报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司全面推进大家居转型步伐 - 公司全面优化产品和价格矩阵,重构欧派高端系列产品,强化中端产品矩阵,补充刚需普及套餐类型供给,持续提高各类产品的市场竞争力 [2] - 公司加速终端渠道转型,正在经历由单品向大家居销售模式、团队、店面等多维度的转型磨合,经销渠道同比有所下滑,整装渠道营收同比增长8.7%,外贸渠道营收增长27%,直营渠道在市场困局下仍实现较快增长 [2] - 公司全面推进营销体系大家居转型步伐,零售大家居有效门店已超850家,较期初增加超200家 [4] - 公司深入推进流量赋能建设,多形态迭代拎包业务形态以获取更为碎片化的需求流量,分区域因地制宜,跨体系搭建经销商体系的学习型互通赋能平台,共同探索大家居业务破局新路径 [4] 公司盈利能力稳中有升 - 通过制造多维降本、组织优化、费用管控等措施的全面落地,毛利率、净利率均实现稳中有升,2024H1销售毛利率32.57%/同比+1.05pct,销售净利率为11.57%/同比+0.13pct [5] - 为适应消费趋势和市场的变化,公司对消费者和经销商进行双重让利,战略性增加品牌、电商引流、市场培训等方面的投入,期间费用有所上升,2024H1公司期间费用率为22.01%/同比+3.99pct [5] 公司构建线上获客体系 - 公司加大电商渠道的投入力度,重点破局新媒体账号矩阵、内容运营、直播等线上获客形式,实现线上有效引流客户数同比增长10% [4] - 本地化电商通过与经销商联合运营完成经销商抖音、快手等13600家云店上线,赋能超100城各类型经销商进行本地化联合投放,线上获客量同比增长超600% [4] - 大家居电商引流客户数同比增长89%,帮助经销商实现精准引流,推动业绩提升 [4] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司营业收入为206.46/217.08/228.19亿元,归母净利润为27.92/29.87/31.78亿元,对应PE估值为10/9/8x [6][7] - 维持"买入"评级 [1]

公司报告 | 半年报点评 短期经营承压，全面向大家居转型 公司发布 24 年中报 24H1 收入 85.8 亿，同比-12.8%，归母净利润 9.9 亿，同比-12.6%，扣非归 母净利润 7.8 亿，同比-27.5%； 24Q2 收入 49.6 亿，同比-20.9%，归母净利润 7.7 亿，同比-21.3%，扣非归 母净利润 6.3 亿，同比-32.7%。 经营承压主要系：24 年上半年宏观环境承压，地产形势依然严峻，房产成 交持续低迷，消费者对家居消费更加慎重，定制家居行业消费市场规模进 一步萎缩； 与此同时，行业客流粉尘化、分层化，终端销售渠道、流量结构和产品风 格急速变迁，线下门店客流雪崩式减少，消费者对装修定制一站式服务的 需求陡增，线上和整装成为流量必争之地，对传统零售家居业务造成巨大 冲击。为更好匹配大家居商业模式，公司正推进终端渠道改革，加速集团 和经销商大家居转型，公司及经销商均正经历从单品向大家居销售模式、 团队、店面等多维度的转型和磨合。 分品类，24H1 橱柜收入 25.6 亿，同比-16.8%，毛利率 29.2%，同比-1.1 pc t； 衣柜及配套收入 44.2 亿，同比-18.6 ...

股 票 研 究 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 ——欧派家居 24 年中报点评 持续践行大家居战略、盈利能力维持稳定 欧派家居(603833) 林纸产品 [Table_Industry] /原材料 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格： 71.10 上次预测: 80.98 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|-----------------|-------------------------|-------|-------| | | | | | | | | | [table_Authors] 刘佳昆 ( 分析师 ) | 王佳 ( 分析师 ) | | | | | | 021-38038184 | 010-83939781 | | | | | | liujiakun029641@gtjas.com | | wangj ...

欧派家居(603833) 报告日期：2024 年 09 月 02 日 消费不振需求承压，毛利率稳中有升 ——欧派家居点评报告 投资要点 ❑ 欧派家居发布 2024H1 业绩 24H1 实现收入 85.83 亿（同比-12.81%，下同），归母净利 9.90 亿（同比12.61%），扣非归母净利 7.76 亿（-27.54%）。 24Q2 单季实现收入 49.62 亿（同比-20.91%），归母净利 7.72 亿（同比21.26%），扣非归母净利 6.34 亿（同比-32.72%）。 非经差异主要系 H1 政府补助、外汇掉期理财收益等较多。 ❑ 渠道端：整装渠道保持增长，直营、海外体量扩大 1）直营店 24H1 收入 3.35 亿（同比+17.27%），24Q2 单季收入 1.86 亿（同比5.33%），上半年仍然实现逆势快速增长。 2）经销店 24H1 收入 63.95 亿（同比-17.58%），24Q2 单季收入 37.76 亿（同比 -24.54%）；其中 24H1 整装渠道依然保持增长，同比+8.7%，纯零售经销则有 23%的下滑，主要系消费力不足、竣工不佳影响进店客流下表现承压。 3）大宗业务 24H ...

报告公司投资评级 欧派家居维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 1. 地产形势严峻业务承压,但24Q2卫浴实现增长。分产品看,公司24Q2橱柜/衣柜及配套家具产品/卫浴/木门/其他实现收入分别为14.90/25.12/3.00/2.80/2.72亿元,同比变动-25.02%/-27.25%/+8.66%/-24.04%/+195.58%。[2] 2. 利润率持续优化,盈利能力提升。公司24H1/24Q2公司毛利率分别为32.57%/34.46%,同比变化+1.05pct/+0.19pct,主因公司24H1制造多维降本、组织优化、费用管控等措施的全面落地。[2] 3. 公司全面优化产品/价格矩阵,重构欧派高端系列产品,补充刚需普及套餐类型,同时启动供应链改革持续降本。公司全面推进营销体系大家居转型,截至24H1零售大家居有效门店已超过850家。[3] 4. 考虑到24H1家居消费需求不及预期,我们下调盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为27.4/29.4/31.8亿元,同比变动9.6%/+7.3%/+7.9%。[3] 财务数据总结 1. 24H1公司分别实现营收/归母净利润/扣非净利润85.83/9.90/7.76亿元,同比下降12.81%/12.61%/27.54%。24Q2公司分别实现营收/归母净利润/扣非净利润49.62/7.72/6.34亿元,同比下降20.91%/21.26%/32.72%。[2] 2. 公司24H1/24Q2公司毛利率分别为32.57%/34.46%,同比变化+1.05pct/+0.19pct。分产品看,公司24Q2橱柜/衣柜及配套家具产品/卫浴/木门/其他毛利率为31.88%/37.50%/27.44%/30.67%/42.64%。[2] 3. 公司24H1/24Q2销售净利率为11.57%/15.61%,同比+0.13/+0.03pct。[2] 4. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为27.4/29.4/31.8亿元,同比变动9.6%/+7.3%/+7.9%,当前股价对应PE分别为10/9/8X。[3]

看好改革红利下企业长期价值 核心观点 ● ● ● 事件:公司发布 2024 年中报,24H1 公司实现营业收入 85.8 亿元,同比- 12.8%;归母净利润 9.9亿元,同比-12.6%。其中 24Q2 实现营业收入 49.6 亿 元,同比-20.9%;归母净利润 7.7亿元,同比-21.3%。 行业景气度下行,核心品类短期承压。分产品看,公司24H1橱柜/衣柜及配 套家具产品/卫浴/木门/其他业务分别实现收入 25.6/44.2/5.0/5.0/4.3 亿元, 同比分别-16.8%/-18.6%/+9.3%/-13.6%/+234.1%。行业弱景气度及内部组织 变革调整背景下,核心品类营收略有下滑,卫浴等低基数品类仍实现小幅增长。 直营增速亮眼,经销业务静待修复。分渠道看,公司 23H1 直营/经销/大宗 业务/其他业务分别实现收入 3.3/64.0/15.0/1.7 亿元,同比分别+17.3%/- 17.6%/1.0%/27.1%。其中直营渠道在市场下行情况下仍实现较快增长。零售 经销渠道营收同比下滑 23%,主要因市场需求走弱及 23H1同期高基数,公司 持续推动零售大家居有效门店建设,24H1 净增 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 08 月 30 日 [Table_Title] 2024Q2 营收承压，结构转型持续推进 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|------------|-------------------------|-------------| | [Table_DataInfo] 评级： 买入 | | 股票代码： | 603833 | | 上次评级： 买入 | | 52 周最高价 / 最低价： | 109.9/40.92 | | 目标价格： | 总市值(亿) | | 270.16 | | 最新收盘价： | 44.35 | 自由流通市值 (亿) | 270.16 | | | | 自由流通股数(百万 ) | 609.15 | [Table_Summary] 事件概述 欧派家居发布 2024 年中报。2024H1 公司实现营业收入 85.83 亿元，同比-12.81%；归母净利润 9.9 亿元，同比 -12.61%（系 2024H1 公司对消费者和经销商进行双重让利，战略性增加品 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 整装渠道稳健增长 - 1H2024 整装渠道营收同比+8.7%，外贸渠道营收同比+27% [6] - 零售大家居有效门店已超过850家，较2023年末增加200多家 [6] 毛利率稳中有升 - 1H2024毛利率为32.6%，同比+1.1个百分点 [6] - 2Q2024毛利率为34.5%,同比+0.2个百分点 [6] 期间费用有所增加 - 1H2024期间费用率为22.0%，同比+4.0个百分点 [7] - 2Q2024期间费用率为20.2%，同比+4.3个百分点 [7] 财务数据总结 营收和利润预测下调 - 下调2024-2026年营收预测至210.0/221.8/246.6亿元 [8] - 下调2024-2026年归母净利润预测至28.0/30.4/34.2亿元 [8] 盈利能力指标 - 2024-2026年毛利率预计为35.2%/35.3%/35.4% [11] - 2024-2026年归母净利率预计为13.3%/13.7%/13.9% [11] - 2024-2026年ROE预计为14.5%/14.1%/14.1% [11] 偿债能力指标 - 2024-2026年资产负债率预计为35%/32%/30% [11] - 2024-2026年流动比率预计为1.45/1.66/1.80 [11] - 2024-2026年有息债务/权益比预计为0.28/0.20/0.16 [11]

欧派家居（603833.SH） 需求弱势，践行大家居，积极变革、渠道降负 公司发布 2024 年半年报：2024H1 公司实现收入 85.83 亿元（同比12.8%），归母净利润 9.90 亿元（同比-12.6%），扣非归母净利润 7.76 亿 元（同比-27.5%）；单 Q2 实现收入 49.62 亿元（同比-20.9%），归母净利 润 7.72 亿元（同比-21.3%），扣非归母净利润 6.34 亿元（同比-32.7%）。 受地产及消费疲弱影响，公司对消费者和经销商进行双重让利，战略性增 加品牌、电商引流、市场培训等方面投入，Q2 收入、利润承压；终端渠道 改革持续推进，整装渠道营收同比增长 8.7%，大宗渠道营收同比增长 1%， 外贸渠道营收同比增长 27%。 橱衣木下滑扩大，盈利基本稳定。2024H1 橱柜/衣柜及配套品/卫浴/木门 收 入 分 别 为 25.6/44.2/5.0/5.0 亿 元 （ 同 比 -16.8%/-18.6%/+9.3%/- 13.6% ）， 毛 利 率 29.2%/36.7%/25.0%/23.8% （同比 -1.1/+3.1/- 1.4/+2.8pct）；单 Q2 收入分 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |------------|--------|-------|-------|--------------------------| | | | 2024 | | | | | | | | | | 公司代码： | 603833 | | | 公司简称：欧派家居 | | 转债代码： | 113655 | | | 转债简称：欧 22 转债 | 欧派家居集团股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人姚良松、主管会计工作负责人姚良松及会计机构负责人（会计主管人员）王欢声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 □适用 √不适用 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存 ...