报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 营收稳健，毛利率优化+汇兑承压，业绩符合预期 - 2024年上半年实现营收/归母净利润/扣非净利润 89.08/8.96/7.81 亿元，同比变动+0.34%/-2.97%/-6.76% [1] - 2024年第二季度实现营收/归母净利润/扣非净利润 45.58/4.76/4.05 亿元，同比下降7.44%/9.07%/18.45% [1] - 外销业务稳步快速发展，内贸方面坚持"一体两翼"战略 [1] - 公司持续推进组织架构调整、工厂端降本增效，毛利率提升 [1] - 汇兑收益同比下降，财务费用率提升，盈利略有承压 [1] 内外贸并举，持续推进转型升级 - 内贸方面，进一步做实零售分部经营主体，提升仓配服覆盖率 [1] - 外贸方面，聚焦重点国家和地区，加大力度拓展北美商超客户等 [1] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.10/21.81/23.52亿元，同增0.2%/8.5%/7.8% [2] - 当前股价对应PE分别为10/9/9X [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 外贸业务表现亮眼 - 2024H1 外销收入同比增长12.6%,主要得益于公司推进与商超战略大客户的业务开展,抢抓了大批量优势品类订单,并聚焦功能沙发品类,大力进攻美式过渡风格,抢抓了功能单椅的发展机会 [11][12] 定制业务延续增长 - 2024H1 定制家具收入同比增长24.9%,融合大店中整家套餐的销售占比超过35% [11] 毛利率同比提升 - 2024H1 公司毛利率为33.0%,同比提升1.5个百分点,主要原因是原材料成本下降、定制业务起量后的规模效应,以及公司持续推进降本增效举措 [14] 财务数据总结 收入情况 - 2024H1公司实现营收89.1亿元,同比增长0.3% [10] - 其中内销收入47.2亿元,同比下降9.8%;外销收入38.9亿元,同比增长12.6% [11] 利润情况 - 2024H1公司实现归母净利润9.0亿元,同比下降3.0% [10] - 2024Q2公司归母净利率为10.4%,同比下降0.2个百分点 [13] 费用情况 - 2024H1公司期间费用率为21.3%,同比上升2.1个百分点,主要是销售费用率上升0.9个百分点,财务费用率上升0.3个百分点 [15]

买入（维持） 所属行业：轻工制造/家居用品 当前价格(元)：25.10 证券分析师 毕先磊 资格编号：S0120524030001 邮箱：bixl3＠tebon.com.cn 研究助理 李陌凡 邮箱：limf3＠tebon.com.cn 市场表现 顾家家居 沪深300 -46% -34% -23% -11% 0% 11% 23% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|--------|--------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | -0.36 | -23.94 | -31.38 | | 相对涨幅(%) | 5.79 | -18.96 | -21.74 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《顾家家居（603816.SH）：一体化 整家运营发力，盈利能力进一步提 升》，2023.8.31 [Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 顾家家居(603816.SH) 2024 年 08 月 22 日 顾家家居（603816.SH）：境外业 ...

顾家家居(603816) 报告日期：2024 年 08 月 21 日 精益制造降本增效，内贸举高打低、外贸多点发力 ——顾家家居 24H1 点评 投资要点 ❑ 顾家家居发布 24H1 业绩 24H1 收入 89.08 亿（同比+0.34%，下同），归母净利 8.96 亿（-2.97%），扣非利 润 7.81 亿（-6.76%）。24Q2 单季度收入 45.6 亿（-7.44%），归母净利润 4.76 亿 （-9.07%），扣非利润 4.05 亿（-18.45%）。 收入端：公司在 23.10.31 剥离天禧派，且外贸床垫业务受反倾销影响，对 H1 增 速产生一定影响。 利润端：24H1 汇兑收益 0.33 亿（23H1 为 0.64 亿），24Q2 单季财务费用较 23Q2 多 0.79 亿，还原后预计利润表现更优。 ❑ 内销：营销活动力度加大、毛利率仍有提升，期待以旧换新增量 24H1 内销收入 47.2 亿（同比-9.8%），毛利率 37.82%（同比+1.27pct）。 1、24 年开年以来顾家持续加大内贸端营销力度，同时通过中后台和供应链效率 提升实现产品有效降本。3 月启动"顾家家居惠民焕新工程"， ...

顾家家居(603816) / 家居用品 / 公司点评 / 2024.08.22 外销稳健增长，毛利率延续改善 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-21 | | 收盘价(元) | 25.10 | | 流通股本(亿股) | 8.22 | | 每股净资产(元) | 11.33 | | 总股本(亿股) | 8.22 | 最近 12 月市场表现 -42% -31% -21% -10% 1% 11% 顾家家居 沪深300 分析师 吕明璋 SAC 证书编号：S0160523030001 lvmz@ctsec.com 联系人 何栋 hedong@ctsec.com 相关报告 1. 《高管增持股份，彰显长期发展信心》 2024-07-29 2. 《全年稳健增长，聚焦提效、育能、 转型》 2024-04-30 3. 《转让价款下调，协同效应有望显 现 》 2023-12-27 证券研究报告 事件：公司发布 2024 年中报。公司 2024H1 实现营收 89.08 亿元，同比+0.34%， 实现归母净利润 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年有望实现收入200.8、224.4、249.4亿元,分别同比增长4.5%、11.8%、11.1% [3] - 预计公司2024-2026年有望实现归母净利润20.76、23.47、26.30亿元,分别同比增长3.5%、13.1%、12% [3] - 预计公司2024-2026年EPS为2.53、2.86、3.20元 [3] 公司经营情况 - 2024上半年,公司实现营收89.08亿元,同比+0.34%;归母净利润8.96亿元,同比-2.97%;扣非净利润7.81亿元,同比-6.76% [6] - 2024Q2单季度,公司营收45.58亿元,同比-7.44%;归母净利润4.76亿元,同比-9.07%;扣非净利润4.05亿元,同比-18.45% [6] - 公司毛利率提升,2024H1毛利率33.03%(+1.52pct.),2024Q2毛利率32.98%(+1.97pct.) [6] - 公司期间费用有所上行,2024H1销售费用率17.02%(+0.92pct.),管理费用率2.39%(+0.21pct.),研发费用率2.03%(+0.65pct.) [6] 公司业务发展 - 内销业务2024H1同比下滑9.8%,外销业务2024H1同比增长12.6% [6] - 沙发业务2024H1同比增长14.2%,毛利率35.14%(+1.41pct.) [6] - 卧室产品2024H1同比下滑19.9%,毛利率40.5%(+5.16pct.) [6] - 集成配套品2024H1同比下滑17.4%,毛利率30.6%(+3.01pct.) [6] - 定制产品2024H1同比增长24.9%,毛利率35.14%(+6.85pct.) [6] - 公司坚定"整家"运营战略,整家定制门店中高速拓展,融合大店中整家套餐销售占比超35% [6] 风险提示 - 市场竞争加剧风险、经销商管理风险、原材料价格波动风险、渠道拓展不及预期风险等 [6]

2024 年半年度报告 公司代码：603816 公司简称：顾家家居 顾家家居股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 168 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人李东来、主管会计工作负责人刘春新及会计机构负责人（会计主管人员）王敏芬 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中基于对未来政策和经济的主观假定和判断而作出的未来计划、发展战略等前瞻性描 述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告 ...

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 公司董事兼高级管理人员李东来先生拟三个月内增持公司1.5-2.2亿元A股股份,彰显管理层对公司未来发展前景的信心 [4] - 短期看,外销线下业务保持高景气,线上业务逐步实现盈利,内销业务借助816顾家日亦有望在Q3实现回暖 [4] - 长期看,公司坚定践行全球化、内贸零售转型、整家战略,战略方向及成长路径清晰,零售市场覆盖率目标2024年达45%-50%,整装店预计2024年底超过450家 [4] - 当前受地产链情绪拖累,公司股价持续回调,估值处于历史底部位置,2023年业绩对应PE低于10X,2023年现金分红对应股息率约6% [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.72元、3.26元、3.90元 [5] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为21,748百万元、26,119百万元、31,422百万元,净利润分别为2,240百万元、2,677百万元、3,201百万元 [5] - 预计公司2024-2026年ROE分别为21.2%、23.0%、24.8% [14] 估值分析 - 参考可比公司给予公司2025年20XPE,维持目标价62.77元 [4] - 公司当前PE(TTM)估值分位为历史5%以下的底部位置,2023年业绩对应PE低于10X [4] - 假设2024年现金分红比例60%,对应股息率约7% [4]

迁泰将投告 順掌掌人 (603816 CH) 发布商管培养计划，移民发展信心 부휴坏充 2024 年７月 29 日 | 中国内地 众令点评 整工创造 总袁李东未计划增补 1.5-2.2 化元众司顾份，编种"买入"评论 公司千月 26 日发布公告，公司总裁李东未先生权通过二战市场条中文价 交易的方式增持公司殷份 1.5-2.2 亿元，增持朝所为公告拔露之水日起３个 月内。连期全地产大环境影响及富丰城抚纳，家居龙头企业估估备造有所旧 落，此时公司高答发布指持计划，彰显对企业长期价值的认可，有利于提振 市场住心。考虑到宽华有待进一步复苏，我们感下满内贸收入预测，预计 24-26 辛归草净利分别为 20.92/23.21/25.81 亿元（前值 22.85/25.80/28.78 化无)，对应 EPS 分别为 2.55/2.82/3.14 无，参考可比公司 24 年 Wind 一 發預期 PE 均值为 9 倍，考虑公司组织答理能力优秀，荣譽运营/供应链答 理/仓配服务能力免券交出，给予公司 24 年 14 倍 PE，目标价 35.70 无（前 位 50.04 无)，维持"买入"评级。 增神解读：为众司 2021 年以 ...

证券研究报告 | 公司总评 2024 年 07 月 28 日 顾家家居（603816.SH） 总裁大额增持彰显信心，内销零售转型，外销经营改善 事件： 7 月 26 日晚，公司发布公告，基于对公司未未发展前系的位心、对 公司价值的认可，总裁李东未先生拟通过二级市场集中完价交易方式增持公 司 A 既殷份，拟增持殷份会领 1.5-2.2 亿元，亲会未杀为自有齐会达/人自筹 衰会，自次日起３个月内充成增持，不设价格区间。截至今日，李东未充生 共持有公司 2.36%股份。 內備：李登恭愛、整家战略，前號布局長新、局政市场。 7 月 25 日，国家 发茂委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品议旧模新的差 千禧浩》通知，我又查点支持旧房荣修、房卫等局亲改造、居家连老化改造 所用勃昂和材料购置。公司访晓布局存至市场，杂出"无忧烧新服务"等， 推行回枚标准化，有望受益千家居护制寄未释放。此外，公司通过渠道进化 +净化调整结构，发力整装渠道进攻，积极拓展头마禁企，给令店+综合店 比例有望延续模高，文例+软体给个店比例进一步提升，总体系列门店装置 延续移徙扩张。 外情：软体充共全球化设递，外销有望持续规司，外销污发表 ...