财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为52.96亿元，同比下降21.21%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为138.79亿元，同比下降16.21%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为10.41亿元，同比下降11.56%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为20.31亿元，同比下降12.08%[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为27.01亿元，同比下降28.14%[6] - 公司2024年第三季度基本每股收益为1.71元，同比下降11.40%[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为3.33元，同比下降12.14%[3] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为5.71%，同比下降2.14个百分点[3] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为10.84%，同比下降4.00个百分点[3] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为349.31亿元，较上年度末增长1.70%[3] - 公司货币资金余额为86.72亿元,较上年末减少31.03%[11] - 公司交易性金融资产余额为18.30亿元,较上年末增加720.41%[11] - 公司应收账款余额为13.59亿元,较上年末基本持平[11] - 公司存货余额为9.64亿元,较上年末减少14.92%[11] - 公司一年内到期的非流动资产余额为18.01亿元,较上年末增加227.98%[11] - 公司固定资产余额为73.79亿元,较上年末增加4.44%[11] - 公司在建工程余额为19.59亿元,较上年末增加0.86%[11] - 2024年9月30日资产总计为349.31亿元[12] - 2024年9月30日负债总计为164.73亿元[13] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为184.51亿元[13] - 2023年12月31日使用权资产为8.12亿元，无形资产为103.33亿元[12] - 2023年12月31日短期借款为77.96亿元，应付账款为16.95亿元[12] - 2023年12月31日应付职工薪酬为6.01亿元，应交税费为3.51亿元[12] - 2023年12月31日递延收益为4.38亿元，递延所得税负债为1.62亿元[13] - 2023年12月31日资本公积为43.57亿元，未分配利润为126.68亿元[13] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为19,881人[8] - 公司实际控制人姚良松持股比例为66.19%[8] - 公司前10大股东中,姚良松和姚良柏为关联关系[9] 经营情况 - 2024年1-9月营业收入为138.79亿元[13] - 2024年前三季度营业总成本为11,785,160,482.32元，同比下降15.6%[14] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为2,030,852,306.67元，同比下降12.1%[14] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为15,776,819,625.80元，同比下降18.4%[15] - 2024年前三季度研发费用为653,429,469.37元，同比下降13.3%[14] - 2024年前三季度财务费用为-251,401,545.30元，同比增加1.1%[14] - 2024年前三季度其他收益为245,940,820.80元，同比增加244.9%[14] - 2024年前三季度投资收益为76,869,742.53元，同比增加115.1%[14] - 2024年前三季度信用减值损失为-37,351,209.34元，同比增加28.9%[14] - 2024年前三季度营业利润为2,381,788,438.23元，同比下降11.0%[14] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为2,021,166,725.92元，同比下降12.1%[15] - 2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为5.71亿元，较2023年同期增加19.8%[16] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为86.03亿元，较2023年同期减少19.2%[16] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为26.55亿元，较2023年同期减少4.6%[16] - 2024年前三季度支付的各项税费为8.35亿元，较2023年同期减少19.4%[16] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为27.01亿元，较2023年同期减少28.1%[16] - 2024年前三季度收回投资收到的现金为96.79亿元，较2023年同期增加23.7%[16] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为11.04亿元，较2023年同期减少22.3%[16] - 2024年前三季度投资支付的现金为118.32亿元，较2023年同期增加18.3%[16] - 2024年前三季度吸收投资收到的现金为3.75亿元[17] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为22.12亿元，较2023年同期增加24.1%[17]

公司概况 - 欧派家居集团股份有限公司于2024年10月17日在清远市清城区欧派家居清远生产基地召开投资者交流活动会议[1] - 参会人员包括集团监事会主席、董事会秘书和投资者关系经理[1] - 参会投资者来自中证中小投资者服务中心组织的"了解我的上市公司——走进欧派家居"活动[1] 海外业务发展 - 公司自2003年开始布局海外市场,2004年在洛杉矶开设第一家海外门店[2] - 海外业务收入占公司主营业务收入的比重较低,仅有小个位数[2] - 公司会根据海外业务拓展情况和国际贸易政策变化,持续关注海外市场发展机会[2] 行业发展趋势 - 家居建材零售行业客流和客户结构发生快速变化,传统线下门店客流锐减,整装和家装渠道成为主要客流入口[2][3] - 公司明确了"一体化设计、一站式配齐、一揽子搞定"的大家居战略,以满足消费者需求[2][3] - 产品要更好地匹配消费者生活方式,提供更好的情绪价值和体验感[3] - 要实现快速、敏捷的一站式交付,提升产品性价比和交付能力[3] 制造体系优化 - 公司已完成天津、武汉、无锡、成都、清远五大全品类、全功能制造基地布局[4] - 各基地独立运行,覆盖500公里半径范围内的产品交付需求,应对局部区域市场发展不均衡[4] - 通过内部市场化竞争机制,激发各基地潜能,提升服务能力和客户满意度[4][5] 交付体系改革 - 交付体系改革围绕"一体化设计、一站式配齐、一揽子搞定"的大家居战略[5] - 管理目标为"完好、齐套、准时、低成本",赋能品牌价值提升和竞争优势[5] - 通过干线整合、货运班车制、带托运输及信息化等措施,实现产品整体运损率下降和物流成本控制[5]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司未来三年明确分红底线,重视股东回报 [1] - 公司面临外部环境承压,积极进行五大改革应对挑战 [2] - 公司持续推出高品质高性价比套餐,调整部分产品价格,实现对消费者和经销商的双重让利 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为27.0/28.8/31.7亿元,对应PE分别为13/12/11X [3] 财务数据和估值总结 - 2022-2026年营业收入分别为22,479.5/22,782.1/20,626.9/21,850.1/23,641.8百万元 [4] - 2022-2026年归母净利润分别为2,688.4/3,035.7/2,703.4/2,876.6/3,167.0百万元 [4] - 2022-2026年EPS分别为4.41/4.98/4.44/4.72/5.20元 [4] - 2022-2026年市盈率分别为12.98/11.49/12.91/12.13/11.02倍 [4] - 2022-2026年市净率分别为2.11/1.93/1.72/1.59/1.49倍 [4] - 2022-2026年EV/EBITDA分别为13.84/6.13/5.41/4.26/3.65倍 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [22] 报告的核心观点 在手现金充足，具备大额分红能力 - 公司发布未来三年固定金额分红规划,每年派发现金红利合计不低于15亿元,体现管理层对股东稳定回报的重视 [1] - 公司在手现金充足,账面净现金约90亿元,具备支付未来3年分红总额45亿元的资金实力 [1][2] 经营仍处调整期,关注零售大家居突围 - 2023年以来受外部环境和内部调整双重影响,公司业绩承压,收入同比-12.8%、归母净利同比-12.6% [2][3][4] - 公司正在进行渠道和营销体系改革、基地市场化抢单改革、供应链改革等多项内部调整 [2] - 公司推动零售经销商全面转型大家居,与单品销售模式长期可兼容 [3][16] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为25.8亿元、25.9亿元、27.2亿元,增速分别为-15.1%、0.5%、4.9% [4][18][19][20][21] - 目前公司估值处于历史较低水平,考虑到其行业地位,给予"买入"评级 [22]

会议主要讨论的核心内容 - 2024年第三季度收入预计将控制在双位数以内,但受政策、经济、房地产和消费等外部因素影响,实现目标难度较大[1] - 2024年年度利润预计将出现15%至20%的下滑,主要原因是公司通过控本降费及提效工作取得了一定成效,但流程管理仍有较大优化空间[1][4] - "以旧换新"政策在多个省市推行,但定制家居产品在政策优先级中相对靠后,短期内无法完全弥补需求萎缩带来的缺口[5] - 竣工数量持续下滑,有效需求减少,同时中高端客户群体受消费降级影响最大,向下转移,使得原本中高端定位品牌受到冲击[6] - 公司将继续推进大家居业务,以无一木卫定制产品为核心,加上配套产品及装修服务,为客户提供完整闭环的家装及家具消费场景[3] - 公司制定了2024年至2026年的股东回报计划,三年累计现金分红金额不低于45亿元,以维护合理投资价值及股东利益[3] 问答环节重要的提问和回答 - 定制家居行业竞争格局显示出一定程度的集中度提升趋势,大量中高端品牌客户因消费降级流向中小型品牌[8][10] - 整装产业发展趋势将继续,定制家居企业需强化自身品牌,提高响应速度,以适应整装产业的发展需求[9] - 具备稳定交付能力和高质量产品供给的企业将在未来逐渐受到大型公司和优秀企业的青睐[12] - 欧派家居通过打通所有定制化部品的一体化下单软件,实现了统一设计和下单,大大降低了跨品类、多品类交互对接的难度[13] - 欧派家居在整装渠道布局上具有一定先发优势,正在调整内部管理流程,将更多精力放在整装业务研究及流程优化上[14][15]

报告评级和核心观点 报告评级 - 维持"增持"评级 [5] - 目标价格为71.10元 [5] 报告核心观点 - 公司发布未来三年股东分红回报规划,原则上每年派发现金红利合计不低于15亿元,对应当前静态股息率5.5%+ [6] - 公司注重股东权益,价值投资属性凸显 [7] - 公司组织架构调整有望释放成效,大家居业态发展有助于提升客单价 [7] - 公司通过大供应链体系改革提升经营效率,对终端和消费者让利,有望凭借完备的产品矩阵和品牌优势重回增长 [7] 财务数据总结 财务数据 - 2024-2026年EPS预测分别为4.74元、5.04元和5.56元 [7] - 2024-2026年营业收入预测分别为21,291百万元、23,474百万元和25,945百万元,增长率分别为-6.5%、10.3%和10.5% [12] - 2024-2026年净利润预测分别为2,885百万元、3,071百万元和3,388百万元,增长率分别为-5.0%、6.5%和10.3% [12] - 2024-2026年净资产收益率预测分别为18.0%、17.6%和17.9% [12] 估值水平 - 2024年市盈率为9.41倍 [12] - 2024年市净率为1.69倍 [12] 行业地位和竞争优势 - 公司作为定制龙头企业,竞争优势稳固 [7] - 公司通过大家居业态发展,有望提升客单价 [7] - 公司完备的产品矩阵和品牌优势有助于重回增长 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持欧派家居(603833)的"买入"评级。[4] 报告的核心观点 公司未来三年分红回报规划 - 公司未来3年(2024年-2026年)每年派发现金红利合计不低于15亿元。[3] - 在满足当年盈利且累计未分配利润为正、现金流充裕、实施现金分红不影响公司正常经营和长期发展需要等条件下,公司未来三年可采取现金、股票、现金与股票相结合或其他法律法规允许的方式进行利润分配。[3] 公司全面推进大家居战略 - 公司进行全品类、全渠道统一管理,从组织形态上进一步向大家居战略方向匹配。[3] - 截至2024H1,公司零售大家居有效门店已超850家,较2024年年初增加200多家。[3] - 线上获客方面加大电商渠道的费用投放布局,重点破局新媒体账号矩阵、内容运营、直播等线上获客形式,截至2024H1实现线上类业务增长超10%,线上有效引流客户数同比增长10%,流量赋能经销商超4000家。[3] 公司盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为206.46/217.08/228.19亿元,归母净利润分别为27.71/29.66/31.57亿元,对应PE估值为10/9/9x。[6][7] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 报告维持欧派家居(603833)的"买入"评级。[4] 报告的核心观点 公司未来三年分红回报规划 - 公司未来3年(2024年-2026年)每年派发现金红利合计不低于15亿元。[3] - 在满足当年盈利且累计未分配利润为正、现金流充裕、实施现金分红不影响公司正常经营和长期发展需要等条件下,公司未来三年可采取现金、股票、现金与股票相结合或其他法律法规允许的方式进行利润分配。[3] 公司全面推进大家居战略 - 公司进行全品类、全渠道统一管理,从组织形态上进一步向大家居战略方向匹配。[3] - 截至2024H1,公司零售大家居有效门店已超850家,较2024年年初增加200多家。[3] - 线上获客方面加大电商渠道的费用投放布局,重点破局新媒体账号矩阵、内容运营、直播等线上获客形式,截至2024H1实现线上类业务增长超10%,线上有效引流客户数同比增长10%,流量赋能经销商超4000家。[3] 公司盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为206.46/217.08/228.19亿元,归母净利润分别为27.71/29.66/31.57亿元,对应PE估值为10/9/9x。[6][7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司发布未来三年（2024 年-2026 年）股东分红回报规划,未来三年利润分配目标:原则上每年派发现金红利合计不低于人民币 15 亿元,按当前市值 270.6 亿（9 月 19 日）计算,则股息率不低于 5.5% [4] - 公司重视股东回报,新分红规划稳定分红金额,确保给予投资者合理回报,并保证股利分配政策的连续性和稳定性 [4] - 公司坚定推行大家居发展战略,2023 年将欧派品牌原有的以品类为中心的经营模式重构为以城市为中心的经营模式,2024 年持续推进营销体系大家居转型变革,整装大家居与零售大家居协同发力 [4] - 公司全面落实经销商经营减负,优化考核政策,降低经销商运营成本,让经销商在行业剧变下能整合资源,聚焦于获客引流和大家居转型 [4] - 各地"以旧换新"细则陆续出台,家居存量需求有望被激活,推动行业估值修复 [5][7] 财务数据总结 - 2024年-2026年归母净利润预测分别为26.44/27.33/29.03亿元,对应同比增速为-12.9%/+3.4%/+6.2% [7] - 2024年-2026年公司PE分别为10/10/9倍 [7] - 2024年上半年整装大家居收入同比增长8.7%,零售大家居有效门店已超过850家,较期初增加200多个 [4] - 2023年公司营业总收入22,782百万元,同比增长1.4%;归母净利润3,036百万元,同比增长12.9% [6][8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司积极变革应对行业挑战 - 伴随新房向二手房切换、规模效应下降,家居行业经营分化加速,公司积极变革,持续落地渠道和营销体系管理改革,重构以城市为中心的经营模式,从组织形态上进一步向大家居战略方向匹配 [1] - 今年正式实施东西南北中五大基地市场化的抢单改革,为经销商提供更好的产品交付及服务;开展大供应链改革提效,优化采购流程、前后植入信息化管理手段;加强审计、督导、监察;同时内部积极推进激励机制重塑 [1] 分红能力有望提升 - 公司未来的资本开支将逐步下降,武汉基地项目、黄边项目、欧派制造创新项目未来几年预计仍有合计约17亿元投入,其他项目为自筹资金 [1][5][6] - 伴随资本开支下降,分红能力有望提升,公司未来三年(2024-2026年)利润分配目标为每年派发现金红利合计不低于15亿元(含税),对应2024年股息率不低于5.5% [1] 财务数据总结 营收及利润预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为20,224百万元、21,382百万元、22,568百万元,归母净利润分别为27.0亿元、29.3亿元、31.7亿元 [1][7] - 2024-2026年营收增速分别为-11.2%、5.7%、5.5%,归母净利润增速分别为-11.1%、8.4%、8.3% [7] 盈利能力指标 - 2024-2026年毛利率分别为34.7%、35.0%、35.3%,净利率分别为13.4%、13.7%、14.0% [7] - 2024-2026年ROE分别为14.1%、14.0%、13.8% [7] 估值指标 - 2024-2026年PE分别为9.2X、8.5X、7.8X,对应股息率不低于5.5% [1][7] - 2024-2026年PB分别为1.3、1.2、1.1 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司积极分红回馈股东,管理层发展信心足 [1] - 公司落实经销商减负,大家居战略持续深化 [1] - 公司是定制家居行业龙头,市场承压背景下仍保持积极动作 [1] 公司财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为27.87/30.12/32.44亿元 [2] - 公司2023年营业总收入为22,782百万元,同比增长1.3% [2] - 公司2023年归母净利润为3,036百万元,同比增长12.9% [2] - 公司2023年毛利率为34.2%,净利率为13.3% [5] - 公司2023年ROE为16.8%,ROIC为15.7% [5] - 公司2023年资产负债率为47.3%,流动比率为1.2 [5]