业绩总结 - 中国中铁2023年实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为12634.7/335/309亿元，同比增长分别为9.5%/7.1%/9.3%[1] - 公司23年扣非归母净利润复合增速约为12.2%，高于股权激励目标要求的12%[1] - 公司23年新签合同达3.1万亿元，同比增长2.2%，境内及境外新签合同分别为2.9万亿及1,997.9亿元[1] - 公司23年资源业务中铜金属产量同比下降6.3%，钼金属产量同比增长1.3%[1] - 公司23年毛利率/净利率分别为10%/2.98%，同比略有增长，期间费用率持平[1] - 公司23年经营性净现金流为383.6亿元，比上年减少51.9亿元，应收账款余额增长28.3%至1568.5亿元[1] - 公司下调24-25年归母净利润预测，新增26年归母净利润预测为426.6亿元，维持A/H股“买入”评级[1] - 中国中铁2024年预计营业收入为1346,201百万元，归母净利润为36,842百万元，EPS为1.49元[2] - 中国中铁2026年预计营业收入将达到149.25亿，净利润为4681万[3] - 2026年预计每股收益为1.72元，ROE为9.8%[3] 公司展望 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[4] 光大证券股份有限公司 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，成立于1996年[8] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询、证券经纪、证券承销与保荐等多项业务[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，不构成对任何人的投资建议[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入12634.8亿元，同比增长9.5%[1] - 公司2023年实现归母净利润334.8亿元，同比增长7.1%[1] - 四季度营收增速提升，支撑全年业绩稳健增长[1] - Q4营收同比增长24.5%，归母净利润同比增长14.7%[1] - 公司2023年新签合同额为31006亿元，同比增长2.2%[10] 业务表现 - 公司2023年基础设施建设业务实现营收同比增长10.6%[1] - 设计咨询业务营收同比下降1.9%[1] - 装备制造业务营收同比增长5.9%[1] - 房地产开发业务营收同比下降4.8%[1] 财务展望 - 公司下调2024/2025年归母净利润预测，但维持“买入”评级[7] - 公司下调2024/2025年归母净利润至380/420亿元，同比增长13.4%/10.6%[15] - 公司预计2024-2026年归母净利润为380/420/430亿元，每股收益1.53/1.70/1.74元[16] 其他信息 - 公司矿产资源板块业绩有望增厚，价值待重估[3] - 公司声明报告数据来源合规渠道，独立客观公正，不受第三方影响[20]

业绩总结 - 公司2023年实现营收12634.75亿元，同比增长9.45%[1] - 归母净利334.83亿元，同比增长7.06%[1] - 新签订单同比增长2%[2] - 境外订单增速达9%[2] - 境外收入占比4.9%[2] - 公司矿产资源板块收入达83.7亿元，同比增长11%[4] 未来展望 - 2026年中国中铁预计营业总收入将达到1,497,514百万元[9] - 营业成本为1,343,152百万元[9] - 营业税金及附加为7,921百万元[9] - 2026年中国中铁预计EBIT为65,781百万元[9] - 净利润为48,239百万元[9] - 净利润率为2.89%[9] - 2026年中国中铁预计总资产周转率为0.74[9] - 每股收益为1.74元[9] - 每股净资产为17.63元[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1.26万亿元，同比增长9.5%[1] - 公司2023年实现归母净利润34.83亿元，同比增长7.07%[1] - 公司2023年新签合同额3.1万亿元，同比增长2.2%，期末在手合同5.88万亿元，同比增长19.2%[3] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为358.62亿元、386.77亿元、409.59亿元[4] 业务展望 - 公司基础设施建设仍为最大收入来源，铁路、公路、市政等业务同比增长[1] - 公司资源利用板块实现收入83.67亿元，同比增长11.49%[2] 风险提示 - 上游原材料价格波动、新签订单延后、地缘政治风险等为公司面临的风险[5]

财务数据 - 公司2023年实现营业总收入12634.75亿元，同比增加9.45%[1] - 公司2023年归母净利润为334.83亿元，同比增加7.07%[1] - 公司2023年实现综合毛利率10.01%，同比改善0.20pct[1] - 公司2023年经营性净现金流为383.63亿元，同比下降11.91%[2] - 公司2023年新签订单额为31006亿元，同比增长2.20%[2] - 公司全资控股子公司中铁资源集团有限公司2023年实现净利润51.89亿元，净利率21.39%[3] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为13999.30亿元、15259.24亿元和16327.38亿元，同比增长分别为10.8%、9.0%、7.0%[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到1632738.3百万元，营业成本为1465219.4百万元[6] - 公司2026年预计净利润为44580.5百万元，较2022年增长约42.5%[6] - 公司2026年的ROE预计为11.4%，ROA为2.8%[6] - 公司2026年的PE为3.9，PB为0.4，P/S为0.1[6] - 公司2026年的EV/EBITDA为0.9，P/FCF为16.8[6] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和风险进行分类[7] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[7] - 风险评级分为A和B两个等级，根据投资收益率的波动与沪深300指数的关系确定[7]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润增速7.07%，符合预期，实现营业总收入1.26万亿，同比+9.50%[1] - 公司2023年经营性现金流净额384亿元，同比少流入52亿元，总体仍保持大幅净流入状态[3] - 下调24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，维持“买入”评级，预计24-26年归母净利润分别为364亿/393亿/423亿[5] 未来展望 - 公司持续深耕城市综合开发领域经营，未来发展有较好保障，累计在手订单4.42万亿[4] 公司信息 - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[8] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，经中国证监会核准[9] 投资评级 - 投资评级标准：买入、增持、中性、减持[10] - 行业投资评级标准：看好、中性、看淡[11] 其他 - 报告提醒客户短信提示、电话推荐只是研究观点的简要沟通[14] - 报告提供的资料、意见及推测仅供客户参考，不构成买卖证券的邀请[15] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险[16] - 公司对报告保留版权，未经授权不得复制或使用[17]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入1.26万亿元，同比增长9.45%[1] - 公司2013年实现新签合同总额31,006亿元，同比增长2.2%[2] - 公司综合毛利率为10.01%，较2022年提升0.2%[2] - 公司连续11年实现年末经营性现金流正向流入，2023年经营现金流净额为383.63亿元[2] - 公司资源利用业务2023年实现营业收入83.67亿元，同比增长11.49%[3] - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到11275.19亿元，较2023年增长11.9%[6] 业务展望 - 公司在“一带一路”共建国家承包工程方面表现强劲，完成营业额和新签合同额均实现同比增长[2] - 公司资源利用业务增长潜力巨大，2023年新签合同金额同比增长41.7%[3] - 公司预计2024-2026年营收和净利润将保持稳定增长[4] 财务指标 - 公司毛利率在2023年至2026年间保持稳定，分别为10.01%、9.74%、9.90%和10.04%[6] - 公司净利率预计2026年将达到2.95%，较2023年略有增长[6] - 公司ROE在2023年至2026年间保持稳定，分别为10.07%、9.98%、10.01%和10.09%[6] - 公司资产负债率在2023年至2026年间逐渐下降，分别为74.86%、73.78%、73.16%和 72.45%[6] - 公司净负债比率在2023年至2026年间略有波动，分别为40.62%、42.08%、41.24%和 38.80%[6]

财务数据 - 公司2023年实现营收12634.75亿元，同比增长9.45%[1] - 公司2023年Q4单季收入、净利润提速，基建和资源利用业务收入增速超过10%[1] - 公司2023年毛利率同比增长至10.01%，其中基础设施建设、设计咨询、装备制造、资源利用业务毛利率均有所提升[1] - 公司2023年资产减值+信用减值损失为81.72亿元，同比增长33.35%；投资净损失为0.71亿元[1] - 公司2023年资源利用业务新签约金额为334.4亿元，同比增长41.7%，约为前一年的4倍[2] 业绩展望 - 公司2024-2025年预计EPS分别为1.53元和1.71元，给予24年5-6倍市盈率，合理价值区间为7.64-9.17元[3] - 公司订单稳健增长，未来有望提供业绩增长动力[3] 产品和技术 - 公司在境内外拥有现代化矿山，铜、钴、钼保有储量在国内同行业领先地位[2] - 公司2023年铜金属产量为28.38万吨，同比减少6.3%；钼金属产量为1.52万吨，同比增加1.3%[2]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入12634.75亿元，同比增长9.5%[1] - 公司2023年实现归母净利润334.83亿元，同比增长7.07%[1] - 公司2023年每10股派发红利2.10元，合计派发现金红利51.98亿元，分红率15.52%[1] - 公司2023年新签订单31006.0亿元，同比增长2.2%[6] - 公司2023年Q4实现营业收入3789.54亿元，同比增长24.53%[6] 未来展望 - 2024年，公司工程业务有望保持稳定增速，受益于PSL及超长期特别国债的扩充[19] - 预计2024-2026年，公司EPS分别为1.51元、1.60元、1.70元，对应PE为4.6倍、4.4倍、4.1倍，维持“增持”评级[20] 财务数据 - 公司2023年综合毛利率保持稳定在10.01%[11] - 公司2023年财务费用同比上升16.88亿元，影响利润增速[14] - 公司2023年每股经营性现金流净额为1.55元，现金流保持良好[16] - 公司2023年资产+信用减值损失为81.72亿元，占收入端比重为0.65%[15] - 公司2023年收、付现比分别为99.2%、102.4%，同比分别变动-5.4pct、-4.9pct[18] - 公司2023-2026年的财务数据显示营业收入、营业成本、净利润等指标逐年增长[21]

业绩总结 - 公司23年实现营业总收入12608亿元，同比增长9.5%[1] - 公司23年实现归母净利润334.83亿元，同比增长7.07%[1] - 公司预计24年归母净利润有望达到394亿元，同比增长5%[2] - 公司23年净利率为3.0%，同比下降0.06%[1] - 公司23年CFO净额为384亿元，同比下降51.88亿元[1] - 公司24-26年归母净利润预计分别为354/374/394亿元，同比分别增长6%/6%/5%[2] - 公司市盈率(P/E)预计分别为5.55/5.18/4.89/4.64/4.41[2] - 公司市净率(P/B)预计分别为0.58/0.52/0.47/0.43/0.39[2] - 公司市销率(P/S)预计分别为0.15/0.14/0.13/0.12/0.12[2] 未来展望 - 公司预计24年归母净利润有望达到394亿元，同比增长5%[2] - 公司24-26年归母净利润预计分别为354/374/394亿元，同比分别增长6%/6%/5%[2] - 公司市盈率(P/E)预计分别为5.55/5.18/4.89/4.64/4.41[2] - 公司市净率(P/B)预计分别为0.58/0.52/0.47/0.43/0.39[2] - 公司市销率(P/S)预计分别为0.15/0.14/0.13/0.12/0.12[2] 财务数据 - 公司23年净利率为3.0%，同比下降0.06%[1] - 公司23年CFO净额为384亿元，同比下降51.88亿元[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到3299.75亿元，较2022年增长38.4%[3] - 营业收入预计2026年将达到1506.86亿元，年均增长率为5.6%[3] - 财务费用预计2026年将达到971.65亿元，年均增长率为24.6%[3] - 公司净利润预计2026年将达到442.46亿元，年均增长率为6.3%[3] - 资产负债率预计2026年将降至69.47%，较2022年下降4.3个百分点[3]