报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024-2026年营业收入分别为69.1亿元(+15.6%)、88亿元(+27.3%)和110亿元(+25.1%)，归母净利润分别为3.94亿元(+3.9%)、5.12亿元(+30%)、6.96亿元(+36%)，EPS分别为1.86元、2.41元、3.28元，对应动态PE分别为16倍、12倍、9倍 [9] - 公司乘用车空气弹簧、传感器等业务保持快速增长,传统业务市占率稳健提升,海外经营质量持续向好 [2] - 股权激励费用增加影响利润,公司2024Q2毛利率25.1%,同比-2.3pp,环比-4.4pp,净利率5.2%,同比-1.4pp,环比+0.6pp,费用率19.6%,同比+0.5pp,环比-2.4pp,盈利能力承压 [2] 分业务总结 空气悬架 - 2024H1公司空气悬架营收4.2亿元,同比+44.5%,保持快速增长 [2] - 空气悬架系统能大幅提升驾乘舒适性,当前渗透率较低,随着30万元以上车型销量占比上升、空悬性价比进一步提升、消费者对该产品的认可度提升,空悬渗透率有望持续增长 [2] - 公司空气悬架尤其空气弹簧产品具备多年研发经验和先发优势,通过高性价比实现国产替代潜力大 [2] 传感器 - 2024H1公司传感器营收3.1亿元,同比+51.7% [2] - 公司拥有包括压力、光学、位置、速度、加速度、电流六大类传感器,在电动智能化发展趋势下,传感器需求不断提升,公司有望凭借丰富的产品类别实现市场份额的快速提升 [2] 传统业务 - 2024H1公司TPMS营收9.9亿元,同比+19.7%,公司是全球领先的TPMS厂商,保富电子整合顺利推进,2024H1保富海外实现净利润2443万元,同比+390%,盈利能力持续提升 [2] - 汽车金属管件营收7.5亿元,同比+8.4%,气门嘴营收3.8亿元,同比+5.1%,在节能减排和汽车电动化加速驱动下,整车企业对轻量化的需求提升,公司液压成型结构件和铝质件将呈现快速发展 [2]