报告公司投资评级 特斯拉(TSLA.O)的Robotaxi日发布会前瞻报告未提及公司的投资评级。[9] 报告的核心观点 1) 美国与中国均已处于Robotaxi推进的0-1突破阶段,国内有望后来者居上:美国与中国均处于全球Robotaxi推进的领先位置,但与美国相比,中国Robotax商业化推进起步相对较晚但步入商业化运营速度相对较快,政策从中央至地方双重驱动,地域覆盖范围更广,预计合作/合资或为国内Robotaxi运营主流,2030年国内基于自动驾驶的出行服务创收将达2,600亿美元。[2][13][14][17][18][19] 2) 特斯拉Robotaxi日发布会有望成为产业链催化剂:FSD V12率先在感知层+决策层应用端到端大模型,2024/6特斯拉已面向外部车主推送FSD V12.4.1,标志着特斯拉FSD或逐步取消方向盘参与决策,预计FSD V12.5及之后的版本性能仍将继续大幅提升。[3][47][48][49] 报告分类总结 Robotaxi发展历史及现状 1) 自动驾驶商业化落地的终极模式为Robotaxi,其复杂程度与落地难度最高。[11][12] 2) 美国与中国均已处于Robotaxi推进的0-1突破阶段,与美国相比,中国Robotaxi商业化推进起步相对较晚但步入商业化运营速度相对较快。[13][14] 3) 国内Robotaxi技术方案以单车智能与车路协同并进,中国将以此共同推动Robotaxi落地。[15][16] Robotaxi运营模式 1) 国内Robotaxi运营模式主要包括合作/合资、独立运营和众包运营,其中合作/合资或为主流。[17][18][19][20] 2) 国内主机厂与出行平台+自动驾驶技术公司组成的联合体获得首批9个智能网联汽车准入试点。[20] Robotaxi日猜想 1) Robotaxi硬件升级,智驾芯片或搭载HW5.0:Robotaxi所需视频输入量大幅增加、价格带下沉,HW5.0推出时点或与Robotaxi全新车型上市节奏相匹配。[52][53][54] 2) 电子电气架构升级,中央计算/多域融合趋势明显:特斯拉自动驾驶模块和娱乐模块有望进一步融合,建议关注具备多域融合能力的域控制器供应商和国内线束自主龙头。[55][56][57] 3) 车身内饰/底盘升级优化:Robotaxi车身尺寸或减小、车内空间或增大,建议关注国内自主座椅龙头,整车动力系统将升级优化。[58][59] 4) 48V低压系统和Unboxed Process组装工艺为确定性应用:特斯拉Cybertruck已采用48V低压系统,Unboxed Process对零部件/组件的标准化与误差管理要求高。[60][61][62][63][64] 风险提示 1) 政策风险:自动驾驶监管政策趋严,全球贸易摩擦与宏观政策不确定性风险。[66] 2) 核心风险:Robotaxi进展不及预期、行业竞争加剧、供应链紧缺、特斯拉新技术兑现不及预期、高阶自动驾驶技术推进不及预期、Robotaxi消费者接受程度不及预期等。[66] 3) 其他风险:Robotaxi推广初期的交通事故风险、马斯克个人导致的市场波动风险、市场系统性风险。[66]