财联社12月19日电，中国电力建设股份有限公司公布2024年1月至11月主要经营情况。 按业务类型统计，新签合同金额合计10490.70亿元，同比增长7.82%。 其中，能源电力业务新签合同金额6437.02亿元，同比增长24.43%；水资源与环境业务新签合同金额 1333.98亿元，同比下降5.12%；城市建设与基础设施业务新签合同金额2306.89亿元，同比下降 21.20%；其他业务新签合同金额412.81亿元，同比增长84.78%。 按地区分布统计，境内新签合同金额8609.78亿元，同比增长7.55%；境外新签合同金额1880.93亿元， 同比增长9.09%。 2024年11月，公司新签合同金额在人民币5亿元以上的单个项目有40个。 以上为阶段性数据，可能与定期报告披露的数据存在差异。 ...

公司中标信息 - 中国电建子公司中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司中标苍南三号海上风电场项目EPC总承包项目，中标金额约为87.51亿元人民币 [1] 项目详情 - 项目位于浙江省苍南县东部海域，规划容量800MW，项目工期为15个月 [2] 合同签署情况 - 目前相关方尚未正式签署合同，上述项目仍存在不确定性 [3]

报告投资评级 - 投资评级为买入丨维持[8] 报告核心观点 - 11月13日中国电建集团(股份)公司发布2025年度光伏组件、逆变器、储能系统设备框架入围集中采购项目招标公告，招标规模较大，或将有力推动公司2025年新增新能源装机目标快速推动，集中采购招标的光伏组件、逆变器为中国电力建设集团(股份)有限公司2025年预计装机总量为51GW[3] - 公司在十四五初期提出十四五新增新能源装机目标，如正常实施有望大幅度提升电力投资与运营业务规模，但从实际进度来看明显落后目标要求[4] - 本次大规模招标有望加快公司装机推进实施，但还需考虑公司EPC业务对组件的需求，因此实际落地公司投资运营业务的光伏装机量或小于本次招标规模[5] - 今年来新型电力系统、绿色转型政策频发，公司新能源+抽水蓄能构成未来增长点，结合"十四五"规划与双碳战略，公司在风电光伏、抽水蓄能、电力投资与运营、砂石骨料等业务领域将持续增长，具有高质量、可持续发展能力[6] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 报告给出了中国电建2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表等财务数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等多项指标及其占营业收入的百分比，还给出了如每股收益、每股经营现金流、市盈率等基本指标[10] 事件描述 - 11月13日中国电建集团(股份)公司发布2025年度光伏组件、逆变器、储能系统设备框架入围集中采购项目招标公告是主要事件[3] 事件评论 - 本次招标规模较大，或将有力推动公司2025年新增新能源装机目标快速推动，招标总量为51GW，不过还需考虑公司EPC业务对组件的需求，实际落地公司投资运营业务的光伏装机量或小于招标规模，且公司目前实际进度落后于之前提出的十四五新增新能源装机目标[3][4][5] - 新型电力系统、绿色转型政策频发，公司新能源+抽水蓄能构成未来增长点，在多个业务领域将持续增长[6]

报告投资评级 - 投资评级为买入丨维持[4] 报告核心观点 - 报告主要对中国电建的经营情况进行了分析，包括营收、利润、现金流、新签订单等方面，整体表现有升有降[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 一、经营成果 - 前三季度实现营业收入4256.69亿元，同比增长1.20%；归属净利润88.06亿元，同比减少7.21%；扣非后归属净利润79.17亿元，同比减少14.41%单三季度营业收入1407.47亿元，同比增长1.01%；归属净利润24.68亿元，同比减少9.00%；扣非后归属净利润16.84亿元，同比减少36.47%[4] - 前三季度综合毛利率12.42%，同比提升0.12pct，单三季度综合毛利率12.73%，同比下降0.15pct；前三季度期间费用率8.36%，同比提升0.31pct，单三季度期间费用率9.64%，同比提升0.48pct[5] - 前三季度归属净利率2.07%，同比下降0.19pct，扣非后归属净利率1.86%，同比下降0.34pct；单三季度归属净利率1.75%，同比下降0.19pct，扣非后归属净利率1.20%，同比下降0.71pct[5] - 前三季度经营活动现金流净流出469.26亿元，同比多流出110.02亿元，收现比99.15%，同比提升7.82pct；单三季度经营活动现金流净流出2.59亿元，同比转负，收现比115.55%，同比提升16.07pct；资产负债率同比提升1.13pct至79.03%，应收账款周转天数同比增加1.96至78.42天[6] 二、新签订单 - 前三季度新签8611.23亿元，同比增长5.42%能源电力新签5183.9亿元同比增长19.68%；水资源环境新签1119.74亿元，同比下滑10.07%；城市建设与基础设施新签1985.05亿元，同比下滑17.16%；境内新签6851.21亿元，同比增长3.13%，境外新签1760.03亿元，同比增长15.42%[6] 三、财务报表及预测指标 - 给出了2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利、净利润等多项指标的预测值[11]

报告投资评级 - 维持买入评级 [2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年1 - 9月实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润4263.5/88.1/79.2亿元同比+1.2%/-7.2%/-14.4%24Q3公司实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为1409.6/24.7/16.8亿元同比+0.9%/-9.0%/-36.5% [3] - 24年1 - 9月公司销售毛利率/期间费用率/净利率为12.4%/8.4%/2.8%同比+0.12/+0.31/-0.14pct公司前三季度毛利率同比有所提升但利息费用增长及研发投入增长侵蚀利润使公司净利率小幅下降 [4] - 24年1 - 9月公司新签合同额为8611.2亿元同比增长5.4%境内/境外新签合同为6851.2/1760.0亿元同增3.1%/15.4%分业务板块来看24年1 - 9月公司能源电力/水资源与环境/城市建设与基础设施新签合同额分别为5183.9/1119.7/1985.1亿元同比+19.7%/-10.1%/-17.2% [4] - 截至24年第三季度末公司累计控股并网装机容量约为28.9GWQ4随着公司抢抓窗口期加快工程施工新能源装机有望加速落地 [4] - 随着化债的推进有助于改善BT及PPP等项目回款进而改善公司现金流 [4] - 公司前三季度经营有所承压下调公司24 - 26年归母净利润预测至124.6/145.7/162.8亿元（下调幅度分别为14.9%/11.5%/11.2%）看好公司在水利水电及新能源方向的拓展维持买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 收益表现 - 1M相对收益2.09%绝对收益 - 0.50%3M相对收益 - 14.86%绝对收益9.16%1Y相对收益3.72%绝对收益18.53% [1] 公司基本情况 - 当前价5.96元总股本172.26亿股总市值1026.68亿元一年最低/最高4.33/6.20元近3月换手率52.78% [2] 经营数据 - 2024年1 - 9月营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润4263.5/88.1/79.2亿元同比+1.2%/-7.2%/-14.4%24Q3收入/归母净利润/扣非净利润1409.6/24.7/16.8亿元同比+0.9%/-9.0%/-36.5% [3] - 2024年1 - 9月销售毛利率/期间费用率/净利率12.4%/8.4%/2.8%同比+0.12/+0.31/-0.14pct销售/管理/财务/研发费用率0.2%/3.0%/1.9%/3.3%同增0.02/0.03/0.14/0.12pct [4] - 2024年1 - 9月计提资产减值损失/信用减值损失7.0/34.1亿元两项减值较去年同期多计提6.8亿元24年1 - 9月资产处置收益达7.8亿元较去年同期增加6.7亿元 [4] - 2024年1 - 9月经营性现金流流出469.3亿元同比多流出110亿元 [4] - 2024年1 - 9月新签合同额8611.2亿元同比增长5.4%境内/境外新签合同6851.2/1760.0亿元同增3.1%/15.4%分业务板块能源电力/水资源与环境/城市建设与基础设施新签合同额5183.9/1119.7/1985.1亿元同比+19.7%/-10.1%/-17.2% [4] 发展前景 - 截至24年第三季度末累计控股并网装机容量约为28.9GWQ4新能源装机有望加速落地 [4] - 截至23年末BT项目长期应收款及PPP项目长期应收款分别约为60.8亿元及165.1亿元随着化债推进有助于改善BT及PPP等项目回款进而改善公司现金流 [4] 盈利预测、估值与评级 - 下调公司24 - 26年归母净利润预测至124.6/145.7/162.8亿元（下调幅度分别为14.9%/11.5%/11.2%）看好公司在水利水电及新能源方向的拓展维持买入评级 [4] 财务报表与盈利预测 - 给出了2022 - 2026年的营业收入、营业收入增长率、归母净利润、增长率、EPS、ROE（归属母公司)（摊薄）、P/E、P/B等指标的预测值 [7][8]

报告投资评级 - 维持买入评级[2][3][7] 报告核心观点 - 报告期内公司收入增长有韧性但扣非下降较多非经主要为包括已计提资产减值准备的冲销部分的非流动资产处置收益水利投资及新能源工程需求景气度均优公司工程业务增长前景较好电力运营业务规模快速增长关注砂石业务积极贡献考虑到公司增长及回款阶段性有压力下调前期盈利预测但仍维持买入评级[2][3][7] 公司财务数据总结 - 2401 - 3公司收入4257亿元yoy + 1.2%归母净利润88亿元yoy - 7.2%扣非归母净利润79亿元yoy - 14.4%2403收入1407亿元yoy + 1.0%扣非归母净利润17亿元yoy - 36.5%24Q1 - 3公司毛利率12.4%yoy + 0.1pct24Q3为12.7%yoy - 0.2pct期间费用率yoy + 0.3pct至8.4%减值损失影响有所增加2401 - 3占收入比例yoy + 0.1pct至1.0%2401 - 3公司归母净利率2.1%yoy - 0.2pct2403为1.8%yoy - 0.2pct2401 - 3公司新签合同额8611亿元yoy + 5.4%其中能源电力/水资源与环境/城市建设与基础设施/其他分别新签5183/1120/1985/322亿元分别yoy + 19.7%/ - 10.1%/ - 17.2%/ + 65.0%能源电力延续快速增长新签分区域2401 - 3境内境外分别新签6851/1760亿元分别yoy + 3.1%/15.4%境外新签增速优于境内[2][5] - 公司2403末资产负债率79.0%yoy + 1.1pct有息负债比率49.7%yoy + 1.3pct2401 - 3两金周转天数194天yoy + 17天2401 - 3公司经营性现金流同比多流出110亿元至净流出469亿元延续偏差的回款形势同期公司投资性现金流同比少流出199亿元至净流出421亿元[5][6] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为6434/6981/7765亿元yoy + 6%/8%/11%归母净利润分别为132/147/166亿元yoy + 2%/11%/13%[7]

报告公司投资评级 - 维持对报告研究的具体公司“中国电建”的“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度综合毛利率同比上升0.12pct净利率同比下降0.15pct期间费用率和减值计提增加 [4] - 新签订单稳健增长能源电力表现亮眼各业务和地区订单有不同幅度的同比变化 [5] - 项目推进节奏放缓收入业绩小幅承压资金到位差项目放缓致收入确认延后 [6] - 回款压力较大三季度有所改善经营性现金流净额同比多流出收付现比同比有变化 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度实现营业总收入4263.47亿元同比增长1.17%实现归母净利润88.06亿元同比减少7.21% [8] - 2024年前三季度期间费用355.70亿元占收入端比重为8.34%同比上升0.31pct各项费用率有不同程度同比上升 [4] - 2024年前三季度资产+信用减值损失为41.05亿元占收入端比重为0.96%同比上升0.15pct [4] 业务订单方面 - 2024年前三季度新签订单8611.23亿元同比增长5.42%分业务和地区新签订单有不同幅度同比变化 [5] 盈利预测方面 - 维持对报告研究的具体公司盈利预测预计2024 - 2026年归母净利润分别为126.87/139.20/150.73亿元EPS分别为0.74元/0.81元/0.88元对应PE分别为7.6倍、6.9倍、6.4倍 [9]

中国电建参会情况 - 11月5日 - 6日中国电建组团参加第七届中国国际进口博览会[1] - 6日中国电建与美卓公司西门子能源公司日立能源公司施耐德电气等企业集中签约[1] 签约金额情况 - 签约金额达3.2亿美元创历届参会签约金额之最[1]

报告评级 - 报告给予中国电建(601669)增持评级 [4] 报告核心观点 - 中国电建前3季度业绩低于预期,但后续公司新能源投资运营业务如装机能快速增长,公司利润有望获得支撑 [7] - 中国电建是全球水电建设龙头,抢占抽水蓄能、光伏、风电等能源市场,具有较强的竞争优势 [12] 财务数据总结 1. 营收和利润情况 - 2024年前3季度营收4257亿元,同比增长1.20%;归母净利润88亿元,同比下降7.21% [12] - 预测2024-2026年EPS分别为0.72/0.75/0.79元,对应增速-5%/5%/5% [12] 2. 现金流和应收账款 - 2024年前3季度经营净现金流-469亿元,应收账款1410亿元,同比增加2.28% [12] - 计提减值41亿元,增加19.78% [12] 3. 新签订单 - 2024年前3季度新签订单8611亿元,同比增长5.42%;其中能源电力类订单增长19.68% [12][17] 4. 估值情况 - 2024年预测PE为7.99倍,PB为0.58倍,股息率为2.8% [13] 行业地位 - 中国电建是全球水电建设龙头,承担了我国大中型水电站65%以上的建设施工任务,抽水蓄能电站90%的勘察设计和78%的建设任务,占有全球50%以上的大中型水利水电建设市场 [12] - 公司控股并网装机容量2814万千瓦,其中风电899万千瓦、太阳能811万千瓦,在新能源领域也有较强的竞争力 [12]

报告公司投资评级 - 中国电建维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年1-9月,公司实现营业收入4256.69亿元,同比增长1.20%,实现归母净利润88.06亿元,同比下降7.21%,实现扣非归母净利润79.16亿元,同比下降14.41%。公司三季度单季度实现营业收入1407.47亿元,同比增长1.01%,实现归母净利润24.68亿元,同比下降9.00%,实现扣非归母净利润16.83亿元,同比下降36.47%。公司前三季度实现销售毛利率12.42%,同比+0.12pct,销售净利率2.78%,同比-0.14pct。[1] - 2024年1-9月,公司新签订单合同合计6950个,新签合同总额8611.23亿元,同比增长5.42%。其中,能源电力类订单金额增长显著,同比增长19.68%。按区域划分看,境内合同金额达6851.21亿元,同比增长3.13%,境外业务合同金额达1760.03亿元,同比增长15.42%。[2] 财务数据分析 营收和利润 - 2024-2026年,公司营业收入预计分别为6.67万亿元、7.38万亿元和8.05万亿元,同比增长分别为9.6%、10.7%和9.1%。归母净利润预计分别为1489.2亿元、1617.2亿元和1802.4亿元,同比增长分别为14.7%、8.6%和11.4%。[1][5] - 公司毛利率水平有所提升,2024-2026年预计分别为13.4%、13.5%和13.5%。净利率水平也有所提升,预计2024-2026年分别为2.2%、2.2%和2.2%。[1][6] 现金流和偿债能力 - 2024-2026年,公司经营活动现金流量净额预计分别为3723.8亿元、4906.2亿元和5180.0亿元。[6] - 截至2024年三季度末,公司资产负债率79.03%,权益乘数4.77,有息负债率40.43%,流动比率0.90,速动比率0.87,现金比率0.18,整体债务结构保持相对稳定。[1] 估值指标 - 2024-2026年,公司EPS预计分别为0.86元、0.94元和1.05元。对应PE分别为6.5倍、5.9倍和5.3倍。[1][6] - 2024-2026年,公司ROIC预计分别为4.6%、4.6%和4.8%。[6]