会议主要讨论的核心内容 - 公司目前整体业务情况呈现缓慢复苏态势,但复苏幅度有限 [1][2][3] - 公司一二季度业务基数较高,三季度开始将逐步恢复正常水平 [3][4][5] - 消费者价格敏感度提高,购买决策过程延长,支付意愿下降,给公司终端销售带来不确定性 [4][5][6] - 公司采取价格套餐等措施以应对消费降级趋势,效果较好 [11][12][13][14] - 公司大家居战略推进顺利,新开大家居门店数量持续增加,整装业务保持良好增长 [26][27][28][29][30] - 大宗业务受房地产行业影响较大,但公司正在积极拓展非房地产领域的大宗业务 [36][37] - 海外业务规模较小,未来将保持谨慎态度,聚焦国内市场 [37][38] - 公司将继续关注成本管控,同时保持合理的股东分红水平 [35][39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **张海涛提问** 公司目前订单转化时间前端延长、工厂到确认收入时间缩短的具体情况如何 [8][9] **任总回答** 前端订单转化时间从以往1.5个月延长至2个月左右,工厂到确认收入时间从1个月缩短至30天以内 [8] 问题2 **张海涛提问** 公司大家居战略推进情况如何,新开门店数量和整装业务表现如何 [26][27][28][29][30] **任总回答** 公司大家居战略推进顺利,预计今年底将有1200家大家居门店,整装业务保持15%左右的增长,是公司业务中增长最快的领域 [26][27][28][29][30] 问题3 **张海涛提问** 公司配套品业务今年的发展趋势如何 [41][42][43][44][45] **任总回答** 短期内配套品业务可能受到消费降级影响有所下滑,但长期来看,定制家具与软体融合的趋势不会改变,公司将继续推进整家业务战略 [41][42][43][44][45]

会议主要讨论的核心内容 行业整体情况 - 从三月份开始,公司接单和前端反馈呈现持续稳定恢复,但恢复幅度不大 [1][2][3] - 一二季度业务基数较高,主要受去年同期消费复苏的影响,随着时间推移基数将逐步恢复正常 [3][4] - 消费降级和理性消费仍在持续,消费者价格敏感度高,购买决策过程延长 [4][5] 公司经营情况 - 前端转化时间延长,工厂到确认收入时间缩短,前端60天左右,工厂30天内 [8][9] - 二三季度基数将逐步恢复正常,高频数据改善趋势会更明显 [9][10] - 推出799无权ENF等套餐,促销效果较好,可提升10%左右销售 [11][12][13] - 调整价格策略,更多关注套餐内容而非单纯降价 [13][14][15][16] 业务板块情况 - 整装业务增长15%,表现较好,但受行业竞争加剧影响 [30][31][32] - 大家居门店拓展顺利,新增200家左右,带动整装和零售业务 [32][33] - 大宗业务维持平稳,海外业务有小幅增长 [36][37] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **张海涛提问** 询问公司配套品业务的发展趋势 [39][40][41][42] **任总回答** - 短期内配套品业务可能受到一定阻力,但整家融合趋势不会改变 [40][41] - 配套品业务是大家居战略的重要组成部分,未来仍有较大发展空间 [41][42][43] 问题2 **网络提问** 询问公司经销商整合进度及大家居门店客单值情况 [42][43][44][45][46] **任总回答** - 综合代理商比例越来越高,但公司不一定要全部转型 [43][44] - 大家居门店中端客单值一般在6万以上,全品类客单值可达8-10万 [45][46]

会议主要讨论的核心内容 会议主要讨论的核心内容 - 房地产交易不活跃导致装修和家具购买需求疲软 [1][2] - 消费者价格敏感度提高,消费降级和理性消费趋势明显 [2][3] - 公司通过推出低价产品、优化价格等措施来应对消费降级 [4][5] - 整装加装业务和电商渠道成为公司重点发展方向 [6][7] - 电商渠道对公司影响有限,但整装加装渠道可能对盈利能力产生一定影响 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 关于中小品牌的生存情况以及公司推出多层实木板产品的策略 [21] **回答内容** 中小品牌受消费降级影响有所放缓,但仍面临挑战。公司推出多层实木板产品是为了顺应消费者对环保材料的需求,并与行业其他头部企业形成差异化竞争 [22][23][24] 问题2 **提问内容** 关于5月份公司的价格策略和销量情况 [32] **回答内容** 公司在4月中下旬开始执行一定幅度的价格下调,尤其是针对整装渠道和特价套餐,降幅达到中大个位数。但短期内销量增长情况还有待观察 [32][33] 问题3 **提问内容** 关于新房和二手房市场的差异 [34] **回答内容** 新房市场需求较为直接和容易获取,而二手房和装修改造市场需求较为隐蔽,获客成本较高。二手房客户对品牌和一体化服务需求较强 [34][35][36][37]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在推进大家居战略,目前取得了阶段性成效,但仍面临一些问题需要解决 [1][2][3][4][5][6] - 公司正在调整经销商渠道,通过培训赋能、定制产品等方式帮助经销商提升能力,同时公司也在优化生产制造体系 [4][5][6] - 公司看好存量房市场需求,正在采取多种措施拓展存量房客户,包括与家装公司合作、培养零售大家居门店等 [7][8][9][10][11] - 公司零售大家居和整装大家居业务发展良好,未来有望成为公司主要收入来源 [12][13][14][15][16][17] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司未来两三年零售大家居业务占比目标是多少? [14] **任总回答** 公司预计未来零售大家居业务占比至少要超过整体零售业务的一半,并在全国70%以上城市布局零售大家居门店。公司会根据市场需求情况适当保留单品类门店,但整体趋势是零售大家居门店占比会越来越高。[14][15][16] 问题2 **投资者提问** 公司是否考虑推出低端副牌产品? [24][25][26] **任总回答** 公司目前主要聚焦中高端定位,不会直接推出低端副牌产品。但公司会通过一些特价套餐等方式,适当满足中低端消费者需求。同时公司也在尝试通过子品牌欧伯尼来切入中低端市场。[24][25][26][27][28] 问题3 **投资者提问** 公司是否考虑向上游延伸做板材等原材料业务? [26][27][28][29][30] **任总回答** 公司目前暂时没有向上游延伸的计划,主要还是聚焦在终端品牌和渠道建设。公司认为目前与上游供应商的深度合作已经较好,不需要完全控制上游。只有在某些特殊赛道产品上,公司才会考虑进一步向上游延伸。[26][27][28][29][30]

会议主要讨论的核心内容 外部环境影响 - 地产行业给公司带来的持续影响,包括新房交付下滑、二手房成交波动等 [1][2][3] - 整体经济形势和消费者消费状态的影响,导致消费降级、理性消费 [3][4][5] 公司应对措施 - 获取更多客流,包括通过整装加装公司、线上渠道等 [6][7][8] - 提升客单值,通过扩大产品品类、调整门店经营业态等 [9][10][11] 近期经营情况 - 3-5月份订单有所下滑,但下滑幅度在收窄,预计6月后将回归正常 [12][13] - 整装大家居业务增长较快,2023年收入达31.7亿,2024年预计增长20%左右 [27][28] - 零售大家居业务增长空间较大,预计2024年可新增5-6亿收入 [28][29] 渠道调整进展 - 公司总部层面的架构和人员调整基本完成,代理商参与度不断提升 [35][36][37][38] - 不同事业部之间形成良性竞争,可以相互学习复制优秀案例 [38][39] 产品策略 - 不考虑推出低端副牌,而是通过主品牌推出特价套餐等满足消费者需求 [40][41][42] - 关注上游原材料,推出新型号实木多层板等差异化产品 [43][44][45][46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 目前中小企业的经营情况如何,未来集中度提升趋势如何? [13][14] **任总回答** - 疫情后中小企业有所反弹,但短期内品牌溢价能力有所下降 - 长期来看,行业集中度提升趋势不变,头部企业将获得更多市场份额 [14][15][16] 问题2 **投资者提问** 公司如何扶持和考核零售代理商,有何政策变化? [17][18][19] **任总回答** - 通过培训赋能、产品套餐、生产制造等多方面支持代理商 - 代理商参与意愿不断提升,公司改革推进较为顺利 [17][18][19][20] 问题3 **投资者提问** 零售大家居门店的盈利能力如何,与传统单品门店相比有何优势? [31][32][33][34] **任总回答** - 零售大家居门店客单值较高,盈利能力优于传统单品门店 - 但短期内受外部环境影响,需要进一步优化和提升 [31][32][33][34]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在应对消费下降的趋势,通过调整产品价格和结构来适应消费者的理性消费需求 [1][2][3][6][7][8][9][10] - 公司正在加大线上渠道的投入,与各类平台合作以获取流量,同时帮助线下门店提升自身的流量运营能力 [3][4][5] - 公司正在推进"大家居"战略,整合公司现有的各类产品和服务,为消费者提供一站式的装修解决方案 [13][14][15][19][20][21][22] - 行业内竞争加剧,大型企业和中小企业之间的竞争格局正在发生变化,公司需要根据自身优势调整应对策略 [11][12][23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司在当前经济环境和竞争加剧的情况下,如何看待自身的利润水平和毛利率 [16][17] **公司回应** 公司预计今年收入和利润增长会有所放缓,但仍在努力通过调整产品结构和价格来维持合理的利润水平 [16][17][18] 问题2 **投资者提问** 近期政府出台了多项房地产政策,是否会带动中期的装修需求 [17][18] **公司回应** 公司尚未感受到全国范围内的明显需求回暖,但在个别区域如深圳有所好转,整体来看政策对行业的影响还需进一步观察 [17][18] 问题3 **投资者提问** 随着更多企业进入"全屋定制"领域,公司在竞争中的优势在哪里 [23][24] **公司回应** 公司在产品、渠道、供应链等方面积累了一定优势,未来将继续发挥这些优势来应对行业竞争 [23][24]

报告公司投资评级 - 公司当前收盘价对应PE分别为13/12倍,参考可比公司给予24年17倍PE估值,对应目标价89.03元,维持"优于大市"评级 [18] 报告的核心观点 - 23年公司实现营业收入227.8亿元,同比增长1.3%;归母净利润30.4亿元,同比增长12.9%,归母净利率13.3%,同比增加1.4pct [1][2] - 23年公司综合毛利率为34.2%,同比增加2.5pct;期间费用率为18.4%,同比增长1.1pct [3] - 直营渠道表现靓丽,零售大家居不断迭代,经销店/直营店/大宗业务收入分别为175.7/8.3/35.9亿元,毛利率分别为33.9%/57.7%/25.6% [5] - 分品牌看,欧派/欧铂丽/欧铂尼/铂尼思品牌分别实现营收186.7/13.8/13.8/8.7亿元,毛利率分别为34.2%/37.2%/21.5%/35.3% [6] - 预计公司24-25年净利润分别为31.9/34.6亿元,同增5.1%/8.4% [18] 财务数据总结 - 23年营业收入227.8亿元,同比增长1.3%;归母净利润30.4亿元,同比增长12.9% [1][2] - 23年综合毛利率34.2%,同比增加2.5pct;期间费用率18.4%,同比增长1.1pct [3] - 24-26年营业收入预计分别为24137/26087/28426百万元,净利润预计分别为3191/3460/3733百万元 [7] - 24-26年毛利率预计分别为33.8%/33.4%/32.9%,净资产收益率预计分别为15.0%/14.0%/13.1% [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司2023年实现营业收入227.8亿元，同比增长1.3%；归母净利润30.4亿元，同比增长12.9%，归母净利率13.3%，同比增加1.4pct [1] - 公司2023年综合毛利率为34.2%，同比增加2.5pct；期间费用率为18.4%，同比增长1.1pct [3] - 公司2023年厨柜/衣柜及配套品/卫浴/木门分别实现营收70.3/119.5/11.3/13.8亿元，同比变化-2.0%/-1.6%/+9.0%/+2.4% [4] - 公司2023年经销店/直营店/大宗业务收入分别为175.7/8.3/35.9亿元，同比变化-0.04%/+17.4%/+2.6% [5] - 公司2023年欧派品牌/欧铂丽品牌/欧铂尼品牌/铂尼思品牌分别实现营收186.7/13.8/13.8/8.7亿元，同比变化-0.75%/+2.8%/+2.4%/+76.7% [6] 财务数据总结 - 公司2023年营业收入为227.8亿元，同比增长1.3%；归母净利润为30.4亿元，同比增长12.9% [1] - 公司预计2024-2025年净利润分别为31.9/34.6亿元，同增5.1%/8.4% [8] - 公司2023年毛利率为34.2%，同比增加2.5pct；2024年Q1毛利率为30.0%，同增3.3pct [3] - 公司2023年净资产收益率为16.8%，2024-2026年预计分别为15.0%/14.0%/13.1% [7]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入227.82亿元，同比增长1.35%[1] - 公司2023年实现营业收入36.21亿元，同比增长1.43%[2] - 公司2023年毛利率为34.16%，同比增长2.55pct[11] - 公司2024年第一季度毛利率为29.98%，同比增长3.3pct[12] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利2.76元（含税），股息率达4%[13] 用户数据 - 公司2023年实现归母净利润30.36亿元，同比增长12.92%[1] - 公司2023年归母净利润2.18亿元，同比增长43%[2] - 公司2026年每股收益预计为6.20元，市盈率为11.14倍[18] 未来展望 - 预计公司2024年、2025年、2026年可实现归母净利润分别为32.35亿元、34.72亿元、37.75亿元，对应EPS分别为5.31元、5.70元、6.20元[17] - 公司2026年预计营业收入将达到28077百万元，增长率为8.05%[18] - 公司2026年预计净利润为3775百万元，增长率为8.74%[18] 新产品和新技术研发 - 公司持续推进“大家居”战略，重构营销管理体系，全面推进产品交付和服务质量改革，2023年收入同比增长1.35%[4] - 公司积极践行大家居商业模式，配套完成营销组织改革，预计未来将演变成为家居产品消费的主要形态[10] 市场扩张和并购 - 公司实施了两期股份回购计划，回购资金总额累计3.12亿元，拟派现金额+回购金额合计为19.84亿元[14] - 行业投资评级显示公司未来6个月内相对沪深300涨幅预计强于大市[21] - 公司投资评级为买入，预计未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上[22]

业绩总结 - 公司2024Q1实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为36.21/2.18/1.43亿元，同比增长1%/43%/10%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到31458百万元，较2023年增长38.1%[9] - 2026年预计净利润为4069百万元，较2023年增长34.5%[9] - 公司2026年预计每股收益将达到6.68元，较2023年增长34.1%[9] 业务展望 - 公司整装&零售大家居持续推进，预计今年收入增长5%~10%，利润约+5%[3] 风险提示 - 风险提示包括地产销售及竣工不及预期以及公司渠道变革效果低于预期[5] - 地产销售及竣工不及预期可能影响家居需求景气[6] - 公司渠道变革效果低于预期可能影响公司大家居战略的推进[7]