产 - 产能扩张计划旨在满足下游客户的需求增长 客户和市场情况 [6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][30][31][32][33][35][36][37] - 主要客户包括国内外知名半导体厂商,涉及逻辑、存储、模拟等领域 - 下游客户对成本和价格较为敏感,公司面临一定的价格压力 - 公司在ALD领域持续加大投入,聚焦氧化硅、氮化硅、氧化铝等主流材料 - 公司在混合电容器设备领域进展顺利,已有十几家客户在验证 - 未来存储和逻辑领域需求有望保持稳健增长 其他重要内容 订单和现金流情况 [3][4][7][9][10] - 2024年9月30日,合同负债25.12亿元,同比增长23.26% - 2024年9月30日,存货77亿元,同比大幅增长 - 前三季度公司出货金额同比增长160% - 公司现金流整体较为健康,但受订单和出货节奏影响,短期内难以实现正现金流 核心人员调整 [16] - 公司调整了部分核心技术人员,主要涉及国籍问题 总结 综上所述,过境科技2024年前三季度业绩保持较快增长,但毛利率有所下降,主要是新产品在客户端验证过程中成本较高。公司持续加大研发投入,重点投向PECVD、ALD、SACVD等核心产品线,未来新产品有望带来更多增长。公司正在扩大产能,以满足下游客户需求,但面临一定的价格压力。公司订单和现金流情况整体较为健康,但短期内难以实现正现金流。此外,公司还调整了部分核心技术人员。

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司营业收入22.78亿元,同比+33.8%;归母净利润2.71亿元,同比+0.1%;扣非净利润0.65亿元,同比-62.7%。公司营收受益于持续的高强度研发投入,但新产品及新工艺在客户端验证成本相对较高,导致盈利能力同比下滑。[2][3] - 2024年前三季度公司毛利率为43.59%,同比-6.8pct;销售净利率为11.41%,同比-4.42pct;期间费用率为40.13%,同比+1.77pct,其中研发费用率21.10%,同比+0.30pct。公司2024年1-9月研发投入4.81亿元,同比+35.7%,用于拓展新产品及新工艺。[3] - 截至2024Q3末,公司合同负债为25.12亿元,同比+67.8%;存货为70.77亿元,同比+66.8%,在手订单充沛。2024Q1-Q3经营活动净现金流为-9.99亿元,同比收窄。[4] - 公司PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充CVD等系列产品量产规模不断扩大,多款新型设备平台及新型反应腔产品收入占比大幅提升。[5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为7.0/10.6/13.5亿元,对应PE为49/32/25倍。[6]

拓荆科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：688072 证券简称：拓荆科技 拓荆科技股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|-----------------------------------------|------------------|----------------- ...

拓荆科技：第三季度净利润1.42亿元 同比下降2.91% 《科创板日报》28日讯，拓荆科技发布2024年第三 季度报告，前三季度实现营业收入22.78亿元，同比增长33.79%；归属于上市公司股东的净利润2.71亿 元，同比增长0.10%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6548.50万元，同比下降 62.72%。 第三季度实现营业收入10.11亿元，同比增长44.67%。 公司总资产较上年末增长32.06%，主要系公司业务规模扩大带来的存货增加。 查看公告原文 ...

核心结论: 公司同步受益先进和成熟制程扩产，混合键合打开远期空间 1. 公司为国内薄膜沉积设备龙头，受益于先进制程及成熟制程扩产，订单有望维持高增长，看好公司长期发展。[1][2][3] 2. 公司 2024-2026 年 EPS 预测为 2.95/4.66/6.86 元,考虑公司在薄膜沉积领域领先技术优势,充分受益先进及成熟制程扩产,订单迎来加速释放,叠加延伸布局混合键合设备领域,行业空间广阔,给予公司 2024 年 70 倍 PE,对应 190.8 元目标价。[19][20][21][22][23][24] 公司薄膜沉积矩阵丰富，持续推动先进制程 3. 公司深耕薄膜沉积领域多年,产品矩阵逐渐丰富,在 PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD 等领域均有突破性进展,为公司树立坚实壁垒。[26][27][28][29] 4. 公司无实控人,背靠国家大基金和中科院,专业管理团队经验丰富,核心技术团队已培养成熟,为公司长期发展奠定基础。[29][30][31][32][33][34][35] 5. 公司营收高速增长,近 5 年 CAGR 达 60.9%,但短期利润受研发投入拖累,跟随公司规模放量及工艺突破,长期利润向好。[36][37][38][39][40][41][42][43][44][45] 6. 公司维持高研发投入,多项核心技术达到国际先进水平,为公司持续创新奠定基础。[48][49] 7. 公司加速募投,保障产能充足供应,为公司长期发展提供有力支撑。[51][52] 薄膜沉积为前道核心设备，国产化率持续提升 8. 大陆扩产速度有望维持全球第一,设备需求有望迎来量价齐升。[53][54][55][56][57][58][59] 9. 薄膜沉积为晶圆制造核心设备,2025 年中国大陆需求有望超 100 亿美元。[60][61][62][63][64] 10. 国际龙头公司垄断,国内主要厂商市占率提升至 16.2%,国产化进程加速。[65][66][67] 公司为混合键合领军者，有望打开业绩空间 11. 混合键合是实现高密度堆叠的核心路径,市场空间广阔。[101][102][103][104][105][106][107][108][109] 12. 公司率先布局混合键合,W2W 和 D2W 产品均已实现产业化应用,有望打开公司新的业绩增长点。[115][116][117][118]

公司投资评级 - 报告给予拓荆科技"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司概况 - 拓荆科技是国内薄膜沉积设备领军者,凭借多年自主研发经验和技术积累,形成了以PECVD、ALD、SACVD及HDPCVD为主的薄膜设备系列产品,在集成电路逻辑芯片、存储芯片制造等领域得到广泛应用 [1][10] - 公司股权结构相对分散,无实际控股人,国家集成电路基金为第一大股东,体现了国家对公司的支持 [12][14] - 公司研发团队技术底蕴深厚,核心技术人员具有海外留学经验和丰富的设备研发经验 [14] 行业发展 - 全球半导体设备市场规模预计2024年将达到1053亿美元,中国大陆半导体产能占比有望与韩国、台湾等主要地区持平 [24][25] - 国内半导体设备国产化率较低,但公司等少数本土企业已掌握相关核心技术,占据一定市场份额 [25] - 全球薄膜沉积设备市场规模不断扩大,2023年预计达到211亿美元,中国大陆市场规模约61亿美元 [27][29] 公司业务发展 - 公司PECVD、ALD、SACVD及HDPCVD等薄膜设备产品性能不断提升,产品线不断丰富,市场应用不断扩大 [31][32][39][41][43][44] - 公司混合键合设备实现产业化应用,成为国产首台应用于量产的同类型产品 [45][47][48] - 公司在手订单充足,为未来业绩增长提供保障 [22] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为38/49/62亿元,归母净利润为7.6/10.2/13.2亿元 [50] - 公司产品毛利率有望维持在50%左右的较高水平 [49] - 公司估值水平处于同行业较高水平 [51]

公司业务概况 - 公司主要从事半导体设备的研发、生产和销售，产品包括PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD等[1][2][3][4][5][6] - 2024年上半年公司新签销售订单及出货金额均同比大幅增加，第二季度新签订单同比、环比均有大幅增加[3] - 公司PECVD产品在营业收入及新签订单中的占比略有下降，ALD、SACVD、HDPCVD等新产品占比有所提升[3][4] 新产品进展 - 公司自主研发的超高深宽比沟槽填充CVD和PECVD Bianca设备已实现产业化应用，获得客户重复订单[4][5] - ALD、SACVD、HDPCVD等薄膜设备产业化应用规模持续扩大[6] - 公司研发的键合套准精度量测产品已获得客户订单[7] 经营情况 - 2024年上半年公司设备反应腔出货超过430个，出货金额达到32.49亿元，同比增长146.5%，新产品占比超过50%[5] - 公司预计2024年全年新签订单及营业收入保持乐观态势[3] - 公司2024年上半年销售毛利率为47.05%，略有下浮，预计长期毛利率将保持相对稳定[8] - 公司2024年研发投入占营业收入的比例将保持在20%以上[9] 海外拓展 - 公司于2024年在日本成立全资子公司，已有设备出货至日本，正在积极拓展其他海外市场[10]

报告公司投资评级 - 报告给予拓荆科技"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营收12.67亿元,同比增长26.22%;归母净利1.29亿元,同比增长3.64% [5] - 2024年第二季度,公司实现营收7.95亿元,创历史单季度新高,同比增长32.22%,环比增长68.53% [5] - 公司2024年上半年扣非归母净利润0.20亿元,同比下降69.38%,主要系期间费用率上升所致 [5] 公司业务发展 - 公司持续深耕薄膜沉积领域,PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD等工艺设备持续获得客户订单并实现产业化应用 [6][7] - 公司积极拓展先进封装领域,晶圆对晶圆键合产品和芯片对晶圆混合键合前表面预处理产品实现产业化 [8] - 公司新工艺持续拓宽,国产设备需求旺盛,2024年上半年出货超过430个反应腔,创历史新高 [5] 公司未来展望 - 公司在手订单充足,2024年上半年末预收货款对应合同负债达20.38亿元,为后续收入增长奠定基础 [5] - 考虑到公司持续高研发投入及期间费用上升,我们调整2024-2026年归母净利预测为8/11/15亿元,维持"买入"评级 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"投资评级 [5] 报告的核心观点 - 公司上半年营收稳健增长,全年在手订单充足 [2] - 公司持续深耕薄膜设备产品及工艺的研发与产业化,不断拓展PECVD产品矩阵,客户验证持续推进 [3][4] - 公司积极进军高端半导体设备的前沿技术领域,研制应用于晶圆级三维集成工艺的键合设备产品,相关产品实现产业化并获得客户重复订单 [4] - 预计公司2024-2026年收入和利润将持续增长 [5] 分组1 - 公司上半年营收同比增长26.22%,归母净利润同比增长3.64%,低于营收增速的主要原因为持续高强度研发投入和销售费用增加 [2] - 公司自主研发并推出了PECVD Bianca工艺设备,上半年首台设备通过客户验证实现产业化应用 [3] - 公司新型设备平台和反应腔持续获得客户订单并出货 [3] - 公司用于新型功率器件领域SiC器件制造的PECVD设备已实现产业化应用,逐渐扩大量产规模 [3] 分组2 - 公司晶圆对晶圆键合产品Dione 300及芯片对晶圆混合键合前表面预处理产品Propus均实现产业化,获得客户量产重复订单 [4] - 公司自主研发的键合套准精度量测产品Crux 300已获得客户订单 [4] - 预测公司2024-2026年收入分别为39.73、53.07、67.30亿元,EPS分别为2.81、3.84、5.06元 [5]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"买入"评级 [6] 报告的核心观点 2024Q2 业绩高增长 - 2024Q2 公司实现收入 7.95 亿元，同比增长 32.22%，环比增长 68.53% [4] - 2024Q2 实现归母净利润 1.19 亿元，同比增长 67.43%，环比增长 1032.79% [4] - 2024Q2 实现扣非归母净利润 0.64 亿元，同比增长 40.90%，环比扭亏为盈 [4] 毛利率有所承压，持续加大研发投入 - 2024H1 公司毛利率为 47.05%，同比下降 2.38pct，净利率为 9.66%，同比下降 2.84pct [4] - 2024H1 期间费用率为 44.83%，同比增加 4.13pct，其中研发费用为 3.14 亿元，同比增长 49.61% [4] 产品种类持续丰富，打开长期成长空间 - PECVD 产品通过客户验证，新型设备平台和反应腔持续获得客户订单 [5] - ALD 产品通过客户验证，Thermal-ALD 设备持续获得订单 [5] - 超高深宽比沟槽填充 CVD 产品首台通过客户验证 [5] - 混合键合系列产品获得客户量产重复订单 [5] 盈利预测和投资评级 - 预计公司 2024-2026 年实现收入 39.69、53.97、69.07 亿元，实现归母净利润 8.07、11.38、15.03 亿元 [6][7] - 现价对应 PE 分别为 44、31、24 倍 [6][7] - 公司是国内薄膜沉积设备领跑者，产品种类持续丰富，未来成长可期 [6]