报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 新兴业务及境外订单实现较快增长,房开业务继续收缩 [2][3] - 盈利能力略有下降,现金流有所承压 [3] 公司业务情况总结 - 公司2024Q1实现新签6216.4亿元同降6.9%,其中工程建造、设计咨询、装备制造、特色地产、资产经营、资源利用、金融物贸、新兴业务分别实现新签4701.2/75/144.7/67.3/120.5/61.3/180.4/866亿元,分别同比变动-7.1%/-3.1%/-10.7%/-60.5%/-70.1%/-6.6%/4.8%/53.9% [2][3] - 公司境内/境外分别实现新签合同额5724.1/492.3亿元,分别同比变动-8.80%/23.00% [3] - 房地产开发经营情况来看,公司2024Q1新增土地储备14.8万㎡同增29.8%;开工面积18.5万㎡同降87.1%;竣工面积14.6万㎡同降90.8%;签约面积46.3万㎡同降52.7%;签约金额67.3亿元同降60.5% [3] 公司财务指标总结 - 公司2024Q1毛利率为8.58%同降0.33pct,期间费用率4.73%同降0.01pct,资产及信用减值损失率0.25%同降0.16pct,归属净利率2.82%同降0.07pct [3] - 公司2024Q1经营性活动现金流净流出680.65亿元,较上年同期多流出300.41亿元;收现比98.53%同降5.53pct;付现比121.57%同增5.83pct [3] - 公司2024-2026年预计实现归属净利润367.87/395.48/433.84亿元,分别同比9.87%/7.50%/9.70%,EPS分别为1.41/1.53/1.68元,对应PE分别为4.68/4.33/3.93倍 [5] 风险提示 - 无 [6]