港股通 新兴业务拓展良好 风险提示：基建投资增速放缓，地产恢复低于预期，毛利率提升不及预期。 24H1 营收/归母净利同比-7.8%/-12.1%，维持"增持"评级 24H1 公司实现营收/归母净利/扣非归母净利 5433/143 /131 亿元，同比 -7.8%/-12.1%/-14.0%。24Q2 实现营收 2783 亿元，同比-12.3%，归母净利 润 68 亿元，同比-18.7%，低于我们的预期（82 亿元），主要系收入下滑、 费用短期刚性导致利润率同时下滑。考虑到传统基建投资放缓，我们调整公 司 24-26 年归母净利预测为 316/308/302 亿元（前值 363/385/406 亿元）。 A 股/H 股可比公司 24 年 Wind 一致预期均值 6/3xPE，考虑到相较于可比， 公司拥有丰富铜矿资源，有望受益于资源品价格上涨，认可给予 A 股/H 股 24 年 7/3.5xPE，调整 A/H 股目标价至 8.94 元/4.90 港元（前值 10.28 元/5.66 港元），维持 A 股/H 股"增持"/"增持"评级。 基建主业毛利率同比提升，境外业务稳健增长 24H1 公司综合毛利率 9.0% ...