业绩总结 - 公司24Q1年实现营业收入19.05亿元，同比增长3.76%[1] - 公司24Q1归母净利润2.56亿元，同比增长11.18%[1] - 公司24Q1扣非归母净利润2.93亿元，同比增长29.17%[1] - 公司24Q1毛利率为63.27%，净利率为13.45%[3] - 预测2024-2026年公司归母净利润分别为6.05、7.02和7.90亿元，同比增长分别为21.0%、16.0%和12.5%[4] - 报告显示，2026年预计公司营业总收入将达到856.6亿元，同比增长8.6%[7] - 公司2026年预计净利润为79亿元，同比增长12.5%[7] - 公司2026年预计EPS为1.17元，P/E比率为17.14[7] 分析团队 - 分析师团队成员包括刘嘉仁、王越、周子莘、李汶静和林凌[8][9][10][11][12] - 分析师团队具备证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[13] 其他声明 - 公司提供的报告仅针对签约客户，不面向公众发布[15] - 公司不保证报告中信息的准确性和完整性，意见仅代表出具日观点[16] - 公司声明报告中的信息不构成投资建议，客户应根据自身情况谨慎决策[17] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[18] - 报告版权归公司所有，未经许可不得擅自使用[19]

业绩总结 - 2024Q1 归母净利同比增长29%[1] - 个护家清品类实现营收11.1亿元，美加净同比增长约44%[1] - 公司毛利率/净利率同比分别提升2.1%/1.8%[1] - 24Q1经营性净现金流为5.7亿元，存货周转天数为94天[1] - 上海家化2026年预计营业总收入将达到923.1亿元，较2023年增长39.8%[2] - 2026年预计净利润为80.1亿元，同比增长60.2%[2] - 2026年每股净资产预计为14.06元，较2023年增长23.7%[2] 公司发展 - 公司完成组织架构转型，建立三大事业部[1] - 公司维持2024-26年归母净利润预测，PE分别为22/18/15X[1] 风险提示 - 公司面临行业竞争加剧等风险[1]

业绩总结 - 上海家化2024年第一季度实现营收19.05亿元，同比下降3.76%[1] - 归母净利润为2.56亿元，同比增长11.18%[1] - 毛利率为63.27%，同比增长2.07个百分点，费用端管控良好[1] - 个护家清收入占比最高，达到58%[1] - 2026年预计净利润增速分别为16.3%、11.6%、12.6%[1] 财务展望 - 市盈率预测2024年为22.4倍，2026年为17.8倍[2] - 2026年预计公司营业收入将达到8979.8百万元，较2022年增长26.3%[3] - 2026年预计公司净利润率将达到8.1%，较2022年提高1.5个百分点[3] - 2026年预计公司ROIC将达到26.2%，较2022年增长7.6个百分点[3] 投资评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[4] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）[4] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[4]

财务数据 - 公司2023年营收为659.8亿元，同比下降7.2%[1] - 2024年Q1营收为19.05亿元，同比下降3.8%[1] - 预计2024-2026年公司收入分别为76.07/83.07/87.72亿元，对应增速分别为15.3%/9.2%/5.6%[2] - 预计2024年公司归母净利润为6.54亿元，同比增长30.7%[2] - 预计2024年EPS为0.97元/股，对应目标价为21.26元人民币，维持“增持”评级[2] - 公司2024年22倍PE，对应目标价21.26元人民币，维持“增持”评级[2] - 公司2026年预计营业收入将达到8772百万元，较2022年增长5.6%[3] - 营业利润预计2024年将达到728百万元，2026年将增长至909百万元[3] - 净利润预计2025年将达到743百万元，2026年将增长至814百万元[3] 业绩展望 - 公司主动推进战略转型，向高毛利、高增速、高品牌溢价的品类进行聚焦，有助于加快公司品类闭环决策速度[2] - 公司不断调整优化策略打法，在线上渠道突破、爆品打造等方面进行创新探索，期待2024年转型成效不断兑现[2] 风险提示 - 风险提示包括市场竞争加剧、新品推广不及预期、流量成本上升等[2] 报告相关 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在影响观点客观性的潜在利益冲突[11] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[12]

业绩总结 - 公司1Q24营收为19.05亿元，同比下降3.8%；归母净利润为2.56亿元，同比增长11.2%[1] - 公司战略转型初显成效，各品牌业务表现良好，Q1传统电商渠道同比增长约49%[2] - 预计24-26年归母净利润分别为6.6/7.7/8.8亿元，同比增长32%/17%/14%，维持“买入”评级[4] 数据展示 - 公司毛利率在2021年至2026年间保持稳定，分别为58.7%、57.1%、59.0%、61.5%、62.3%和63.0%[5] - 公司营业利润率在2021年至2026年间逐渐提升，分别为9.8%、7.6%、8.4%、9.9%、10.1%和10.5%[5] - 公司净利率在2021年至2026年间有所波动，分别为8.5%、6.6%、7.6%、8.7%、8.8%和9.2%[5] 投资评级 - 公司历史推荐与股价数据显示2022年至2024年间多次给出买入评级，目标价逐年下降[6] - 公司投资评级说明中，买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，减持预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上[7]

业绩总结 - 上海家化2024年第一季度国内业务美容护肤与母婴事业部实现营业收入3.93亿，同比增长约10.6%[8] - 上海家化2024年第一季度海外业务营业收入3.37亿，同比下降约11%[8] - 上海家化2024年第一季度销售费用和管理费用合计8.33亿，同比下降15.52%，两项费用率合计43.72，同比下降6.08个百分点[10] - 上海家化2024年第一季度实现规模净利润2.56亿，同比增长11.18%，扣费净利润2.93亿，同比增长29.17%[13] - 公司在一季度实现了毛利率提升两个多点的进步[48] - 公司通过调整低毛利低贡献的渠道和产品，实现了毛利率的大幅提升[52] 未来展望 - 上海家化2024年全年将坚定推进战略转型，加大研发投入，高效营销投放，推动公司实现高质量、可持续、创新化发展[14] - 公司计划加大新零售、社区团购和商用贷款的投入，这些领域已成为重要增长点[83] - 公司计划提升百货业务的客单价，预计在Q3Q4会有提升[84] 新产品和新技术研发 - 美加净在Q1表现亮眼，预计全年增长将达到两位数[36] - 公司推出了高端化的产品线，如玉林系列，并坚定走高端化路线[59] - 爱情花露水升级夏日消费，推荐多场景产品给消费者，与IP合作推出联名款，用内容提升产品影响力[42] 市场扩张和并购 - 佰草集海外市场调整，二季度开始投放新产品，初步看到市场份额扭转曙光，期待长期可持续增长[74] 负面信息 - 佰草集品牌投放历史变化，2018年投放接近三亿，2022年因疫情影响减少到一亿，带来负向循环[66]

财务数据 - 公司2024年第一季度实现营业收入19.05亿，同比下降约2%[3] - Q1毛利率为63.27%，同比增长2.07个百分点[4] - 扣费金利润同比增长约45%[6] - 公司实现了经营金现金流5.7亿，同比增长25.06%[6] - 公司希望控制的渠道促销费用同比下降约16%[5] 业务表现 - 公司国内业务后非经理人同口径增幅达到约63%[3] - 公司线上业务增长迅速，抖音爬坡速度快，主要驱动是弹性和气量弹[17] - 百草集提出高端化策略，推出玉林系列作为重要产品线，以迎合消费者需求变化[18] - 百货零售业务表现优于大众百货渠道[32] - 线下市集店业务不断发展[33] 市场展望 - 公司在一季度整体毛利率有明显提升，主要得益于高脑力品类的战略聚焦[12] - 公司通过价格管理、产品调整和成本管理等措施推动毛利率上升[13] - 公司在事业部转型中，通过调整低毛利渠道和优化销售费用控制，有望实现毛利率提升[15] - 百货业务计划升级定价，预计客单价在Q3、Q4会提升[35] - 公司在信息电商领域持续优化投放成本，提升内容产生能力[37]

财务表现 - 2024年第一季度营业收入为19.05亿人民币，同比下降3.76%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2.56亿人民币，同比增长11.18%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为5.70亿人民币，同比增长25.06%[4] - 公司2024年第一季度扣非净利润同比上升44.68%[5] - 公司2024年第一季度非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益、政府补助等[6] - 公司普通股股东总数为49,803股，前十名股东中最大持股量为344,927,001股[11] - 上海久事（集团）有限公司第一季度财报显示，货币资金达到13.43亿人民币，较上期增长42.8%[16] - 2024年第一季度，公司营业总收入为190.54亿人民币，较去年同期略有下降[18] - 营业总成本为159.53亿人民币，较去年同期有所增加[18] - 公司营业利润为27.25亿人民币，较去年同期有所增长[19] - 净利润为25.62亿人民币，较去年同期有所增加[19] - 综合收益总额为23.07亿人民币，较去年同期略有下降[20] - 基本每股收益为0.38元，稀释每股收益也为0.38元[20] - 经营活动产生的现金流量净额为5.70亿人民币，较去年同期有所增加[22] - 投资活动产生的现金流量净额为1.08亿人民币，较去年同期有所减少[22] 股权持有 - 中国农业银行股份有限公司持有中证500交易型开放式指数证券投资基金341,800股尚未归还[14] - 上海久事（集团）有限公司持股比例为3.98%，持股数量为26,887,500股[14] - 中国农业银行股份有限公司持有中证500交易型开放式指数证券投资基金3,544,371股[14] - 中国农业银行股份有限公司持有中证500交易型开放式指数证券投资基金3,886,171股[15] - 上海久事（集团）有限公司持有1,148,100股转融通出借股份尚未归还[14] - 上海久事（集团）有限公司持有26,887,500股普通股，占比3.98%[14] - 中国农业银行股份有限公司持有549,800股中证500交易型开放式指数证券投资基金[14] - 上海久事（集团）有限公司持有25,739,400股普通股，占比3.81%[14] - 中国农业银行股份有限公司持有3,126,700股安诚数盈阿思达一号私募证券投资基金[13]

业绩总结 - 公司2023年实现65.98亿元营业收入，同比下降7.16%[3] - 公司2023年全年电商渠道和护肤品类增长较为突出，线下和个护家清、海外业务对全年收入端存在拖累[4] - 公司整体毛利率为58.97%，同比上升1.85个百分点[5] 未来展望 - 公司于3月18日发布2024年战略规划，将聚焦“创新驱动、品牌重塑、渠道进阶、价值创造和海外拓展”五大重点工作[6] - 2026年预计营业总收入将达到854.2亿元，较2023年增长29.6%[11] - 2026年预计净利润为75.9亿元，较2023年增长51.8%[11] - 2026年预计每股收益为1.12元，较2023年增长51.4%[11] 其他新策略 - 公司评级标准中，买入建议表示公司涨幅将超过同期相关证券市场指数10%以上[12] 公司信息 - 公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[14] 免责声明 - 分析师声明中指出报告独立客观，作者报酬与推荐意见无直接或间接联系[15] - 法律主体声明中指出报告由长江证券制作，具有中国证监会许可的投资咨询业务资格[16] - 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许的人员[17] - 报告内容的全部或部分不构成投资建议[17] - 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价[17] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者[17] - 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断[17] - 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态[17] - 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可不得翻版、复制和发布[17] - 刊载或转发本证券研究报告应注明发布人和日期，提示风险[18] - 未经授权刊载或转发本报告的，本公司将保留追究法律责任的权利[18] - 本公司保留一切权利[19]

业绩总结 - 公司发布2023年报，营收65.98亿元，yoy-7.16%[1] - 归母净利润5.0亿元，yoy+5.93%[1] - 护肤品类营收19.94亿元，yoy+0.98%[1] - 个护家清营收25.41亿元，yoy-4.88%[1] - 母婴营收18.56亿元，yoy-13.35%[1] - 线上营收28.10亿元，yoy+0.85%[1] - 线下营收37.8亿元，yoy-12.4%[1] 未来展望 - 2026年预计公司的营业收入将达到8503.93百万元，较2022年增长约20%[2] - 2026年公司的净利润预计为803.88百万元，较2022年增长约70%[2] - 公司的毛利率在2022年至2026年间稳步增长，从57.12%增长至60.60%[2] - ROIC（投入资本回报率）预计在2022年至2026年间将从18.55%增长至30.49%[2]