业绩总结 - 欧派家居2024年Q1业绩基本符合预期，营业收入同比增长1.43%[1] - 卫浴品类延续较快增长，24Q1卫浴收入同比增长10.22%[2] - 24Q1衣柜、卫浴、木门毛利率均有所提升，毛利率同比增加3.31pp至29.98%[3] - 公司持有欧派家居股票比例为28pp，24Q1销售净利率同比增加1.88pp至6.03%[4] 未来展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到18,573百万元，较2023年增长47.9%[7] - 公司营业收入预计2026年将达到27,609百万元，年均增长率为6.9%[7] - 公司ROE预计2026年将为13.2%，较2023年下降3.6个百分点[7] - 公司预计2026年每股收益将达到6.11元，较2023年增长22.9%[7]

财务数据 - 公司在2024年一季度实现营收36.21亿元，同比增长1.43%[1] - 公司24Q1毛利率为29.98%，同比增长3.3%[2] - 公司2023A至2026E归母净利润分别为3035.67/3283.75/3548.11/3906.34百万元，同比增速分别为12.92%/8.17%/8.05%/10.10%[3] - 公司2023A至2026E EPS分别为4.98/5.39/5.82/6.41元[3] - 公司2026年预计公司营业收入将达到29743.26百万元，较2023年增长30.6%[4] 产品销售 - 公司橱柜/衣柜及配套家具产品/卫浴/木门/其他销售额分别为10.68/19.06/2.03/2.17/1.54亿元[2] - 公司直营店/经销店/大宗业务/其他销售额分别为1.49/26.2/6.95/0.84亿元[2] 未来展望 - 公司预计2024/25/26年每股收益分别为5.39/5.82/6.41元，对应PE为12X/11X/10X，维持“推荐”评级[2] - 公司2026年预计净利润为3890.77百万元，较2023年增长28.5%[4] - 公司2026年预计每股收益为6.41元，较2023年增长28.1%[4] 风险提示 - 公司面临的风险包括原材料价格波动、地产市场需求不及预期、大家居落地不及预期、市场竞争加剧[2] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[8]

业绩总结 - 欧派家居2024年一季度实现营业收入36.21亿元，同比增长1.43%[1] - 24Q1公司归母净利润为2.18亿元，扣非归母净利润为1.43亿元，同比增长43.00%和10.03%[1] - 24Q1公司直营门店/经销门店/大宗业务/其他实现收入分别为1.49/26.20/6.95/0.84亿元，同比变动为+66.95%/-4.95%/+18.78%/+45.59%[2] - 24Q1公司毛利率同比提升3.30个百分点至29.98%，主要系持续推行降本增效和原材料采购价格下降[2] - 24Q1公司归母净利率为6.02%，同比增长1.75个百分点[2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为32.45/35.15/38.00亿元，同比增长6.9%/8.3%/8.1%[2] - 预测2024年公司每股收益为5.33元，对应PE为12倍[3] - 预测2025年公司每股收益为5.77元，对应PE为11倍[3] - 预测2026年公司每股收益为6.24元，对应PE为10倍[3] 市场扩张和并购 - 欧派家居2026年预计营业总收入将达到28,877百万元，营业收入增长率为7.94%[4] - 2026年预计净利润率将保持在13.16%左右，ROE将维持在16.36%左右[4] - 预计2026年每股收益将达到6.24元，每股净资产将达到38.14元[4]

财务表现 - 欧派家居2024年第一季度营业收入为36.21亿元，同比增长1.43%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2.18亿元，同比增长43.00%[4] - 总资产为359.77亿元，较上年度末增长4.74%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为183.17亿元，较上年度末增长1.10%[5] - 归属于上市公司股东的净利润增长主要是因为持续降本增效和原材料采购价格下降[7] - 基本每股收益增长50.00%，稀释每股收益增长56.52%，主要是净利润同比增加所致[7] - 2024年第一季度净利润为21.84亿人民币，同比增长47.2%[16] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-45.16亿元，同比下降161.28%[4] - 经营活动产生的现金流量净额下降主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金减少[7] - 经营活动现金流出小计为45.51亿人民币，同比增长1.4%[18] - 投资活动产生的现金流量净额为-30.31亿人民币，较去年同期下降318.1%[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为20.62亿人民币，同比增长143.9%[18] - 现金及现金等价物净增加额为-14.20亿人民币，较去年同期下降264.7%[19] 资产负债表 - 非经常性损益项目中，政府补助金额为2.16亿元，金融资产和金融负债公允价值变动损益为4.01亿元[5] - 公司2024年第一季度流动资产合计为17,649,337,290.97元，较上期增长[12] - 公司2024年第一季度非流动资产合计为18,327,246,551.88元，较上期增长[13] - 公司2024年第一季度流动负债合计为15,001,545,540.54元，较上期增长[13] - 公司2024年第一季度非流动负债合计为2,658,793,485.33元，较上期减少[14]

业绩总结 - 公司发布2023年报，实现收入227.82亿元，同比增长1.3%[1] - 公司2023年毛利率为34.2%，同比提升2.5%[7] - 公司2023年期间费用率为18.4%，同比提升1.1%[8] - 公司2023年衣柜毛利率同比提升4.7%至36.5%[7] 业务情况 - 公司零售业务收入184.03亿，同比基本持平[3] - 公司直营事业部为大家居桥头堡，实现收入8.29亿元，同比增长17.4%[3] 未来展望 - 公司主动破局求变，从品类经营管理转向以城市为中心的经营模式，2024年增长修复可期[9] - 公司前瞻战略+优异战术执行力，竞争力仍在，增长有望修复，2024-2026年分别同比增长6.8%/9.1%/8.2%[10] - 公司略微下调2024-2025年盈利预测至32.42/35.35亿元，新增2026年盈利预测38.26亿元[10] 股价评级 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为12/11/10倍，维持“买入”评级[10] 其他声明 - 公司承诺独立客观出具报告，不接受任何形式的补偿[13] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，可能持有或交易报告提到的投资标的[14]

业绩总结 - 公司23年业绩符合预期，营业收入达到227.82亿元，同比增长1.35%[1] - 公司23年归母净利润为30.36亿元，同比增长12.92%[2] - 公司23年现金流表现靓丽，经营现金流48.78亿元，同比增长102.43%[5] - 公司23年毛利率同比提升至34.16%，净利率同比提升至13.28%[5] - 公司24-26年预期归母净利润分别为32.33、34.87、37.20亿元，维持“买入”评级[7] 未来展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到15,892百万元，较2023年增长26.6%[10] - 公司营业收入预计2026年将达到27,609百万元，年均增长率为6.9%[10] - 公司净利润预计2026年将达到3,720百万元，ROE为13.2%[10] - 公司预计2026年每股收益将达到6.11元[10]

业绩总结 - 欧派家居2023年营收稳健，盈利持续改善，同比增长1.35%/12.92%/5.91%[1] - 23Q4零售、厨柜恢复增长，橱柜/衣柜及配套品/卫浴/木门收入分别变动-1.99%/-1.56%/+9.00%/+2.42%[1] - 23Q4毛利率持续优化，公司23A/23Q4毛利率分别为34.16%/34.60%[1] 未来展望 - 欧派家居2026年预计营业总收入将达到28,877百万元，较2023年增长26.6%[3] - 预计2026年净利润率将保持在13.16%左右，ROE将维持在16.35%左右[3] - 公司2026年每股收益预计将达到6.24元，每股净资产将达到38.15元[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营收227.82亿元，同比增长1.35%[1] - 公司四季度经销渠道增速回暖，直营、海外渠道增速亮眼[2] - 公司毛利率为34.16%，同比提升约2.5pct[3] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为32.24/34.80/36.95亿元[4] - 公司2026年预计营业收入将达到28,318百万元，较2022年增长26.0%[8] 新产品和新技术研发 - 公司旗下科技品牌“海烈鸟”面世，布局智能家居领域，计划推出智能美妆、电器等产品[5] 市场扩张和并购 - 公司营业收入2022A-2026E逐年增长，净利率逐年提升至13.2%[6] - 给予公司DCF目标估值70.76元，维持“买入”评级[7] 其他新策略 - 公司2026年预计每股收益将达到6.07元，较2022年增长37.5%[8] - 本报告暂停对特定行业给予投资评级，投资者需注意之前的评级信息已不再有效[15] - 报告提醒投资者过去表现不代表未来，投资价格和价值以及收入可能波动[20] - 公司不对报告中的信息构成投资建议，投资者需考虑个人状况并寻求专家意见[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营收227.82亿元，同比增长1%[3] - 公司2023年实现归母净利润30.36亿元，同比增长13%[3] - 公司2023年实现扣非净利润27.46亿元，同比增长6%[3] - 公司2023年分红比例提升至55%[4] - 公司2023年毛利率同比提升4.1个百分点[3] - 公司2023年销售费用增长52%主要因员工薪酬与广告宣传费投入增加[3] - 公司2023年归母净利率同比提升0.4个百分点[3] - 公司2023年扣非净利率同比下降2.0个百分点[3] - 公司2023年累计回购3.1亿元股票[4] - 公司预计2024-2025年归母净利润分别为31.9亿元和36.0亿元[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到31458百万元，较2023年增长38.1%[10] - 公司2026年预计净利润为4069百万元，较2023年增长34.4%[10] - 公司2026年每股收益预计为6.68元，较2023年增长34.1%[10] - 公司2026年市净率预计为1.20，较2023年下降48.7%[10]

业绩总结 - 公司2023年营收为227.82亿元，同比增长1.35%[1] - 公司2023年归母净利润为30.36亿元，同比增长12.92%[1] - 公司2023年扣非净利润为27.46亿元，同比增长5.91%[1] - 公司2023年毛利率为34.16%，同比增长2.55%[1] - 公司2023年费用率为18.44%，同比增长1.14%[2] - 公司2023年扣非净利率为12.05%，同比增长0.52%[2] 产品销售 - 公司2023年厨柜/衣柜及配套品/卫浴/木门/其他分别实现70.31亿元/119.49亿元/11.28亿元/13.78亿元/8.23亿元，同比分别-1.99%/-1.56%/+9%/+2.42%/+167.3%[2] 市场拓展 - 公司2023年境外业务实现3.2亿元，同比增长46.54%[2] 未来展望 - 公司2024/25/26年预计基本每股收益分别为5.39元/5.82元/6.41元，对应PE为11X/10X/9X[3] - 公司2026年预计营业收入将达到29743.26百万元，较2023年增长30.7%[7] - 预计2026年每股收益将达到6.41元，较2023年增长28.1%[7] - 公司2026年预计ROE为15.30%，较2023年略有下降[7] - 资产负债率预计2026年将降至41.23%，较2023年有所下降[7] - 公司2026年预计EV/EBITDA为5.23，较2023年有所下降[7] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来划分[11] - 推荐等级要求相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级要求相对基准指数跌幅在5%以上[11]