业绩总结 - 首旅酒店24Q1季报显示，营收同比增长11.5%[1] - 归母净利润同比增长49.8%[1] - 扣非归母净利润同比增长102.2%[1] - 公司24Q1标准店RevPAR同比增长2%[2] - 直营店恢复速度优于整体，中高端开店加速[2] - 公司24Q1毛利率同比增长5.9%[3] - 销售费用率同比增长2.2%[3] - 管理费用率同比增长1.3%[3] - 财务费用率同比减少1.3%[3] 未来展望 - 首旅酒店2026年预计营业收入将达到8,805百万元，较2022年增长73.2%[7] - 预计2026年净利润将达到1,218百万元，较2022年增长281.9%[7] - 营业利润预计2026年将达到1,643百万元，较2022年增长322.3%[7] - 首旅酒店2026年预计每股收益将达到1.05元，较2022年增长301.9%[7] - 营业利润率预计2026年将达到13.1%，较2022年增长30.4个百分点[7] - 净利率预计2026年将达到13.3%，较2022年增长24.6个百分点[7] - 资产负债率预计2026年将降至50.5%，较2022年下降7.7个百分点[7] - 首旅酒店2026年预计每股净资产将达到12.56元，较2022年增长32.9%[7] - 首旅酒店2026年预计市净率将降至1.2，较2022年下降60.1%[7] - 首旅酒店2026年预计EV/EBITDA为6.3，较2022年下降88.7%[7] 并购与扩张 - 公司拟收购环汇置业部分股权，加码布局中高端品牌，预计将打造体验式消费区[4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 受益于直营门店优秀的经营表现，24年一季度公司业绩超预期 [3] - 但开年以来，商旅需求表现较为平淡导致公司加盟店RevPAR承压 [4] - 整体来看，公司拓店已经重回扩张轨道，前期压制公司估值的开店因素已经有所减弱，但另一压制因素，商旅需求恢复趋势尚不明朗，后续仍需观察商旅需求的恢复强度 [1][2] 公司业绩分析 - 2024年Q1，公司归母净利1.2亿元，同比增长49.8%；扣非净利1.0亿元,同比增长102.2%，超出预期 [3] - 其中Q1酒店业务实现税前利润0.5亿，景区业务实现税前利润1.2亿 [3] - 加盟RevPAR略承压，直营RevPAR表现强韧。加盟RevPAR同比下降-1.4%，而直营RevPAR整体同比提升7.7% [4] 公司拓店情况 - 标准品牌门店数量达到3634家，环比提升32家 [5] - 储备门店达到900家，环比提升52家，扭转下滑趋势，重回扩张轨道 [5]

业绩总结 - 首旅酒店2024年第一季度实现收入18.5亿元，同比增长11.5%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到988.2亿元，较2022年增长3.17%[4] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为88.4/95.8/98.8亿元，同比增速分别为13.5%/8.3%/3.2%[3] 利润率 - 酒店业务和景区业务利润率分别为3.2%和59.0%，同比分别增长2.7%和减少2.9%[1] 未来展望 - 公司2026年预计EBITDA增长率为-21.04%，呈现下降趋势[4] - ROE预计在2026年将达到8.64%，较2022年增长13.19个百分点[4] 其他 - 报告中提到，国联证券可能持有所提及公司的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务[12] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

上 市 公 司 社会服务 2024 年04月 29 日 首旅酒店 (600258) 公 司 研 究 ——中高端酒店占比提升，一季度利润显著提高 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持）  公司公布2024年一季度报，业绩超出预期。据公司公告，24年一季度公司实现营业收入 18.45亿元，同比+11.47%，公司实现归母净利润1.21亿元，同比增长49.83%，实现扣 证 市场数据： 2024年04月26日 非归母净利润为0.97亿元，同比增长102.19%。一季度酒店业务营业收入16.4亿元，同 券 收盘价（元） 15.08 研 一年内最高/最低（元） 21.58/13.21 比上升11.54%，景区运营业务实现营业收入2.06亿元，同比上升10.9%。 究 市净率 1.5 报 息率（分红/股价） -  公司发力标准品牌加盟，中高端酒店开店继续提速，直营酒店RevPAR增速显著。根据公 告 流通A股市值（百万元） 16838 司公告，一季度公司新开门店205家，其中经济型及中高端酒店新开店102家，占全部新 上证指数/深证成指 3088.64/9463.91 开店比例 49 ...

报告投资评级 - 评级：增持[1][2][3] 报告核心观点 - 2024Q1财报经营数据及业绩均超预期，开店稳步提速，运营改善和效率提升效果明显，预期底部估值有望修复[1][2][3] 业绩相关 - 2024Q1实现营业收入18.45亿元/+11.47%，归母净利1.21亿元/+49.83%，归母扣非净利润9,739万元/+102.19%[1][2] - 考虑商旅景气度波动，维持公司2024/25/26年EPS为0.81/0.91/1.03元，给与24年市场平均25xPE估值，维持目标价20.25元[1][2] 运营相关 - 酒店景区利润明显回暖，景区利润超2019年，酒店业务运营改善，利润恢复接近19年；市场此前普遍预期RevPAR负增长，实际剔除轻管理RevPAR同比正增长（+2.0%），主要靠ADR驱动（+2.2%）；整体ADR的正增长靠新开中端门店驱动[2] - 24Q1新开205家，经济性+中高端102家（36+66家）也好于23Q1的73家（29+44家）；2023年资产减值和信用减值较多，逸扉、首免全球购等投入性业务对23年拖累较为明显，上述改善对2024年业绩构成支撑；首旅经营效率较高，此前预期估值均已经处于周期下行底部位置。若经营数据改善，对业绩端弹性传递机制清晰，或将明显修复[2] 财务相关 - 总市值（百万元）16,838，总股本/流通A股（百万股）1,117/1,117，流通股比例100%，日均成交量（百万股）18.31，日均成交值（百万元）272.23，股东权益（百万元）11,136，每股净资产9.97，市净率1.5，净负债率-6.71%[1][2][3] - 2022A - 2026E财务数据预测包括营业收入、经营利润、净利润、每股净收益、每股股利、经营利润率、净资产收益率、投入资本回报率、EV/EBITDA、市盈率、股息率等指标[2][3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 首旅酒店2024年一季度实现营业收入18.45亿元，同比增长11.47%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长49.83% [1] - 酒店业务和景区业务均表现良好，盈利能力持续提升 [2] - 公司持续优化酒店产品结构，大力发展中高端酒店，中高端酒店占比提升至40.2% [2] - 公司将继续紧抓酒店市场复苏机遇，多措并举提升酒店经营业绩，预计2024-2026年归母净利润将分别达到10.2/11.4/12.5亿元 [1] 公司财务数据总结 - 2023年营业收入77.93亿元，同比增长53.1%；归母净利润7.95亿元，同比增长237.8% [3] - 2024-2026年营业收入和归母净利润预计将保持10%左右的增长 [3] - 盈利能力持续提升，2023年毛利率38.12%，净利率10.2%，ROE达7.14% [3] - 财务结构稳健，2023年末资产负债率55.34% [3]

酒店 首旅酒店（600258.SH） 增持-A(维持) 归母净利润同比增长近 50%，酒店业务利润率边际效益提升 2024年4月29日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  公司发布2024年一季度财报，期内实现营收18.45亿元/+11.47%，归母 净利润 1.21亿元/+49.83%，扣非归母净利润0.97亿元/+102.19%，EPS0.11 元。2024Q1公司经营情况同比增长主要系旅游市场持续复苏及规模增长。 事件点评  ADR增长驱动RevPAR提升，景区业务再创新高。2024Q1公司酒店业 务营收16.39亿元/+11.54%，利润总额0.52亿元/+649.82%，分别恢复至2019 年同期84%/88%，利润率边际效益提升。受益于旅游市场持续恢复，景区业 市场数据：2024年4月26日 务营收2.06亿元/+10.9%，利润总额1.22亿元/+5.65%，南山景区入园人数 收盘价（元）： 15.08 247万人/+17.3%。 年内最高/最低（元）： 21.58/13.21  直营门店表现好于轻管理门店。2024Q1 公司全部酒店 RevPAR131 元 流通A股/总股 ...

[Table_Page] 季报点评|酒店餐饮 证券研究报告 [首Table_旅Title] 酒店（600258.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 15.08元 利润持续修复，继续推进高端品牌布局 合理价值 20.50元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-28 ⚫ 公司发布 24 年一季报：24Q1 实现营业收入 18.5 亿元，较 23Q1 同 增11.5%，较19Q1同减5.0%；归母净利润1.2亿元，较23Q1同增 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 49.8%，较19Q1同增63.0%；扣非归母净利润1.0亿元，较23Q1同 2% 增102.2%，较19Q1同增73.2%。 -6%04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 ⚫ 酒店利润明显修复。据公司财报，24Q1分业务看，（1）酒店：收入16.4 -15% 亿元，同增11.5%，利润总额0.5亿元，同增649.8%；（2）景区：收 -23% -32% 入2.1亿元，同增10.9%，利润总额1.2亿元，同增5.7% ...

事件 2024 年 4月 28日公司公告2024 年一季度业绩，收入18.45 亿元 /+11.47%，归母净利 1.21 亿元/+49.83%,扣非归母净利9739 万元 /+102.19%。 点评 Q1 RevPAR 同比正增长。1Q24 首旅如家全部酒店RevPAR 为131 元 /+0.1%,恢复至19年同期92.2%、环比 4Q23+0.8pct，拆分量价OCC 同比-0.8pct、ADR 同比+1.4%；不含轻管理酒店口径RevPAR 为 147 元/+2.0%，其中 ADR 同增 2.2%、为 RevPAR 增长主驱力;分层级经 济型/中高档/轻管理 RevPAR 分别同比+1.3%/-0.3%/-2.1%。开店 方面，1Q24 新开/净开 205/30 家、完成年初新开目标约17.1%（按 下限1200 家计算），按模式分直营/特许加盟分别为2/203 家，按 档次分经济/中高档/轻管理分别新开 36/66/103 家，中高端在新 开中占比32.2%/+11.2pct、贡献提升。 人民币(元) 成交金额(百万元) 收入增长叠加毛利率提升，酒店业务盈利能力提升较明显。分业 23.00 700 务 ...

证券研究报告 | 2024年04月29日 首旅酒店（600258.SH） 买入 一季度归母净利润增长 50%，新开店结构有所优化 核心观点 公司研究·财报点评 2024年一季度，公司归母净利润增长50%。2024年一季度，公司实现营收 社会服务·酒店餐饮 18.45亿元/+11.47%;实现利润总额1.74亿元/+42.10%;实现归属于上市公 证券分析师：曾光 证券分析师：钟潇 司股东的净利润1.21亿元/+49.83%,实现扣非业绩0.97亿元/+102.19%,整 0755-82150809 0755-82132098 zengguang@guosen.com.cn zhongxiao@guosen.com.cn 体好于我们此前业绩前瞻的雨季，核心系酒店主业利润同比优化明显。 S0980511040003 S0980513100003 一季度RevPAR+0.1%，其中不含轻管理门店REVPAR+2.0%，直营店表现突出。 证券分析师：张鲁 联系人：杨玉莹 010-88005377 0755-81982942 2024Q1，公司整体酒店RevPAR为131元/+0.1%（ADR+1.4%，OCC-0.8 ...