报告公司投资评级 - 公司当前收盘价对应PE分别为13/12倍,参考可比公司给予24年17倍PE估值,对应目标价89.03元,维持"优于大市"评级 [18] 报告的核心观点 - 23年公司实现营业收入227.8亿元,同比增长1.3%;归母净利润30.4亿元,同比增长12.9%,归母净利率13.3%,同比增加1.4pct [1][2] - 23年公司综合毛利率为34.2%,同比增加2.5pct;期间费用率为18.4%,同比增长1.1pct [3] - 直营渠道表现靓丽,零售大家居不断迭代,经销店/直营店/大宗业务收入分别为175.7/8.3/35.9亿元,毛利率分别为33.9%/57.7%/25.6% [5] - 分品牌看,欧派/欧铂丽/欧铂尼/铂尼思品牌分别实现营收186.7/13.8/13.8/8.7亿元,毛利率分别为34.2%/37.2%/21.5%/35.3% [6] - 预计公司24-25年净利润分别为31.9/34.6亿元,同增5.1%/8.4% [18] 财务数据总结 - 23年营业收入227.8亿元,同比增长1.3%;归母净利润30.4亿元,同比增长12.9% [1][2] - 23年综合毛利率34.2%,同比增加2.5pct;期间费用率18.4%,同比增长1.1pct [3] - 24-26年营业收入预计分别为24137/26087/28426百万元,净利润预计分别为3191/3460/3733百万元 [7] - 24-26年毛利率预计分别为33.8%/33.4%/32.9%,净资产收益率预计分别为15.0%/14.0%/13.1% [7]