业绩总结 - 保隆科技2023年全年实现收入59.0亿，同比增长23.4%[1] - 2023年度空气悬架业务同比增长175%，达到7亿收入[2] - 公司2024年预计归母净利润为4.74亿，2025年为6.03亿，2026年为7.21亿[5] - 2026年预计营业收入将达到12058百万元，较2023年增长约104.6%[8] - 2026年预计净利润将达到726百万元，较2023年增长约90.3%[8] - 2026年预计每股收益将达到3.40元，较2023年增长约89.9%[8] 投资建议 - 平安证券研究所强烈推荐该公司股票投资[9] - 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[10] - 投资证券市场存在风险，需谨慎对待[11] 免责声明 - 平安证券不对报告中的信息准确性或完整性负责，仅供参考[13] - 平安证券可发出与本报告不一致的报告，报告内容仅反映分析员观点[14] - 平安证券可能参与报告所提及发行商的投资银行业务或投资其发行的证券[14] - 平安证券研究所联系电话为4008866338[15]

业绩总结 - 公司23年实现营业收入58.97亿元，同比增长23.44%[1] - 公司24Q1实现营业收入14.83亿元，同比增长24.94%；归母净利润0.68亿元，同比下降27.16%[1] - 公司24/25年预测营收为74.50/91.79亿元，同比增长26.33%/23.20%；预测24/25年归母净利润为4.62/6.61亿元，同比增长21.93%/43.07%[10] - 公司26年预测营收为110.98亿元，同比增长20.91%；预测26年归母净利润为8.88亿元，同比增长34.35%；对应24/25/26年PE分别为19.82/13.85/10.31倍[11] 业务展望 - 公司空悬业务和传感器业务贡献新增量，24Q1销售毛利率达到29.45%[7] - 公司长期业务确定性强，规模效应和费用优化下成长逻辑清晰[9] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计资产总额将达到132.15亿元，较2023年增长56.2%[12] - 预计2026年公司净利润将达到8.88亿元，同比增长134.6%[12] - 公司预测2026年每股收益将达到4.19元，较2023年增长134.6%[12] - 公司预计2026年ROE将达到17.5%，较2023年增长49.6%[12]

业绩总结 - 公司2023年营收达到59.0亿元，同比增长23.4%[1] - 公司2024年第一季度营收为14.8亿元，同比增长24.9%，环比下降14.9%[2] - 公司传统业务稳健增长，包括TPMS、空悬、传感器业务，以及ADAS产品[3] - 保隆科技2026年预计营业总收入将达到12,422百万元，较2023年增长约110.8%[6] - 预计2026年净利润率将达到7.63%，较2023年增长1.21个百分点[6] - 公司2026年的总资产周转率预计将达到1.17，较2023年增长0.39倍[6]

财务表现 - 公司2023年1月至12月实现净利润119,187,329.94元，可供股东分配的利润为155,409,764.67元[4] - 公司拟以每股派发现金红利0.64元，共计派发现金股利为人民币135,651,660.80元，占净利润的35.81%[4] - 公司保证年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[2] - 2023年公司营业收入达到589.75亿人民币，同比增长23.44%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为37.88亿人民币，同比增长76.92%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为43.78亿人民币，同比增长150.07%[13] - 归属于上市公司股东的净资产为295.34亿人民币，同比增长18.21%[13] - 基本每股收益为1.82元，同比增长75.00%[13] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.41元，同比增长243.90%[13] - 加权平均净资产收益率为14.08%，较上年同期有所增长[13] - 第四季度营业收入为17.42亿人民币，较第一季度有所增长[14] 主营业务 - 公司主营业务收入与上年同期相比增加125,056.36万元，增长27.60%[17] - 公司净利润与上年同期相比增加16,469.64万元，增长76.91%[17] - 公司主要产品的主营业务收入中，空气悬架增长幅度最大，达到174.75%[17] - 公司汽车OEM市场业务收入占比从2022年的75.60%提升到77.85%[18] - 公司中国境内主营业务收入占比由2022年的41.49%增加到47.86%[20] - 公司新业务空气悬架、传感器的增长主要是OEM市场[18] 市场表现 - 公司中国乘用车销量贡献度由2022年的50.4%增至56.1%[24] - 公司中国新能源汽车销售增长37.4%，对汽车销售贡献度为30.0%[25] - 公司中国首次取代日本成为全球最大的汽车出口国，汽车出口量同比增长58%[26] - 公司排气系统管件集中在OEM市场，新能源汽车发展将影响市场需求[26] 产品发展 - 公司控股子公司保富电子已成为全球TPMS细分市场的领导企业之一，市场需求持续增长[27] - 公司空气悬架系统在高端新能源汽车市场上得到广泛配置，市场需求增长迅速[27] - 公司液压成型结构件和铝质件受汽车轻量化市场需求推动，市场前景广阔[27] - 公司车辆感知传感器和智能驾驶产品在中国市场迎来高速发展期，智能驾驶渗透率不断提升[27] 财务分析 - 公司2023年度营业收入为589,746.49万元，较上年同期增长23.44%[34] - 公司主营业务收入增长主要源于空气悬架、传感器等新业务快速成长，TPMS等成熟业务进一步获取市场份额[35] - 公司研发费用增加43.71%，主要系职工薪酬和模具及试制费投入增加所致[37] - 公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长150.07%，主要系盈利增加、折旧与摊销费用增加所致[38] 公司治理 - 公司董事、监事和高级管理人员的持股情况和报酬总额[67] - 公司董事会审议通过了2023年度董事和高管人员薪酬计划[75] - 公司董事、监事、高级管理人员报酬由公司股东大会或董事会确定[74] 股东情况 - 公司股东中，陈洪凌持有34,457,626股，张祖秋持有20,773,630股，国投招商投资管理有限公司持有9,049,773股[138] - 公司前十名股东中，陈洪凌持有34,457,626股，张祖秋持有20,773,630股，国投招商投资管理有限公司持有9,049,773股[139] 资产负债情况 - 公司2023年年度报告显示，流动资产合计为4,790,322,368.70元，较上一年度增长25.5%[152] - 公司2023年年度报告显示，非流动资产合计为3,684,818,473.06元，较上一年度增长31.8%[152] - 公司2023年年度报告显示，资产总计为8,475,140,841.76元，较上一年度增长28.1%[152] - 公司2023年年度报告显示，流动负债合计为3,070,940,453.05元，较上一年度增长13.1%[153] - 公司2023年年度报告显示，非流动负债合计为2,153,349,261.76元，较上一年度增长93.8%[153] - 公司2023年年度报告显示，负债合计为5,224,289,714.81元，较上一年度增长36.4%[153]

财务表现 - 2024年第一季度，上市公司营业收入为14.83亿元，同比增长24.94%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为6.80亿元，同比下降27.16%[4] - 基本每股收益为0.32元，同比下降0.13元[4] - 加权平均净资产收益率为2.29%，较上年同期下降1.38%[5] - 公司2024年第一季度公司营业利润为103,150,511.65元，较去年同期121,525,788.69元有所下降[15] 股东持股情况 - 公司前十名股东中，陈洪凌持股数量最多，为3445.76万股，占比16.25%[7] - 公司前十名股东中，张祖秋持股数量为2077.36万股，占比9.80%[7] - 公司前十名股东中，国投招商投资管理有限公司持股数量为904.97万股，占比4.27%[7] - 公司前十名股东中，香港中央结算有限公司持股数量为697.77万股，占比3.29%[7] - 公司前十名股东中，广发基金管理有限公司持股数量为465.55万股，占比2.20%[7] - 公司前十名股东中，陈洪泉持股数量为307.08万股，占比1.45%[8] - 公司2024年第一季度期末股东普通账户持股数量为2,800,000股，占比1.32%[11] 资产负债情况 - 公司2024年第一季度流动资产合计为4,783,087,070.88元，与上一季度相比略有下降[12] - 公司2024年第一季度非流动资产合计为3,810,363,308.07元，较上一季度有所增加[12] - 公司2024年第一季度流动负债合计为2,907,232,656.64元，与上一季度相比略有下降[13] - 公司2024年第一季度非流动负债合计为2,339,579,584.47元，较上一季度有所增加[13] 现金流量 - 经营活动现金流出小计为1,575,612,831.65元，经营活动现金流入小计为1,565,368,620.59元，经营活动产生的现金流量净额为-10,244,211.06元[17] - 投资活动产生的现金流量净额为-239,138,059.45元，主要由购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金所致[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为281,188,288.82元，主要来源于吸收投资收到的现金和取得借款收到的现金[19] - 经营活动产生的现金流量净额为17,957,409.43元，较上年同期的-116,277,604.89元有显著改善[23] - 2024年第一季度公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为18,380,136.00和8,886,631.24[24] - 投资支付的现金为23,774,000.00和2,000,000.00[24] - 筹资活动现金流入小计为17,512,584.00和130,295,846.00[24]

业绩总结 - 公司2023-2025年营收预测为63.47/78.10/95.04亿元，同比分别+33%/+23%/+22%，维持“买入”评级[1] - 保隆科技2025年预计营业总收入将达到950.4亿元，较2022年增长98.1%[2] 用户数据 - 公司乘用车空悬产品销量和产销率均有显著增长，订单产能共振，产品量产加速[1] 未来展望 - 公司2023-2025年归母净利润预测为3.94/5.70/7.26亿元，同比分别+84%/+45%/+27%，对应PE分别为25/17/13倍[1] - 2025年预计净利润为76.4亿元，较2022年增长237.9%[2] 新产品和新技术研发 - 公司拟发行可转债扩充空悬产能，募集资金总额不超过14亿元，包括智能制造项目和流动资金补充[1] 市场扩张和并购 - 公司获得国内某头部自主品牌主机厂的大额空悬订单，总金额超过8.5亿元[1] - 公司陆续斩获多个新势力/自主车企空悬订单，今年以来已披露订单生命周期总金额超过16亿元[1] 其他新策略 - 空悬市场渗透率加速提升，24年2月空悬渗透率为2.8%，有望渗透至更低价格带车型[1] - 风险提示包括新产品落地不及预期和乘用车价格战超出预期[1] - 2025年每股净资产预计为19.70元，较2022年增长64.7%[2]

财务预测 - 公司预计2025年营业收入将达到9849.68亿[2] - 公司预计2025年净利润为717.72亿[3] - 公司预计2025年每股收益为3.39元[3] - 公司预计2025年ROE为19.35%[3] - 公司预计2025年ROA为7.36%[3]

业绩总结 - 公司2023-2025年归母净利润预计为3.99、5.10、6.96亿元，对应当前股价PE分别为26、20、15倍[1] - 2025年预计公司营业收入将达到9831.54百万元，较2021年增长了152.5%[2] - 2025年公司净利润预计为732.94百万元，较2021年增长了151.1%[2] - 公司的ROE在2021年至2025年间逐年增长，预计2025年将达到19.30%[2] 用户数据 - 公司乘用车空悬产能达30万只，销量达21.67万只，较22H1大幅增长[1] - 公司2023年1-6月，理想汽车成为公司第一大客户，采购主要为空气悬架、传感器和TPMS等相关产品[1] 未来展望 - 公司再获新能源龙头6.4亿空悬订单，新兴业务加速放量[1] - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，对市场评论和交易观点提出不一致的意见和建议[7] 其他新策略 - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[8] - 天风证券对股票和行业的投资评级分为买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性、弱于大市等级别，预期相对收益和行业指数涨幅不同[9]

业绩总结 - 公司2023-2025年营收预测分别为58.6/77.1/96.0亿元，归母净利由4.0/5.5/7.2亿元调整为4.0/5.1/6.9亿元，对应EPS由1.88/2.59/3.39元调整为1.88/2.39/3.24元[4] - 保隆科技2025年预计营业总收入将达到959.8亿元，较2022年增长约101.2%[6] - 2025年预计净利润率将达到7.15%，较2022年提升2.67个百分点[6] - 2025年预计每股收益将达到3.24元，较2022年增长219.8%[6] 新业务及发展 - 公司新业务空气悬架、传感器、ADAS产品矩阵完整，有望打造公司新增长极，维持“推荐”评级[4] - 公司作为国内空气弹簧龙头企业，已获定点项目金额累计超过140亿元，2024Q1新增定点金额累计超过10亿元[3]

主营业务 - 公司主要产品包括汽车轮胎压力监测系统、车用传感器、驾驶辅助系统、空气悬架等，其中空气悬架业务有望高速发展[8] - 公司空气弹簧自制率高，具备大规模稳定供货能力，竞争优势逐步增强[2] - 保隆科技主要产品包括TPMS、光学传感器、电流类传感器等，用途涵盖胎压监测、智能控制、电动汽车管理等领域[11] - 保隆科技的主营业务包括TPMS及配件、汽车金属管件、气门嘴及配件、传感器和空气悬架，其中汽车金属管件收入占比逐年增长[14] - 保隆科技主营业务中，国外收入在2022年预计将达到26.5亿元，毛利率约为29.8%[15] 客户情况 - 2023年上半年，理想汽车成为保隆科技第一大客户，业务收入占比10.6%[10] - 保隆科技前五大客户收入占比达到32.9%，其中理想汽车为最大客户，收入占比为10.6%[16] 市场趋势 - 空气悬架技术在中国市场应用逐步增加，主要受新能源车渗透率提升和新势力车企需求驱动[16] - 空气悬架系统单车价值远高于传统被动悬架，国产供应商的价格在8000-9000元，国外供应商在1.2万-1.5万之间[29] - 空气弹簧不断向双腔、三腔迭代发展，双腔空气弹簧可提供更丰富的驾驶体验，在舒适和运动之间灵活切换[35] 未来展望 - 保隆科技空气悬架业务收入规模有望达约40亿收入规模，为公司提供较高利润增量[43] - 保隆科技空气悬架战略布局包括实现全球行业前三的市场目标和推进空气悬架售后市场业务[44] - 保隆科技2026年至2028年的空气悬架产能规划显示空气弹簧减振器总成及独立式空气弹簧产能将逐年增加[46]