报告投资评级 - 维持“增持”评级[4][6] 报告核心观点 - 2024年前三季度报告公司实现收入4256.7亿元同比+1.20%归母净利润88.06亿元同比-7.21%Q3单季度实现收入1407.5亿元同比+1.01%归母净利润24.7亿元同比-9.00%新签订单稳健增长能源电力增速最高[1] - 2024年前三季度毛利率总体保持平稳财务费用及减值同比上升非经常损益增厚利润[2] - 现金流流出同比增加[2] - 水电建设预计保持高景气化债力度加大重点受益[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司实现收入4256.7亿元同比+1.20%归母净利润88.06亿元同比-7.21%Q3单季度公司实现收入1407.5亿元同比+1.01%归母净利润24.7亿元同比-9.00%[1] - 2024年前三季度公司新签订单8611.23亿元同比+5.42%Q3新签订单2122.36亿元同比总体持平[1] - 2024年前三季度公司毛利率12.42%同比提升0.12个百分点Q3毛利率12.73%同比下降0.15个百分点[2] - 2024年前三季度公司财务费用79.75亿元同比增加6.86亿元计提资产减值损失6.95亿元同比增加5.73亿元[2] - 2024年前三季度公司资产处置收益7.8亿元同比上升6.73亿元[2] - 2024年前三季度公司收现比99.15%同比上升7.82个百分点经营净现金流同比多流出110亿元至469.26亿元[2] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润138.98/151.55/166.20亿元同比+7.00%/9.05%/9.66%对应目前市值PE分别为6.92/6.34/5.78x PE[6] - 2023 - 2026年公司营业收入分别为6094.08/6500.38/7058.83/7615.49亿元增长率分别为6.43%/6.67%/8.59%/7.89%[7][12] - 2023 - 2026年公司归属母公司净利润分别为129.88/138.98/151.55/166.20亿元增长率分别为13.58%/7.00%/9.05%/9.66%[7][12] - 2023 - 2026年公司毛利率分别为13.23%/12.81%/12.70%/12.66%[12] - 2023 - 2026年公司净利率分别为2.82%/3.00%/2.94%/2.98%[12] - 2023 - 2026年公司ROE分别为8.09%/8.05%/8.18%/8.34%[12] - 2023 - 2026年公司ROIC分别为3.84%/4.21%/4.15%/4.17%[12] - 2023 - 2026年公司资产负债率分别为77.50%/77.20%/77.28%/77.36%[12] - 2023 - 2026年公司净负债比率分别为115.68%/101.75%/89.77%/74.29%[12] - 2023 - 2026年公司流动比率分别为0.84/0.87/0.92/0.97[12] - 2023 - 2026年公司速动比率分别为0.47/0.53/0.58/0.63[12] - 2023 - 2026年公司总资产周转率分别为0.55/0.55/0.56/0.56[12] - 2023 - 2026年公司应收账款周转率分别为5.89/5.86/5.91/5.91[12] - 2023 - 2026年公司存货周转率分别为31.15/27.89/26.97/28.68[12] - 2023 - 2026年公司每股经营现金流分别为1.29/3.86/3.40/4.06元[12] - 2023 - 2026年公司每股净资产分别为9.32/10.02/10.75/11.57元[12] - 2023 - 2026年公司P/E分别为7.16/6.92/6.34/5.78[12] - 2023 - 2026年公司P/B分别为0.52/0.56/0.52/0.48[12] - 2023 - 2026年公司EV/EBITDA分别为7.79/7.61/6.86/5.88[12] 业务板块方面 - 2024年前三季度公司能源电力、水资源与环境、城市建设与基础设施、其他业务板块分别新签订单5183.90/1119.74/1985.05/322.54亿元同比+19.68%/ - 10.07%/ - 17.16%/64.99%能源电力板块新签订单增速最高[1] 前景展望方面 - 在新能源战略和国家安全战略深化背景下我国水利水电建设仍将保持高景气报告公司作为水利水电建设排头兵核心受益[3] - 随着化债力度加大地方政府财政情况改善报告公司回款情况将改善且城市建设、基础设施相关业务板块需求将提升进一步改善公司利润及现金流[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司Q3扣非净利润下滑36.5%,主要是由于非流动资产处置收益增加导致非经常性损益增加 [2] - 在大力度化债预期下,公司现金流压力有望得以改善 [3] - 公司能源电力类订单延续高增,中东能源类大单持续落地 [4] 财务数据和估值分析 - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、每股收益等主要财务指标预测 [5][8] - 公司2022-2026年主要估值指标预测,包括市盈率、市净率、EV/EBITDA等 [5][8][9] - 公司2022-2026年主要财务比率分析,包括毛利率、净利率、资产负债率、流动比率等 [9][10] 风险提示 - 新签订单增速放缓、项目回款压力较大、项目建设进度不及预期等 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q1-3公司实现营业收入4257亿元,同增1.2%;实现归母净利润88亿元,同降7.2% [1] - 毛利率相对稳定,财务费率提升、减值增加致净利率承压 [1] - 能源电力签单高景气延续,海外业务表现较好 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为126/133/142亿元,同比-3%/+6%/+7% [1][2] 分业务情况总结 - 能源电力业务:Q1-3新签合同额5184亿元,同比+20% [1] - 水资源与环境业务:Q1-3新签合同额1120亿元,同比-10% [1] - 市政基础设施业务:Q1-3新签合同额1985亿元,同比-17% [1] - 其他业务(砂石骨料等):Q1-3新签合同额323亿元,同比+65% [1] 分区域情况总结 - 境内新签合同额6851亿元,同增3% [1] - 境外新签合同额1760亿元,同增15% [1]

文章核心观点 - 中国电力建设公司前三季度实现营业收入4256.69亿元,同比增长1.20% [1] - 中国电力建设公司前三季度实现净利润88.06亿元,同比下降7.21% [1] - 第三季度中国电力建设公司实现营业收入1407.47亿元,净利润24.68亿元 [1] 财务数据总结 - 前三季度营业收入为4256.69亿元,同比增长1.20% [1] - 前三季度净利润为88.06亿元,同比下降7.21% [1] - 第三季度营业收入为1407.47亿元 [1] - 第三季度净利润为24.68亿元 [1]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为1,403.42亿元人民币，同比增长1.01%[3] - 公司2024年前三季度营业收入为4,206.35亿元人民币，同比增长1.20%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为27.12亿元人民币，同比下降9.00%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为94.91亿元人民币，同比下降7.21%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为26.50亿元人民币，同比下降36.47%[8] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为92.50亿元人民币，同比下降14.41%[3] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.1497元人民币，同比下降5.68%[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.5275元人民币，同比下降7.77%[3] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.05%，同比下降0.26个百分点[3] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为7.45%，同比下降1.18个百分点[3] 股东结构 - 公司2024年第三季度报告显示，公司控股股东为中国电力建设集团有限公司，持股比例为53.05%[10] - 公司前10大无限售条件股东中，除控股股东外，其他主要股东包括太平人寿保险有限公司、中国证券金融股份有限公司、香港中央结算有限公司等[10] 资产负债情况 - 公司货币资金余额为1,070.35亿元，较上年末增加9.54%[13] - 公司应收账款余额为1,409.81亿元，较上年末增加32.65%[13] - 公司合同资产余额为1,585.58亿元，较上年末增加27.58%[13] - 公司存货余额为200.73亿元，较上年末增加18.48%[13] - 公司其他应收款余额为316.91亿元，较上年末增加7.12%[13] - 公司交易性金融资产余额为8.09亿元，较上年末增加40.01%[13] - 公司应收票据余额为4.24亿元，较上年末下降77.24%[13] - 公司应收款项融资余额为178.60亿元，较上年末下降9.11%[13] - 公司2024年9月30日总资产为12,874.95亿元人民币，较上年末增长11.5%[14][15] - 公司2024年9月30日总负债为10,174.68亿元人民币，较上年末增长13.8%[14][15] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益为1,673.12亿元人民币，较上年末增长4.2%[14][15] - 公司2024年9月30日少数股东权益为1,027.15亿元人民币，较上年末增长3.7%[14][15] 现金流情况 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-469.26亿元，同比下降30.67%[19,20] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-420.91亿元，同比下降32.11%[19,20] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为1000.29亿元，同比下降5.91%[19,20] - 公司2024年前三季度实现销售商品、提供劳务收到的现金4220.37亿元，同比增长9.87%[19] - 公司2024年前三季度实现购买商品、接受劳务支付的现金3945.67亿元，同比增长13.41%[19] 其他财务指标 - 公司2024年前三季度实现营业利润139.88亿元，同比下降5.67%[17] - 公司2024年前三季度实现归属于母公司股东的净利润88.06亿元，同比下降7.18%[17] - 公司2024年前三季度实现每股收益0.4865元，同比下降7.78%[18] - 公司2024年前三季度实现其他综合收益总额-64.92百万元，同比下降139.61%[17,18] - 公司2024年前三季度实现归属于少数股东的综合收益总额29.85亿元，同比下降2.71%[18]

报告评级 - 公司投资评级为"买入"，维持原有评级 [3] 报告核心观点 - 公司上半年实现营业收入2849.21亿元，同比增长1.29%；归属净利润63.38亿元，同比减少6.49% [4] - 得益于公司国内工程承包业务规模稳增长，公司上半年收入维持稳步增长 [4] - 公司毛利率同比提升，传统业务和电力投资与运营业务盈利能力均有改善 [4] - 公司新能源+抽水蓄能构成未来增长点，清洁能源装机占比持续提升 [5] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营业收入683,540百万元，归属净利润14,994百万元 [11] - 2024年公司预计每股收益0.87元，市盈率5.85倍 [11] - 公司资产负债率维持在77.7%左右的较高水平 [11]

隐证券 建筑装饰/基础建设 公 司 研 究 中国电建（601669.SH） 2024 年 09 月 03 日 新签订单规模稳定增长，减值拖累业绩表现 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 日期 2024/9/2 | --- | --- | |-------------------------|-----------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 4.63 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 5.78/4.45 | | 总市值 ( 亿元 ) | 797.57 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 605.21 | | 总股本 ( 亿股 ) | 172.26 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 130.72 | | 近 3 个月换手率 (%) | 62.95 | 股价走势图 中国电建 沪深300 -24% -18% -12% -6% 0% 6% 12% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《抓住能源电力发展机遇，电力工程 龙头业绩可期—公司首次覆盖报告》 -2024.7.5 齐东（分析师） 胡耀文（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号： ...

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司工程承包与勘测设计业务收入稳健提升,2024H1实现营收2,595.29亿元,同比增长1.79%。[1] 2) 能源电力业务新签合同增速快,2024H1新签合同3,842.31亿元,同比增长20.76%。[1] 3) 公司控股并网装机容量2814万千瓦,其中清洁能源占比达到87.1%。[1] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为142.40、161.55、182.37亿元,分别同比增长9.63%/13.45%/12.88%。[2] 财务数据总结 1) 2024H1公司实现营收2,853.83亿元,同比增长1.29%。[1] 2) 2024H1公司实现归母净利润63.38亿元,同比下降6.49%。[1] 3) 2024H1公司毛利率为12.27%,同比提高0.26个百分点;净利率为2.95%,同比下降0.15个百分点。[1] 4) 2024H1公司期间费用率为7.72%,同比提高0.22个百分点。[1] 5) 截至2024年6月末,公司资产负债率为78.69%,同比提高1.52个百分点。[1] 业务结构分析 1) 2024H1公司工程承包与勘测设计业务实现营收2,595.29亿元,同比增长1.79%。[1] 2) 2024H1公司电力投资与运营业务实现营收121.80亿元,同比下降0.70%。[1] 3) 2024H1公司其他业务(包括设备制造与租赁、砂石骨科的开发销售、商品贸易及物资销售、特许经营权及服务业等)实现营收122.61亿元,同比下降5.55%。[1] 4) 2024H1公司境内/境外业务收入分别为2,427.20/412.5亿元,分别同比增长1.95%/-2.14%。[1]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1) 2024H1 公司实现营收2853.83亿元,同增1.29%,归母净利润63.38亿元,同降6.49% [2] 2) Q2单季收入、净利润承压,但新能源电力投运营规模效益双增长 [2] 3) 毛利率、费用率上升,减值损失增加,净利率下降,现金流出增加 [2] 4) 能源电力新签持续高增超20%,境外新签同增19%;新能源控股装机高增 [2] 5) 公司从水电行业领军者向新能源投资运营商持续转型,预计24-25年BPS分别为9.98和10.72元,给予2024年0.7-0.8倍市净率,合理价值区间6.99-7.98元 [2] 分业务情况总结 1) 工程承包与勘测设计业务: - 2024H1实现营收2595.29亿元,同比+1.79% [2] - 毛利率同增0.45个pct至9.76% [2] 2) 电力投资与运营业务: - 2024H1实现营收121.80亿元,同比-0.70% [2] - 毛利率同增2.2个pct至47.42% [2] - 新能源电力投运营收入54.30亿元,同增7.79%,毛利率同增0.63个pct至56.32% [2] 3) 其他业务: - 2024H1实现营收122.61亿元,同比-5.55% [2] 分地区情况总结 1) 境内业务: - 2024H1实现营收2427.20亿元,同比+1.95% [2] 2) 境外业务: - 2024H1实现营收412.50亿元,同比-2.14% [2] - 主要因境外电力投运营业务发电量略降 [2]

报告评级 - 报告给予中国电建"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年公司收入2,854亿元,同比增长1.3%;归母净利润63亿元,同比下降6.5% [6] - 收入增长边际放缓,但新能源电站投产保持强度 [6] - 工程承包收入稳步增长,电力投资运营收入小幅下滑主要受境外业务发电量下滑影响,其他业务收入下滑主要系公司处置部分特许经营权资产 [6] - 公司控股装机容量达28.1GW,同比增长33%,其中光伏和风电装机分别增加5.3GW和1.1GW [6] - 绿色砂石销售规模可观,销量4813万吨,收入20.8亿元,同比下降16.0% [6] - 毛利率小幅提升,费用率及减值拖累净利率 [6] - 24H1毛利率12.3%,同比增加0.3个百分点,电力投资运营毛利率改善,新能源毛利率同比增加0.6个百分点至56.3% [6] - 费用率同比增加0.2个百分点至7.7%,减值损失影响增加,投资收益影响减少,24H1归母净利率2.2%,同比下降0.2个百分点 [6] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为6,806/7,585/8,540亿元,同比增长11.85%/11.45%/12.59% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为143/161/185亿元,同比增长10.38%/12.56%/14.80% [7] - 2024年EPS为0.83元/股,市盈率6.2倍 [7] 风险提示 - 电力及基建投资低于预期 [8] - 减值风险 [8] - 新能源业务拓展不及预期 [8]