报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在2024年前三季度面临短期业绩承压，营收同比增长放缓至0.66%，归母净利润和扣非归母净利润也分别环比下降8.86%和12.32%，但通过提升管理效率，单三季度管理费用和研发费用同比、环比显著下降，在优化内部管理、提高运营效率方面取得积极成效[1] - 报告研究的具体公司持续加大研发投入，虽短期研发费用增加，但新品放量将助力业绩与盈利预期改善，原研抗癌中药项目马甲子胶囊已启动临床试验，磷酸奥司他韦胶囊取得药品注册证书并上市销售[1] - 昆明梓橦宫技改扩能建设已完成并投入使用，报告研究的具体公司在中药领域积极布局，拓展中医药产业链，将持续加大中药创新研发力度[1] - 报告研究的具体公司依托核心产品稳固市场份额、持续的研发投入与创新能力、新品成功推向市场以及中药领域的深入布局，着力构建核心品种集群，这将推动公司业绩的逐步改善与提升，预计2024 - 2026年公司营业收入分别为439.26/476.34/537.31百万元，同比增长7.65%/8.44%/12.80%；2024 - 2026年公司归母净利润分别为99.14/101.52/110.21百万元，同比增长-3.11%/2.40%/8.56%，当前市值对应2024 - 2026年PE分别为19.5/19.0/17.5倍[1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 报告研究的具体公司总股本146.55百万股，A股股本146.55百万股，B/H股股本无，A股流通比例76.31%，12个月最高/最低为16.47/5.72元，第一大股东为唐铣，持股比例22.95%，上证综指/沪深300为3452.30/4104.05（2024年11月8日数据）[1] 近十二个月股价表现 - 报告研究的具体公司前三季度营业收入2.98亿元，同比+0.66%，归母净利润5721.06万元，同比-12.22%，扣非净利润4954.82万元，同比-10.46%；单三季度营业收入9912.42万元，同比-1.24%，归母净利润1772.81万元，同比-19.98%，扣非归母净利润1501.76万元，同比-19.07%[1] 财务预测 - 预计2024 - 2026年报告研究的具体公司营业总收入分别为439/476/537百万元，增长率分别为7.65%/8.44%/12.80%；归母净利润分别为99.14/101.52/110.21百万元，增长率分别为-3.11%/2.40%/8.56%；ROE分别为12.35%/11.78%/12.01%；EPS最新摊薄分别为0.68/0.69/0.75元/股；P/E分别为19.5/19.0/17.5倍；P/B分别为2.4/2.3/2.1倍[6] 资产负债表与利润表 - 报告研究的具体公司2022A - 2026E的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、少数股东权益、股本、资本公积、留存收益等各项数据详见文档，同时利润表中的营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用等各项数据也有详细列出[8] 主要财务比率 - 报告研究的具体公司2022A - 2026E的成长能力（如营业收入增长率、归属于母公司净利润增长率等）、获利能力（如毛利率、净利率等）、营运能力（如总资产周转率、应收账款周转率等）、偿债能力（如资产负债率、净负债比率等）、估值比率（如P/E、P/B等）等各项财务比率数据详见文档[9]

报告投资评级 - 维持买入评级[6] 报告核心观点 - 安防和手机驱动前三季度收入大幅增长手机市场成功开辟第二曲线财报显示报告研究的具体公司在智能手机汽车电子和智慧安防三大应用领域的出货均取得较高的增速带动收入规模大幅增长智慧安防领域新推出的迭代产品性能和竞争力提升产品销量上升销售收入显著增加智能手机领域高阶50M产品出货量大幅上升多款XS系列产品量产带动营收显著增长且与客户合作加深市场占有率提升成功开辟第二条增长曲线[6] - 高端手机产品加速实现规模量产其手机CIS产品覆盖8M - 50M主流需求有望成为2024年第一大主营业务针对高端旗舰机需求推出的XS系列高端产品已大规模出货部分产品已在2023年实现量产2024年1月推出新产品目前高阶50M产品在智能手机业务中营收占比已超过50%且与国内晶圆厂展开深入技术合作推出更具性价比的高分辨率产品[6] - 安防新产品性能和竞争力再提升在智慧安防领域持续发力高端推出多个安防尖端产品组合以迎接安防监控智能化阶段机器视觉产品广泛应用于新兴应用领域工业CIS方面推出丰富产品矩阵覆盖主流工业智能化场景[6] - 调高盈利预测维持买入评级调高报告研究的具体公司高端手机产品出货量以及汽车CIS出货量预计2024 - 2026年归母净利润为4.16/7.8/12.62亿元（原3.90/6.48/8.86亿元）对应PE为68/36/23X[6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年11月15日收盘价为71.15元一年内最高/最低为82.00/32.98元市净率为7.0息率为0.23流通A股市值为22854百万元上证指数/深证成指为3330.73/10748.97[3] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产为10.10元资产负债率为49.05%总股本/流通A股为400/321百万流通B股/H股为 - / -[3] 财务数据 - 2023 - 2026年营业总收入分别为285742085746765810179百万元同比增长率分别为15.1137.3101.133.332.9%归母净利润分别为142734167801262百万元同比增长率分别为 - - 2829.687.361.8%每股收益分别为0.040.681.041.953.15元/股毛利率分别为20.022.021.923.424.9%ROE分别为0.46.810.015.820.4%市盈率分别为2002 - 683623[6] - 2022A - 2026E营业总收入分别为248328575746765810179百万元其中营业收入与营业总收入相同减营业成本分别为19332287448758647647百万元减税金及附加分别为57152027百万元主营业务利润分别为545563124417742505百万元减销售费用分别为7790103138183百万元减管理费用分别为7674103138183百万元减研发费用分别为307286448536662百万元减财务费用分别为20550113160169百万元经营性利润分别为 - 120634778021308百万元加信用减值损失分别为 - 6 - 4600百万元加资产减值损失分别为 - 58 - 97 - 6300百万元加投资收益及其他分别为3924202020百万元营业利润分别为 - 144 - 224388211328百万元加营业外净收入均为0利润总额分别为 - 145 - 224388211328百万元减所得税分别为 - 62 - 36224166百万元净利润分别为 - 83144167801262百万元少数股东损益均为0归属于母公司所有者的净利润分别为 - 83144167801262百万元[9]

报告投资评级 - 买入（维持）[6] 报告核心观点 - 苏泊尔内销表现优于行业外销协同SEB快速发展且受益以旧换新内销抓住消费者趋势变化推出创新产品外销发挥创新协同与成本优势共同发展以旧换新政策下公司小家电品类有望受益于国家补贴刺激销售[6] - 内销渠道竞争力显著在传统电商和抖音综合市场份额第一厨房小家电市场销售优于行业水平线上线下市场份额均提升且24Q1 - 3在行业端部分产品销售额下滑情况下公司取得优于行业增长渠道方面线下O2O和B2B渠道表现突出[7] - 外销上调关联交易额度将2024年与SEB日常关联交易金额上调至69.5亿元同比2023年增长17%外销增幅明显因SEB集团销售额增长海外库存去化完成需求复苏且面对海外风险公司海外工厂准备充足在美销售占比不高风险可控[8] - 维持24 - 26年盈利预测为23.2/25.4/26.6亿元同比分别增长6.2%/9.8%/4.7%对应PE分别为18/17/16倍考虑到公司内销巩固传统电商优势加大新型电商投入外销增长稳健维持买入评级[8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年11月15日收盘价为53.28元一年内最高64.30元最低45.70元市净率7.6息率5.12%流通A股市值42591百万元[3] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产7.00元资产负债率52.87%总股本802百万股流通A 股799百万股流通B股/H股无[3] 财务数据 - 2023 - 2026年营业总收入分别为21304/22915/24743/26406百万元同比增长率分别为5.6%/7.6%/8.0%/6.7%归母净利润分别为2180/2315/2543/2663百万元同比增长率分别为5.4%/6.2%/9.8%/4.7%每股收益分别为2.72/2.89/3.17/3.32元/股毛利率分别为26.3%/26.3%/26.5%/26.5%ROE分别为34.4%/35.7%/37.9%/39.0%市盈率分别为20/18/17/16[10] - 2022 - 2026年详细财务数据如营业成本税金及附加主营业务利润等各项数据[13]

报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市维持[2] 报告的核心观点 - 业绩持续稳健增长提质增效推动发展2024年前三季度公司销售毛利率为28.40%同比增长1.03pp销售费用率为11.05%同比降低0.25pp管理费用率为1.67%同比下降0.20pp研发费用率为0.72%同比下降0.02pp销售净利率为14.47%同比增长0.59pp[6] - 发布年中特别分红持续提升股东回报公司拟以2024年第三季度末公司总股本17.84亿股为基数向股东每10股派发现金红利12.13元（含税）分红总金额21.64亿元占2024年前三季度归母净利润的50.02%[6] - 云南国资增持彰显发展信心公司2024年8月发布股东增持计划公司第一大股东云南省国有股权运营管理公司自首次增持之日（8月6日）起6个月内计划增持公司股份计划累计增持金额不低于5亿元不超过10亿元[6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年前三季度实现营业收入299.15亿元同比增长0.76%实现归母净利润43.27亿元同比增长4.93%24年单三季度实现营业收入94.60亿元同比增长0.86%实现归母净利润11.38亿元同比下降12.16%实现扣非归母净利润11.30亿元同比增长1.23%[5] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为45.72亿元、50.84亿元、55.19亿元增速分别为11.7%、11.2%、8.6%对应EPS为2.56元、2.85元、3.09元[7] 财务分析 - 2024 - 2026年营业总收入预计分别为40266百万元、41933百万元、43666百万元营业成本分别为29515百万元、30674百万元、31876百万元毛利率分别为26.7%、26.9%、27.0%[12] - 2024 - 2026年每股收益分别为2.56元、2.85元、3.09元每股净资产分别为22.45元、22.99元、23.58元每股经营现金流分别为1.57元、1.93元、2.58元[12] 与可比公司对比 - 可比公司达仁堂、以岭药业、太极集团2024 - 2025年平均PE分别为26倍、25倍、21倍云南白药拥有中药资源品优势品牌具备丰富创新产品矩阵对比可比公司应给予品牌溢价给予公司2024年23 - 28X PE对应合理价值区间58.88 - 71.68元[7][9]

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 | 5,839 | 5,353 | 5,419 | 5,847 | 6,276 | | (+/-)% | 0.3% | -8.3% | 1.2% | 7.9% | 7.3% | | 净利润（归母） | 684 | 698 | 634 | 688 | 743 | | (+/-)% | 10.6% | 2.1% | -9.1% | 8.5% | 8.0% | | 每股净收益（元） | 1.00 | 1.02 | 0.93 | 1.01 | 1.09 | | 净资产收益率 (%) | 15.6% | 14.1% | 11.4% | 11.1% | 10.8% | | ...

核心观点 ⚫ 长安汽车 10 月销量同环比增长。长安汽车 10 月整体销量 25.08 万辆，同比增长 4.1%，环比增长 17.7%；1-10 月累计整体销量 215.58 万辆，同比增长 2.1%。 ⚫ 自主新能源同环比高速增长，固态电池技术取得突破。10 月长安自主品牌乘用车销 量 16.80 万辆，同比增长 3.4%，环比增长 29.9%；1-10 月累计销量 132.89 万辆， 同比减少 0.9%。10 月自主品牌海外销量 3.08 万辆，同比增长 33.9%，环比增长 0.9%；1-10 月累计销量 31.86 万辆，同比增长 61.8%。10 月自主品牌新能源销量 8.53 万辆，同比增长 48.6%，环比增长 56.8%；1-10 月累计销量 53.29 万辆，同比 增长 46.4%。长安启源 10 月交付 1.81 万辆，环比增长 55.4%，1-10 月合计交付 12.79 万辆。10 月 18 日，起源旗下三款车型 A07、A05、Q05 全新真香版进阶上 市，售价区间分别为 13.59-15.99 万元、7.89-10.39 万元、9.69-10.99 万元；10 月 21 日，起源 ...

2024 年 11 月 13 日 公司点评 增持/首次 重庆银行(601963) 目标价: 昨收盘:8.97 银行 城商行 重庆银行 2024 年三季报点评：贷款投放提速，资产质量平稳 ◼ 走势比较 (20%) (8%) 4% 16% 28% 40% 23/11/1324/1/2524/4/724/6/1924/8/3124/11/12 重庆银行 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 34.75/18.76 总市值/流通(亿元) 311.67/168.27 12 个月内最高/最低价 (元) 9.75/6.53 相关研究报告 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124010010 事件：重庆银行发布 2024 年三季报。报告期内，公司实现营收 106.34 亿元，同比+3.78%；实现归母净利润 44.28 亿元，同比+3.70%；加权平均 ROE（年化）为 11.43%。截至 9 月末，公司 ...

报告投资评级 - 维持买入评级[1] 报告核心观点 - 报告期内江苏金租实现营业收入39.59亿元同比+8.76% 归母净利润22.27亿元同比+9.12% ROE（加权）为11.87%同比 -0.4pct[3] - 资产规模持续扩张负债结构有所调整资产总额1345.21亿元较上年末+12.18% 应收租赁款1237.41亿元较上年度末+12.35% 计息负债1021.99亿元较上年末+8.07%[3] - 盈利能力表现良好利差维持稳定利息净收入38.95亿元同比+6.79% 经营租赁收入同比+180.78%至0.86亿元成本收入比9.66%同比+0.35pct[3] - 资产质量平稳提升拨备仍处高位不良融资租赁资产率0.92%较上年末略增1bp关注类资产占比3.04%较上年末 -46bp拨备覆盖率426.01%较上年末 -22.38pct[3] - 公司可转债摘牌资本充足率提升核心一级资本充足率17.44%较年中+3.38pct[3] - 预计2024 - 2026年公司营业收入为52.59、57.81、63.76亿元归母净利润为29.30、32.33、36.02亿元EPS为0.51、0.56、0.62元对应11月11日收盘价的PE估值为10.46、9.48、8.51倍[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度江苏金租利息净收入38.95亿元同比+6.79% 经营租赁收入同比+180.78%至0.86亿元成本收入比9.66%同比+0.35pct[3] - 报告期内公司实现营业收入39.59亿元同比+8.76% 实现归母净利润22.27亿元同比+9.12% ROE（加权）为11.87%同比 -0.4pct[3] - 预计2024 - 2026年公司营业收入为52.59、57.81、63.76亿元归母净利润为29.30、32.33、36.02亿元EPS为0.51、0.56、0.62元对应11月11日收盘价的PE估值为10.46、9.48、8.51倍[3] 资产状况方面 - 截至报告期末公司资产总额1345.21亿元较上年末+12.18% 其中应收租赁款1237.41亿元较上年度末+12.35% 计息负债1021.99亿元较上年末+8.07%[3] - 不良融资租赁资产率0.92%较上年末略增1bp关注类资产占比3.04%较上年末 -46bp拨备覆盖率426.01%较上年末 -22.38pct[3] - 公司核心一级资本充足率17.44%较年中+3.38pct[3]

报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司安徽合力买入评级（维持）[4] 报告核心观点 - 24Q3报告研究的具体公司安徽合力营收小幅承压利润小幅下滑24Q3公司实现营收44亿元同比 -0.3%环比 -6.46%实现归母净利润2.98亿元同比 -9.18%环比 -27.93%24Q1 - 3公司实现总营收134.09亿元同比 +2.11%实现归母净利润11.01亿元同比 +11.63%24Q3公司整体毛利率为21.42%同比 +0.26pct环比 -1.04pct整体净利率为7.26%同比 -0.83pct环比 -2.34pct24Q1 - 3公司整体毛利率为21.53%同比 +1.29pct整体净利率为8.82%同比 +0.47pct24Q1 - 3公司期间费用率为12.66%同比 +1.75pct费用率提升主要来自销售费用和研发费用 [2] - 2024年以来行业出口依旧强劲内销增速有所回落2024M1 - 9叉车总销量为97.07万台同比 +10.8%其中内销61.6万台同比 +6.2%出口35.4万台同比 +19.9%24Q3叉车总销量为30.9万台同比 +6.2%其中内销18.3万台同比 -1.8%出口12.6万台同比 +20.4%内销单月增速今年以来呈现下滑趋势主要系国内IV/V类车需求较弱所致出口销量依然保持较高增速判断结构上可能以价值量较低的III类车为主 [2] - 报告研究的具体公司安徽合力持续进行海外布局纵横交错拓展业务链条为公司发展持续注入活力今年以来公司进一步加快海外市场布局和业务拓展实现了合力大洋洲公司正式开业拟投资设立合力欧洲总部合力海外（德国）研发中心这些举动有望为合力全球化战略注入新动能进一步增强国际运营能力提升国际市场竞争力扩大国际市场份额与此同时公司积极推进募投项目投资建设六安铸造项目正式投产向蚌埠液力安庆车桥和鼎机电等子公司增资标志着公司向叉车产业链上游的进一步拓展投资并购宇锋智能合力智能物流产业园顺利开园横向产业布局推动公司进一步向智能物流集成商转型升级 [2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 根据报告研究的具体公司安徽合力2024年前三季度营收下调收入预测根据毛利率提升情况上调毛利率预测预计24 - 26年公司归母净利润分别为14.53/17.36/20.18亿元（原值为15.35/18.23/21.27亿元） [3] 估值比较 - 参考可比公司2025年9.4倍平均市盈率给予报告研究的具体公司安徽合力目标价18.33元 [3] 主要财务信息 - 给出了报告研究的具体公司安徽合力2022A - 2026E的营业收入营业利润归属母公司净利润每股收益毛利率净利率净资产收益率市盈率市净率等财务数据例如2022A - 2026E营业收入分别为1577417471183192117324324百万元同比增长分别为2.3%10.8%4.9%15.6%14.9% [3] 股价相关信息 - 报告研究的具体公司安徽合力股价2024年11月15日为17.69元目标价格为18.33元52周最高价/最低价为27.79/14.91元总股本/流通A股为89069/89069万股A股市值为15756百万元给出了1周1月3月12月的绝对表现和相对表现以及沪深300的表现 [4] 可比公司估值 - 列出杭叉集团浙江鼎力诺力股份的最新价格2023A - 2026E每股收益2023A - 2026E市盈率并计算出平均值 [8] 财务报表预测与比率分析 - 给出了报告研究的具体公司安徽合力2022A - 2026E资产负债表和利润表中的各项数据如货币资金应收票据账款及款项融资等以及各项主要财务比率如成长能力获利能力偿债能力营运能力每股指标估值比率等 [12]

投资评级 - 买入（维持）[1] 核心观点 - 三季度业绩增速继续跑赢营收增速，盈利能力同比继续提升[7] - 今年以来行业出口依旧强劲，内销增速有所回落[7] - 公司持续加快国际化进程，增强全球竞争力[7] 财务信息 - 2022A - 2026E营业收入分别为14,412百万元、16,272百万元、16,973百万元、20,090百万元、23,372百万元，同比增长分别为-0.5%、12.9%、4.3%、18.4%、16.3%[4] - 2022A - 2026E营业利润分别为1,180百万元、2,092百万元、2,529百万元、2,938百万元、3,362百万元，同比增长分别为8.8%、77.4%、20.9%、16.2%、14.4%[4] - 2022A - 2026E归属母公司净利润分别为987百万元、1,720百万元、2,087百万元、2,424百万元、2,774百万元，同比增长分别为8.7%、74.2%、21.3%、16.2%、14.4%[4] - 2022A - 2026E每股收益分别为0.75元、1.31元、1.59元、1.85元、2.12元[4] - 2022A - 2026E毛利率分别为17.8%、20.8%、22.5%、22.6%、22.7%[4] - 2022A - 2026E净利率分别为6.9%、10.6%、12.3%、12.1%、11.9%[4] - 2022A - 2026E净资产收益率分别为16.6%、23.1%、22.1%、21.9%、21.6%[4] - 2022A - 2026E市盈率分别为22.9、13.2、10.9、9.3、8.2[4] - 2022A - 2026E市净率分别为3.6、2.6、2.2、1.9、1.6[4] 可比公司估值 - 与安徽合力、浙江鼎力、三一重工、海天精工等可比公司相比，杭叉集团在市盈率等指标上具有一定竞争力[12]