业绩总结 - 公司23年业绩表现亮眼，现金收款和净利润均有大幅增长[1] - 公司24年Q1现金收款预计环比增长12%+，收入同比增长28.3%至30.7%[3] - 公司在相对弱市环境中表现突出，具备持续增长和利润率改善空间[4] 股票回购计划 - 公司新批准股票回购计划，现金储备充分[2] 投资评级 - 天风证券的投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级，根据预期股价相对收益来评定[12] 潜在利益冲突 - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，投资者应考虑潜在利益冲突[11]

业绩总结 - 公司2023年第四季度收入达到59.52亿元，同比增长31.9%[1] - 公司2023年归母净利润达到10.99亿元，同比增长925.0%，超过市场预期[1] - 公司2023年线上招聘业务收入为58.89亿元，同比增长32.0%，蓝领新增用户占比提升至34%[1] - 公司2023年现金收款同比增长45%，现金收款达66.85亿元[1] - 公司2023年毛利率为82.2%，经调净利率为36.2%，期间费率为73.0%[2] 未来展望 - 公司2024年第一季度预计收入同比增长28-31%，公司展望积极[3] - 公司已批准股权回购计划，回购额度上调至2亿美元[3] - 公司正在探索可持续派息方案，继续加大股东回报[3] - 公司预计2024-2026年调整后净利润为26.7/35.8/43.9亿元，CAGR为28%[3] - 目标价上调至22-23美元，维持“买入”评级[3] 用户数据 - 公司2023年Q4平均MAU同比增长33%，达4120万[7] - 公司2023年Q4付费企业用户数同比增长44%，达520万[7] - 公司2023年全年ARPU值为1132.52，同比下降8.6%[7] 新产品和新技术研发 - 公司2024Q1预计收入同比增长28-31%，企业节流意识逐渐强化，维持高性价比商业模式[10] 市场扩张和并购 - 公司已批准股权回购计划，未来12个月回购额度上调至2亿美元，并正在探索可持续派息方案[11] - 公司在2023年12月首次派发股息后，继续加大股东回报，计划自3月20日起12个月内回购不超过2亿美元的股份[12]

公司业绩 - 公司2024年预计营业收入将达到3573.68亿元，2025年将达到4716.19亿元，2026年将达到5780.63亿元[1] - 公司2024年预计归母净利润将达到791.49亿元，2025年将达到1106.12亿元，2026年将达到1530.86亿元[1] - 公司的PE分别为2024年16.0倍，2025年11.4倍，2026年8.3倍[2] 主要业务 - 公司主站GMV及收入维持高于行业增速，多多买菜以及海外业务Temu维持较高增速[2] - 公司通过品牌化战略向上破圈，实现高质量增长[4] - 公司在用户和商家侧具备明确的核心竞争力[4] - 主站GMV及货币化率仍有增长空间，农业上行战略持续发力[4] - 海外业务Temu飞速发展，为公司贡献增量收入[4] 公司发展历程 - 公司成立于2015年4月，通过社交电商模式在下沉市场迅速积累用户[6] - 公司在2018年成功在纳斯达克交易所上市，年活跃买家及GMV均实现快速增长[7] - 公司于2021年开始加大在农业领域的投入，推出“百亿农研”计划，并通过Temu进军海外市场[8] 公司治理及团队 - 公司管理层持股比例较高，创始人及核心管理层投票权占比达35%，腾讯持有公司14.7%股权[10] - 公司管理团队拥有丰富行业经验和技术背景，整体运营效率较高，员工总数约为1.3万人[12] - 公司创始人黄铮拥有计算机博士学位，曾在谷歌工作，后创立公司并担任CEO职务[13] 行业趋势 - 电商行业步入存量竞争时代，竞争核心在于低价策略[4] - 直播电商在双十一购物节中GMV同比增长18.58%，远超综合电商[35] - 中国实物商品网上零售额增速逐渐下滑，对社零渗透率逐渐见顶，网购用户对网民渗透率已处高位[31][32]

业绩总结 - 公司在2023年第四季度实现营收15.1亿元，同比增长140.4%[1] - 公司在2023年第四季度净利润为2.2亿元，经调整净利润为2.22亿元，同比增长175.8%[1] - 公司在2023年第四季度EBITDA为2.51亿元，同比增长128.4%[1] - 公司全年综合RevPAR恢复至2019年水平的114%[2] - 公司2023年全年RevPAR恢复至2019年水平的114.4%[3] 新开店家数和业务增长 - 公司2023年全年新开店家数达到289家，超额完成年初目标[4] - 公司2023年零售业务收入达到4.1亿元，同比增长315.6%[4] - 公司2023年GMV达到11.4亿元，同比增长298.3%[4] 财务展望 - 公司2023年销售费用率为13.7%，同比上升5.1%[4] - 公司预计2024年至2026年经调整归母净利润分别为261亿元、901亿元和1197亿元[4] 市场评级和投资建议 - 市场中相关报告评级比率分析显示，目前市场中相关报告的投资建议主要为“减持”[6] - 历史推荐和目标定价显示，公司目前的投资评级为“买入”，市价在25.55美元左右[7] 其他信息 - 公司特别声明已具备证券投资咨询业务资格[8] - 本报告仅限于中国境内使用[10] - 上海电话：021-80234211，北京电话：010-85950438，深圳电话：0755-86695353[11]

公司业绩 - 亚玛芬体育2023年收入规模为43.7亿美元，同比增长23%[1] - 2023年始祖鸟在大中华区直营门店数为63家，坪效为12万元人民币，比21年提升42%[3] - 公司预计2024年归母净利润将为1.93亿美元，同比增长66%[7] - 公司2026年每股收益预计为0.87美元，同比增长34%[7] - 预计24-26年公司归母净利润分别同比扭亏/增长66%/34%至1.9/3.2/4.3亿美元，业绩复合增速49%[8] - 预计24-26年收入同比增长13%/14%/14%至49.4/56.3/63.9亿美元，归母净利润同比扭亏/66%/34%至1.9/3.2/4.3亿美元[8] - 公司2020-2023年营收CAGR为21%，2023年收入规模为43.7亿美元，同比增长23%[17] - 公司2020-2023年调整后EBITDA CAGR为25%，2023年调整后EBITDA增长34.9%至6.1亿美元[17] - 公司2020-2023年净利润仍为亏损状态，2023年净亏损2.09亿美元，同比22年亏损2.53亿美元幅度减少[17] - 公司合并利润表显示，2023年经营利润为303百万美元，2024年预计将达到501百万美元[67] - 公司净利润在2023年为-209百万美元，2024年预计将为193百万美元[67] 市场展望 - 公司为国际化体育用品集团，首次覆盖，给予“买入”评级，目标市值101亿美元，距离当前市值仍有26%的上涨空间[8] - 公司在海外市场表现强劲，23年在美洲/EMEA地区营收增长15%/14%，24年将重点布局北美、开拓欧洲市场[8] - 公司多品牌管理、全球化运营能力已在始祖鸟和大中华区得到印证，新品牌培育和新市场开拓有望快速复制成功经验[8] - 公司产品硬核夯实专业地位，拒绝模仿时尚潮流，注重性能本源[41] - 公司与专业户外人士合作，KOL强化背书，推广亲近自然的生活方式[43] - 公司在2024年2月对日本地区产品进行全面涨价，商品涨幅平均在20%-30%左右[44] - 公司在全球范围内共运营330家直营店，比2019年增加了69%[36] - 公司直营渠道收入占比提升14个百分点至35.7%[38] - 始祖鸟在大中华区直营门店平均面积为260平米，坪效为12.1万元人民币，比22年全年增长7%[38] - 公司拥有11个优质运动品牌，始祖鸟增长较为迅速，深耕攀岩、徒步等领域，未来有望将成功经验复制到其他品牌和场景[52]

业绩总结 - 2023年亚朵实现营业收入46.66亿元，同比增长106%[1] - 2023年归母净利润为7.37亿元，同比增长651%[1] - 2024年Q4营收达15.05亿元，同比增长140%，超出指引28%[2] - 2023年RevPAR较2019年增长9%，表现强劲[2] - 截至2023年Q4末，亚朵门店总数达到1210家，同比增长30%[2] - 2024年全年预计开店360家，收入增速指引为30%[2] - 归属普通股东净利润在过去四年中逐年增长，分别为737、954、1,263和1,573亿元[1] - EV/EBITDA比率在过去四年中逐年下降，分别为50.12、37.44、27.69和22.10[1] 未来展望 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为9.5/12.6/15.7亿元，对应PE估值为18/14/11倍[4] - 亚朵作为高端市场连锁酒店集团，盈利能力持续提升，有望打造第二曲线[3] - 风险提示包括居民出行消费需求走弱和行业竞争加剧[5] - 2026年预计亚朵公司的营业收入将达到917.5亿元，较2023年增长21.3%[6] - 2026年预计亚朵公司的净利润将达到157.3亿元，较2023年增长24.5%[6] - 2026年预计亚朵公司的ROE将为28.1%，呈逐年下降趋势[6] - 2026年预计亚朵公司的资产负债率将降至28.6%，较2023年大幅下降[6] - 2026年预计亚朵公司的速动比率将为60.29，呈逐年增长趋势[6] 其他新策略 - 东吴证券投资评级标准包括公司投资评级和行业投资评级，具体分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[9][10]

业绩总结 - 美光科技FY2024 Q2业绩超预期，营收同比增长57.70%，净利润扭亏为盈[1] - 公司HBM3E产品实现营收，DRAM和NAND产品营收同比增长超过50%[2] - 营业收入在2023年出现大幅下滑，但在接下来的几年逐渐恢复增长，2026年达到370.77亿美元[9] - 净利润在2023年出现亏损，但在后续几年逐渐增长，2026年达到507.2亿美元[9] 产品和技术 - 公司产品组合广泛，包括HBM3E、DDR5、LPDRAM和数据中心SSD，有望受益于AI需求增长[3] - 公司预计HBM产品份额将在2025年与整体DRAM份额相等，业绩有望进一步增长[5] 财务展望 - 公司上调盈利预测，预计FY24年至FY26年归净利润分别为10.97亿美元、34.70亿美元、50.72亿美元[6] - 公司资产总计在未来几年呈现增长趋势，从2022年的662.83亿美元增长至2026年的780.86亿美元[9]

交银国际研究 公司更新 金融科技 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月22日 美元1.91 美元2.40↓ +25.7% 乐信集团 (LX US) 关注风控能力和资产质量改善趋势，下调目标价  4季度盈利低于预期。公司2023年归母净利润为10.66亿元（人民币，下 个股评级 同），同比增30%，显著低于我们和市场预期（13.4亿元），主要由于4 买入 季度公司针对所持有的江西裕民银行（注册资本20亿元，公司持股20%） 计提3亿元减值损失；Non-GAAP净利润14.85亿元，同比增长40%，略低 于市场一致预期1.3%，主要由于资产质量波动，拨备费用显著增长。 1年股价表现  2024年促成贷款规模增速放缓，公司将更侧重业务质量。4季度促成贷款 LX US MSCI中国指数 40% 612亿元，同比增长9%，环比下降3%，2023年全年促成贷款2500亿元， 30% 同比增长21.9%，符合公司此前指引，公司预计2024年促成贷款规模不低 20% 于2023年。 10% 0% -10%  4季度资产质量面临压力，但2024年风控能力改善值得期待。4季度公司 -20% 90天违约率2.9%，高于同 ...

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1][2][3] 报告的核心观点 - 公司FY24Q2营收、毛利率、利润全面超预期 [1] - 受益于存储涨价,公司毛利率大幅改善 [3] - 公司HBM份额有望大幅提升,预计FY24实现数亿美元收入,FY25公司HBM市占率有望达到DRAM市占率 [3] - 公司预计FY24 DRAM和NAND供给将继续低于需求,有望继续催化存储涨价 [3] 财务数据总结 - FY24Q2营收58.24亿美元,同比增长58%,环比增长23% [1] - FY24Q2 GAAP毛利率18.5%,Non-GAAP毛利率20.0% [1] - FY24Q2 GAAP净利润7.93亿美元,Non-GAAP净利润4.76亿美元 [1] - 公司预计FY24Q3营收66±2亿美元,GAAP毛利率25.5%±1.5%,Non-GAAP毛利率26.5%±1.5% [2] - 公司预计FY24-FY26年营收分别为225.15、289.31、314.53亿美元,GAAP净利润分别为4.67、57.46、69.34亿美元 [3] 风险提示 - 报告未提及任何风险 [1][2][3]

业绩总结 - 中通快递23年全年实现营业收入384.2亿元，净利润87.5亿元，同比增长8.6%和31.5%[1] - ZTO在2023年第四季度录得营收106.2亿元，同比增长7.6%[11] - 预计ZTO的2024年非GAAP净利润将同比增长8.9%至98.03亿元[12] 用户数据 - 公司23Q4单票快递收入为1.19元，同比下降18.2%；全年单票快递收入为1.24元，同比下降11.3%[2] - 公司23Q4单票核心成本为0.71元，同比下降15.5%；23年全年单票核心成本为0.72元，同比下降13.3%[3] 未来展望 - 风险包括宏观经济增长放缓、价格战加剧、包裹量增长放缓和劳动力成本显著增加[13] 新产品和新技术研发 - 报告中提到，海通国际使用相对评级系统来为投资者推荐覆盖的公司，包括优于大市、中性和弱于大市三种评级[24][27] 市场扩张和并购 - 海通国际股票研究评级分布显示，优于大市占89.4%，中性占9.6%，弱于大市占1.0%[33][36] 其他新策略 - HTISG及其关联公司、高级管理人员、董事和雇员可能持有本文所述证券或衍生品的长仓或短仓，并进行买卖[63]