报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 传统主业承压，矿产资源开发保持平稳 - 24H1基础设施建设、设计咨询、装备制造、房地产开发业务分别实现营收4730.48、89.65、120.24、144.81亿元,同比分别-6.76%、-4.11%、-9.68%、-30.78% [2] - 24H1公司新签合同额10785亿元,同比-15.3%,其中境内新签合同额9961.2亿元,同比-16.2% [2] - 资源利用业务实现营收40.48亿元,同比+7.19%,主要矿产资源的开发、销售总体保持平稳 [2] 盈利能力、费用率、现金流仍有改善空间 - 24H1公司毛利率为8.8%,同比-0.01pct [3] - 24H1公司期间费用率为4.81%,同比+0.15pct [3] - 24H1公司CFO净额为-693.32亿元,同比多流出393.65亿元,收现比同比-13.55pct至88.12%,付现比同比-6.59pct至98.02% [3] 新兴业务持续发力，多元化转型升级加速 - 24H1新兴业务新签合同额1663.3亿元,同比+32.1% [4] - 公司业务多元化转型升级加速,并在矿产资源板块持续布局,有望贡献额外业绩增量 [4] 财务数据和估值 - 预计公司24-26年归母净利润为354、371、389亿元 [5] - 公司24H1实现营业收入5432.85亿元,同比-7.84%,实现归母净利润142.78亿元,同比-12.08% [4] - 公司资产负债率为76.48%,流动比率为1.03,速动比率为0.79 [7] - 公司估值方面,24-26年预测市盈率分别为4.03、3.84、3.67,市净率分别为0.39、0.36、0.33 [6]