报告公司投资评级 - 中国电建维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年1-9月,公司实现营业收入4256.69亿元,同比增长1.20%,实现归母净利润88.06亿元,同比下降7.21%,实现扣非归母净利润79.16亿元,同比下降14.41%。公司三季度单季度实现营业收入1407.47亿元,同比增长1.01%,实现归母净利润24.68亿元,同比下降9.00%,实现扣非归母净利润16.83亿元,同比下降36.47%。公司前三季度实现销售毛利率12.42%,同比+0.12pct,销售净利率2.78%,同比-0.14pct。[1] - 2024年1-9月,公司新签订单合同合计6950个,新签合同总额8611.23亿元,同比增长5.42%。其中,能源电力类订单金额增长显著,同比增长19.68%。按区域划分看,境内合同金额达6851.21亿元,同比增长3.13%,境外业务合同金额达1760.03亿元,同比增长15.42%。[2] 财务数据分析 营收和利润 - 2024-2026年,公司营业收入预计分别为6.67万亿元、7.38万亿元和8.05万亿元,同比增长分别为9.6%、10.7%和9.1%。归母净利润预计分别为1489.2亿元、1617.2亿元和1802.4亿元,同比增长分别为14.7%、8.6%和11.4%。[1][5] - 公司毛利率水平有所提升,2024-2026年预计分别为13.4%、13.5%和13.5%。净利率水平也有所提升,预计2024-2026年分别为2.2%、2.2%和2.2%。[1][6] 现金流和偿债能力 - 2024-2026年,公司经营活动现金流量净额预计分别为3723.8亿元、4906.2亿元和5180.0亿元。[6] - 截至2024年三季度末,公司资产负债率79.03%,权益乘数4.77,有息负债率40.43%,流动比率0.90,速动比率0.87,现金比率0.18,整体债务结构保持相对稳定。[1] 估值指标 - 2024-2026年,公司EPS预计分别为0.86元、0.94元和1.05元。对应PE分别为6.5倍、5.9倍和5.3倍。[1][6] - 2024-2026年,公司ROIC预计分别为4.6%、4.6%和4.8%。[6]