报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1) 2024H1 公司实现营收2853.83亿元,同增1.29%,归母净利润63.38亿元,同降6.49% [2] 2) Q2单季收入、净利润承压,但新能源电力投运营规模效益双增长 [2] 3) 毛利率、费用率上升,减值损失增加,净利率下降,现金流出增加 [2] 4) 能源电力新签持续高增超20%,境外新签同增19%;新能源控股装机高增 [2] 5) 公司从水电行业领军者向新能源投资运营商持续转型,预计24-25年BPS分别为9.98和10.72元,给予2024年0.7-0.8倍市净率,合理价值区间6.99-7.98元 [2] 分业务情况总结 1) 工程承包与勘测设计业务: - 2024H1实现营收2595.29亿元,同比+1.79% [2] - 毛利率同增0.45个pct至9.76% [2] 2) 电力投资与运营业务: - 2024H1实现营收121.80亿元,同比-0.70% [2] - 毛利率同增2.2个pct至47.42% [2] - 新能源电力投运营收入54.30亿元,同增7.79%,毛利率同增0.63个pct至56.32% [2] 3) 其他业务: - 2024H1实现营收122.61亿元,同比-5.55% [2] 分地区情况总结 1) 境内业务: - 2024H1实现营收2427.20亿元,同比+1.95% [2] 2) 境外业务: - 2024H1实现营收412.50亿元,同比-2.14% [2] - 主要因境外电力投运营业务发电量略降 [2]