报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司颗粒硅产销稳定,产量和出货量均有所增长,体现出下游客户对颗粒硅的接受度提升 [2] - 公司通过先前的技改,实现了现金成本的环比下降,未来有望将现金成本控制在30元/公斤 [2] - 行业供给侧改革有望落地,有利于短期库存去化及价格修复,公司有望从第四季度开始实现经营环比改善 [2] - 分析师上调了公司未来两年的目标价至1.90港元,对应2024年1.0倍预测市净率及2025-2026年45/15倍预测市盈率 [3] 财务数据总结 - 2022年公司总收入为359.30亿元人民币,同比增长113% [1] - 2022年公司股东净利润为163.94亿元人民币,同比增长213% [1] - 2023年公司总收入预计为337.00亿元人民币,同比下降6% [1] - 2023年公司股东净利润预计为25.10亿元人民币,同比下降85% [1] - 2024年公司总收入预计为166.68亿元人民币,同比下降51% [1] - 2024年公司股东净利润预计为-32.00亿元人民币 [1] - 2025年公司总收入预计为238.42亿元人民币,同比增长43% [1] - 2025年公司股东净利润预计为10.00亿元人民币 [1] - 2026年公司总收入预计为315.82亿元人民币,同比增长32% [1] - 2026年公司股东净利润预计为30.32亿元人民币,同比增长203% [1]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 金铜价格持续走高带动公司盈利提升 [1] 2) 公司金铜产量持续提升,有助于稳定成本水平 [1] 3) 新收购的加纳Akyem金矿项目有望提升公司未来黄金产量 [1] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司收入预测分别为3258亿/3625亿/3792亿元,归母净利润预测分别为300亿/386亿/419亿元 [3] 2) 2024-2026年公司毛利率预测分别为18.6%/20.7%/21.4%,净利率预测分别为9.2%/10.7%/11.1% [5] 3) 2024-2026年公司每股收益预测分别为1.14元/1.47元/1.60元,对应市盈率分别为13.6倍/10.6倍/9.7倍 [3] 4) 2024-2026年公司每股股息预测分别为0.28元/0.37元/0.40元,股息率预测分别为1.8%/2.3%/2.6% [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级和目标价 48.90 港元（基于 1.1 倍 2024 年 P/B）[5] 报告的核心观点 3Q24 业绩回顾 - 3Q24 经调整净利润为人民币 384 亿元,同比增长 0.8%,主要是通过管控运营支出抵消了利息收入和手续费及佣金收入的下降 [6][10] - 2024 年前 9 个月的经调整净利润为人民币 1,112 亿元,同比持平,占我们/Visible Alpha 一致预测 2024 年预估净利润的 79.5%/ 77.8% [6][10] - 收入增速持续放缓,主要受净息差下降和手续费及佣金收入下降的影响 [6] 资产质量和资本水平 - 资产质量相对改善,不良贷款率环比持平,拨备覆盖率较高 [7] - 资本水平进一步加强,核心一级资本充足率/资本充足率分别环比上升 [7][12] 未来展望 - 预计 4Q24 和 2025 年净息差下行趋势,但连续性降幅收窄 [8] - 信用需求预计于 2025 年复苏,手续费及佣金收入能否实现正增长取决于监管政策 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要经营亮点 - 3Q24 贷款总额和存款总额环比均有所增长,但净息差进一步下降 [12] - 净手续费及佣金收入同比下降,主要受降费和消费者投资兴趣疲软的影响 [12] - 资产质量指标整体平稳,信用成本环比下降 [12] - 资本水平有所提升 [12] 财务数据 - 2024年营业收入预计为人民币3,339亿元,同比下降0.8% [4] - 2024年归母净利润预计为人民币1,409亿元,同比下降1.5% [9] - 2024年每股收益预计为人民币5.55元,同比下降1.5% [9] - 2024年市盈率和市净率分别为6.2倍和0.9倍 [9] - 2024年股本收益率预计为14.2% [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 氧化铝价格抬升与成本端下降助力业绩提升 [1] - 短期供给扰动叠加需求向好预期对氧化铝价格仍有支撑 [1] - 公司氧化铝自给率达到156%,一体化龙头受益于高位氧化铝价格 [1] - 电解铝纳入全国碳市场渐行渐近,火电铝后续将面临成本上行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为195.5/217.9/225.3亿元,对应当前股价PE分别为5.8/5.2/5.0倍 [2] 利润表 - 2024-2026年营业收入分别为149,554/156,159/154,208百万元,同比增长11.92%/4.42%/-1.25% [8] - 2024-2026年归母净利润分别为19,553/21,788/22,525百万元,同比增长70.61%/11.43%/3.38% [8] 资产负债表 - 2024-2026年总资产分别为185,655/200,320/216,514百万元 [9][10] - 2024-2026年总负债分别为89,435/94,064/102,398百万元 [9][10] - 2024-2026年总权益分别为96,306/106,256/114,117百万元 [10] 现金流量表 - 2024-2026年经营活动现金流分别为32,460/28,897/31,132百万元 [11] - 2024-2026年投资活动现金流分别为-9,201/-8,799/-7,418百万元 [11] - 2024-2026年融资活动现金流分别为-4,549/-10,255/-11,867百万元 [11]

2024 年 11 月 04 日 中国心连心化肥(1866.HK) 业绩向好，成本优势明显 前三季度实现营业收入 174.2 亿元，同比下降 0.6%，归母净利润 15.3 亿元，同 比增长 80.7%。业绩符合预期。我们看好公司强大的成本优势，在尿素价格下行 周期中，仍然保持较强的盈利能力。维持目标价 6.5 港元，对应 25 年的 4.3 倍预 测市盈率，距离现价有 55%上涨空间，买入评级。 报告摘要 前三季度业绩增长符合预期。公司实现营业收入 174.2 亿元，同比下降 0.6%，归 母净利润 15.3 亿元，同比增长 80.7%。由于原材料价格下降及生产稳定运行，公 司毛利润同比增长 5%，管理费用和财务费用分别同比下降 2%和 13%。另外，公 司出售天欣煤业 100%股权，产生人民币 7.9 亿元投资收益，截至三季度，公司已 收到出售款项 8 亿元。在此基础上，公司完成对其附属非全资子公司增资，扩大 持股比例至 80.18%，归母净利润明显增长。 前三季度销量持续提升，价格下滑。1)尿素收入 56.2 亿，占收入比重 32%。尿素 销售均价 2029 元/吨，同比下降 14%，销售量 276.8 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司Q3总收入30.7亿美元,同比增长5%,剔除汇率影响增长4% [2] - 公司核心经营利润3.69亿美元,剔除汇率影响增长18% [2] - 公司经调整归母净利2.97亿美元,同比增长20%,剔除汇率影响增长19% [2] - 公司计划未来几年肯德基和必胜客加盟比例逐步提升 [2] - 公司计划提升2024-2026年合计股东回报至45亿美元,折合年均15亿美元,对应股息率约8.5% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为9.2/10.1/10.9亿美元,同比增长10.8%/10.4%/7.5% [4] 公司投资价值分析 财务数据 - 公司2022-2026年营业收入分别为9569/10978/11410/12496/13385百万元,增长率为-2.88%/14.72%/3.94%/9.52%/7.12% [4] - 公司2022-2026年归母净利润分别为442/827/916/1012/1088百万元,增长率为-55.35%/87.10%/10.82%/10.39%/7.51% [4] - 公司2022-2026年摊薄每股收益分别为1.05/1.99/2.51/2.96/3.38元 [4] - 公司2022-2026年ROE分别为6.82%/12.91%/15.78%/19.08%/22.31% [4] - 公司2024-2026年PE分别为18.90/17.45/16.23倍 [4] 业务发展 - 公司Q3肯德基同店销售下降2%,但客单价环比有所回升 [2] - 公司Q3必胜客同店销售下降6%,但利润率继续改善 [2] - 公司新店型"肯悦咖啡"和"必胜客WOW"对门店销售及利润产生正贡献 [2] 投资建议 - 公司Q4同店有望改善,长期新店型和加盟模式看点足,维持"买入"评级 [2][5]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [6] 报告的核心观点 2024Q3 业绩表现 - 2024Q3 公司实现营收 428.7 亿元，同/环比为+23.6%/+35.3% [4] - 实现净利润 28 亿元，同/环比+0.3%/+156.2%，连续八季度盈利 [4] - 2024Q3 毛利率 21.5%，同/环比-0.5pct/+2.0pct，主要由于车辆毛利率增加 [4] - 研发/SG&A 费用率分别为 6.0%/7.8%，同比-2.1pct/+0.5pct，环比-3.5pct/-1.1pct [4] 公司经营情况 - 理想超充站加速布局，截至2024年10月27日已建立943座理想超充站 [5] - 2024年Q4预计车辆交付量为16万-17万辆，同比增长21.4%-29.0% [5] - 2024年Q4预计收入总额为432亿-459亿元，同比增长3.5%-10.0% [5] 未来发展 - 公司新产品稳健放量，预计2024-2026年营收和净利润将持续增长 [6] - 随着L6热销及新车型推出，公司未来销量和业绩有望持续改善 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为1,521亿、2,141亿、2,635亿元，同比增速为23%、41%、23% [6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为84亿、140亿、203亿元，同比分别为-28%、+66%、+45% [6] - 2024-2026年EPS预计分别为4.0元、6.6元、9.6元，对应PE为23倍、14倍、9倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"中性"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司预计2024年前三季度利润将同比下滑16%至约38亿元,主要是由于三季度成药业务收入显著低于二季度 [1] - 短期内肿瘤药仍面临挑战,神经系统与心血管领域核心产品销售难以快速回升 [2] - 综合调整后,2024-26年收入和股东净利润预测分别下调12.8%、18.3%、18.4%和20.8%、20.0%、20.4% [3] 财务数据总结 - 2024-2026年预测: - 收入为29,407百万、29,851百万、32,161百万元,增长率分别为-6.5%、1.5%、7.7% [4] - 股东净利润为4,891百万、5,226百万、5,500百万元,增长率分别为-16.7%、6.8%、5.2% [4] - 毛利率为69.7%、70.1%、69.9% [11] - 净利润率为16.6%、17.5%、17.1% [11] - 经营利润率为21.5%、22.8%、22.2% [11] - 净负债率为净现金状态 [11] - 有效税率为20.1%、20.8%、20.8% [11] 其他 - 目标价从6.10港元调整至5.18港元 [3][6] - 分析师给出的评级历史为: - 2024年3月25日:买入,目标价9.00港元 [14] - 2024年8月22日:中性,目标价6.10港元 [14] - 2024年11月1日:中性,目标价5.18港元 [14]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [6] 报告的核心观点 - 公司是华润集团在医疗健康领域的主平台,已成为规模领先的央企综合性医疗集团 [3] - 随着资产并购整合落地,通过一体化精细管理持续深化和非经常性影响逐步消除,公司业务规模和盈利能力有望不断提升 [3] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到105.20、110.84、117.46亿元,同比增长4.08%、5.37%、5.97% [3] - 预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润将分别达到7.44、7.82、8.17亿元,同比增长188.90%、5.02%、4.50% [3] 公司投资亮点 收入情况 - 2024年H1公司实现收入49.76亿元,同比下降2.7% [4] - 医院业务分部营业额为46.00亿元,同比轻微降低3.0% [4] - 其中门诊收入18.95亿元,同比增长1.7%;住院业务收入27.05亿元,同比下降6.1% [4] - 其他业务营业额为3.76亿元,同比上升1.8% [4] 利润情况 - 2024年H1公司实现净利润4.34亿元,同比增长9.0% [4] - 医院业务分部毛利为9.23亿元,毛利率20.1% [2] - 财务费用合计3984万元,同比降低34.8%,主要是由于置换境外贷款为人民币贷款,贷款利率降低所致 [2] - 所得税约为1.16亿元,同比降低16.3%,主要原因为境内应纳税所得额下降 [2] 诊疗量情况 - 2024年H1自有医院诊疗量增长,门诊量和住院量分别约为505万人次和28万人次,同比分别增长3.5%和3.0% [1] - 但受两年医保结算差影响,门诊和住院次均收入有所下滑,分别下降2.0%和8.8% [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 交付和营收快速增长 - 2024年第三季度理想汽车交付15.3万辆,同比增长45.4%,实现营业收入428.7亿元,同比增长23.6% [7] - 预计2024年第四季度交付16-17万辆,实现收入432-459亿元,全年交付50.2-51.2万辆 [7] 规模效应带动毛利率提升 - 2024年第三季度理想汽车汽车销售毛利率为20.9%,整体毛利率21.5%,主要系理想L6规模效应带动毛利率的显著提升 [7] 费用率下降,投资收益波动影响净利润 - 2024年第三季度研发/SG&A费用率分别为6.0%/7.8%,分别环比下降3.5pct/1.0pct,2024年第四季度费用率有望进一步下降 [7] - 单季度投资收益为-0.22亿元,较2024年第二季度下降3.92亿元,直接影响净利润表现 [7] 智能电动战略加速落地 - 智驾功能加速推进,OTA6.4版本于10月完成推送,包含E2E和VLM的智能驾驶方案优化用户体验 [7] - 生态逐步完善,截至2024年9月30日,理想汽车在全国已有479家零售中心,436家售后维修中心及授权钣喷中心,894座理想超充站 [7] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元,同比增速分别为19.0%/39.4%/36.3% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为85.3/142.4/237.2亿元,同比增速分别为-27.1%/67.0%/66.6%,EPS分别为4.02/6.71/11.18元/股 [7]