报告投资评级 - 维持买入评级 [2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024年1 - 9月实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润4263.5/88.1/79.2亿元同比+1.2%/-7.2%/-14.4%24Q3公司实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为1409.6/24.7/16.8亿元同比+0.9%/-9.0%/-36.5% [3] - 24年1 - 9月公司销售毛利率/期间费用率/净利率为12.4%/8.4%/2.8%同比+0.12/+0.31/-0.14pct公司前三季度毛利率同比有所提升但利息费用增长及研发投入增长侵蚀利润使公司净利率小幅下降 [4] - 24年1 - 9月公司新签合同额为8611.2亿元同比增长5.4%境内/境外新签合同为6851.2/1760.0亿元同增3.1%/15.4%分业务板块来看24年1 - 9月公司能源电力/水资源与环境/城市建设与基础设施新签合同额分别为5183.9/1119.7/1985.1亿元同比+19.7%/-10.1%/-17.2% [4] - 截至24年第三季度末公司累计控股并网装机容量约为28.9GWQ4随着公司抢抓窗口期加快工程施工新能源装机有望加速落地 [4] - 随着化债的推进有助于改善BT及PPP等项目回款进而改善公司现金流 [4] - 公司前三季度经营有所承压下调公司24 - 26年归母净利润预测至124.6/145.7/162.8亿元（下调幅度分别为14.9%/11.5%/11.2%）看好公司在水利水电及新能源方向的拓展维持买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 收益表现 - 1M相对收益2.09%绝对收益 - 0.50%3M相对收益 - 14.86%绝对收益9.16%1Y相对收益3.72%绝对收益18.53% [1] 公司基本情况 - 当前价5.96元总股本172.26亿股总市值1026.68亿元一年最低/最高4.33/6.20元近3月换手率52.78% [2] 经营数据 - 2024年1 - 9月营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润4263.5/88.1/79.2亿元同比+1.2%/-7.2%/-14.4%24Q3收入/归母净利润/扣非净利润1409.6/24.7/16.8亿元同比+0.9%/-9.0%/-36.5% [3] - 2024年1 - 9月销售毛利率/期间费用率/净利率12.4%/8.4%/2.8%同比+0.12/+0.31/-0.14pct销售/管理/财务/研发费用率0.2%/3.0%/1.9%/3.3%同增0.02/0.03/0.14/0.12pct [4] - 2024年1 - 9月计提资产减值损失/信用减值损失7.0/34.1亿元两项减值较去年同期多计提6.8亿元24年1 - 9月资产处置收益达7.8亿元较去年同期增加6.7亿元 [4] - 2024年1 - 9月经营性现金流流出469.3亿元同比多流出110亿元 [4] - 2024年1 - 9月新签合同额8611.2亿元同比增长5.4%境内/境外新签合同6851.2/1760.0亿元同增3.1%/15.4%分业务板块能源电力/水资源与环境/城市建设与基础设施新签合同额5183.9/1119.7/1985.1亿元同比+19.7%/-10.1%/-17.2% [4] 发展前景 - 截至24年第三季度末累计控股并网装机容量约为28.9GWQ4新能源装机有望加速落地 [4] - 截至23年末BT项目长期应收款及PPP项目长期应收款分别约为60.8亿元及165.1亿元随着化债推进有助于改善BT及PPP等项目回款进而改善公司现金流 [4] 盈利预测、估值与评级 - 下调公司24 - 26年归母净利润预测至124.6/145.7/162.8亿元（下调幅度分别为14.9%/11.5%/11.2%）看好公司在水利水电及新能源方向的拓展维持买入评级 [4] 财务报表与盈利预测 - 给出了2022 - 2026年的营业收入、营业收入增长率、归母净利润、增长率、EPS、ROE（归属母公司)（摊薄）、P/E、P/B等指标的预测值 [7][8]