报告公司投资评级 - 报告维持哔哩哔哩(BILI US)的买入评级,目标价17美元/132港元(9626 HK) [3] 报告的核心观点 - 哔哩哔哩首款SLG手游《三国:谋定天下》(《三谋》)自6月13日正式公测以来,连日稳居iOS游戏下载榜前两名,首月流水预计可达5-8亿元人民币,超出此前预期 [1][3] - 《三谋》采取差异化定位,通过降肝减氪等措施优化游戏体验,并通过自有平台UP主合作拓展泛用户,有望助力公司拓展非二次元品类游戏布局及探索海外机会 [1][2] - 根据数据显示,《三谼》上线初期聚焦多渠道营销,日均下载量约为同类头部游戏的30倍,投放素材数约为同类游戏的1.4-1.6倍 [1] - 公司新游收入贡献有望好于此前预期,下半年游戏收入有望加速增长,拉动全年游戏收入增12-20%,好于目前市场预期的中低个位数增长 [3] 公司研究报告目录分析 三国SLG手游市场概况 - 阿里《三国志·战略版》表现领先,上线以来最高月流水达12亿元人民币,全球玩家达1亿 [1] - 网易《率土之滨》长线运营潜力较强,2024年1季度收入创近三年新高 [1] - 《三谋》上线初期聚焦多渠道营销,日均下载量约为同类头部游戏的30倍,投放素材数约为同类游戏的1.4-1.6倍 [1] 《三国:谋定天下》游戏特点 - 《三谋》采取差异化定位,通过降肝减氪等措施优化游戏体验,并通过自有平台UP主合作拓展泛用户 [1] - 《三谋》有望助力公司拓展非二次元品类游戏布局及探索海外机会,国际服流水占比有望超过25% [2] 投资建议 - 预计《三谼》首月(按30天估算)流水可达5-8亿元,全年贡献收入8-13亿元,拉动全年游戏收入增12-20% [3] - 公司新游收入贡献有望好于此前预期,下半年游戏收入有望加速增长 [3] - 维持买入评级,目标价17美元/132港元(9626 HK) [3]