报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 受益于直营门店优秀的经营表现，24年一季度公司业绩超预期 [3] - 但开年以来，商旅需求表现较为平淡导致公司加盟店RevPAR承压 [4] - 整体来看，公司拓店已经重回扩张轨道，前期压制公司估值的开店因素已经有所减弱，但另一压制因素，商旅需求恢复趋势尚不明朗，后续仍需观察商旅需求的恢复强度 [1][2] 公司业绩分析 - 2024年Q1，公司归母净利1.2亿元，同比增长49.8%；扣非净利1.0亿元,同比增长102.2%，超出预期 [3] - 其中Q1酒店业务实现税前利润0.5亿，景区业务实现税前利润1.2亿 [3] - 加盟RevPAR略承压，直营RevPAR表现强韧。加盟RevPAR同比下降-1.4%，而直营RevPAR整体同比提升7.7% [4] 公司拓店情况 - 标准品牌门店数量达到3634家，环比提升32家 [5] - 储备门店达到900家，环比提升52家，扭转下滑趋势，重回扩张轨道 [5]