公司投资评级和核心观点 - 公司维持"优于大市"评级 [4][5] - 公司二季度收入同比增长19%,业绩环比明显改善 [6] - 公司毛利率同比增长1.21个百分点,但受股权激励费用影响净利率同比下降1.66个百分点 [10] 传统业务表现 - TPMS标配产品销量持续增长,公司稳居行业龙头地位 [22][23] - 气门嘴及平衡块市场需求平稳,公司是全球最大轮胎气门嘴企业之一 [25] - 排气管件业务销量国内领先,公司在液压成型技术方面具有优势 [26][27][28] 新兴业务发展 - 空气悬架业务快速增长,公司首次获得欧洲主机厂定点 [12][13][14][15][16][17] - 传感器业务布局全面,已形成6类40种产品 [20][21] - 切入ADAS领域,布局毫米波雷达、摄像头等环境传感器 [24] - 新能源车领域拓展液冷板等轻量化金属管件产品 [29][30] 财务预测和估值 - 公司预计2024-2026年收入和净利润将保持较快增长 [31][32] - 公司估值水平合理,维持"优于大市"评级 [31][32]

[Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） 市场价格：29.8 元 分析师：何俊艺 执业证书编号：S0740523020004 分析师：刘欣畅 执业证书编号：S0740522120003 分析师：毛䶮玄 执业证书编号：S0740523020003 Email：hejunyi@zts.com.cn [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4,778 5,897 7,150 8,879 10,400 增长率 yoy% 23% 23% 21% 24.% 17.% 净利润（百万元） 214 379 420 559 764 增长率 yoy% -20% 77% 11% 33% 37% 每股收益（元） 1.01 1.79 1.98 2.63 3.60 每股现金流量 0.83 2.06 5.62 3.07 4.77 净资产收益率 8% 12% 12% 13% 15% P/E 29.5 16.7 15.0 11.3 8.3 P/B 2.5 2.1 1.9 1.7 1.4 备注：数据统计日期截 ...

报告公司投资评级 保隆科技的投资评级为"买入(维持)"。[1] 报告的核心观点 1) 公司2024H1收入端稳健增长,实现营收31.84亿元,同比增长21.68%。其中TPMS业务、空气悬架业务和传感器业务快速增长。[2][3] 2) 利润端受股权激励费用和人力支出增加影响,2024H1归母净利润1.48亿元,同比下降19.40%。[2] 3) 公司新项目定点持续收获,预计累计获得全生命周期金额达到64亿元。产品涵盖TPMS、空气悬架系统、控制器、摄像头和轮速传感器等,客户包括自主品牌车企、新能源车企、全球头部车企和全球高端品牌车企。[5] 4) 公司合肥园区二期和上海松江新厂区的新建厂房将陆续投入使用,匈牙利生产园区将加速产能新建,进一步扩大传感器和空气悬架业务的规模和全球布局。[5] 5) 预计公司2024-2026年实现营业收入71、87、107亿元,同比增速为20%、23%、22%;实现归母净利润4.2、5.5、6.9亿元,同比增速10%、33%、25%。[6][7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024-2026年营业收入分别为69.1亿元(+15.6%)、88亿元(+27.3%)和110亿元(+25.1%)，归母净利润分别为3.94亿元(+3.9%)、5.12亿元(+30%)、6.96亿元(+36%)，EPS分别为1.86元、2.41元、3.28元，对应动态PE分别为16倍、12倍、9倍 [9] - 公司乘用车空气弹簧、传感器等业务保持快速增长,传统业务市占率稳健提升,海外经营质量持续向好 [2] - 股权激励费用增加影响利润,公司2024Q2毛利率25.1%,同比-2.3pp,环比-4.4pp,净利率5.2%,同比-1.4pp,环比+0.6pp,费用率19.6%,同比+0.5pp,环比-2.4pp,盈利能力承压 [2] 分业务总结 空气悬架 - 2024H1公司空气悬架营收4.2亿元,同比+44.5%,保持快速增长 [2] - 空气悬架系统能大幅提升驾乘舒适性,当前渗透率较低,随着30万元以上车型销量占比上升、空悬性价比进一步提升、消费者对该产品的认可度提升,空悬渗透率有望持续增长 [2] - 公司空气悬架尤其空气弹簧产品具备多年研发经验和先发优势,通过高性价比实现国产替代潜力大 [2] 传感器 - 2024H1公司传感器营收3.1亿元,同比+51.7% [2] - 公司拥有包括压力、光学、位置、速度、加速度、电流六大类传感器,在电动智能化发展趋势下,传感器需求不断提升,公司有望凭借丰富的产品类别实现市场份额的快速提升 [2] 传统业务 - 2024H1公司TPMS营收9.9亿元,同比+19.7%,公司是全球领先的TPMS厂商,保富电子整合顺利推进,2024H1保富海外实现净利润2443万元,同比+390%,盈利能力持续提升 [2] - 汽车金属管件营收7.5亿元,同比+8.4%,气门嘴营收3.8亿元,同比+5.1%,在节能减排和汽车电动化加速驱动下,整车企业对轻量化的需求提升,公司液压成型结构件和铝质件将呈现快速发展 [2]

报告公司投资评级 保隆科技的投资评级为"买入"（维持）。[1] 报告的核心观点 1) 空悬、传感器业务亮眼,但费用、毛利率有所承压。公司传统业务布局完善,新兴业务增长亮眼;近期费用率在经历高位后略微回落,整体业绩仍面临一定压力。[4] 2) 定点储备充足,后发优势驱动业绩增长。2024年公司获得多个定点量,预计业绩呈现增长趋势。目前累计在手定点充足,随着产能持续扩张及产品量产爬坡,预计下半年及2025年将加速放量,带动营收新增长。[5] 营收总结 1) 上半年实现营收31.84亿元,同比+21.68%。其中,24Q2单季度营收17.01亿元,同比+18.97%,环比+14.69%。[3] 2) TPMS业务持续增长,空气悬架、传感器业务快速增长。上半年TPMS业务/汽车金属管件/气门嘴及配件/空气悬架业务/传感器业务营收分别为9.85/7.50/3.78/4.24/3.10亿元,分别同比增长19.66%/8.41%/5.10%/44.48%/51.71%。[4] 盈利总结 1) 上半年归母净利润为1.48亿元,同比-19.40%;扣非归母净利润为1.19亿元,同比-18.62%。其中,24Q2单季度归母净利润0.80亿元,同比-11.40%,环比+18.09%;扣非归母净利润为0.53亿元,同比-28.89%,环比-18.80%。[3][4] 2) 上半年公司整体毛利率27.12%,同比-0.66pct;24Q2毛利率25.08%,同比-2.31pct,环比-4.37pct。期间费用率为19.56%,同比+0.48pct,环比-2.40pct。[4] 未来展望 1) 我们调整盈利预测,预计公司2024~2026年营收分别为71.32/91.25/110.79亿元,对应归母净利润为4.24/6.15/7.92亿元。维持公司"买入"评级。[6]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司空气悬架从橡胶配方到软件算法全面自研,量产产品种类多、零部件自制率高 [4] - 公司获得某头部新势力全新车型的空气悬架供气单元的定点供应商,这是国内首个获得量产项目定点的用于汽车空气悬架系统的无刷电机空气压缩机 [3][4] - 公司空悬系统、传感器业务高增长,TPMS 业务持续增长,带动汽车 OEM 业务收入占比提升 [3] - 公司匈牙利生产园区将加速产能新建,从而进一步扩大传感器和空气悬架业务的规模和全球布局 [3] - 公司获得多个头部车企的空悬、液冷板、逆变器母排等项目定点,总金额超过 8 亿元 [4] 财务数据总结 - 公司 24-26 年营收预计为 77.16/97.49/118.14 亿元,同比增长 30.84%/26.34%/21.19% [6] - 公司 24-26 年归母净利润预计为 4.02/6.11/8.42 亿元,同比增长 6.02%/52.11%/37.88% [6] - 公司 24-26 年 PE 分别为 15/10/7 倍 [6] - 公司 24-26 年毛利率预计为 25.60%/27.33%/27.89%,销售净利率预计为 5.21%/6.27%/7.13% [7]

证券研究报告 资料来源：Wind 保隆科技 (603197 CH) Q2 业绩符预期，新业务定点持续突破 华泰研究 更新报告 2024 年 8 月 30 日│中国内地 汽车零部件 24H1 公司营收同比+22% 保隆科技发布中报，24H1 公司实现营收 31.8 亿元，同比增长 21.7%，归 母净利 1.5 亿元，同比下滑 19.4%，符合预期；24Q2 营收 17 亿元，同比 +19.0%，环比+14.7%，实现归母净利 0.8 亿元，同比-11.4%，环比+18.1%。 考虑公司新兴业务产能爬坡节奏暂压制盈利释放，我们调整公司 24-26 年归 母净利润至 4.1/6.1/7.6 亿元（前值 5.1/6.8/9.0 亿元）。可比公司 24 年 Wind 一致预期 PE 均值为 21.0 倍，给予公司 24 年 21.0 倍 PE，目标价 40.32 元 （前值 62.83 元），维持"增持"评级。 空悬、传感器业务发力，助推营收增长 分业务看：1）空气悬架业务 H1 营收同比+44.5%至 4.2 亿元，下半年随更 多智能电动新项目落地，业务有望提速；2）自主品牌传感器项目放量，24H1 业务营收同比高 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 股权激励费用影响,2024H1业绩短暂承压 [1] - 传统业务稳健增长,新兴业务保持高增速 [1] - 智能化增量业务定点快速积累,看好新势力客户新车放量机遇 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润为4.2亿元、5.9亿元和7.8亿元,对应PE分别为15、11和8倍 [1] 公司财务数据总结 - 2024-2026年营业总收入预计分别为7,268百万元、9,382百万元和11,378百万元,同比增长分别为23.2%、29.1%和21.3% [2] - 2024-2026年归属母公司净利润预计分别为416百万元、586百万元和783百万元,同比增长分别为9.8%、40.8%和33.7% [2] - 2024-2026年毛利率预计分别为28.8%、28.4%和27.8% [2] - 2024-2026年ROE预计分别为12.4%、14.9%和16.6% [2] - 2024-2026年EPS(摊薄)预计分别为1.96元、2.76元和3.69元 [2] 主营业务收入结构 - TPMS业务2024H1实现营收9.9亿元,同比增长19.7% [1] - 金属管件业务2024H1实现营收7.5亿元,同比增长8.4% [1] - 气门嘴业务2024H1实现营收3.8亿元,同比增长5.1% [1] - 空气悬架业务2024H1实现营收4.2亿元,同比增长44.5% [1] - 传感器业务2024H1实现营收3.1亿元,同比增长51.7% [1]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 08 月 30 日 保隆科技(603197.SH) 公司快报 24Q2 业绩符合预期，空悬新车量产在即 事件：2024 年上半年公司实现营收 31.84 亿元，同比+21.68%， 实现归母净利 1.48 亿元，同比-19.4%。单二季度看，2024Q2 实 现营收 17 亿元，同环比分别为+18.97%、+14.69%;2024Q2 实现归 母净利 0.8 亿元，同环比分别为-11.5%、+18.09%。 收入端：TMPS 市占率提升、空悬随理想排产波动 2024 年上半年公司实现营收 31.84 亿元，同比+21.68%，实现归 母净利 1.48 亿元，同比-19.4%。分业务看，1）TPMS9.85 亿元， 同比+19.66%；2）金属管件 7.5 亿元，同比+8.41%；3）气门嘴 3.78 亿元，同比+5.1%；4）空悬 4.24 亿元，同比+44.5%；5）传感器 3.1 亿元，同比+51.71%。其中，TPMS、空悬、传感器增速亮眼， 国内的 TMPS 市占率仍在持续提升，保富海外的盈利性提升，净利 率接近 5%；空悬业务随着理 ...

公司代码：603197 公司简称：保隆科技 2024 年半年度报告 上海保隆汽车科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 162 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人张祖秋、主管会计工作负责人文剑峰及会计机构负责人（会计主管人员）夏玉茹 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 2024 年上半年度，上海保隆汽车科技股份有限公司（以下简称"公司"）实现净利润为人民 币 50,434,219.43 元（为母公司报表数据），加上 2024 年初未分配利润人民币 155,409,764.67 元，并减去公司已实施的 2023 年度分配利润人民币 135,714,156.80 元后，截止 2024 年 6 月 30 日公司可供股东分配的利润为人民币 70,129,827.30 元，以上数据未经审 ...