业绩总结 - 西部矿业2023年实现营业收入427.48亿元，同比增长6.24%[1] - 西部矿业2023年实现归母净利润27.89亿元，同比下降18.38%[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为35.78/40.29/44.96亿元，对应EPS为1.50/1.69/1.89元，对应PE为12.21/10.84/9.72倍，维持“买入”评级[5] - 公司发布利润分配方案，向全体股东每10股派发现金股利5元（含税），共计分配119150万元[4] - 2026年预计公司营业收入将增长4.3%[9] - 2026年预计公司净利率将达到9.3%[9] - 2026年预计公司ROE将为16.4%[9] 项目进展 - 玉龙铜业一、二选厂优化升级改造项目于11月8日顺利投产，矿石处理能力提升至2280万吨/年[2] 投资建议 - 报告建议将公司股票评级定为"增持"[10] 行业评级 - 行业评级为中性，预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[11] 报告信息 - 报告数据来源可靠，力求独立、客观、公平[12] - 报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[14] - 公司可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[16] - 报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用[17] - 报告版权归中邮证券所有，未经书面许可不得擅自使用[18] 公司信息 - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[20] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[20] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[20]

业绩总结 - 公司23年实现归母净利润27.89亿元，同比下滑19.06%[1] - 公司23年Q4实现归母净利润5.92亿元，同比下滑43.77%[1] - 公司24年铜精矿规划增速达21%，销量同比变化-5%至-17%[3] - 西部矿业2023年营业总收入预计为42748百万元，2024年预计增至45699百万元，2025年继续增长至47340百万元[10] - 2023年每股收益为1.17元，2024年预计增至1.48元，2025年继续增长至1.61元[10] - 资产负债率从2023年的60.9%逐年下降，预计到2026年降至47.8%[10] 分析师信息 - 分析师陈先龙具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观地出具报告[11] - 西部矿业属于分析师负责的股票研究范围之一[12] 投资评级 - 投资评级标准中，优于大市表示预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[12] - 投资评级中性表示预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[12] - 投资评级弱于大市表示预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下[12] 免责声明 - 报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，海通证券不对使用报告内容引致的损失负责[14] - 市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[16] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[17] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[17] - 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营收427.48亿元，同比增长7.5%[1] - 公司2023年归母净利润为27.89亿元，同比下降19.1%[1] - 公司2024-2026年预计营收分别为454/481/507亿元，同比增速分别为6.1/6.0/5.5%[2] - 公司2024年预计归母净利润为46.48亿元，同比增速为18.5%[3] - 公司2023Q4营业收入105.15亿元，同比下降17.8%但环比增长10.1%[4] - 公司2023Q4归母净利润5.92亿元，同比下降43.8%但环比减少14.4%[4] 主要产品产量变动 - 公司2023年主要产品产量变动，铜精矿产量下滑1.27万吨，铁精粉产量下滑61万吨[6] 分红情况 - 公司维持较高分红比例，2023年度分配11.92亿元，占可分配利润的43%[5] 产品毛利润情况 - 公司2023年钼产品毛利润达10.7亿元，受益于钼价上涨[8] - 公司2023年铜矿版块占公司利润80%，主要来源于玉龙铜矿和获各琦铜矿[8] - 公司2023年铜矿利润同比下滑，但铜冶炼减亏，铜类产品毛利润同比仅下滑9500万元[9] - 公司2023年锌类产品毛利润同比减少2.68亿元，但铅类产品毛利润同比增加1.28亿元[10] 公司发展计划 - 公司矿山版块扩张，铜矿石产量有望增加，铅锌金属年产量也有提升预期[14] - 公司冶炼版块以做精为目标，拥有电解铜、锌锭、电铅等产能[16] - 公司计划进行环保升级及多金属综合循环利用改造项目，提高生产能力和环保水平[18] 未来展望 - 公司拥有优质铜铅锌资源，预计2024-2026年营收和净利润将有增长，维持“买入”评级[20] - 报告中提到2026年预计营业收入将达到507.05亿元，较2022年增长27%[22] - 预测2026年每股净资产将达到8.91元，ROE为22%[22] - 2026年预计企业自由现金流将达到89亿元[22]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入427.48亿元，同比增长6.24%[1] - 公司2023年全年产量基本完成计划目标，铜钼铅铁金银价格同比上涨，锌锂承压[1] - 公司2024年计划实现营业总收入390亿元，利润总额39亿元，分红比例43%[4] - 公司2023年实现归母净利润27.89亿元，同比-18.38%[7] - 公司有色金属采选冶实现毛利73.99亿元，同比+0.72%[15][16] 财务状况 - 公司三费费用率为4.13%，与去年持平，研发费用率自2020年至2023年从0.54%升至1.34%[8][9] - 公司资产负债率为60.93%，同比下降0.14pct，具备较强的偿债能力和抗风险能力[10] - 公司分红比例为43%，根据2023年度末总股本向全体股东每10股派发现金股利5元，共计分配11.91亿，24年股息率为2.54%[11] 产量和价格 - 公司2023年产量基本完成目标，铜精矿产量13.1万金属吨，钼精矿3401金属吨，铅精矿6.0万金属吨，锌精矿12.0万金属吨[13] - 公司2023年价格方面，铜、铅、铁、金、银同比上涨，锌、锂承压，碳酸锂现货均价同比-47.3%[14] 子公司表现 - 公司子公司净利润表现不同，玉龙铜业净利润33.04亿，同比-7.1%，东台锂资源净利润8.46亿，同比-76.1%[18] 未来展望 - 公司预计2024年-2026年的营业收入分别为408.33亿元、411.53亿元、433.38亿元，净利润分别为38.76亿元、41.59亿元、46.39亿元，维持“买入-A”评级[26] - 铜在供给硬约束下价格中枢有望延续上移，公司玉龙铜矿24年迎来增产放量，维持高分红水平凸显公司投资价值[26] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济波动风险、项目进展不及预期风险、资源价格波动风险等[27]

业绩总结 - 公司2023年实现营收427.5亿元，归母净利润27.9亿元[1] - 公司2023Q4实现营收105.1亿元，归母净利润5.9亿元，扣非归母净利润2.1亿元[2] - 公司计划2024年产量包括铅精矿5.2万吨、锌精矿10.9万吨、铜精矿15.9万吨[2] - 公司维持增持评级，预计2024-2026年归母净利润分别为34.5/37.5/40.2亿元，对应PE分别为13/12/11x[4] 投资评级 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语和标准，建议投资者阅读整篇报告获取完整观点和信息[12]

业绩总结 - 公司2023年营收为427亿元，同比增长6%[1] - 公司计划2023年分红11.9亿元，对应股息率为2.5%[1] - 2023年公司投资收益同比减少51%，管理费用增加1.3亿元，营业外支出增加3.7亿元[1] - 公司2023年毛利率为15.66%，同比下降8.63%[3] - 公司2023年期末净资产为203亿元，同比增长4.92%[4] 未来展望 - 看好2024年铜价中枢上行，铜冶炼加工费创十年新低，LME铜价创近一年新高[1] - 预计2024年归母净利润为34亿元，同比增长22%，对应当前股价的PE为14倍，维持“增持”评级[1] - 公司2024年预测净利润为3410万元，同比增长22.26%，P/E为14倍[2] 项目进展 - 公司多项目稳步推进，包括玉龙铜矿改扩建项目、环保升级及多金属综合循环利用改造项目等[1] 预测展望 - 西部矿业2026年预计营业收入将达到473.48亿元，较2022年增长19.1%[5] - 2026年预计净利润为61.06亿元，较2022年增长19.9%[5] - 2026年预计每股收益为1.69元，较2022年增长16.6%[5] - 西部矿业2026年预计ROE为18.7%，较2022年略有下降[5]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为427.48亿元，同比增长6%[1] - 公司2023年归母净利润为27.89亿元，同比下降18%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为486/528/575亿元，同比增速分别为13.8%/8.6%/8.8%[2] - 公司2024年预计归母净利润为37亿元，同比增速为33.3%[2] - 公司2024年预计每股收益为1.56元[2] - 公司给予2024年15.5倍PE估值，目标价为24.18元，维持“买入”评级[2] - 公司2023年营业收入为42748万元，2024年预计为48646万元，增长率为13.80%[3] - 公司2023年归母净利润为2789万元，2024年预计为3719万元，增长率为33.33%[3] - 公司2023年每股收益为1.17元，2024年预计为1.56元[3] - 公司2024年预计市盈率为11.9倍[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到57512百万元，较2022年增长42.9%[4] - 2026年预计净利润为6649百万元，较2022年增长32.1%[4] - ROE在2024年至2026年间保持在21%左右，表现稳定[4] - 公司资产负债率预计在2025年降至55.49%，2026年降至50.16%[4] - 营业收入增长率在2024年达到13.8%，之后逐渐趋于稳定[4] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在潜在利益冲突，不应将本报告视为唯一参考依据[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

财务数据 - 公司2023年营收为427.48亿元，同比增长6%[1] - 公司2023Q4营收为105.15亿元，同比减少17.8%、环比增长10.1%[1] - 公司2023年归母净利润为27.89亿元，同比减少18%[1] - 公司2023Q4归母净利润为5.92亿元，同比减少43.8%、环比减少14.4%[1] - 公司维持较高分红比例为43%，共分配12亿元，股息率为2.6%[3] - 公司2024-2026年预计实现归母净利34.56亿元、36.06亿元、37.45亿元，对应PE为14x、13x和13x[4] 产品和产量 - 公司2024年计划实现营业总收入390亿元，利润总额39亿元，铜精矿产量同比大幅增长，其他产量有下降[9] - 公司2023年产品及产量计划完成度良好，实际完成率分别为107%、103%、99%、96%、77%、111%、80%、100%、108%、101%、91%[13] 市场趋势 - 2023年国内现货铜/铅/锌平均价分别为68028/15761/21505元/吨，铜和铅同比上涨1.40%/2.95%，锌同比下跌13.82%[14] - 公司铁资源板块有望成为第三大业务板块，冶炼板块盈利好转，西豫金属铅冶炼扭亏为盈[20][22] 风险提示 - 项目进度不及预期、分红比例下调、金属价格下跌为公司风险提示[25]

公司业绩 - 公司全年实现营业收入427.48亿元，同比增长6.24%[1] - 归母净利润27.89亿元，同比减少18.38%[1] - 预计公司2024-2026年实现营业收入470.5/495.4/550亿元，分别同比增长10.1%、5.3%、11%[3] - 西部矿业2023年预测显示，营业总收入预计将从2023年的427.48亿元增长至2026年的549.95亿元[7] - 公司预测2023年至2026年的净利润将从423.3亿元增长至728.9亿元，呈现逐年增长的趋势[7] - 资产负债率预计将从2023年的60.9%下降至2026年的51.2%，显示出公司财务状况逐渐改善的趋势[7] 公司资源储量 - 公司矿山单位铜金属/钼金属/锌金属/铅金属/铁精粉/偏钒酸铵产量分别为13.1万吨、3401吨、12万吨、6万吨、119万吨、1425吨，分别同比-9%、+2%、+7%、+17%、-34%、+25%[2] - 公司保有资源储量铜金属605万吨、钼金属37万吨、锌金属270万吨、铅金属155万吨、铁矿石3亿吨[2] 投资评级 - 华创证券提供了西部矿业（601168）2023年报点评[13] - 报告中指出，公司投资评级体系将A股市场基准指数设定为沪深300指数[14] - 投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级，根据预期未来6个月内相对基准指数的表现来评定[15] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级，根据预期未来3-6个月内该行业指数的表现来评定[16] - 分析师声明报告中的观点和建议准确反映其个人对证券或发行人的看法和判断[17] - 免责声明指出本报告仅供华创证券客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价[18] - 报告提醒投资者证券市场存在风险，需谨慎对待，不构成对具体证券的个人投资建议[19] - 华创证券研究所设有北京总部、广深分部和上海分部，提供详细地址和联系方式[20]

财务数据 - 公司2023年度实现归属于母公司股东的净利润为27.89亿元[4] - 公司2023年度末总股本为238,300万股[4] - 公司2023年度营业收入为427.48亿人民币，较上年同期增长6%[15] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为27.89亿人民币，较上年同期下降18%[15] - 公司2023年第四季度营业收入为1051.5亿人民币，同比下降[16] - 公司2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润为59.2亿人民币，同比下降[16] - 公司2023年第四季度经营活动产生的现金流量净额为86.1亿人民币，同比下降[16] - 公司2023年度报告显示，有色金属行业工业增加值同比增长7.5%，增幅较工业平均水平高2.9个百分点[23] 股东分配 - 公司可供股东分配的利润为18.95亿元，提议向全体股东每10股派发现金股利5元[4] - 公司2023年度合并报表归属于母公司可分配利润的43%将用于股利分配[4] - 公司提议向全体股东每10股派发现金股利5元，共计分配119,150万元[4] 业绩总结 - 公司在2023年实现了盈利，利润率较去年有所提高[10] - 公司在2023年的销售额同比增长了10%[10] - 公司2023年度报告显示，公司在中国市场取得了显著的收入增长[10] 新产品和新技术研发 - 公司累计登记科技成果8项，其中2项成果水平达国际领先，1项成果水平达国际先进[21] - 公司2024年计划生产的主要产品包括铅精矿、锌精矿、铜精矿、钼精矿、铁精粉、精矿含金、精矿含银、电铅、锌锭、电解铜[84] 市场扩张和并购 - 公司完成多项矿权的延续及扩能工作，四川呷村银多金属矿证载生产规模由30万吨/年扩至80万吨/年，肃北七角井钒及铁矿证载生产规模由250万吨/年扩至380万吨/年[21] - 公司2023年度现金分红金额为119,150万元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润43%[142]