报告评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司营业收入22.78亿元,同比+33.8%;归母净利润2.71亿元,同比+0.1%;扣非净利润0.65亿元,同比-62.7%。公司营收受益于持续的高强度研发投入,但新产品及新工艺在客户端验证成本相对较高,导致盈利能力同比下滑。[2][3] - 2024年前三季度公司毛利率为43.59%,同比-6.8pct;销售净利率为11.41%,同比-4.42pct;期间费用率为40.13%,同比+1.77pct,其中研发费用率21.10%,同比+0.30pct。公司2024年1-9月研发投入4.81亿元,同比+35.7%,用于拓展新产品及新工艺。[3] - 截至2024Q3末,公司合同负债为25.12亿元,同比+67.8%;存货为70.77亿元,同比+66.8%,在手订单充沛。2024Q1-Q3经营活动净现金流为-9.99亿元,同比收窄。[4] - 公司PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充CVD等系列产品量产规模不断扩大,多款新型设备平台及新型反应腔产品收入占比大幅提升。[5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为7.0/10.6/13.5亿元,对应PE为49/32/25倍。[6]