报告的核心观点 1. 券商的绝对价格、即证券公司指数于 2024 年 7 月份完成月线 9 转序列信号，临近 5 月均线；年初上证 50，沪深 300，创业板指和科创 50 形成季度 9 转序列，创业板指，沪深 300 和深圳成指形成月度级别 9 转序列、多个指数时间共振可以辅助判断底部的状态，支撑后期市场波动向上运行。[3] 2. 券商相对价格、即证券公司指数比价银行指数的比率于 7 月 8 日新低后周线级别回升，低点低于 2018 年 10 月 19 日底部，说明券商板块相比较银行板块处于极限低估的状态。[3] 3. 券商宽基择时模型和券商中证 50&中证 100 模型的大级别（50 天）和小级别（25 天）同步共振走强，其中券商中证 50&中证 100 模型大级别信号一年出 1-2 次，共振胜率有望超过 71.4%，2022 年 6 月和 2023 年 7 月 曾确认后出现券商板块大涨行情，模型统计大级共振确认后，券商指数未来 50-60 个交易日区间，平均收益约 15.25%。[3] 4. 从 RMB 汇率三重底的确认和上证指数时间空间状态，预计 2024 年 8 月处于底部共振时间窗口、或有利于券商板块启动周线级别至月线级别的向上走势。同时多维度券商模型动力信号的走强，有利于带动全市场往中小盘风格的相对走强。[3] 根据目录分别进行总结 券商板块分析 1. 券商的绝对价格、即证券公司指数于 2024 年 7 月份完成月线 9 转序列信号，临近 5 月均线；年初上证 50，沪深 300，创业板指和科创 50 形成季度 9 转序列，创业板指，沪深 300 和深圳成指形成月度级别 9 转序列、多个指数时间共振可以辅助判断底部的状态，支撑后期市场波动向上运行。[3] 2. 券商相对价格、即证券公司指数比价银行指数的比率于 7 月 8 日新低后周线级别回升，低点低于 2018 年 10 月 19 日底部，说明券商板块相比较银行板块处于极限低估的状态。[3] 3. 券商宽基择时模型和券商中证 50&中证 100 模型的大级别（50 天）和小级别（25 天）同步共振走强，其中券商中证 50&中证 100 模型大级别信号一年出 1-2 次，共振胜率有望超过 71.4%，2022 年 6 月和 2023 年 7 月 曾确认后出现券商板块大涨行情，模型统计大级共振确认后，券商指数未来 50-60 个交易日区间，平均收益约 15.25%。[3] 4. 从 RMB 汇率三重底的确认和上证指数时间空间状态，预计 2024 年 8 月处于底部共振时间窗口、或有利于券商板块启动周线级别至月线级别的向上走势。同时多维度券商模型动力信号的走强，有利于带动全市场往中小盘风格的相对走强。[3]

报告的核心观点 1. Solaredge业绩环比小幅改善，欧洲市场不确定性仍存 [6][7][8][9][10] - Solaredge第二季度亏损收窄，第三季度营收指引中枢小幅改善 - 欧洲分布式光伏逆变器（不含微逆）需求较为疲软，主要由于荷兰市场政策端存在不确定性 - 美国户用光伏需求整体持平，新兴市场需求相对较好 报告内容总结 业绩表现 1. 营业收入：2024年上半年实现营收4.69亿美元，同比减少76%。第二季度实现营收2.65亿美元，同比减少73%，环比增长30% [7] 2. 毛利率：第二季度非GAAP毛利率为0.2%，较Q1的-6.5%环比转正，其中IRA收益贡献了3.3个百分点 [7] 3. 净利润/亏损：第二季度实现非GAAP净亏损1.01亿美元，较Q1净亏损1.09亿美元环比收窄 [7] 下游需求 1. 美国需求平稳，新兴市场强劲，欧洲市场较弱 [8] - 美国户用光伏渠道销售额同比增长32%，户用电池销售额增长55% - 欧洲户用光伏需求增长缓慢，公司荷兰市场销售额连续第三个季度下降 - 其他国际市场销售高速增长，渠道销售额同比增长43% 去库存进展 1. 美国已近尾声，欧洲去库较慢 [9] - 第二季度渠道销售额约5.2亿美元，环比增长18%，但实现收入仅相当于渠道销售额的51% - 截至第二季度末，公司库存水平约为1.5亿美元，相比上一季度的1.55亿美元有所下降 投资建议 1. 需求确定性较强的新兴市场，以及微逆等受到政策鼓励的细分赛道仍有望呈现出色表现 [10] - 建议关注新兴市场布局扎实、业绩表现亮眼的德业股份 - 建议关注微逆产品实力出色、业绩弹性大的禾迈股份 风险提示 1. 海外户用光储市场需求增长不及预期的风险 [11][12] 2. 海外贸易政策收紧的风险 [11] 3. 全球市场竞争加剧的风险 [12]

报告的核心观点 - 2024年上半年,软件业务收入增速有所回落,但利润总额增速有所提升,盈利能力获得改善[1][2] - 行业数据关注点包括:AI及算力相关赛道、国产化议题、电子行业[2][3][4] - 政策密集出台,助力国内文化产业发展,如游戏、影视等领域将受益[30] - 合成生物产业在我国处于发展初期,河南省正着力构建"一核、五基地"的生物经济发展布局[34][35] - 电力及公用事业行业上半年表现较好,水电、核电等细分领域有望受益[41][42] 行业分类总结 计算机行业 - 新质生产力、数字经济、自主可控等成为政策关注重点[43][44][45][46] - 行业数据关注点包括AI及算力相关赛道、国产化议题、电子行业[2][3][4] 文化娱乐行业 - 政策密集出台,助力国内文化产业发展,如游戏、影视等领域将受益[30] 生物医药行业 - 合成生物产业在我国处于发展初期,河南省正着力构建"一核、五基地"的生物经济发展布局[34][35] 电力公用事业行业 - 上半年表现较好,水电、核电等细分领域有望受益[41][42]

报告的核心观点 - 把握消费板块波动率阶段放大机会，长期仍看"耐心资产" [1][2] - 房地产市场进入存量时代后，成熟的标志之一是以二手房成交为主 [2] - 硅光技术是以硅和硅基衬底材料作为光学介质，通过CMOS集成电路工艺制造相应的光子器件和光电器件 [3] - 天风8月金股推荐 [4][5] 根据目录分别总结 宏观策略 - 房地产市场进入存量时代后，成熟的标志之一是以二手房成交为主，新房成交占比低，主要提供改善和更新的用途 [2] - 根据测算，中国内地的二手房成交占比可能还有15-20个百分点左右的提升空间 [2] - 如果将二手房与新房的成交加总，房地产总成交面积下滑的斜率实际上从2023年开始已经放缓 [2] 行业比较 - A股在海外权益市场波动率放大下演绎自身独立性的原因一是其在AI产业趋势的行情中涉及的个股市值相对较小，二是内需和供给格局可能是当前A股更重要的因子 [1] - 把握消费板块波动率阶段放大机会，长期仍看"耐心资产" [1] 金融固收 - 美股或具备长期投资价值，近10年美股三大股指表现亮眼 [18] - 标普500消费精选指数偏好配置大市值公司，成份股可以更多元 [18] - 标普500消费精选指数与港股和A股的相关性较低 [18] 行业公司 - 星宇股份是国内领先的汽车车灯总成制造商和设计方案提供商，市占率稳步提升 [36] - 中国核建是中核集团旗下历史最久、规模最大、专业一体化程度最高的核电工程建设企业 [39][40] - 百亚股份在电商渠道曝光带来的品牌影响力持续外溢至线下渠道 [41] - 思考乐教育主营业务于2024H1保持盈利并展现良好增长势头 [42][43] - 圣晖集成2024H1境外营业收入同比增长42.74% [44][45] - 华利集团主要客户Deckers财报亮眼，带动公司订单增长 [49] - 腾讯控股2Q2024游戏增长开始修复，广告业务毛利率有望提升 [50][51] - 贝斯特2024Q2单季度扣非归母净利润创历史同期最佳 [52] - 中炬高新新管理层上任后经营有望迎来自上而下的好转 [54][57] 通信 - 硅光技术是以硅和硅基衬底材料作为光学介质，通过CMOS集成电路工艺制造相应的光子器件和光电器件 [59][60] - 硅光模块相较传统分立光模块拥有成本低、功耗低、兼容CMOS工艺、集成度高的优势 [61] - 国内中际旭创、新易盛等厂商开始参与硅光模块市场竞争 [62]

2024 年 08 月 09 日 市场数据 | --- | --- | --- | |----------|---------|-------| | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 2869.90 | 0.00 | | 深证成指 | 8446.21 | -0.04 | | 创业板指 | 1611.51 | -0.54 | | 科创 50 | 708.92 | 0.19 | | 北证 50 | 688.44 | -0.45 | | 沪深 300 | 3342.94 | 0.04 | A 股市场概览 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------|--------|-----------------|--------|--------| | 类别 | 总市值 | 流通市 | 市盈率 | 市净率 | | | (亿元) | 值(亿元) | PE | PB | | 上证指数 | 548050 | 419614 | 10.74 | 1.09 | | 深证成指 | 177172 | 151465 | 17.53 | 1.81 | | 创业板指 | 434 ...

报告的核心观点 1. 出口同比或迎下行拐点，但低基数下 H2 出口大概率正增长 [15][16][21][22] 2. 研报文本情绪变动因子可以改进盈利预期调整组合的稳定性 [24][25][26][27][28] 3. 央行或指导大行卖出长期国债以调控市场，对银行影响有限 [30][31][32][33][34][35][36][37][38] 4. 债基审批放缓或使理财委外公募基金的空间受限，但影响有限 [40][41][42][43][44] 5. 维生素供给端扰动带动价格上行，行业景气有望上行 [46][47][48][49] 6. 新游戏《心动小镇》用户增长可观，有望实现长线运营 [50][51][52][53] 7. 多款重磅 IP 手游定档及开启预约，开启新一轮成长 [55][56][57][58] 8. 购买资产夯实煤炭主业，高成长彰显公司投资价值 [66][67][68] 9. 美国地产复苏及公司效率提升驱动利润加速释放 [69][70][71][72] 10. 聚焦于石化换热设备，受益"降油增化"政策及出海开拓境外市场 [75][76][77][78] 分组1 - 出口同比或迎下行拐点，但低基数下 H2 出口大概率正增长 [15][16][21][22] - 研报文本情绪变动因子可以改进盈利预期调整组合的稳定性 [24][25][26][27][28] - 央行或指导大行卖出长期国债以调控市场，对银行影响有限 [30][31][32][33][34][35][36][37][38] - 债基审批放缓或使理财委外公募基金的空间受限，但影响有限 [40][41][42][43][44] 分组2 - 维生素供给端扰动带动价格上行，行业景气有望上行 [46][47][48][49] - 新游戏《心动小镇》用户增长可观，有望实现长线运营 [50][51][52][53] - 多款重磅 IP 手游定档及开启预约，开启新一轮成长 [55][56][57][58] 分组3 - 购买资产夯实煤炭主业，高成长彰显公司投资价值 [66][67][68] - 美国地产复苏及公司效率提升驱动利润加速释放 [69][70][71][72] - 聚焦于石化换热设备，受益"降油增化"政策及出海开拓境外市场 [75][76][77][78]

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2024-08-09 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20240803：7 月非农：衰退交易前置还是"尘埃落定"？ 衰退恐慌加剧，这是大选前降息的序曲吗？前脚制造业 PMI 大幅萎缩， 幅度创 8 个月以来最大就给市场"打了个措手不及"，美国 7 月非农就业 就立马紧随其后，继续让市场"冷却"。7 月份非农就业全面疲软，低于 预期，且前几个月数据继续小幅下调，更关键的是失业率所触发的衰退警 报，无疑让市场"慌了"，数据公布后，美国三大股指齐跌，纳指跌超 2%， 10 年期美债一度下行近 20bp。那么 7 月美国就业表现情况到底如何，具 体来看： 首先，美国 7 月非农数据显示就业市场已从"过热"状态逐渐 恢复正常：新增就业人数仅有 11.4 万人，远低于预期的 17.5 万人，同时 较前值 17.9 万人（下修后）大幅下滑，劳动力市场正在降温。 风险提示： 全球通胀超预期上行，美国经济提前进入显著衰退，巴以冲突局势失控， 美国银行危机再起金融风险暴露。 宏观点评 20240801：美联储：9 月会不会降 ...

晨会纪要 2024-08-08 2024 年 08 月 08 日 星期四 【摘要】 【今日要闻】 多家银行停发部分信用卡产品,信用卡业务步入精细化运营时代(格隆汇) 30年期德债收益率涨约9个基点,投资者对欧美主权债的避险需求持续消退(第一财经) 工业金属涨跌互现(第一财经) 美国股市回吐涨幅(第一财经) 摩根大通CEO戴蒙对通胀能否回到美联储2%目标持怀疑态度(第一财经) 美国证交会文件显示,英特尔(INTC.O)首席执行官帕特·莱德于8月5日以平均价格每股20.3137美元在公开市场购买 了7,500股公司普通股,又以每股19.9186美元的平均价格在公开市......(新浪) 美股三大指数高开低走集体收跌,英伟达跌超5%(格隆汇) 巴菲特旗下伯克希尔的超短期美债持仓比美联储还多(格隆汇) 俄罗斯库尔斯克州进入紧急状态(格隆汇) WTI原油期货收涨约2.8%,纽约天然气期货收涨约5.1%(格隆汇) 【今日上市】 118049 汇成转债 2024-08-08(网上中签率公布日) 603296 华勤技术 2024-08-08(上市日(公众部分)) 【公告停牌】 159925 南方沪深300ETF 2024-0 ...

分析师推荐 【东兴交通运输仓储】越秀交通基建（01052.HK）：上半年业绩承压，下半 年有望逐步改善（20240807） 事件：公司发布 24 年中报，实现收入 18.3 亿元，同比下降 5.6%，其中路费 收入 17.9 亿元，同比下降 5.1%。归母净利润 3.14 亿元，同比下降 26.5%， 多种因素叠加导致公司上半年业绩低于预期。 受路网分流及极端天气影响，上半年收入略低于预期：24 年上半年公司通行 费收入 17.9 亿元，较去年同期下降 5.1%，系多种因素叠加导致。1.今年春 节前后，我国中部省份受极端冰冻天气影响较为严重，而公司大量路产位于 湖北河南等中部省份，导致收入下降；2.路网分流方面，公司核心路产广州 北二环收入同比下降 7.4%，主要系从埔高速开通对路产新城分流；3.今年上 半年节假日免费天数较去年同期多 4 天，对收入产生一定的负面影响。 成本端略超预期，导致毛利率下降较明显：上半年公司营业成本 9.03 亿元， 较去年同期增长 8.6%，其中最主要的经营权摊销 7.0 亿元，同比增长 10.1%； 此外上半年养护开支同比增长 39.0%，或与极端天气导致的融雪及养护开支 提升 ...

报告的核心观点 维生素 E 行业 - 在整体行业供需基本面支撑较强的背景下,短期供给收缩预计将推动维生素 E 产品价格进一步上涨,拥有维生素 E 产能的相关企业产品收入和盈利能力预计都将得到提升,进一步带动整体业绩向好。[16] - 建议重点关注具备维生素 E 产能的新和成、浙江医药和能特科技。[16] 车路云一体化 - "车路云一体化"赋能智驾安全与效率,是 L3+自动驾驶不可或缺的重要补充。[17] - 2021 年以来工信部等多部门持续推进试点建设,7 月份启动的 20 座试点城市中北京与武汉的项目金额均在百亿规模,MEC、RSU 与 Lidar 价值量占比较高。[17] - 建议关注智慧交通相关标的,如千方科技、金溢科技、万集科技、高新兴、速腾聚创等。[17] 福莱特公司 - 公司成本优势显著,份额有望持续提升,海外产能提供溢价。[18] - 公司新公示的项目中窑炉规模已提高至 1600t/d,有望进一步扩大成本差,巩固龙头地位。[18] - 公司计划 2024 年及以后投产的项目规模达到 4.56 万吨/日,位居行业首位,待规划项目全部落地,总产能将达到 6.62 万吨/日,有望推动公司市占率持续提升。[18] - 公司海外产能盈利能力有望持续高于国内。[18] 贝斯特公司 - 汽车零部件整体保持稳健增长,安徽基地投产,新能源汽车零部件有望加速。[19] 石化机械公司 - 油气钢管需求放缓导致业绩承压,石油设备稳健增长。[20] - 海外订单大幅增长。[20]