报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[1] 报告的核心观点 新签合同持续高增 - 公司2024年1-5月新签合同金额4784.7亿元,同比增长6.8%[1][2] - 其中能源电力业务新签合同持续高增,同比增长28.1%[2] - 水利建设投资持续创新高,公司水利业务订单有望持续高增[3] 新能源建设提速 - 绿色低碳转型背景下,我国持续加快新型能源体系建设,新能源发电装机规模将大幅提升[3] - 公司计划加快自投新能源建设,新能源业务有望加速发展[4] 盈利能力改善 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为146.4/164.6/183.3亿元,保持较快增长[5] - 新能源业务高毛利有望提升公司整体盈利能力[4]

报告公司投资评级 - 报告维持对中国电建的"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年1-5月公司新签合同总额4784.74亿元,同比增长6.78% [1] - 其中能源电力新签合同2884.31亿元,同比增长28.06% [1] - 单月来看,5月能源电力新签合同419.87亿元,同比增长7.90% [3] - 基建投资数据显示电力投资依然是固定资产投资的重要支撑,预计公司能源电力订单全年有望维持高增速 [3] - 双碳政策持续推进带动新能源和抽水蓄能市场增长,公司积极向清洁低碳能源转型,预计未来业绩有望持续增长 [3] 报告分类总结 公司经营情况 - 2024年1-5月公司新签合同总额4784.74亿元,同比增长6.78% [1] - 其中能源电力新签合同2884.31亿元,同比增长28.06%;水资源与环境732.69亿元,同比下降1.29%;城市建设与基础设施971.65亿元,同比下降29.94% [1] - 单月来看,5月新签合同总额720.62亿元,同比下降5.05%;其中能源电力419.87亿元,同比增长7.90%;水资源与环境86.94亿元,同比下降43.15%;城市建设与基础设施189.83亿元,同比下降10.45% [3] - 境外新签合同增速高于境内,但单月同比转负 [3] 行业发展趋势 - 双碳政策持续推进带动新能源和抽水蓄能市场增长潜力巨大 [3] - 公司积极向清洁低碳能源转型,截至2023年底,公司控股并网装机容量2718.85万千瓦,其中风电841.28万千瓦,太阳能发电772.71万千瓦,清洁能源占比达84.6% [3] - 预计公司未来业绩有望持续增长,2024-2025年归属净利润预计分别为149.9亿元和171.3亿元 [3]

会议主要讨论的核心内容 工程业务 - 公司是国内新能源建设的龙头企业 订单增速较高 能源电力订单占比超过54% [1][2] - 公司主动聚焦电力新能源施工 收缩资金消耗较大的基础设施订单 优化业务结构 [2][3] - 公司在大型水电站建设领域具有优势 预计未来雅鲁藏布江下游水电站建设将带来大量订单 [3] 绿电运营业务 - 公司十四五期间新增装机目标30GW 截至2023年已完成十几GW 未来两年需每年新增十几GW [4][5] - 公司新能源发电业务毛利率较高 占比提升将提升整体电力运营板块的盈利能力 [5] - 预计公司新能源发电业务未来利润贡献将超过50亿元 [5] 资源业务 - 公司参股的华钢矿业铜矿储量丰富 受益于铜价上涨带来持续增长的投资收益 [6][7] - 公司参股的绿色沙石骨料业务盈利能力较强 未来将持续为公司贡献利润 [7][8] - 资源板块整体预计2024年将贡献利润29亿元 占公司总利润22% [8] 分析师观点 - 公司当前估值处于历史低位 具有35%的重估空间 [9][10] - 未来2-3年公司整体利润有望保持12%左右的增长 [10] - 除公司自身业务发展外 央企改革、基建资金面改善等因素也将推动公司估值提升 [10][11]

会议主要讨论的核心内容 - 公司业务拆分情况,包括工程业务、发电业务、投资收益等 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] - 公司各业务板块的发展情况和前景分析 [5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20] - 公司整体估值分析,包括PE、PB等估值方法 [17][18][19][20] - 公司未来发展战略和动力分析 [21][22][23][24] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 买入（维持）[1] 报告的核心观点 工程业务 - 新能源及抽水蓄能业务快速增长,传统基建业务占比下降[1][11] - 2023年公司新签订单11428亿元,同增13%,其中能源电力订单6168亿元,占总订单的54%,同比大幅增长36%[1] - 光伏与抽蓄订单快速增长,是当前公司订单增长的核心动能[1] - 国内以新能源为主体的新型电力系统加速构建,公司有望持续受益[11] 新能源发电业务 - 新增装机大幅增长,未来两年落地有望提速[14][15] - 2023年底公司控股并网装机2719万千瓦,同比快速增长33%[14] - 新能源发电毛利率更高,利润贡献有望进一步提升[15] 矿产资源业务 - 参股华刚矿业,受益铜价上涨业绩贡献有望提升[16][17][18] - 布局绿色砂石产业,在建及待开工项目有望持续贡献业绩[16] 估值分析 - 电力运营与资源业务价值重估空间大,分部估值市值较当前高出47%[19] - 当前股价对应PE仅6.1-4.9倍,PB-lf仅0.67倍,估值处于历史底部区间[20]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是水能沉沙树、五大领域为一体的投建营一体化综合工程服务平台 [3] - 公司2022年、2023年收入业绩增长较好,2024年Q1营业收入1401亿,同比增长5% [4] - 2023年公司毛利率有所增长,但费用率有所上升,财务费用率增长0.4个百分点 [6][7] - 工程承包与勘测设计、电力投资与运营是公司主要利润来源,新能源收入增长较快 [8][9] - 公司2023年新签订单中,能源电力业务占比较高,新能源工程快速增长 [10][11][15] 公司业务发展趋势 - 公司积极响应国家3060双碳战略,抢占新能源和抽水蓄能市场 [17][18][19] - 未来国内新增用电需求有望主要由风电光伏满足,公司有望受益 [19][20][21][26][27] - 国家出台多项支持风电光伏发展的政策,各地也有相应规划 [22][23] - 公司在风电光伏工程领域市占率较高,有望持续受益 [29][31][33] - 抽水蓄能建设是公司重点发力方向,未来有望带来大量订单 [35][36][38][40] - 公司在水利水电、基建等传统业务也有较强实力,有望保持稳定增长 [42][43][45][46] - 公司新能源发电业务有望成为新的利润增长点,带动公司整体估值提升 [48][49][52]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是水能成砂树五大领域为一体的投建营一体化综合工程服务平台 [1] - 公司2023年和2024年一季度的收入和利润情况 [2][3] - 公司主要业务板块的收入和毛利率情况 [3][4][5] - 公司2023年新签订单情况,其中能源电力业务大幅增长 [4][6] - 国家双碳目标推动新能源发展,公司积极响应并获得大量新能源工程订单 [7][8][9] - 公司在风电和光伏领域的市场占有率较高 [14][15] - 国家出台抽水蓄能中长期发展规划,公司是主要参与企业 [17][18][19] - 公司在水电、水资源环境等业务也有稳定发展 [20][21] - 公司电力投资运营业务有望带来估值提升 [22][23][24][25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在新能源工程领域的市场占有率如何 [14][15] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在风电领域的市场占有率约为32%,在光伏领域的市场占有率约为17.3% [14][15] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在抽水蓄能领域的优势和发展前景如何 [17][18][19] **Jiazhen Zhao 回答** 公司是抽水蓄能建设的主要参与企业,未来抽水蓄能建设规模有望快速增长,为公司带来可观的收入和利润 [17][18][19] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司电力投资运营业务的发展情况如何 [22][23][24][25][26] **Lei Chen 回答** 公司电力投资运营业务规模有望快速增长,带动公司整体估值提升,成为公司未来重要的利润增长点 [22][23][24][25][26]

分组1 - 公司是水能成砂树五大领域为一体的投建营一体化综合工程服务平台,持续发挥投建营运营产业链一体化的优势 [1][2] - 公司2024年一季度实现营业收入1401亿同比增长5%,归属性利润30.45亿同比增长0.79% [2] - 公司2023年毛利率有所增长,但汇兑损失拖累了财务费用,费用率增长0.72个百分点 [2][3] - 工程承包与勘测设计业务是公司最大业务,2023年同比增长9.6%,毛利率在10%左右有所提升 [3] - 电力投资与运营业务毛利率显著提升,2023年同比增长0.69%,毛利率44.4%同比增长4个百分点 [3] - 新能源收入95.09亿同比增长10.04%,毛利率52.5%下降3.2% [3] 分组2 - 公司新签订单中,能源电力业务占53.97%,同比增长36%,基础设施业务占29.4%,同比下降5.77% [4] - 公司积极响应国家3060双碳战略,重视能源电力业务优化,抢占新能源和抽水蓄能市场 [6][7] - 国家出台多项政策支持风电光伏发展,预计未来新增用电需求将主要由风电光伏满足 [8][9][10] - 公司在风电和光伏领域的市场占有率分别为32%和17.3%,具有较强的竞争优势 [14][15] - 公司是抽水蓄能电站建设的主要企业,未来十四五期间抽水蓄能建设将成为公司重要增长点 [16][17][18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在新能源领域的发展情况如何?[6][7] **Jiazhen Zhao 回答** 公司积极响应国家3060双碳战略,重视能源电力业务优化,抢占新能源和抽水蓄能市场,新签订单中能源电力业务占比超过50%,增速达36%。[6][7] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在抽水蓄能领域的布局和发展前景如何?[16][17][18][19] **Jiazhen Zhao 回答** 公司是抽水蓄能电站建设的主要企业,未来十四五期间抽水蓄能建设将成为公司重要增长点,国家出台相关规划,未来抽水蓄能装机规模将大幅增加,为公司带来可观的收入和利润。[16][17][18][19] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在风电和光伏领域的市场地位如何?[14][15] **Lei Chen 回答** 公司在风电和光伏领域的市场占有率分别为32%和17.3%,具有较强的竞争优势。公司是行业内的领军企业,在新能源工程领域具有明显的优势。[14][15]

中国电建(601669) /基础建设 / 公司点评 / 2024.06.04 能源电力工程新签高增，现金流略有承压 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖ 事件：公司公告2023年实现营收6084.39亿元同增6.44%；归属净利润129. 基本数据 2024-06-03 88 亿元同增 13.58%；实现扣非归属净利润 117.13 亿元同增 13.17%。公司公 收盘价(元) 5.31 流通股本(亿股) 130.72 告2024Q1实现营收1401.54亿元同增5.15%；归属净利润30.45亿元同增0.7 每股净资产(元) 7.72 9%；实现扣非归属净利润30.21亿元同增1.32%。 总股本(亿股) 172.26 最近12月市场表现 ❖ 能源电力工程新签保持高增，运营业务规模持续扩张。公司2023年能源 电力/水资源与环境/基础设施/其他业务 2023 年新签分别为 6167.74/1547.99/3 中国电建 沪深300 360.25/352.46亿元，同比变化36.17%/-12.38%/-5.77%/53.40%，其中，新签光 上证指数 基础建设 5% 伏发电/抽水蓄能/火电/风电 ...

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 受益新能源业务规模迅速扩张，公司工程承包与勘测设计营收增长稳中有进 [2] - 公司毛利率逆势突破，但汇兑损失拖累财务费用 [2] - 公司2023年订单增长稳健，能源电力增长亮眼 [2] - 双碳政策持续推进带动增量，新能源+抽水蓄能构成未来增长点 [3] 报告分析 营收情况 - 公司2023年实现营业收入6084.39亿元，同比增长6.44% [2] - 单四季度营业收入1878.05亿元，同比增长7.23% [2] - 工程承包与勘测设计板块实现营业收入5,505.60亿元，同比增长9.16%，占主营业务收入的90.84% [2] 利润情况 - 公司2023年归属净利润129.88亿元，同比增长13.58% [2] - 扣非后归属净利润117.13亿元，同比增长13.17% [2] - 单四季度公司扣非净利率与净利率差距较大的原因在于公司2023Q4大额计提了28.14亿的信用减值损失 [2] 订单情况 - 公司2023年新签订单11428亿元，同比增长13.24% [2] - 其中，能源电力新签6168亿元，同比增长36.2% [2] - 境外新签2152亿元，同比增长11.87%，境内新签9277亿元，同比增长13.6% [2] 新能源业务 - 公司重视能源电力业务优化，抢占抽水蓄能、光伏、风电等新能源市场，积极向清洁低碳能源转型 [3] - 截至2023年底，公司控股并网装机容量2718.85万千瓦，同比增长33.39%，其中风电841.28万千瓦，太阳能发电772.71万千瓦 [3] - 清洁能源占比达到84.6% [3]