国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 -23% -14% -5% 3% 12% 20% 2023-09 2024-01 2024-05 2024-09 [table_Authors] 王艳君(分析师) 本报告导读： [Table_Market] 交易数据 投资要点： [Table_PicQuote] 52周股价走势图 牧原股份 深证成指 [Table_Report] 相关报告 养殖成本下降，利润有望超预期 牧原股份(002714) [Table_Industry] 农业/必需消费 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|------------|-------|-------| | | | | | | | | | | | [Table_Invest] 评级： | | | 增持 | | | 上次评级 : | | 增持 | | [Table_Target] 目标价格： | | | 47.40 | | | 上次预测 : | | 52 ...

证券研究报告·新股研究报告·专业服务 瑞华技术（920099） 化工工艺包技术国内领先，募投前瞻布局可 降解塑料新业务 2024 年 09 月 18 日 投资评级（暂无） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | | | | | | | | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 325.99 | 394.47 | 620.34 | 715.32 | 890.35 | | 同比（ % ） | 129.29 | 21.01 | 57.26 | 15.31 | 24.47 | | 归母净利润（百万元） | 78.62 | 113.93 | 117.82 | 126.21 | 202.15 | | 同比（ % ） | 114.95 | 44.92 | 3.42 | 7.12 | 60.17 | | EPS- 最新 ...

报告亮点 - 2022年以来顺丰净利率持续提升,24Q2业绩再次超预期,但公司估值在下杀,反映市场对公司净利率能否可持续提升的疑虑 [1][2][9] - 我们从成本、收入、国际业务三个维度展开讨论 [4] 成本 - 公司降本增效取得明显效果,降本持续性来源于大营运模式变革,而非简单的控制、收缩、裁减 [15][16][17][26][27] - 快递小哥人工成本上升体现了公司对其的重视,是公司隐形资产向显性转型的新驱动 [32][33][34][35][36][39] 收入 - 时效快递需求有韧性,在宏观经济压力下仍可保持"GDP+"增速,中长期仍有潜力 [40][41][42][43][47][48][49][50][51][52][53] - 公司正从"卖产品"向"卖方案"转型,多业务融合加速行业渗透 [50][51][52][53][54] 国际业务 - 国际业务是时代红利,公司具备足够的竞争优势,盈利有望走向上升通道 [57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][91] - 鄂州机场投产及嘉里物流并表有助于进一步提升国际业务效率和盈利能力 [87][88][89][92] 投资建议 - 我们预计公司净利率可持续提升,维持"强推"评级,目标价49.7元 [93][94][95][96]

报告投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 公司整体经营稳健,线上抖音渠道高增展现精细化运营基础,后续妆品产品线逐步补充,关注精华、面膜等新品表现 [6][7] - 加快运营、研发等人才引入和梯队建设,公司加大线上团队建设及营销投入、补充品牌及渠道运营人才,抖音持续精细化运营 [7] - 敷料建立专业心智、妆品产品线逐步补充,关注精华、面膜等新品表现,公司在面膜贴品类延续敷料心智、定位中高端价格带,H1新品乳液、乳糖酸面膜表现优秀 [7] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为17.69亿元、19.34亿元、21.91亿元、25.58亿元、29.68亿元,年复合增长率为13.8% [6] - 2022-2026年归母净利润分别为8.47亿元、7.49亿元、7.61亿元、8.32亿元、9.67亿元,年复合增长率为4.5% [6] - 2022-2026年每股收益分别为2.12元、1.87元、1.90元、2.08元、2.42元 [6] - 2022-2026年净资产收益率分别为30.5%、13.4%、12.8%、13.1%、14.2% [6] - 2022-2026年市盈率分别为12.89倍、14.58倍、14.36倍、13.13倍、11.30倍 [6]

电子/半导体 公 司 研 究 公司回购方案彰显信心，产能提升助力主营发展后劲 至纯科技（603690.SH） 2024 年 09 月 17 日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/9/13 | | 当前股价 ( 元 ) | 17.59 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 29.37/17.12 | | 总市值 ( 亿元 ) | 67.94 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 67.82 | | 总股本 ( 亿股 ) | 3.86 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 3.86 | | 近 3 个月换手率 (%) | 76.76 | 股价走势图 -48% -36% -24% -12% 0% 12% 2023-09 2024-01 2024-05 至纯科技 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《2023Q4 归母净利润同环比高增，全 年新增订单强劲—公司信息更新报 告》-2024.1.28 《2023Q3 业绩环比提升，在手订单充 沛看好后续成长—公司信息更新报 ...

证券研究报告·北交所公司深度报告·半导体 凯德石英（835179） 石英制品优质厂商，半导体占比显著提高 2024 年 09 月 17 日 买入（首次） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|---------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 181.52 | 259.69 | 302.29 | 347.79 | 400.75 | | 同比 | 9.41 | 43.06 | 16.40 | 15.05 | 15.23 | | 归母净利润（百万元） | 53.93 | 37.96 | 46.22 | 67.55 | 89.64 | | 同比 | 35.44 | (29.61) | 21.77 | 46.14 | 32.70 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.72 | 0.51 | 0.62 | 0. ...

投资评级和核心观点 投资评级 - 匠心家居首次被评为"买入"评级 [1][2] 核心观点 1. 智能家居出口龙头，积极推进自主品牌建设 [1][6][7] - 聚焦智能家居，从OEM向ODM+自主品牌转型 [1][11] - 主打智能家居品类，产能完善增长稳健 [1][13][14] - 产销发挥协同效应，实控人聚焦海外销售 [1][20][21][22] 2. 智能家居市场持续扩容，渗透率稳步提升 [1][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34] - 智能化为全球家居新方向，北美为智能家居最大市场 [1][25][26] - 功能沙发：规模持续扩大，欧美为主要消费市场 [1][27][28] - 智能电动床：处于蓝海市场，北美为主要消费市场 [1][29][30] - 美国地产有望复苏、补库重启，中国智能家居出口改善 [1][32][33][34] 3. 产品+供应链双轮驱动，"专精"领军企业夯实壁垒 [1][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57] - 核心技术打造强产品力，夯实企业护城河 [1][43][44][45][46] - 供应链垂直一体化，配件自制实现成本可控 [1][47][48][49][50] - 积极开拓销售渠道，客户资源积累丰富 [1][51][52][53][54] - 全球化产能持续扩张，布局匠心越南降低关税风险 [1][56][57] 4. 自主品牌出海正当时，"店中店"模式开启成长 [1][59][60][61][62] - 自主品牌有序拓展，产品结构持续完善升级 [1][60][61] - 拓宽产品应用场景，加速布局国际市场 [1][62]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [2] 报告的核心观点 - 公司销售规模有所收缩,但销售行业排名稳居首位,龙头地位稳固 [1] - 公司拿地强度回升,融资渠道畅通,资金成本优势明显,有望持续受益于宽松地产政策及行业格局优化 [1] - 公司 1-8 月拿地金额权益比 78.8%,拿地强度 11.8%,其中在一线城市拿地金额占比 60.2% [3] - 公司 2024 年 1-7 月成功发行公开市场债券 359.02 亿元,票面利率不超过 3.2%,较年初下降 25BP,持续保持低位 [3] 公司投资评级分析 - 公司销售排名稳居行业第一,看好市占率持续提升 [1] - 公司拿地力度较大,尤其在一线城市的拿地占比较高,有利于公司未来发展 [3] - 公司融资渠道畅通,负债结构优化,资金成本优势明显 [3]

公司报告 | 半年报点评 商业运营支撑业绩，债务疏解预期渐强 事件：公司发布 2024 年中报，公司 24H1 实现营业收入 339.0 亿元，同比-18.83%；归 母净利润 13.2 亿元，同比-42.16%；基本每股收益 0.58 元/股，同比-42.57%。 业绩下滑，持有型业务支撑下毛利率提升。收入端，公司 24H1 实现营业收入 339.0 亿元， 同比-18.83%；其中，房地产开发销售业务实现收入 275.5 亿元，同比-24.19%，物业出 租及管理业务实现收入 58.0 亿元，同比+19.29%，开发业务受行业波动影响，持有型业务 运营稳健。利润端，24H1 公司实现归母净利润 13.2 亿元，同比-42.16%，主要因公司房 地产交付收入减少所致。24H1 公司毛利率为 21.6%，较 23 年同期提升 2.56pct；其中房 地产开发销售、物业出租及管理毛利率分别为 10.9%、72.2%，较 23 年同期分别-1.3、 +2.7pct；公司净利率为 4.01%，较 23 年同期下降 1.77pct。24H1 公司经营活动产生的现 金流净额 20.9 亿元，较 23 年同期-71.9% ...

报告评级和核心观点 投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司销售规模有所收缩,但销售行业排名稳居首位,龙头地位稳固 [1] - 公司拿地强度回升,融资渠道畅通,资金成本优势明显,有望持续受益于宽松地产政策及行业格局优化 [1] - 公司 1-8 月拿地金额权益比 78.8%,其中在一线城市拿地金额占比 60.2% [3] - 公司 2024 年 1-7 月成功发行公开市场债券 359.02 亿元,票面利率不超过 3.2%,较年初下降 25BP,持续保持低位 [3] 公司经营情况 销售情况 - 2024 年 8 月,公司签约金额 221.15 亿元,同比减少 29.36%;签约面积 125.43 万平方米,同比减少 21.83% [5][6][7] - 2024 年 1-8 月,公司实现签约金额 2207.69 亿元,同比减少 26.20%;实现签约面积 1224.64 万平方米,同比减少 28.89% [5][6][7] - 2024 年 8 月,公司项目销售均价 17631.35 元/平方米,同比下降 9.64%;2024 年 1-8 月公司项目累计销售单价 18027.26 元/平方米,同比增长 3.79% [1] - 据克尔瑞数据显示,2024 年 1-8 月,公司全口径销售排名全行业第一 [1] 拿地情况 - 2024 年 8 月,公司以招拍挂形式获取上海市青浦区一宗住宅用地,拿地成本 4.29 亿元,权益比例 100% [3] - 公司 1-8 月拿地 20 宗,总建筑面积 165.4 万平方米,对应土地款 259.7 亿元,其中在一线城市拿地金额占比 60.2% [3] 财务情况 - 公司 2024 年 1-7 月成功发行公开市场债券 359.02 亿元,包括 95 亿元中票和 54 亿元公司债,票面利率不超过 3.2%,较年初下降 25BP,持续保持低位 [3] - 截至 2024 年上半年,公司有息负债 3725 亿元,综合成本降至 3.31%;扣除预收款的资产负债率为 65.67%、净负债率为 66.18%、现金短债比为 1.22,资产负债结构保持稳健 [3]